橡膠行業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)影響因素分析

孫曉云 鮑在山

一、引言

山東省有著41個(gè)工業(yè)大類，是名副其實(shí)的制造業(yè)大省，在長期發(fā)展過程中形成了自身獨(dú)有的特點(diǎn)，橡膠產(chǎn)業(yè)更是如此。但是，我國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，橡膠企業(yè)管理方式比過去有了改進(jìn)，企業(yè)的核心競爭力、技術(shù)、產(chǎn)品不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，管理方法不斷變革迭代，使企業(yè)在發(fā)展過程中可能面臨許多新的問題，對進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)生制約。

目前山東省內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策的橡膠企業(yè)如表1所示。從時(shí)間上看，與全國橡膠行業(yè)其他省份的企業(yè)相比，山東省股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施較晚，主要為近三年才開始實(shí)施。行權(quán)條件標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置指標(biāo)單一、結(jié)構(gòu)簡單，導(dǎo)致股東關(guān)注重點(diǎn)僅為當(dāng)前經(jīng)營的財(cái)務(wù)狀況，其他財(cái)務(wù)指標(biāo)以及非財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要性沒有體現(xiàn)出來。另外，行權(quán)條件設(shè)置時(shí)沒有考慮整個(gè)行業(yè)外部條件影響。

表1 山東省內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的橡膠企業(yè)介紹

當(dāng)前關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的文獻(xiàn)大多是討論股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后的影響，很少研究是何因素導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)置的差異性，以及企業(yè)生命周期和外界行業(yè)特征等因素如何影響股權(quán)激勵(lì)方案的制定。本文擬從企業(yè)生命周期和山東省未來橡膠行業(yè)特征出發(fā)，研究二者因素對股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的影響。

二、股權(quán)激勵(lì)概念及分類

股權(quán)激勵(lì)，是指公司利用部分股權(quán)與重要員工之間進(jìn)行的股權(quán)再分配。企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的目的主要是利用將來股權(quán)收益，將管理者和股東利益結(jié)合起來。股權(quán)激勵(lì)是一種長期激勵(lì)方法，可以讓管理者注重企業(yè)未來發(fā)展，防止出現(xiàn)短視行為。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案能夠降低生產(chǎn)經(jīng)營過程中的委托代理成本，一方面能夠保證企業(yè)長期、持續(xù)、有效發(fā)展；另一方面，能夠激發(fā)員工潛在創(chuàng)造力，提升工作水平，增強(qiáng)對企業(yè)認(rèn)同感，激發(fā)其責(zé)任感。

不同的激勵(lì)方案對企業(yè)經(jīng)營會(huì)產(chǎn)生不同的影響，所以股權(quán)激勵(lì)方案的選擇是做好激勵(lì)工作的一項(xiàng)先決條件。現(xiàn)在股權(quán)激勵(lì)方案有股票期權(quán)、限制性股票、虛擬股票、股票增值權(quán)。不同方案設(shè)置的行權(quán)條件不同，當(dāng)前大多數(shù)中國上市公司選擇的股權(quán)激勵(lì)方案是股票期權(quán)與限制性股票。

三、企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案的影響因素分析

企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案的制定條件受內(nèi)外部不同因素影響，制定不同的股權(quán)激勵(lì)方案，無論怎樣實(shí)施，其最終目的都是要實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大程度發(fā)展，員工獲得最大程度激勵(lì)刺激。企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)受多種因素影響，企業(yè)的周期性發(fā)展?fàn)顩r與行業(yè)發(fā)展特征則是其中的兩個(gè)重要影響因素。所以，本文選擇企業(yè)周期性發(fā)展與行業(yè)發(fā)展特征進(jìn)行研究。

（一）企業(yè)生命周期

企業(yè)生命周期是目前得到廣泛認(rèn)可的企業(yè)發(fā)展階段劃分方法。但是學(xué)術(shù)界對具體的劃分標(biāo)準(zhǔn)仍存在差異。本文選擇目前我國主流的現(xiàn)金流量分類組合法，即分別將企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流的流入和流出狀態(tài)進(jìn)行組合，企業(yè)的生命周期可分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期四個(gè)階段（見表2所示）。

表2 企業(yè)生命周期階段劃分及對應(yīng)特征

1.初創(chuàng)期階段。此時(shí)企業(yè)剛剛起步，這個(gè)階段企業(yè)面臨的主要問題有：經(jīng)驗(yàn)不足、資金短缺、市場份額較小，同時(shí)還面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定等治理問題。此時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力減少員工離職，降低融資成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，擴(kuò)大市場份額，調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。這個(gè)時(shí)期企業(yè)采用的合理股權(quán)激勵(lì)方案為股票期權(quán)。初創(chuàng)期的經(jīng)營現(xiàn)金流和投資現(xiàn)金流都處于流出狀態(tài)，股票期權(quán)不需要支付現(xiàn)金，可以減少資金流出，一定程度上緩解了企業(yè)資金壓力。

2.成長期階段。此時(shí)企業(yè)業(yè)務(wù)處于快速增長期，盈利能力不斷提高，資源也在不斷積累。這一階段公司發(fā)展的焦點(diǎn)是，進(jìn)一步提升市場占有率，提高企業(yè)管理能力，激發(fā)員工潛能，不斷創(chuàng)新發(fā)展。所以，這一時(shí)期主要激勵(lì)對象為企業(yè)的關(guān)鍵管理人員和核心技術(shù)人員，包括高管和核心業(yè)務(wù)、技術(shù)人員，激勵(lì)方案也要體現(xiàn)出公司對努力工作員工的肯定。但成長期的企業(yè)具有較強(qiáng)的投資需求，資金仍較為緊張，所以大多數(shù)成長階段的企業(yè)選擇低成本的股票期權(quán)，不僅能夠滿足企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展之需，讓企業(yè)獲得較高收益，還能為以后發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

3.成熟期階段。處在此階段的企業(yè)發(fā)展達(dá)到了巔峰狀態(tài)，其資金積累成一定規(guī)模，市場占有率基本穩(wěn)定，現(xiàn)金流入能力較強(qiáng)，但同時(shí)也處于瓶頸期，各項(xiàng)指標(biāo)增長開始停滯甚至下降，能預(yù)知的未來上升發(fā)展空間有限。另外，管理團(tuán)隊(duì)和技術(shù)人員已經(jīng)成熟，企業(yè)代理成本也在增加，可能出現(xiàn)重要的核心員工退出問題。此時(shí)，企業(yè)首要任務(wù)是提高福利，穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)，減少人才流失，努力保持現(xiàn)有市場占有率，注重提高自身品牌效應(yīng)。此階段可以選擇限制性股票。限制性股票帶有一定懲罰性，所以股權(quán)激勵(lì)就能成為管理者與大股東“合謀”的紐帶。企業(yè)為防止股權(quán)被稀釋，激勵(lì)份額會(huì)相應(yīng)減少。

4.衰退期階段。此時(shí)企業(yè)面臨許多問題，市場占有率下降，未來發(fā)展和盈利能力難以提升，內(nèi)部管理問題不斷顯現(xiàn)，可以說是內(nèi)憂外患。這個(gè)時(shí)期受到重點(diǎn)關(guān)注的是工資、津貼、福利等，股權(quán)激勵(lì)方案給予的限制性，股票和股票期權(quán)所帶來的未來收益的不確定性，導(dǎo)致其不再具有吸引力。要改變現(xiàn)狀，就要對生產(chǎn)線和現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)改造，增加企業(yè)創(chuàng)新投入，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，穩(wěn)定民心，增強(qiáng)員工的歸屬感。此時(shí)各行業(yè)各企業(yè)情況大相徑庭，企業(yè)可根據(jù)實(shí)際“量體裁衣”，選擇適合自身發(fā)展之路。

綜上分析，處于不同生命周期階段的企業(yè)發(fā)展特征不同。在企業(yè)初創(chuàng)和成長期，市場占有率較低，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營成本比較高，但是對于市場信息反應(yīng)敏銳，發(fā)展前景較好。這個(gè)階段員工看好企業(yè)的未來發(fā)展前景，重視未來的股權(quán)收益，此時(shí)企業(yè)可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案為股票期權(quán)。股票期權(quán)有助于團(tuán)隊(duì)成員的穩(wěn)定，減少經(jīng)營成本。到了后期，企業(yè)進(jìn)入成熟期或者衰退期，雖然仍在發(fā)展，但增長速度減緩，重要核心人員開始流動(dòng)。這一時(shí)期，企業(yè)如果適時(shí)推出有強(qiáng)度的股權(quán)激勵(lì)方案，如實(shí)施限制性股票，就能夠在一定程度上刺激員工積極性，保持企業(yè)創(chuàng)新活力，開拓新的發(fā)展前景，促進(jìn)企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

