基本養老保險基金投資管理困境及對策研究

吳冬梅

（中國平安人壽保險股份有限公司新疆分公司，新疆 烏魯木齊 830000）

一、前言

基本養老保險是我國社會保障體系的重要組成部分，隨著基本養老保險基金規模的不斷擴大，其也面臨著更大的投資壓力。在這種情況下，如何才能取得基本養老保險基金投資的預期效果，成為有關部門和公眾關注的一個重要問題。從目前來看，我國對基本養老保險投資管理工作予以了足夠的重視，但是依然存在不少問題，需要進一步完善相關法律法規，推動基本養老保險基金投資管理的規范化和科學化，提高管理水平，為養老保險事業的發展提供良好保障。

二、基本養老保險基金投資管理面臨的困境

（一）投資收益不高

我國基本養老保險基金投資收益整體而言較低。近年來，養老保險基金的平均投注收益僅為2.32%，排除通貨膨脹等因素的影響后，幾乎處于負利率運行的狀態。較低的投資收益嚴重影響了基金的保值和增值，而且如果無法及時解決問題，基本養老保險基金本身具備的支付能力也會受到很大影響。基本養老保險制度是我國社會保障制度體系的一部分，其本身具備的福利性使養老保險提供的待遇水平也在經濟發展的帶動下不斷提高，而這樣顯然會增大基金支付壓力。另外，我國已經進入人口老齡化社會，繳費人口的占比不斷下降，待遇領取人口的數量不斷上漲，基金面臨收不抵支的風險。這種情況下，如果繼續將基金的收益維持在較低水平，則無法很好地應對社會發展帶來的沖擊，威脅基本養老保險制度的可持續運轉。

（二）基金歸集困難

我國基本養老保險基金采用的是統一委托投資的模式，各省市地區依照資金的實際結余情況，提前預留出需要支付的費用，剩余基金經過整理之后，會被歸入相應的財政專戶中，然后匯聚到社保理事會。單純從理論層面分析，現有的基金累計結余中，絕大多數都應該實施委托投資。當然，從實際情況來看，顯然并非如此，各地區在基金投資管理方面，或多或少都存在一定困境，如委托資金規模小、歸集速度緩慢等。對其原因進行分析，一方面，地方政府部門沒有真正重視相應的委托投資工作，缺乏積極參與的熱情，在增加資金歸集難度的同時，也影響了規模效應的形成。另一方面，部分媒體對于基本養老保險基金入市缺乏合理認知，過度夸大其給股票市場帶來的負面影響，阻礙了基金的順利入市。

（三）管理難度較大

社保理事會是專門負責全國范圍內基本養老保險基金投資工作的機構，以實現基金的市場化運營。在這種情況下，社保理事會需要承擔的工作更加繁重，管理難度也相對更大。我國社會保障基金是儲備型基金，對各種風險都有著極高的容忍度，而且投資期限較長。與之相比，基本養老保險基金是繳費型基金，對于風險的容忍度較低，可能出現短期、中期支付壓力，這也使其在管理方面更加強調基金的安全性。社保理事會在同時管理兩種基金的情況下，本身的投資理念、投資策略、資產配置等方面都會受到很大影響。舉例說明，社保理事會在管理社會保障基金、基本養老保險基金的過程中，必須依照兩種基金的特性，構建相應的資金池，也需要采用不同的投資理念、投資取向，這顯然會增加工作量和工作難度。資本本身的不確定性同樣會干擾社保理事會的投資管理工作。另外，不同地區因為經濟發展水平不同，基金委托投資規模和備付月數不同，導致其在相應的委托投資期限和投資收益要求方面可能存在很大差異。面對這種情況，社保理事會必須設計出層次化的投資組合，這就會給原本就在開展體制轉型工作的社保理事造成巨大的負擔。

三、基本養老保險基金投資管理困境產生的原因

（一）管理理念陳舊

要想切實做好基本養老保險基金投資管理，有關部門需要持續創新投資管理的理念，以更好地適應時代發展的客觀要求。但是就目前而言，基本養老保險基金投資管理存在不少問題，沒有達到預期的管理效果。例如，部分地區在實踐中，沒有處理好投資和管理的關系，導致大量基金被存放在銀行機構中吃利息，欠缺完善的投資管理體系機制，影響了工作的整體效果。另外，部分工作人員沒有從推動基本養老保險基金保值和增值的角度開展各項工作，導致基金管理沒有真正達到戰略層次，影響了投資管理的效能。

