綠色金融產品在清潔能源企業的應用分析

李怡帆

【摘要】隨著經濟的發展，資源環境問題日益突出，近些年我國逐漸加強對綠色可持續再生能源的創新開發與實際應用，市場上出現了各類綠色金融產品，并在清潔能源方面得到了發展。文章基于市場上的綠色金融產品，探究其在Q公司中應用的現狀，并立足國家政策有效推動綠色發展理念的執行，助力清潔能源企業的快速發展。

【關鍵詞】市場；綠色金融產品；清潔能源企業

【中圖分類號】F831.5

一、綠色金融市場概述

（一）市場環境

當前，在氣候與環境問題日益突出的大背景下，引導資金支持綠色經濟發展，從而實現人與自然的和諧可持續發展已成為全球金融行業重要的目標與責任。繼2016年發改委、人民銀行等七部委聯合發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》后，各類指導性政策陸續頒布。央行2022年工作會議指出，綠色金融是精準加大金融支持力度的四個重點領域之一。

2020年9月22日，國家主席習近平在第七十五屆聯合國大會上提出中國將力爭在2030年前達到二氧化碳排放峰值，努力爭取在2060年前實現碳中和。同時還明確提出要構建以全球能源為基礎的互聯網模式，從而大力推動水能、風能以及太陽能的實際創新應用，并以可持續性再生能源為應用格局達成清潔能源的高效應用與持續發展。隨后，“2060目標”被納入“十四五”規劃建議，“碳達峰”“碳中和”工作被列入2021年度八大重點任務之一，力爭加快調整和優化產業結構、能源結構，推動煤炭消費盡早達峰，大力發展新能源，加快建設全國用能權、碳排放權交易市場，完善能源消費雙控制度。能源企業方面，五大電力集團均提出大力發展清潔能源發電，預計至少提前五年實現“碳達峰”；國家電網有限公司也承諾“十四五”期間新增跨區輸電通道以輸送清潔能源為主，保障清潔能源及時同步并網，到2025年，其經營區跨省跨區輸電能力達到3.0億千瓦，輸送清潔能源占比達到50%。此外，2020年以來，生態環境部陸續發布《2019—2020年全國碳排放權交易配額總量設定與分配實施方案（發電行業）》《納入2019—2020年全國碳排放權交易配額管理的重點排放單位名單》《碳排放權交易管理辦法（試行）》等文件，電力行業成為首個由試點向全國推廣碳排放交易的行業。上述政策均對火電碳排放指標做出限定，在總電力需求穩步提高的前提下，清潔能源發電裝機容量將快速增長，發電量占比將不斷提升，同時火電調峰作用將逐步突顯。

（二）清潔能源企業Q公司情況

Q公司為一家北京市市屬企業的二級平臺公司，在香港聯交所主板上市。Q公司業務遍布北京、內蒙古、寧夏、四川、湖南、廣東等多個省、自治區、直轄市及海外，業務范圍涵蓋燃氣發電及供熱、風力發電、光伏發電、中小型水電及其他清潔能源業務。截至2021年底，Q公司注冊資本金82.44億元，總資產819.87億元，控股子公司已達98家，參股公司6家。

截至2021年底，Q公司累計投產總裝機容量1244萬千瓦，其中，燃氣發電裝機470萬千瓦，主要在北京地區，公司運營的7家京內燃氣熱電聯產電廠，年發電量占北京燃氣發電量的50%以上，是北京地區燃氣供電的龍頭企業；風電裝機411萬千瓦，主要位于中國風資源較為豐富的內蒙古、陜甘寧、京津冀地區；光伏發電裝機321萬千瓦，分布在中國光資源較為豐富的西北及華北、華南地區；水電裝機42萬千瓦，主要分部在水資源充沛的中國西南地區。

公司圍繞建設“卓越的清潔能源運營商”的企業愿景，明確“立足北京、深耕京津冀、覆蓋全國、拓展海外”的發展途徑，堅持自主開發和項目并購“雙輪驅動”，走“集約化、區域化、規模化、專業化、高效化”的發展之路。堅持以經濟效益為中心，向存量要效益，向增量要發展，穩中求進，積極適應經濟發展新常態，并以此為導向不斷提升公司的競爭力和可持續發展能力。

高級別企業信用是優化融資的基礎，通過近年來對信用級別的積極維護，公司主體長期信用等級在“十三五”期間均保持為最高AAA信用級別。2016—2020年間，公司累計發行短期融資券5期，發行金額70億元；超短期融資券22期，發行金額360億元；中期票據3期，發行金額45億元；公司債3期，發行金額20億元；永續債1期，發行金額15億元。同時，在公司企業實力及經營業績的強力加持下，公司間接融資方面的優勢也進一步增強，2020年末公司的銀行授信額度達到910億元，為時點資產總額的1.22倍、帶息融資余額的2.39倍，在保證資金安全的前提下，充分滿足了公司“十三五”期間的經營建設資金需求。

二、市場上綠色金融產品在Q公司的應用分析

（一）補貼確權貸款

1.產品背景

我國在推動可再生能源業態發展的過程中主要以“標桿電價+財政補貼”為導向促進公司的可持續發展，其中財政補貼資金主要來源于可再生能源的附加電價。

在我國補貼政策的扶持下，我國清潔能源發電產業得到快速發展，如光伏發電、風能發電等。其技術得到創新升級，發電成本也顯著降低，在提高社會經濟效益的同時能更好地應對全球氣候變化。但隨著公司規模的不斷擴大，補貼資金也難以滿足清潔能源公司的持續發展需求，補貼的周期性特點也會直接影響當前電力企業的資金流動情況。特別是現階段針對可再生能源業態發展的財政補貼已出現拖欠現象并逐漸形成常態趨勢，嚴重影響了企業的正常運營與效益提升。2019年及往年相關數據表明，我國針對可再生能源業態發展的財政補貼已拖欠超過3000億元并呈增長趨勢。對此，我國相關政策表明，可再生能源的標桿電價差額可由其自身的電價附加進行補足。

國家發展改革委2021年3月12日印發《關于引導加大金融支持力度促進風電和光伏發電等行業健康有序發展的通知》（發改運行〔2021〕266號），通知明確，各類銀行金融機構均可在依法合規的前提下向具備條件的可再生能源企業在規定的額度內發放補貼確權貸款，鼓勵可再生能源企業優先與既有開戶銀行合作。

2.應用

在相關政策出臺后，Q公司第一時間就與各大銀行溝通了解補貼確權貸款的落實情況，在大部分銀行尚未形成指導性文件時便密切跟進，經過多輪協商，最終于2021年11月在中國銀行下屬某支行提取集團內首筆光伏行業可再生能源補貼確權貸款，這也是當時國內最大一筆可再生能源補貼確權貸款。

3.問題分析

（1）符合條件的應收賬款限制較多

根據政策，若企業經營管理的可再生能源項目屬于補貼范圍，即可向當地金融機構申請補貼確權貸款。然而，新項目在進行項目融資時，通常會選擇將應收賬款質押作為融資增信方式，以獲得更大的融資規模及更低的利率。已經質押的應收補貼款無法再次用于辦理確權貸款，應在取得后優先償還對應的項目貸款。

此外，企業申請補貼確權貸款時，需提供補貼清單和相關賬款應收未收的證明材料等作為可質押依據，但在實際操作中具體要用什么材料來證明還較為模糊，不同金融機構的要求也不盡相同。從會計記賬角度來看，開具發票是計入收入和應收賬款的條件，但在實際工作中，補貼通常會長期拖欠，各地的電網公司一般是在收到財政部門的發放補貼通知時，才要求發電企業就本次補貼范圍開具發票。在沒有實際取得補貼收入之前，企業在日常賬務處理中只能以與電網公司的結算單及標桿電價為依據，暫估應收賬款金額。

（2）應收賬款難以確權

理論上來說，應收賬款確權要通過對應收賬款形成過程中的各項資料進行收集及驗證，證明企業所記錄的應收賬款的真實性、準確性、完整性，其中與債務人的函證確權是重要材料之一。補貼應收、未收部分的特殊性在于，其實際付款方是各地財政部門，但是對于企業來說直接的付款方是電力公司。在Q公司與各銀行的溝通中，不同銀行乃至同一銀行的各地分行對于應收補貼的確權都有較大爭議。部分銀行要求當地的電網公司對發電企業出具正式材料說明應收補貼金額，但在實際執行時其操作難度相對較大。

（二）碳中和中期票據

1.產品背景

為落實黨中央、國務院關于碳達峰、碳中和的重大決策部署，豐富綠色債務融資工具產品序列，銀行間交易商協會發布了《關于明確碳中和債相關機制的通知》。碳中和債，是指募集資金專項用于具有碳減排效益綠色項目的債務融資工具，需滿足綠色債券募集資金用途、項目評估與遴選、募集資金管理和存續期信息披露等四大核心要求，屬于綠色債務融資工具的子品種。通過專項產品持續引導資金流向綠色低碳循環領域，助力實現碳中和愿景。碳中和債募集資金應全部專項用于清潔能源、清潔交通、可持續建筑、工業低碳改造等綠色項目的建設、運營、收購及償還綠色項目的有息債務，募投項目應符合《綠色債券支持項目目錄》或國際綠色產業分類標準，且聚焦于低碳減排領域。

2.應用

為宣傳公司清潔能源企業的形象，滿足項目資金需求，Q公司根據《綠色債券支持項目目錄》（2021年版）對公司項目進行初選，最終選取了三個位于北京周邊省份的風力發電項目，并聘請具有相關資質和經驗的獨立第三方評估認證機構進行發行前的評估認證工作。經測算，本期募投項目的三個風力發電項目，年發電量總計1 911 921.7MWh，與同等火力發電上網電量相比預計每年可減排二氧化碳158.09萬噸，顯著提升碳減排等的環境效益。該筆債券發行后作為全國能源行業、北京市屬企業首筆碳中和永續債，不僅緩解了Q公司的資金壓力，還體現了市場上對Q公司在清潔能源領域實力的認可。

3.問題分析

（1）募集資金用途受限較多

根據銀行間交易商協會通知的要求，碳中和債募集資金只能用于綠色項目的建設、運營、收購及償還綠色項目的有息債務。在實際的業務溝通中，協會認可的有息債務僅包括外部金融機構的有息債務，償還發債主體企業內部的母子公司貸款或母子公司委托貸款均不得作為募集資金使用用途。以Q公司為例，下屬的風電及光伏發電公司屬于資本密集型行業，具有投資規模大且初始投資成本高的特點。各類商業銀行在針對可再生能源項目進行貸款審批時，審批流程通常需要1～2個月，很難滿足項目公司建設或收購的初期融資需求。因此，新項目的初期建設資金通常由母公司以母子公司借款形式提供，項目公司自行融資后償還，而此類短期過橋性資金無法作為碳中和債的用途。碳中和債發行前需經過綠色項目認證，發行材料準備、協會審批等環節，耗時較久且很難滿足對項目資金的迫切需求，甚至可能因為發債流程長，導致項目出現付款延期與違約等問題。

（2）債券存續時間與項目周期不匹配

碳中和債作為銀行間交易商協會發行中期票據、超短期融資券等直接融資工具的特殊分類，債券存續期一般不會超過5年，而風電、光伏等綠色項目的項目融資期限通常與項目周期一致，為15年左右，由此形成了融資期限的錯配。以5年期“碳中和”中期票據為例，債券發行方通常為大型集團公司，發行后資金以直接借款或委托貸款的形式發放給項目公司使用。待5年后債券到期，償還母公司借款并不能作為項目公司自行提取項目融資的用途。換言之，若項目建設初期資金由“碳中和”中期票據提供，項目公司就基本失去了自行融資的能力，融資壓力完全由集團公司承擔。此外，項目周期中的再融資也帶來了額外的融資成本風險，若再融資時遭遇市場利率上行區間，可能會直接影響綠色項目的整體收益率。

（三）綠色金融產品在Q公司中的創新應用措施

Q公司在應用綠色金融產品的實際發展過程中應從以下幾點出發推動以清潔能源為核心的產業發展。

第一，Q公司應結合自身實際與綠色金融產品應用現狀科學建立協作機制，優化各部門及崗位之間的協同配合，推動與其他清潔能源企業信息互動、資源共享、協同發展的綠色金融產品的應用發展，從而加強內部控制管理，有效凝聚公司各部門的工作合力，深入貫徹國家綠色發展戰略，并針對綠色金融政策建設支持體系。還應在地方政府及相關部門的扶持下，將公司各項資源向綠色金融產品和清潔能源領域再度傾斜。

第二，完善綠色信貸業務相關規范制度，Q公司可深入研究并分析當地政府出臺的與綠色金融信貸相關的實施政策，并結合公司對綠色信貸的需求合理建設相關機制，同時還需建設與信貸風險相關的預警機制，從而有效防控信貸風險并充分發揮綠色金融信貸業務的正向驅動效力。

第三，加快公司清潔能源等綠色項目的儲備與開展，立足國家規劃與政策戰略，科學制定戰略發展目標并合理應用綠色金融產品推動可持續再生清潔能源的業態發展。

第四，合理壓減綠色融資成本，在國家綠色發展政策的落實進程中，各金融機構已積極響應國家政策并針對清潔能源行業、綠色信貸業務等推出多種綠色金融產品。部分綠色金融服務還有國家政府的相應補貼，因此，在綠色金融產品中包含一定的減費讓利。對此Q公司可結合自身業務發展實況，在降低融資應用成本的過程中選定恰當的綠色金融產品與融資項目，從而確保公司的安全運營與穩定發展。

三、結論

第一，長期以來，項目融資期限及項目生命周期的錯配是制約集團企業整體經營發展的重要因素。以上文提出的碳中和中期票據為例，債券發行后，募集資金通常以母子公司貸款或母子公司委托貸款的形式發放給項目公司使用。在債券到期后，項目公司無法重新在商業銀行辦理項目貸款，如何接續到期資金是當前亟須解決的問題。在實際應用中，補貼確權貸款在一定程度上可以解決這個問題。項目先通過母公司資金支持建成投產，經過幾年的運營，賬面積累了大量應收未收補貼后，辦理補貼確權貸款用于償還母公司借款。但補貼確權貸款只是為解決當前可再生能源補貼長期拖欠問題的臨時性產品，隨著平價上網項目逐步增加，可以辦理補貼確權貸款的項目也將越來越少。為了進一步發展綠色融資，尤其是3～5年的綠色債券，金融機構應在國家政策的指導下合理創新，對符合條件的綠色項目適當放寬融資用途，從而作為綠色項目前期投入的中長期資金的退出渠道。在盤活企業資金流的同時，有效提高綠色可持續發展企業的投資效益，并推動社會經濟的綠色低碳發展。

第二，綠色融資因其對綠色項目認定的要求，通常會涉及專業評級機構對具體項目的評估，并在融資時出具獨立認證評估報告。以直接融資為例，銀行間交易商協會要求綠色融資需要由獨立機構就債券發行涉及的所有項目進行綠色認證，在增加發行工作量的同時也降低了企業對項目選擇的靈活性，很難在發行過程中進行項目的替換。

第三，為了進一步推廣綠色融資，政府應出臺更為具體的激勵政策，從而提升綠色融資的投資收益。為促進金融機構及投資者認可綠色融資，政府可以使用財政貼息的方式支持綠色融資產品的發行，或對金融機構及投資者的利息收益實行稅收優惠。首先，政府財政貼息是現階段我國綠色金融發展重要政策之一，是規范當前社會綠色發展的主要工具之一，可有效緩解清潔能源公司在綠色資源創新、發展過程中效益下降的問題并激勵公司主動投資綠色金融產品，從而大幅度緩解公司的融資問題。在綠色發展理念下的清潔能源行業中，其綠色投入相對偏多，財政貼息政策的實施可以為清潔能源公司提供更好的效益價值與市場需求，并大幅度緩解公司的融資壓力，加大對綠色融資產品的投資力度并有效提高公司的融資效益，從而促進公司的綠色、可持續發展。其次，稅收優惠是指當地政府依據當前綠色金融發展目標給予特定企業綠色融資層面的扶持措施以及激勵政策，其作為稅收方面的一種調節工具可直接影響綠色金融公司的投資行為與融資效益。當地政府依據清潔能源行業實況合理出臺符合該行業公司運營發展的稅收優惠政策，鼓勵其關注并認可綠色投融產品并在政府政策以及自身實況的基礎上加大對綠色融資產品的投資力度，從而確保公司的經濟效益與綠色發展。

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