這些公司利潤增長有虛有實

苗中杰

中國石油預計2021年凈利潤比上年同期增加710億元到750億元，增幅374%到395%;扣非后的凈利潤與上年同期相比，將增加1100億元到1200億元，長期無人問津的中國石油是否還有關注價值？

2020年面對疫情疊加國際油價斷崖式下跌等前所未有的沖擊和挑戰，中國石油和中國石化的凈利潤均出現了大幅下滑，扣非之后兩家公司虧損均超百億元，但2021年隨著需求復蘇全球石油市場呈現再平衡趨勢，中國石油和中國石化迅速回升到之前正常的盈利狀態。近5年以來中國石油和中國石化的年平均凈利潤分別接近和超過600億元，而年平均盈利接近650億元的中國石化目前的總市值僅為5300億元左右。除凈利潤外，很少有人關注中國石油的現金流情況，2017年至2020年中國石油的經營性現金流量凈額分別高達1909億元、1759億元、1536億元和1675億元，分析一家企業的運營情況利潤很重要，而穩定的經營性現金流量更重要。

貴州三力預計2021年實現凈利潤1.45億元-1.65億元，與上年同期相比預計增加5105萬元-7105萬元，同比增加54.33%-75.62%，這樣的增長水平是否能夠持續？

很難持續，原因是貴州三力2021年業績較上年同期增長的主要原因系2020年上半年新冠疫情導致公司主要產品的銷售受到重大影響，2021年國內疫情得到有效控制，經濟回暖，公司主要產品的市場需求得到恢復并實現增長。從主營業務收入來看，公司預計2021年實現營業收入9.30億元-9.60億元，較2020年增長47.57%-52.33%，但與疫情前的2019年的8.84億元營業收入相比，僅增長7%左右。作為一家醫藥制造業上市公司，2019年和2020年貴州三力的研發費用分別僅有351萬元和563萬元，而2021年年前三季度公司的研發費用僅為256萬元，僅為銷售收入的0.4%，同期公司的銷售費用約2.96億元，接近公司營業收入的50%，如此輕研發的醫藥制造企業未來靠什么實現收入及利潤的持續增長令人擔憂。

包鋼股份預計2021年實現凈利潤為24.40億元到36.50億元，與上年同期相比將增加20.34億元到32.44億元，前景如何？

2021年鋼鐵價格同比上漲，相關公司業績因此普遍大增，但第四季度鋼鐵市場價格出現了明顯的下跌，對鋼鐵類上市公司造成了較大的沖擊。以包鋼股份為例，公司2021年1-9月公司的凈利潤為42.63億元，即使按公司業績預告的最高值即36.50億元計算，公司第四季度仍出現6.13億元的虧損，而若按業績預告的中間值計算，公司第四季度的虧損可能超過12億元。

包鋼股份與大多數鋼鐵類上市公司略有不同，公司擁有年45萬噸稀土精礦生產能力和10萬噸85%—95%的螢石精礦生產能力，為稀土冶煉分離行業和氟化工行業提供原料。公司控股股東包鋼集團擁有的白云鄂博礦是世界聞名的資源寶庫，已探明的鐵礦石儲量為14億噸;稀土折氧化物儲量3500萬噸，居世界第一;螢石儲量1.3億噸，居世界第二。背靠大股東的資源優勢，包鋼股份擁有白云鄂博西礦采礦權，包鋼集團開采的白云鄂博東礦礦石排他性供應公司，公司擁有了白云鄂博礦資源開發的權利。同時包鋼股份還擁有白云鄂博礦尾礦庫，資源儲量2億噸，稀土折氧化物儲量約1382萬噸，居世界第二;螢石儲量4392萬噸。

2021年四季度稀土價格延續之前的上漲趨勢，對包鋼股份的業績構成了一定程度的推動，但公司第四季度仍出現了明顯的虧損，而同行業上市公司之中，無其他產品支撐業績的公司的四季度業績下滑可能會更加嚴重。

江蘇索普預計2021年度實現凈利潤23億元到25億元，與上年同期相比增加20.69億元到22.69億元，同比增加894.34%到980.81%，公司新的一年業績會如何變化？

江蘇索普業績大增主要系公司主要產品醋酸及衍生品價格同比漲幅較大，以醋酸為例，2021年年初時醋酸的價格僅為3600元左右，而第三季度時最高漲至近9000元，但第四季度醋酸價格斷崖式下跌，目前價格約為5700元左右。受四季度醋酸及衍生品價格下滑的影響，江蘇索普第四季度的凈利潤僅為1.5億元至3.5億元，環比明顯下滑，若未來醋酸及衍生品價格下滑趨勢不能改變，公司2022年一季度業績會出現下滑。

（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦）