CEO 海外經歷與研發國際化

李 靜 朱 彪 ① 張建翔 ①

1.佛山科學技術學院經濟管理學院 2.廣東美的制冷設備有限公司

一、引言

經濟全球化，人力資本的跨國流動日益頻繁，更多的海外卓越人才選擇回國發展，掀起了一股回國浪潮。以習近平總書記為核心的黨中央明確提出“聚天下英才而用之”，各級政府部門制定并采取了一系列引進獎勵政策、海外人才歸國政策等，為海外優秀人才回國發展創造了更廣闊、更活躍的空間。這些海外優秀人才遍布各個行業和領域，并且都扮演著非常重要的角色，他（她）們一部分選擇回國創業，一部分被一些企業慧眼識英才引入擔任企業的董事長或總經理。隨著中國企業加入國際競爭的大舞臺，研發國際化逐漸成為企業緊跟全球發展趨勢、開拓海外市場的重要途徑。通過建立海外研發子機構、與國際伙伴開展研發聯盟合作等方式提升創新能力和建立國際競爭優勢，研發國際化逐漸成為跨國管理、戰略管理等領域的研究重點。以華為、聯想等為主要代表的國內公司，相繼在美國、瑞典等國家設立海外研究子機構，力求幫助企業通過不斷優化研發中心資源配置促進企業獲取競爭優勢。

本文的貢獻主要有如下三個方面：第一，從企業研發國際化的視角考察了CEO 海外經歷可能引發的經濟后果，豐富了高管海外經歷經濟后果的相關研究。第二，挖掘出CEO 海外經歷是促進企業研發國際化的一個重要因素，豐富了研發國際化內部影響因素的相關研究。分析研發國際化內部影響因素，有利于企業開展海外研發活動，促進企業從海外獲取競爭優勢，有助于企業創新績效的提升，對新興經濟體的國際化戰略具有很大的指導作用。第三，立足于CEO 的海外經歷進行研究，有助于吸引海外優秀人才回國、優化高管團隊的配置、充分發揮領軍人才的引領作用，對企業引進海外優秀人才與提升企業創新績效和促進企業高質量發展具有重要意義。

二、文獻回顧和研究假設

（一）文獻回顧

當前有關高管海外經歷的研究主要集中在經濟后果方面。以往研究文獻圍繞高管團隊的海外經歷對企業經營績效、企業創新、公司治理等方面的影響做了充分的探討。曹海敏等通過分析具有海外經歷的CEO 所起到的公司治理作用，發現海外經歷CEO 能提高企業的經營績效。胡本源等采用高管團隊中擁有海外經歷人數所占百分比進行衡量，也得出相同結論。王雪莉等考慮了企業績效動態性和多樣性，并且進一步將高管團隊的職業背景進行細分，研究發現，特殊領域的海外職業經歷高管對企業績效有顯著的正向影響。關于企業高管海外職業經歷對企業創新的現有研究，主要聚焦國際化視野、先進科技和思維以及國際資源與社會網絡等方向。研究發現，具有海外經歷的高管，在秉承國際化經營理念的同時，也掌握了相關的與國際接軌的技術，能夠將海外相關的專業知識與本土技術人員進行交流，從而加速知識流動甚至溢出。同樣，海外經歷也會轉化為高管的認知能力，使其更加愿意接受和吸收新思想，深化他們對自主創新重要性的認知。關于公司治理方面，有文獻研究表明，具有海外經歷的高管由于在國外接觸了先進的管理經驗，相比于本土高管，法治意識更強，會更加注重公司治理及回報投資者。代昀昊和孔東民認為歸國高管擁有更專業的知識和能力，能夠更好地把握投資環境，對投資的抉擇也更有遠見，治理水平更高。此外，部分研究表明海歸人才可以降低公司盈余管理以及增強對公司社會責任方面的履行。

現有文獻對研發國際化影響因素的研究主要從內部和外部兩方面為落腳點進行研究。一方面，企業的經營效益、對外開放的程度以及存在的政治關聯等內部因素往往會對海外研發決策行為產生一定影響。如企業的海外技術人力資源和研發組織管理能力影響其實施全球化創新戰略的方向選擇，企業的技術自主發明創新能力和技術研發合作能力影響研發國際化行為，企業規模、研發創新能力對研發國際化有顯著正向影響。另一方面，東道國的經濟環境變化對海外企業的研發戰略國際化市場決策產生重大影響。張紀鳳通過建立三元選擇Logit 模型，深入分析了中國企業海外研發投資的外部影響因素。以往文獻主要從高管特征對企業研發投入的影響進行研究，鮮有文獻站在CEO 海外經歷的角度研究其對企業研發國際化的深入影響。

（二）研究假設

1.CEO 海外經歷與研發國際化

Marquis基于創業研究領域的烙印理論指出，聚焦主體會在特定的“敏感”時期發展出與環境相匹配的特征，這些特征會對聚焦主體產生持久的影響，不會因外部環境的變化而改變。具體而言，“敏感期”“環境相匹配的特征”及“持續性影響”是烙印理論的三個基本特征。由于文化、法律及制度存在差異，個體的海外學習與工作等經歷通常會深深烙印在個體的記憶當中，烙印形成的環境相匹配特征在很大程度上會對個體行為產生影響。Hambrick 和Mason基于高階梯隊理論指出，高管團隊的特質會影響企業的戰略選擇，并進一步影響企業行為。

第一，認知烙印。CEO 的海外經歷使他們深入了解了海外的制度文化，進而影響其價值觀念。一方面，具有海外經歷的CEO 相較于本土CEO 而言，擁有更加敏銳的創新意識和更加開闊的國際化視野，在制定戰略時更加支持企業進行海外研發活動，進而推動企業研發國際化發展。另一方面，擁有海外經歷的CEO 深入了解其他國家和地區的法律文化及制度背景，從而能夠彌補海外研發機構存在的外來者劣勢，有助于海外研發機構獲得東道國法律、制度及文化的支持。

第二，能力烙印。首先，相較于本土CEO，有海外經歷的CEO 擁有更加豐富的信息來源，能夠更加及時獲取國際最新研發信息，同時，他們能夠利用在國際市場上擁有的社會網絡關系資源，幫助企業更加迅速地搜集國際范圍內最新的研發信息，從而加強企業研發國際化的時效性和針對性，有助于企業進行研發國際化區位選擇及海外研發活動具體實施。其次，擁有豐富海外經歷的CEO 通常受到過高質量的教育，并積累了大量的教育及管理工作經驗，在面對外部環境的不確定性時，能夠通過信息運作來做出更好的決策，尤其是在企業研發國際化區位選擇問題上，相較于本土CEO，他們對東道國是否有企業所需要的技術基礎和研發資源的了解更加深入透徹。

第三，風險烙印。CEO 的個人經營理念往往可能會受其多樣化的職業經歷影響，在國外開放、多元文化的熏陶下，海歸高管更傾向于保持樂觀自信的心態，對失敗的容忍度更高，行為決策更容易表現出強烈的風險偏好傾向，更愿意調動資源用于企業海外研發活動，加大海外市場開展研發活動的力度，進而促進企業研發國際化。

基于此，本文提出如下假設：

H1：CEO 海外經歷對企業研發國際化具有顯著的正向影響。

2.CEO 兩職兼任的調節作用分析

CEO 兩職兼任是指在一個公司中，由CEO 兼任董事長的企業管理現象。CEO 兩職兼任可以充分集中企業決策控制權，有助于提升組織決策的效率，在制定國際化戰略時，也更容易得到企業的支持。以往研究表明，CEO 兩職兼任時，容易以一種相對不受約束的方式提升其個人偏好，當其有創新意愿時，有更大的權限予以實踐。這種兩職兼任情形往往存在更大的組織自主權，能夠更好地向董事會傳達企業經營狀況，會相應減弱受董事會的限制，具有更大的權限實施戰略變革。同時，兩職兼任的CEO 既參與企業的海外研發戰略決策，又負責組織實施和對企業海外研發活動進行日常管理，便于其全面了解企業海外研發情況，并有利于企業應對市場環境變化?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O：

H2：CEO 兩職兼任對CEO 海外經歷與企業研發國際化的關系具有正向調節作用。

3.高新技術企業認定的調節作用分析

首先，高新技術企業可以充分享受政府的很多優惠政策，最典型的就是15%企業所得稅稅收優惠政策，在很大程度上減少了海外研發活動的成本，提升了海外研發活動的可行性，促進企業調動更多資源用于海外研發活動。其次，高新技術企業在一定程度上會具有“明星效應”，會向公眾傳遞創新能力強、積極開展創新活動的信號，并且其為了保持稱號更傾向于保持較高的研發投入。最后，高新技術企業的認定有利于提升企業的股價，為企業研發活動融資需求提供幫助，促進海外研發活動的有效進行。因此，高新技術企業本身研發創新能力普遍更強，研發活動更積極，CEO 海外經歷對高新技術企業海外研發的促進作用并不顯著，只是“錦上添花”。而研發能力更弱的非高新技術企業，具有海外經歷的CEO 對企業的海外研發戰略就顯得尤為重要，起到了“雪中送炭”的作用，從而可以顯著促進企業研發國際化行為?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O：

H3：高新技術企業的認定削弱了CEO 海外經歷對企業研發國際化的正向影響。

三、數據來源與研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文選取A 股上市公司2008—2020 年的數據進行研究，剔除ST、金融、保險類及數據異常的樣本，整理得到13 013 個樣本觀測值。對連續變量進行雙向1%縮尾處理。研發國際化指標數據來源于《境外投資企業（機構）名錄》，其他相關數據來源于CSMAR 數據庫。

（二）變量定義與模型設計

1.被解釋變量——研發國際化

已有的實證研究中，研發國際化有兩類基本衡量指標：一是研發國際化深度指標，即海外研發支出的金額/研發費用總額；二是研發國際化廣度指標，通常用國外研究子公司的地域多樣性來評價?？紤]到我國海外研發數據的來源有限，本文借鑒曾德明等、李梅和余天驕的做法，根據企業是否有海外研發子機構來設定虛擬變量，是取值為1，否則為0。

2.解釋變量——CEO 海外經歷

參考Duan and Hou和杜勇等的評價方法，本文采用設置虛擬變量的方法來衡量，CEO 具有海外學習或者工作的經歷取值為1，否則為0。

3.調節變量——CEO 兩職兼任

參考以往文獻，本文設置虛擬變量來衡量CEO 兩職兼任DUAL，CEO 同時兼任董事長取值為1，否則為0。

4.調節變量——高新技術企業認定

本文通過設置虛擬變量的方法來進行衡量，企業具有高新技術企業認定取值為1，否則為0。

5.控制變量

借鑒宋建波和文雯、杜勇等和Duan and Hou的研究，本文選取資產報酬率、董事人數、獨立董事人數、高管女性占比、高管團隊平均教育年齡、企業年齡、產權性質、企業規模作為控制變量。

具體變量定義如表1 所示。

表1 變量定義

6.研究模型

參考Duan and Hou、杜勇等及李梅和余天驕等的做法，本文構建如下實證模型檢驗CEO 海外經歷對企業研發國際化的影響：

其中，X 表示各控制變量，K 為一組行業和年度虛擬變量。

四、實證分析

（一）描述性統計

主要參數變量的具體描述及統計分析結果如表2 所示。研發國際化R&D_INT 的均值為0.180，標準差為0.390，中位數為0，說明海外研發活動尚未在新興經濟體企業中深入展開，與新興經濟體企業海外研發尚處于早期起步準備階段的客觀現實相符合。與此類似，CEO 海外經歷RET_CEO 的均值為0.130，標準差為0.340，中位數為0，說明擁有海外經歷的CEO 占比極少。CEO 兩職兼任DUAL 均值為0.290，標準差為0.450；高新技術企業認定ID 的均值為0.370，標準差為0.480。

表2 描述性統計

關于控制變量，資產報酬率ROA 的均值為0.060，標準差為0.070，中位數和均值很接近，表明在整個樣本中的數據分布比較均衡，離散變化程度較小。董事人數DP均值為8.610，與中位數9 差別較小，獨立董事人數INDP均值和中位數也差別不大。高管女性占比FPCT 均值為0.180，標準差為0.110，最大值為0.480，說明在中國上市公司高管中主要是以男性為主。企業年齡AGE 均值為17.630，最小值為2，中位數為17，最大值為53，表明我國上市公司發展相對來說較為穩定。企業規模SIZE 均值為22.440，標準差為1.370，最大值為26.050，說明通過取對數的方式能夠相對減小相差過大造成結果的不確定性。

（二）回歸結果及分析

表3 報告了回歸分析結果。列（1）為CEO 海外經歷與研發國際化的回歸結果。CEO 海外經歷RET_CEO 的估計系數為0.280，在1%的水平顯著為正，表明具有海外經歷的CEO 會促進企業的研發國際化行為，H1 得到驗證。

表3 CEO 海外經歷與研發國際化

列（2）為CEO 兩職兼任在CEO 海外經歷與研發國際化中的調節作用。CEO海外經歷與CEO 兩職兼任的交乘項DUAL×RET_CEO 回歸系數為0.482，在1%的水平顯著為正；CEO 海外經歷RET_CEO 的估計系數為0.237，也在1%的水平顯著。上述結果表明，CEO 兩職兼任有較為明顯的調節作用，加強了CEO海外經歷對企業研發國際化的正向影響，H2 得到驗證。

列（3）為高新技術企業認定在CEO海外經歷與研發國際化中的調節作用。高新技術企業認定與CEO 海外經歷的交乘項ID×RET_CEO 回歸系數為- 0.244，在10%的水平顯著；CEO 海外經歷RET_CEO 的估計系數為0.302，在1%的水平顯著。上述結果表明，高新技術企業的認定減弱了CEO 海外經歷對企業研發國際化的正向影響，H3 得到驗證。

（三）穩健性檢驗

1.替換被解釋變量

為保證研究結論的穩健性，本文對被解釋變量研發國際化R&D_INT 采用另外兩種方法重新測試。用企業研發國際化強度R&D_PD 來衡量企業研發國際化，用企業研發國際化項目投資額與企業總資產的比值表示，回歸結果沒有顯著差異。相較于研發國際化R&D_INT 指標，R&D_INTW 采用范圍更大的研發關鍵詞對海外研發子機構進行判定。采用R&D_INTW 指標時，回歸結果如表4 所示，沒有顯著差異。

表4 CEO 海外經歷與研發國際化（替換被解釋變量）

2.內生性問題

CEO 海外經歷和企業研發國際化可能存在反向因果關系，即企業研發國際化程度越高，可能對有海外經歷的CEO 更具吸引力，因此，本文使用工具變量法來處理內生性問題。使用CEO 海外經歷的行業年度均值AVG_CEO和滯后一期的CEO 海外經歷RET_CEO_1 分別作為工具變量，回歸結果表明核心解釋變量的符號和顯著性水平與前文基本一致?？偟膩砜?，穩健性檢驗結果（見表5）與前面結論相比沒有實質性差異。