（二）企業(yè)所處行業(yè)特征對股權(quán)激勵(lì)的影響

企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案的制定很大程度上受其所處行業(yè)特征的影響。一般來講，對于前景不明朗的夕陽產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)金激勵(lì)更會(huì)受到重視，所以采用工資和獎(jiǎng)金等激勵(lì)方法更能起到良好的激勵(lì)效果；而在有廣闊前景的朝陽產(chǎn)業(yè)，例如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，管理者更加看好股票或股票期權(quán)等激勵(lì)方式。其原因主要是，人們更看好這類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，認(rèn)為該類企業(yè)雖然風(fēng)險(xiǎn)較大，但是增長潛力更大，追求長期發(fā)展獲得的收益更多。從公司角度來講，給予其股票期權(quán)更能獲得良好的激勵(lì)效果。

1.山東省橡膠行業(yè)目前存在的問題。橡膠制造行業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新，在品牌認(rèn)同、綠色生產(chǎn)等方面也取得了不菲成就。目前橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局是產(chǎn)品種類豐富，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模居上。但與世界橡膠工業(yè)強(qiáng)國相比，還存在不小差距，如品牌競爭力較低、生產(chǎn)智能化水平不高、自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)等。

2.未來山東橡膠行業(yè)發(fā)展特征。針對上述問題，橡膠行業(yè)未來發(fā)展趨勢是通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和提升科技創(chuàng)新能力，向數(shù)字智能、綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型，企業(yè)未來的發(fā)展方向是產(chǎn)品高質(zhì)量、生產(chǎn)高效率、加工更環(huán)保、未來發(fā)展更持續(xù)。重點(diǎn)應(yīng)放在提升自動(dòng)智能化水平和生產(chǎn)效率，以及增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力和提高未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展效益上，朝著橡膠工業(yè)強(qiáng)國方向不斷前行。所以，未來橡膠行業(yè)的主要特征在于人才發(fā)展和企業(yè)創(chuàng)新。

3.橡膠行業(yè)發(fā)展特征對股權(quán)激勵(lì)的影響。人才發(fā)展是要培養(yǎng)和造就一支水平超前、效率超前的橡膠人才團(tuán)隊(duì)。所以，根據(jù)山東省橡膠行業(yè)未來人才發(fā)展特征，在對股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)時(shí)，要注重對人才有效培養(yǎng)。而股權(quán)激勵(lì)方案能夠?qū)T工利益與企業(yè)未來發(fā)展相結(jié)合，尤其適合行業(yè)需要留住人才并激發(fā)其活力。特別要增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力，堅(jiān)持自主創(chuàng)新。創(chuàng)新活動(dòng)不是短期內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，而是一項(xiàng)長期投入的事業(yè)，所以對于管理層來說，如果沒有實(shí)時(shí)有效的激勵(lì)方案，他們通常會(huì)規(guī)避這種需要長期投入且風(fēng)險(xiǎn)高的活動(dòng)。管理者“但求無過”的消極心態(tài)，雖然從相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表上看到經(jīng)營狀況良好，但從長期可持續(xù)發(fā)展的角度看，這種心態(tài)會(huì)造成未來高收益的損失，侵害股東未來權(quán)益。但是，傳統(tǒng)的監(jiān)督和控制方法沒有辦法讓管理者享受到未來收益，所以管理者往往不愿承擔(dān)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。但是，如果引入股權(quán)激勵(lì)這一柔性激勵(lì)方法，其具有的長期性和利益共享特點(diǎn)，可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)監(jiān)督與控制手段的不足，使管理層和重要技術(shù)人員享有企業(yè)將來收益的權(quán)利，讓管理層當(dāng)前收益和企業(yè)未來收益相結(jié)合。管理層為了追求將來收益，會(huì)愿意承擔(dān)創(chuàng)新帶來的風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)創(chuàng)新效率成果。可見，通過對管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新水平提升，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品升級(jí)。從這方面來看，企業(yè)創(chuàng)新需要股權(quán)激勵(lì)的支持。

四、橡膠行業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案制定建議

企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展特征、目前生命周期發(fā)展階段以及所面臨的其他管理問題，都會(huì)影響股權(quán)激勵(lì)方案的制定。只有清楚地認(rèn)識(shí)到企業(yè)發(fā)展情況，制定符合企業(yè)實(shí)際的股權(quán)激勵(lì)方案，才能真正發(fā)揮其激勵(lì)作用，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

