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公募基金舉牌上市公司流動性風險管理如何跟上?

2022-09-26 22:43:19張俊鳴
證券市場紅周刊 2022年37期
關鍵詞:基金管理

張俊鳴

在A股市場,單只公募基金產品舉牌上市公司的現象很少見,但最近卻發(fā)生了一起。諾安成長基金買入半導體公司卓勝微股票比例超過5%,從而觸發(fā)舉牌。因為按照規(guī)定在舉牌后需要持有半年以上,筆者以為,這對基金產品來說實際是隱藏了一定的流動性風險,相關的“雙10%”投資限制也需要進一步完善。

此次的舉牌主角是諾安成長基金,雖然是主動管理的偏股型基金,但一向以重倉持有半導體行業(yè)公司而著稱,被許多投資者視為幾近于“半導體ETF”的基金。在此前已經重倉持有的基礎上,基金經理看到卓勝微股價下跌,判斷其投資價值更突出而選擇逆向操作、越跌越買。

不過,公募基金的主動管理也應當有一定的“度”,基金經理受基民之托管理基金,除了力爭收益率最大化之外,還應當重視流動性的管理。看好一家上市公司是基金經理自身的投資判斷,但是否有必要“炒股炒成股東”,將持股比例拉高到5%以上導致這部分股票半年內不得賣出,則有待商榷。主觀看好不代表未來客觀表現就一定如此,公募基金的持股需要有更多的彈性,給自己留下更多的騰挪空間。舉牌一旦成真,不僅半年的鎖定期內紋絲不動,即使是半年之后可以賣出,也必定會因為潛在巨大的拋壓令其他資金變得謹慎,這也是為什么過去單只基金鮮少“舉牌”的原因。

類似的流動性隱憂,對處于封閉期的基金并不是太大的問題。封閉式基金的規(guī)模在封閉期內固定不變,如果舉牌之后距離“封轉開”的時間在一年以上的話,那么基金經理有足夠的時間來實現自己的投資意圖,從容買入和賣出。……

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