表5 CEO 海外經歷與研發國際化（工具變量）

（四）作用機制分析——風險承擔中介效應

高管特征差異一定程度上會影響其風險偏好，CEO的個人經營理念往往會受其多樣化的職業經歷影響。海歸高管擁有更加豐富的信息來源，在面對外部環境不確定性時，能夠通過信息運作來做出更好的決策，因而對自身能力和環境更加自信樂觀，對失敗的容忍度更高，在行為決策上更容易表現出強烈的風險偏好傾向，并具有較強的風險控制能力，更愿意調動資源用于企業海外研發活動，加大海外市場開展研發活動的力度，進而促進企業研發國際化。具有風險偏好傾向的決策者不僅在企業重大決策上表現激進，而且敢于提出新理論，勇于實踐，廣泛吸納創新性提議，營造更為適宜創新的環境。

根據溫忠麟等的研究，本文構建以下三個方程檢驗上述變量的中介效應：

上述三個方程的檢驗原理如下：首先，如果方程（4）中α的估計系數顯著不等于0，說明CEO 海外經歷確實會影響研發國際化。其次，如果方程（5）和方程（6）中β和θ的系數估計值均顯著不為0，那么表明CEO 海外經歷會通過中介變量RISK 影響研發國際化；如果β和θ至少有一個不顯著，那么可通過Sobel 檢驗中介效應是否顯著。

風險承擔RISK 的衡量指標主要有收益的波動性、股票的收益率、公司的負債率、公司存活的可能性、研發費用的支出、資本性支出等。自主研發既是企業獲取專利的重要途徑，也是企業高風險的投資行為，因此，本文參考Bargeron 等和江軒宇等的方法，從研發投入視角衡量企業風險承擔。采用企業的研發投入（RD）作為衡量指標，研發投入強度（研發投入與營業收入比值）作為企業風險承擔的替代變量，研發投入的缺漏值采用行業年度的平均值替代。

表6 的列（1）提供了模型（5）的回歸結果，列（2）提供了模型（6）的回歸結果。列（1）中CEO 海外經歷與風險承擔的系數為0.397，且在1%水平顯著為正，由此表明，CEO 海外經歷的確會提高企業的風險承擔能力。列（2）中風險承擔與研發國際化之間的系數為0.028，且在1%水平顯著為正，表明企業的風險承擔能力能夠顯著促進企業的研發國際化，也驗證了風險承擔能力強的企業更愿意冒險，進而有利于企業進行海外研發。

表6 的結果表明，CEO 海外經歷對企業研發國際化的促進作用，可以從提高企業的風險承擔水平進而促進企業研發國際化來解釋。

表6 CEO 海外經歷、風險偏好與研發國際化

五、結論與建議

本文以烙印理論為視角，探討了CEO 海外經歷與企業研發國際化的關系，得出了如下結論：CEO 的海外經歷會產生認知、能力和風險方面的烙印，對企業研發國際化具有顯著的正向影響。進一步研究發現，當CEO 兩職兼任或企業不具有高新技術企業認定時，CEO 海外經歷對企業研發國際化的促進效果更加明顯。影響機制分析結果表明，CEO 的海外經歷可以通過增強其風險偏好傾向，進而促進企業研發國際化。結論在經過替代變量和工具變量檢驗后保持穩健。

基于上述研究，本文提出如下建議：

（1）加強實施海外人才引進計劃。政府部門有必要進一步加大海外優秀人才回國引進的支持力度，鼓勵和引進海外優秀高素質人才積極回國發展，把國內外各行各業的優秀人才集聚到實現中華民族偉大復興的奮斗中來。（2）企業應當積極響應國家引進海外人才的號召。在聘請企業高管時適當考慮優先聘請具有海外經歷的人才，同時，在高管任命上，可以適當考慮CEO 兩職兼任，充分集中企業決策控制權，有助于提升組織決策的效率。（3）完善高新技術企業認定的程序和方法。推動高新技術企業認定政策的實施，有助于鼓勵企業創新，為新興經濟體的國際化戰略提供一定的指導。