新時代中小企業財務風險管理研究

劉思凱

(南京財經大學，江蘇 南京 210023)

一、中小企業財務風險管理理論基礎

(一)財務風險的含義

財務風險是指，企業在生產經營過程中各種各樣不受企業預見的事項使企業財務運行狀況偏離預期效果和狀況而形成的經濟利益流出企業的可能性。當企業的流動資產特別是現金及現金等價物不足以抵付所欠本金和利息時，財務風險就有可能發生。

(二)財務風險的分類

1.籌資風險

籌資風險是指企業在籌資過程中所具有的風險。一般而言，籌資方式主要有發行債券和權益融資。債券資本成本較低，所以也成了大多數中小企業融資的首選。但負債通常有明確的利息和償還日期，當企業發行過多的負債而導致現金流量不足時，企業就不能到期還本付息，企業的財務狀況受到巨大挑戰。這種償還負債的危機若不能及時化解，則其很可能發生惡化，最終導致企業破產清算。

2.投資風險

投資風險是指企業將籌集的資金投入一定的生產經營項目中而未來不能從中獲利或收回資金的可能性。投資風險的最終結果是投資報酬率無法達到投資者期望的投資報酬率。當企業進行投資決策時，受有關因素變化的影響，出現投資報酬率低于目標報酬率的情況的風險，包括外匯投資風險、證券投資風險和其他風險。

3.資金運營風險

資金運營風險是指企業發生的到期無力償還債務或生產經營活動面臨困境等的風險。對所有企業而言，企業的血液是資金，企業正常運行離不開充足資金的保證。當企業的資金投入生產加工變為存貨后，企業資金就以存貨的形式留存在企業，只有當存貨銷售和處置時才能回收資金。一般而言，企業的存貨和應收賬款占用了企業大部分的內部資金，存貨相當于將資金固定在暫時無法變現的資產當中，應收賬款相當于給客戶發行了無息貸款，而公司本身要承擔資金占用的利息成本。企業在日常生產經營活動中，應該實現產銷平衡，合理采購控制投入，積極拓展銷售渠道和擴大銷售方式降低存貨發生減值的風險，避免存貨因積壓或損毀而占用過多資金，延長現金回收期，加劇現金回收風險。

4.收益分配風險

收益分配風險是指企業在收益的形成和分配上具有的風險。如果企業的收益分配方案貼合企業實際，則當期盈余在留存收益中留用的比例和用于收益分配的比例會達到平衡，這樣一來，既有利于企業為未來具有較高投機價值的投資項目留存足夠的資金，也有利于股東獲得穩定的股利，增強對企業的信心。但是，如果收益分配方案脫離企業實際，過度分配收益，造成企業盈余不足，不僅會影響企業的償債能力，而且必然對公司擴大再生產的能力造成影響，不利于公司的信譽和長遠發展。

二、中小企業財務風險形成的原因分析

(一)宏觀金融環境不健全

任何企業的存在都離不開宏觀金融環境的影響。宏觀金融環境包括市場狀況、通貨膨脹、市場利率、消費水平等因素。當前，我國改革開放進入深水期，經濟全球化趨勢深入發展，各種危機和挑戰正在不斷威脅中小企業的生存和發展。我國出臺了一系列針對中小企業經營發展的相關政策，但由于對金融環境的系統研究起步較晚，因此政府對宏觀金融環境的控制和改善還有一定的進步空間。

(二)信用政策趨緊，資金來源有限

近年來，央行一直奉行穩健的貨幣政策，存款準備金多次提高以遏制經濟過熱。信貸業務不斷收緊，再加上中小企業的信用評級本來就較低，這就提高了中小企業獲取貸款資金的門檻。對中小企業而言，當面臨這樣的問題時，通過抵押資產獲得貸款成為其他籌資方式中最有可能的方式，但高質量的抵押品本身就是中小企業所不具備的。因此，在一定程度上提高信貸門檻將導致中小企業獲取貸款更加困難。

另外，資金籌集結構直接影響企業的綜合資本成本，進而影響企業的籌資決策、投資決策和日常經營決策等方方面面。良好的資本結構會達到最佳資本成本，利用負債較低的資本成本可以發揮財務杠桿優勢。當中小企業希望從銀行等金融機構借款來滿足銷售和生產過程中所需要的資金時，這一措施固然降低了資本成本，但同時也限制了資金的使用量和范圍，使企業在資金有限的情況下，花費更多的資金在廣告和營銷上，以增加公司的知名度和市場占有率。當資金不足以滿足日常營運時，建立健全和完善企業財務風險管理系統就沒有了資金的支持，因此也無法建立科學且有效的財務風險管理和防控機制。

