張俊鳴
在A股市場(chǎng),單只公募基金產(chǎn)品舉牌上市公司的現(xiàn)象很少見(jiàn),但最近卻發(fā)生了一起。諾安成長(zhǎng)基金買入半導(dǎo)體公司卓勝微股票比例超過(guò)5%,從而觸發(fā)舉牌。因?yàn)榘凑找?guī)定在舉牌后需要持有半年以上,筆者以為,這對(duì)基金產(chǎn)品來(lái)說(shuō)實(shí)際是隱藏了一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),相關(guān)的“雙10%”投資限制也需要進(jìn)一步完善。
此次的舉牌主角是諾安成長(zhǎng)基金,雖然是主動(dòng)管理的偏股型基金,但一向以重倉(cāng)持有半導(dǎo)體行業(yè)公司而著稱,被許多投資者視為幾近于“半導(dǎo)體ETF”的基金。在此前已經(jīng)重倉(cāng)持有的基礎(chǔ)上,基金經(jīng)理看到卓勝微股價(jià)下跌,判斷其投資價(jià)值更突出而選擇逆向操作、越跌越買。
不過(guò),公募基金的主動(dòng)管理也應(yīng)當(dāng)有一定的“度”,基金經(jīng)理受基民之托管理基金,除了力爭(zhēng)收益率最大化之外,還應(yīng)當(dāng)重視流動(dòng)性的管理。看好一家上市公司是基金經(jīng)理自身的投資判斷,但是否有必要“炒股炒成股東”,將持股比例拉高到5%以上導(dǎo)致這部分股票半年內(nèi)不得賣出,則有待商榷。主觀看好不代表未來(lái)客觀表現(xiàn)就一定如此,公募基金的持股需要有更多的彈性,給自己留下更多的騰挪空間。舉牌一旦成真,不僅半年的鎖定期內(nèi)紋絲不動(dòng),即使是半年之后可以賣出,也必定會(huì)因?yàn)闈撛诰薮蟮膾亯毫钇渌Y金變得謹(jǐn)慎,這也是為什么過(guò)去單只基金鮮少“舉牌”的原因。
類似的流動(dòng)性隱憂,對(duì)處于封閉期的基金并不是太大的問(wèn)題。封閉式基金的規(guī)模在封閉期內(nèi)固定不變,如果舉牌之后距離“封轉(zhuǎn)開(kāi)”的時(shí)間在一年以上的話,那么基金經(jīng)理有足夠的時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的投資意圖,從容買入和賣出。……