華泰柏瑞基金副總經理、基金經理李曉西：年初的回調給虎年投資帶來更多機會

很榮幸再次受邀參與《紅周刊》的新年寄語活動。

長期來看，對標全球，我們認為中國資本市場充滿機會。不過，不少投資者對于2022年開年的調整充滿困惑。“機會是跌出來的”，從經驗看，每當投資者對基金認購熱情大幅下降時，市場就大概率接近底部區域了。

2022年開年的市場下跌，主要受全球經濟增速預期放緩、海外奧密克戎病毒變異蔓延、美國預期加息等消息刺激，導致情緒過激的反應。且歲末年初機構調倉換股、俄烏地緣問題也對市場情緒有擾動，但都非上市公司基本面的惡化。因此投資者對調整無需過度悲觀。

目前看這些均屬于短期擾動。

首先，我國已經意識到并針對潛在的經濟增長放緩預期采取應對措施，從機構投資人的角度，對國家采取的應對政策以及預期取得的效果，還是很有信心的。

其次，海外奧密克戎病毒變異后雖傳染性強，但對人身體的傷害遠沒德爾塔厲害，重癥率和死亡率都較低。疊加國內2020年以來我國已經積累了豐富的疫情防控經驗，相信我國肯定可以有效應對，預期該病毒變異對經濟影響較為有限。

再次，關于美國本輪縮表和加息周期，我國央行一定也會有很好的應對。長期來看，我國央行和貨幣政策總體來說比較獨立，很少受其他國家央行貨幣政策的影響。在上一輪美國縮表的過程中，日本和歐洲采取了擴表的對沖措施，保持了全球流動性的充裕，并且取得了較好的穩經濟增長的效果。預計這次美國縮表，其他主要經濟體可能還會實施有效的對沖措施來保持全球的流動性，我國央行可能也會考慮這些外部因素。

2022開年的回調，也給虎年全年A股的演繹提供了更大的投資機會。

投資機會上，新基建和老基建領域都值得關注。

具體看，在碳中和碳達峰大背景下，新能源產業鏈中的新能源汽車、光伏等高景氣周期有望貫穿2022年。新型電力系統、電網改造、綠色能源等符合“雙碳”大方向的領域也有機會。

以新能源車為例，當前仍屬于我國、美、歐三個主要經濟體政策共振扶持的行業，而美國2021年底提出的《重建美好未來法案》（BuildBackBetterAct），在美銷售的電動汽車最高將享受超1.25萬美元的補貼。如果該法案最終通過，美國電動車市場將迎來較大的發展。

對于市場擔憂的電動車板塊估值問題，我認為，行業的高景氣可能帶動公司業績的持續高增長，從中長期看，上述行業部分個股仍存在較好的布局機會。此外，近期市場的回調，部分新能源領域公司，如電動車電池和鋰電設備等細分領域的估值已經處于合理水平。

傳統基建領域的投資邏輯則于兩方面：一是隨著穩就業、穩增長等政策的落地，傳統基建可能會成為較為重要的載體之一。一般而言，基建對就業有較大推動作用。二是，目前專項債等發行節奏比較快，財政政策積極;近期貨幣政策方面的降息降準，也為基建提供了更好的宏觀環境。

2022年，低估值、有業績支持的藍籌股的超額回報或比中小市值股票更高。

一方面，2022年中小市值股票業績增速放緩幅度或比大市值股票大。這意味著大市值股票投資回報預期會比小市值股票更強一些。

另一方面，目前整個A股的估值水平，以及滬深300、上證50等成分股的估值總體處于相對合理水平，這給了A股市場華泰柏瑞基金副總經理、基金經理李曉西：年初的回調給虎年投資帶來更多機會投資者提供了更好的投資機會。

此外，TMT和消費領域也有機會，隨著零星疫情得到有效控制，消費需求將進一步提升;此外，從統計數據看，居民可支配收入總體仍有一定增長，也有望刺激消費進一步提高。

最后，再次感謝《紅周刊》的邀請，我也是《紅周刊》的忠實讀者。作為中國資本市場的見證者和記錄者，《紅周刊》的內容專業、務實，能及時捕捉到投資者關心的話題，并作出前瞻性的分析。希望《紅周刊》越辦越好，繼續保持優秀財經媒體地位！也祝愿投資者們虎年捕獲到更多到牛股，業績長紅，春節快樂！

（基金投資需謹慎）