(三)財務風險內部控制存在缺陷

目前，我國大多數中小企業尚未形成對財務風險的預警、發布、留存、防范的一體化統籌機制，因此，這不僅增加了財務管理和控制的難度，同時也導致財務管理部門和內部控制部門不被公司管理者重視。在種種情況下，公司風險的信息從發出到處理經過的時間較為漫長，且在處理過程中沒有進行充分的分析和整理，公司沒有辦法及時地識別和應對已發生的和潛在的財務風險，也沒有建立財務反饋和評價的內部控制體系。如果沒有有效的監督和評估系統，企業不能在財務風險發生時及時進行反饋并合理分配資源應對風險，自然也無法使用先進的風險防范和控制的技術，以確保公司的財務風險可掌握并解決。

財務風險是影響企業最重要和最關鍵的風險因素，在研究國內外中小企業時可以發現，對風險的精確測量、識別和防范等內部控制措施一直是企業生產經營活動的重中之重。因此，想要規避財務風險并預防財務風險的積累，關鍵在于公司建立起識別和測量財務風險的內部控制，對公司各項生產經營決策中的財務風險進行精準測量。測量工作結束后，要及時發布風險測量結果，督促各部門及時處理財務風險，找出問題的根源，提出解決方案，同時提出預防下一次風險的方案，確保財務風險反饋的及時性和有效性，這對公司的發展和財務風險的防范是關鍵的。

(四)企業資產運營效率較低

中小企業在公司運營方面存在較大問題，運營指標通常較低，運營管理模式也并非理想狀態。在生產銷售過程中，中小企業存在著許多需要改進的地方，比如為擴大生產規模而長期積壓很多存貨，導致大部分資金以存貨的方式被固定起來，在存貨處置之前無法收回。而在具體運營管理中各個部門之間協調程度也不夠。只有在企業運營過程中各個部門積極溝通、協調、合理分配企業資源，才能構建企業高效運行的模式，有效推動中小企業的正常運作。中小企業如果在運營發展過程中遇到了上述問題，就應該先從企業內部對相關運營活動做出相應調整。

三、中小企業財務風險管理措施

(一)加強財務風險防范意識

我國的企業財務風險管理研究起步較晚，絕大部分中小企業中為了降低經營和管理成本，并未建立起相應的財務風險防控和預警體系。在我國經濟進入“新常態”后，中小企業發展機會增加的同時，風險和挑戰也隨之而來。因此，中小企業必須首先樹立牢固的財務風險防范意識，以對財務風險的信號、原因、預防具有的意識來指導企業實際應對財務風險的措施。在我國，大多數中小企業的財務風險防范意識并不強烈，這雖然是大多數中小企業的通病，但是如果中小企業樹立了正確的財務風險防范意識，那么就在企業形成了一種對財務風險預測、防范和管理的意識和思想。

(二)建立完善的風險內部控制體系

財務風險內部控制制度是現代企業的主要管理制度之一，它使企業在財務風險發生之前、之中和之后可以及時有效地采取識別、評估、管理和預防的措施。建立良好的財務風險內部控制制度是中小企業管理者在激烈的市場競爭中保持清醒頭腦、立于不敗之地的重要制度保障之一。中小企業要從風險管理的角度出發，對財務風險進行有效預測和評估以建立財務風險內控體系。但實際上，建立一個內部控制系統未必是難題，真正困難之處是如何將實施內部控制制度付諸實際行動。

要使中小企業內部控制系統在風險防范方面發揮實際作用，關鍵在于建立的內部控制制度必須嚴格執行，以及在內控制度運行過程中不斷收集反饋的信息，以進一步加強風險防范能力。內部控制可以產生一種無形的力量，加強對內部控制概念的認識、強化公司員工遵守內控的思想，能使企業多個方面受益。

(三)加強籌資風險管理和資金管理

1.拓寬籌資渠道，創新籌資方式

籌資渠道和籌資方式多種多樣，但是在現實中，受到內外部原因的限制，中小企業實際上能夠使用的籌資渠道和方式卻未必如理論研究那樣，各種籌資方式的資本成本及其資金風險也是不同的。中小企業有限的融資規模也是大多數中小企業融資現狀的縮影，因此中小企業非常有必要拓寬籌資渠道和方式。

中小企業需要加強與政府的合作，通過承接政府的扶持政策來取得更具有持久性、穩定性和安全性的財政資金，和政府建立良好的關系，這有利于中小企業在市場經濟條件下準確把握政策動態，及時調整戰略目標和經營方向。另外，企業也需要處理好和銀行的關系，取得銀行的信任，這有利于中小企業更好把握未來籌資的計劃和方向，降低籌資成本、管控籌資風險。

