創新藥國產化步伐提速核酸藥物、基因治療等賽道景氣度提升

郝淼

2022年伊始，醫藥板塊便在首個交易周呈現跌宕起伏態勢。疊加去年該賽道全年調整因素，當前申萬一級醫藥生物指數估值更是低于歷史平均值。醫藥板塊中的創新藥一直是大家關注的領域。但是經過長期調整和波動后，很多投資人在思考是否值得投資？如果布局，究竟應該選擇那些細分領域？

對于第一個問題，我們的答案是肯定的。從美股來看，生物科技指數長期大幅跑贏醫藥行業整體指數。1995年至今，納斯達克生物科技指數上漲29倍，同期醫藥行業整體指數上漲11倍。從長期看，基于生物技術的創新藥是值得長期關注的大賽道。

資料來源：PubMed、公司官網、嘉實基金

資料來源：PubMed、公司官網、嘉實基金

最近5年，新技術驅動新型藥物的研發與應用越來越密集，每年都有2～3款小核酸藥物獲批;截至目前，海外已有12款ADC（抗體藥物偶聯物）獲批，龍頭企業阿斯利康以60億美元從第一三共引入的DS-8201在乳腺癌中臨床數據非常好，有望取代單抗在一線治療地位;而羅氏的雙抗年銷售額超過20億美元，強生今年也有一款用于肺癌的雙抗獲批。

雖然國內目前在基礎科研、轉化方面與海外有一定差距，但在政策端、資本端、人才端與研發能力不斷增強背景下，創新藥的國產化正在提速。首先，兩者之間差距在縮小。我們統計了中國企業研發第一個新藥上市時間和海外公司研發第一個新藥上市時間，中國創新藥上市與海外研發上市的用時差在縮小，2015年之前我們滯后6年以上，現在基本只滯后2～3年。……