（一）量體裁衣制定激勵(lì)計(jì)劃

股權(quán)激勵(lì)方案制定應(yīng)綜合考慮企業(yè)自身情況、主要矛盾等。企業(yè)的不同發(fā)展階段有其自身的特點(diǎn)，所以，股權(quán)激勵(lì)方案的各項(xiàng)指標(biāo)要根據(jù)企業(yè)不同生命周期選擇不同的指標(biāo)。企業(yè)所處生命周期階段會(huì)影響將來激勵(lì)方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)，這是在制定激勵(lì)方案時(shí)要充分考慮的因素。筆者針對山東省橡膠行業(yè)狀況具體分析如下。

由表3可知，山東省內(nèi)橡膠企業(yè)處于成熟期或者成長期。在成長期的企業(yè)，市場占有率不斷提升，業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。為了降低經(jīng)營成本，激勵(lì)員工創(chuàng)新潛能，增強(qiáng)核心技術(shù)人員的認(rèn)同感，設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)可以選擇股票期權(quán)，同時(shí)注意激勵(lì)對象要包含掌握核心業(yè)務(wù)、核心技術(shù)的員工。

表3 企業(yè)名稱及對應(yīng)的生命周期判斷

在成熟時(shí)期，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)為降低代理成本，穩(wěn)定主營業(yè)務(wù)市場，吸引創(chuàng)新人才，減少核心人員流失。股權(quán)激勵(lì)方案選擇帶有條件的限制性股票，可以避免優(yōu)秀員工離開。這個(gè)階段，企業(yè)為了避免股權(quán)稀釋問題，可以控制激勵(lì)份額。處在成熟后期階段的企業(yè)，管理層股東應(yīng)該認(rèn)識(shí)到此時(shí)市場趨于飽和，如果想進(jìn)一步提升業(yè)績，需要?jiǎng)?chuàng)新激勵(lì)。在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，要重點(diǎn)考慮企業(yè)創(chuàng)新因素，激發(fā)員工潛在的創(chuàng)新性，營造鼓勵(lì)創(chuàng)新的環(huán)境氛圍。

（二）重視創(chuàng)新活動(dòng)與人才培養(yǎng)

公司制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，要充分考慮行業(yè)未來發(fā)展特征，在戰(zhàn)略層面重視創(chuàng)新活動(dòng)與人才培養(yǎng)，加大研發(fā)投入，使其制定的股權(quán)激勵(lì)方案能夠有效保證提升企業(yè)創(chuàng)新效率，提升關(guān)鍵人才數(shù)量和水平，筆者基于這個(gè)角度提出以下具體建議。

1.延長服務(wù)期限，建立人才發(fā)展長效機(jī)制。目前山東省橡膠行業(yè)制定股權(quán)激勵(lì)方案的服務(wù)期限多為兩年或兩年以下，要達(dá)到長期激勵(lì)效果難以顯現(xiàn)。所以，企業(yè)在設(shè)置股權(quán)激勵(lì)時(shí)限上，要為長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，重視人才長期培養(yǎng)，減少核心人員流失。因此，可以增加服務(wù)期限設(shè)定。

2.有的放矢布局，增加股權(quán)激勵(lì)對象。設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案，可以適當(dāng)擴(kuò)大激勵(lì)對象覆蓋范圍。在高層管理者之外，可以增加核心技術(shù)人員及其他對企業(yè)有重大貢獻(xiàn)的員工，對于不同種類員工提供不同的發(fā)展平臺(tái)，給予他們更好的薪酬待遇，這樣才能激發(fā)員工共同參與企業(yè)發(fā)展的積極性，保證團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新效率。

3.多角度選擇考核指標(biāo)，重視創(chuàng)新激勵(lì)。從表1統(tǒng)計(jì)的企業(yè)行權(quán)條件來看，當(dāng)前考核指標(biāo)過于單一，無法保證員工的創(chuàng)新創(chuàng)造能力得到有效激勵(lì)。因此在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，應(yīng)從不同角度選取多項(xiàng)可行權(quán)指標(biāo)，尤其是創(chuàng)新方面指標(biāo)，這樣才能幫助企業(yè)從不同維度進(jìn)行綜合考量，而且多元化激勵(lì)方式較單一激勵(lì)方式而言，能夠在更大程度上調(diào)動(dòng)員工的創(chuàng)造性，保證最大程度地激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新能力，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。此外，也要重視非財(cái)務(wù)指標(biāo)的作用。雖然相較于財(cái)務(wù)指標(biāo)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)有不準(zhǔn)確和無法計(jì)量的特征，但只有將合理的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，才能更加全面地反映公司人才發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新的增長情況。