安中集團中國區總裁趙柏齡（Stefano　CHAO）：高質量經濟發展主基調強化優秀企業會獲得更多青睞

感謝能夠收到《紅周刊》虎年賀新春的約稿，能在《紅周刊》這個開放交融的平臺上表達、交流投資觀點以及對全球經濟的看法是一件很榮幸的事。也很榮幸見證雜志社越辦越好，期待在虎年繼續為投資者和市場帶來多角度、多層次、高質量的傳播，兼容并包，博采眾長。《紅周刊》為中小投資者維權發聲的文章令人印象深刻，希望《紅周刊》能夠再接再厲，在中國資本市場的成熟化進程中貢獻自身的力量。

始建于上世紀80年代末的意大利企業安中集團于2011年就拿到了中國首批的QFII牌照，自那時起，安中集團就致力于挖掘中國的投資機會，如今，11個年頭過去了，安中大中華投資基金的持有人分享到了中國經濟飛速發展的豐碩成果。

對于2022年的中國經濟，我們認為，將會繼續保持在合理的增長區間。2022年，從中國自身發展需求角度來看，無論雙循環、碳中和、共同富裕等都是適應高質量經濟發展的主基調，在這樣的背景下，A股和港股都有可能呈現結構性長牛。

2022年，我們對A股和港股的表現持樂觀態度，不只是安中上海的團隊，我們在全球17個國家和地區的投研同事，以及有過交流的來自各地的所有外國機構投資者，也都認同這一觀點。這背后的主要邏輯是，中國將會是今年惟一一個推行寬松貨幣政策的主要經濟體（中國人民銀行是目前為數不多的采取正常貨幣政策且實際利率為正的央行），而中國股票的估值仍處于當前主要市場中最低行列。其實，大消費、金融等權重板塊2021年開始已經在消化估值，目前已經落在了比較合理的估值區間，房地產行業“灰犀牛”風險的預期也在消化之中，這些因素將成為A股市場大盤股指的重要支撐。

但與此同時，不得不考量疫情以及海外寬松貨幣退出構成的擾動。

一方面，在剛剛過去的12月份，奧密克戎以遠超德爾塔毒株的傳播能力，使得國外疫情再度高發，進而加劇中國疫情散發，未來醫療資源的承受能力、疫苗藥物的研發進度和各國管控的有效性都將在不同階段影響經濟活動的效率和貿易范圍。

另一方面，海外國家在疫情“大放水”后普遍承擔著高通脹的后果，可以看到加息的國家數量不斷增加，各國退出寬松貨幣的步伐加快，美聯儲和歐洲央行都宣布，將在2022年第一季度完成taper計劃，投資者最需關注的風險主要是美聯儲的加息風險。近幾十年來的美聯儲的加息動作都引發了全球金融市場的巨震，如1998年的東南亞金融危機、2008年的歐債危機等，中國的房地產企業有比較多數量的美元債，美國的加息動作勢必會加速中國房地產企業的出清速度，對中國經濟和中國股市造成影響。

關于虎年的投資機會，我們認為有以下方向值得關注：

一、硬科技和制造業升級。鑒于中美關系和中國致力于高質量、有效率和可持續的轉型發展目標，中國不得不發展自身內在的科技生產能力，將激發涌現一大批“專精特新”企業，富有競爭力的企業將構成高質量經濟發展的強力微觀基礎。

二、綠色/可再生能源下的能源革命。中國已成為世界上最大的能源消費國，而能源消費對外依賴性較強，由此國家安全的擔憂是中國發展可再生能源的關鍵原因之一。雙碳目標依然是中國經濟轉型的重要抓手，投資機會將集中在高確定性、上升趨勢中的細分行業，如可再生能源，環境友好型的能源應用，電動汽車及相關的供應鏈。

三、消費主線。比如隨著PPI-CPI剪刀差的收斂，CPI傳導提價兌現的下游消費行業等方向值得關注。另外，中國的95后人口目前占到總人口的18%，他們正在變成中國未來消費的主要力量，圍繞95后消費的主題，如中國品牌、小眾的愉悅追求、單身經濟以及對美麗的渴望都或將呈現不錯的投資機會。

與此同時，預計A股注冊制將加快全面推行，股票的供給與需求將會更加平衡，因此，優秀企業將會獲得更多資金青睞。

展望未來，中國居民資產配置不斷向權益遷移的趨勢已經成立，增量資金的力度有可能弱于2020-2021年，2022年大概率還是增量博弈。盡管短期市場的風格漂移多變，但是從時間拉長來看，股市永遠是稱重機，公司本身品質和時代性才起重要作用。虎年的投資機會將會繼續呈現結構性，同一個行業不同公司的境遇也將會大為不同，這一方面是企業自身的經營管理水平所致;另一方面也是整個中國經濟乃至全球經濟大環境所要求的，建議投資者在博弈加劇的市場中，用更長遠而理性的視角，堅持同我們一起分享中國經濟轉型下的紅利，伴隨著中國經濟體量規模的不斷成長，一起走向一個有趣而不同的世界。最后，恭祝《紅周刊》所有讀者在投資路上虎虎生威，虎年行大運！