硬科技板塊景氣上行受寵工業母機賽道或成被動投資新焦點

梁杏

本周，證監會批復6只主題ETF，包括科創板新材料ETF，科創板芯片ETF，工業母機ETF，意味著主題投資賽道再次擴圍。特別是其中的工業母機ETF，聚焦我國大而不強、高端產品急需自主可控的工業母機市場，彌補了市場投資工具的空缺。

從目前市場環境看，面臨著國內疫情、經濟、海外流動性、國際關系壓力，可能還需要等待這些因素好轉的契機。上證綜指自7月3424點的高點到跌破3100點，同時市場成交額在節前下探至6000多億元，創下年內新低。

9月21日，美聯儲宣布加息75BP，今年已連續三次加息75BP，但由于工資粘性等因素，美國通脹水平回落態勢低于聯儲預期。鮑威爾表示年內還將加息100-125BP，從利率點陣圖來看，年內剩余兩次議息會議中，再次加息75BP的風險仍在。由于缺乏高基數，9月之前美國通脹難以有效回落。

不過四季度，快速抬高的基數疊加供應鏈約束的不斷緩解，油價基本維持在當前水平，CPI同比仍有望從當前8%左右快速向6%回落。如果出現更多回落跡象，那么市場預期可以朝著緊縮力度逐步趨緩方向轉變。

國內基本面上，下行壓力較大的主要是房地產投資和出口。盡管地產投資端數據短期無法立即掉頭回升，但商品房銷售面積增速近幾個月已呈筑底走穩態勢，土地購置面積增速也已回落至歷史新低，后續有望從周期底部緩慢回升。

中長期看，積極因素正在累積，市場大幅下行風險或許不大。我國流動性整體維持相對寬松態勢，貨幣政策托底經濟明顯。8月全國規模以上工業增加值、社會消費品零售總額分別同比增長4.2%、5.4%，均好于7月。此外，滬深300的風險溢價達到歷史中位數以上1個標準差，從歷史來看或已進入較好投資區域。

當前階段，可以關注由國家政策支持、長期前景較好的國產替代行業。例如以國產化率較低的CPU、操作系統等為代表的信創板塊。金融、運營商兩大信息化行業信創進展加速，已完成幾輪試點工作，整體進度預計今年開始招標。黨政全面信創開啟，信息化投入以國產化為主，啟動時間有望在年內。此外，國家對于高端制造領域發展頗為重視，著力促進我國產業鏈自主可控。當前市場低位布局這些高成長方向，也有望分享行業長期增長紅利。

此次6只硬科技ETF均聚焦“卡脖子”領域，分別跟蹤三個不同指數。科創板芯片ETF跟蹤上證科創板芯片指數。近期美國“芯片法案”落地，表明支持芯片產業發展，增強自主可控能力，保障供應鏈安全，已經成為全球主要大國的關注焦點。未來行業的全球化競爭將更加白熱化，而針對中國芯片產業的限制條款，彰顯提高我國芯片自主供應能力的必要性。

科創板新材料ETF跟蹤上證科創板新材料指數，從科創板中選取50只市值較大的鋼鐵、有色金屬、化工、無機非金屬等基礎材料以及關鍵戰略材料等領域上市公司證券作為指數樣本。我國新材料產業正處于由中低端產品自給自足向中高端產品自主研發、進口替代的過渡階段，位于全球第二梯隊，與美、日等優勢企業還有一定的差距。

最后是工業母機ETF，它跟蹤中證機床指數，覆蓋工業母機制造中數控系統及軸承、主軸、刀具等零部件核心領域。工業母機就是機床，是指用來制造機器的機器。它的品種、質量和加工效率直接影響其他機械產品的生產技術水平，因此工業母機的現代化水平和規模，也是工業發達程度的重要標志之一。

我國自2009年以來，一直穩居世界第一大工業母機生產國、消費國和進口國，在中低端工業母機國產化率分別達到65%和82%。然而高端工業母機下游主要為航空、軍工等高精尖領域，我國國產化率不到10%，仍依賴于海外進口，是國產替代的新目標。基礎零部件、工藝、材料的薄弱進一步阻礙了我國高端工業母機國產化進程的推進。

近年來，多部門陸續印發了支持、規范工業母機行業的發展政策，特別是針對數控機床等高精尖領域的發展指引。而2018年以來，美國在全球范圍內對中國實行高端制造裝備，特別是高端數控機床的貿易禁運，給我國高端工業母機國產替代提供了機會。