2.合理規劃資金

中小企業除了促進公司運營的剛性投資之外，必須高度重視資金的合理分配，以保證當應收賬款等資金回資較慢的情況下，維持資金的正常運作。

中小企業應合理分配生產經營活動中所需資金，根據企業生產經營的步伐合理分配以擴大生產。但是，應該指出的是，如果盲目擴大生產經營規模，忽視了企業的綜合資本成本，追求與企業本身的實際情況不符的高額利潤，最終將導致資金鏈斷裂、資金困難，影響企業生產。當中小企業制定財務風險防范和控制措施時，就必須嚴明財政紀律，實行預算管理，抓住資金管理和使用這個核心問題，密切關注現金流狀況，防止應收資金處于呆賬狀態甚至發生壞賬死賬的可能性，并快速、高效地將資金投入生產銷售環節，實現現金流的正常運轉。同時，企業應保存一定的流動資金以應對緊急情況的發生。

3.加強投資決策管理，建立投資獎懲機制

投資是公司實現資本增加的最佳方式。良好的企業投資決策給公司帶來經濟利益，并為公司的發展提供有力支撐，因此，投資的成功與否直接關系到企業的長遠發展。加強對投資決策的管理、把握良好的投資機會、有效控制投資風險，是企業生存發展的永恒課題。

就企業投資項目的回報而言，能否實現長期發展的關鍵不取決于最佳的投資項目，而是取決于投資回報率最低的投資項目，一個錯誤的投資可能會引起導致公司破產的巨大財務風險。因此，中小企業加強投資決策管理，建立投資獎懲機制，能夠促進物盡其用，人盡其責，使企業投資和員工個人利益相結合，由此量化了企業的投資風險，加強了管理者對投資的關注，也使投資者能實時把握投資項目進度，防止可能發生的投資損失。此外，中小企業的管理者應為實現公司的長期發展和進步，做出謹慎的決定，優先將資金投入再生產的擴大之中，并與公司的整體利益相結合，實現有效控制投資風險。

4.強化應收賬款管理，建立客戶信用等級體系

應收賬款是當企業銷售產品后，現金流沒能及時收回而形成的一種債權。一般情況下，應收賬款余額的增加意味著公司銷售收入的增加。根據上文分析可得，中小企業由于規模擴展迅速，應收賬款占用的資金較多，這雖然有利于公司擴大銷售規模，但應收賬款本身存在一定的成本，諸如機會成本、管理成本等。因此，中小企業要強化對應收賬款的管理，爭取以最小的成本獲取最大的效用，這對企業保持可持續性的現金流量是非常重要的。

因此，如果中小企業的追款政策不完善，或是客戶拖欠，就不能及時回收應收賬款，對后續的生產經營活動產生一定影響，且如果未回收的應收賬款數額較大，就會造成資金流動性變弱，給公司經營帶來壓力。為避免發生流動性困難，中小企業要制定科學的信用政策。另外，中小企業可以運用“5C” (品質、能力、資本、抵押、條件)標準來衡量客戶的信用水平。在此基礎上，中小企業可以實施賬齡分析法，按照應收賬款金額的大小和欠款時間的長短將客戶劃分為不同的信用等級，考慮客戶的經營規模、還款是否及時、是否存在違約行為等因素，針對信用等級較高的客戶可以適當提高應收賬款規模以增加銷售防止應收賬款發生壞賬損失。

最后，建議中小企業還要與資產管理公司建立良好的關系并進行有效合作，實時跟進應收賬款追款進度，積極回收資金，降低應收賬款比例，降低發生壞賬的可能。

5.加強財務風險預警體系建設

財務風險預警是現代企業風險管理的重要手段和舉措之一，一個良好的財務風險預警系統不僅可以幫助企業在生產經營的全過程識別風險，也有助于企業更好地應對財務風險，積累經驗，逐步完善財務風險內部控制系統。

首先是要加強事前防范，中小企業經營部門要對市場展開廣泛調查，及時關注和了解行業動態、把握行業動向，加強對行業政策法規等的分析；其次是要加強事中控制，充分考慮供應鏈條的完整性、生產計劃的進度和銷售的實際情況，保證資金安全；最后是要事后監督，要動態地將公司的生產經營活動劃分為不同時間段，對重大時間段的節點進行階段性分析和總結，及時識別發現財務風險內部控制潛在的漏洞或薄弱的環節。

結合對中小企業的分析可知，建立事前、事中、事后的財務風險防控體系，從內部控制的角度來看，實際上為中小企業的生產經營活動提供了財務方面的保護傘，有利于中小企業制定更科學的財務風險管理的預案，有利于各個部門之間形成相互促進、相互監督的格局。完善財務風險管控體系，核心是要做好控制活動。中小企業可以在風險預警的基礎上，結合風險應對策略完善控制活動，達到財務風險管控目標。對中小企業而言，控制活動可以從經營授權、業績評價、崗位職權、運營管理等方面開展分析，其中最重要的是對風險評估結果合理運用，有的放矢地制定風險防控措施。