（二）管理模式落后

就目前而言，很多地區在實施基本養老保險基金投資管理時，都是盲目沿用傳統管理模式，沒有立足實際情況深入研究投資管理的現實需求，導致投資活動具有一定的盲目性，引發了資金損失的問題。結合實際情況分析，基金投資管理模式落后還表現在沒有建立完善的通知管理機制，存在組織架構不科學、人員配置不到位的現象，很多管理人員沒有經過專業、系統的培訓，嚴重影響了基本養老保險基金投資管理的科學性和有效性。

（三）統籌層次偏低

相關調查數據顯示，我國目前只有少數幾個省份在省級層面完成了統收和統支基本養老保險基金的工作，絕大多數省份在相關工作中都依然停留在縣市層次。統籌層次偏低的誘發因素有很多：一是傳統制度體系和屬地管理思維的影響，導致中央政府與地方政府在發展中逐漸形成一對一的關系，基本養老保險基金制度呈現出極其明顯的碎片化、分散化特征；二是區域利益的固化以及中央與地方責任的混亂，影響了全面的制度統一；三是就目前而言，財政分級管理、社保經辦體系的更新相對緩慢，并沒有很好地結合相關制度機制的內容，存在體制、機制不完善的問題，同樣阻礙了統籌層次的提高。

在這種情況下，基本養老保險基金投資的規模較小，投資渠道十分有限，也沒有形成可靠的風險分擔機制，絕大多數情況下，都是通過存款、購買國債的方式收獲利息。另外，委托投資在基金歸集方面存在鏈條過長的問題，資金上需要經過的層級眾多，很容易出現道德風險和資金挪用問題，影響其規模效應的發揮。

（四）投資監管不當

基本養老保險基金投資管理工作中，最核心的目標是實現基金的保值和增值，而這一目標的實現需要切實加大投資監管力度，解決存在的問題。結合目前的發展情況分析，雖然國家非常重視基本養老保險基金投資監管工作，也制定了相應的法律法規，但是在具體的實施過程中，投資監管不到位的問題依然存在。現階段，我國依然存在基本養老保險基金投資監督管控機制不完善的問題，缺乏專門的法律法規制度，影響相關工作的整體效果。同時，有關部門沒有及時公開相應的投資信息，缺乏有效的信息化管理體系，導致投資監管工作缺乏專業性，沒有形成聯合監管的運行體系，監管的效果較差。

（五）管理模式存在缺陷

當前，社保理事會與各個省市間缺乏有效溝通和交流，不了解各地區在基金管理方面存在的需求差異，而各省同樣對社保理事會資產配置、投資運作情況缺乏合理認知，存在一定的信息孤島問題。在這種情況下，基本養老保險基金的歸集速度自然也就無法保障。同時，在相關優惠政策的扶持下，社保理事會獲得了一些重大項目投資，但是這樣的投資機會很少，無法為常規項目的投資管理提供參考。

四、基本養老保險基金投資管理困境的解決對策

（一）創新管理理念

有關部門在實施基本養老保險基金投資管理的過程中，應該重視管理理念的創新。從實際操作的角度出發，需要將保證基本養老保險基金的保值和增值作為投資管理的方向和目標，確保實踐環節能夠積極引入先進的方法和策略，增強管理工作的全面性和系統性。需要處理好基金投資和基金管理的關系，以完善的管理體系為支撐，推動投資管理工作的貫徹落實，通過調查的方式，明確基本養老保險基金投資管理的具體情況，明確其中存在的缺漏和問題，找出問題并加以解決。

另外，有關部門需要切實做好統籌管理，將其提高到戰略層次，實現基金投資和基金管理的協調，以此增強投資管理的整體性和有效性。在創新投資管理理念的過程中，應該優化投資管理機制，完善相關制度體系，推動基本養老保險基金投資管理的規范化，解決存在的問題。

（二）優化管理模式

在管理基本養老保險基金投資的過程中，工作人員應該將目標放在提高收益水平上，加速基金投資領域的拓展。應該進一步擴大基金的入市規模，分析和研究其入市情況，加強對基本養老保險基金入市風險的防范和控制，避免發生系統性風險。基金投資環節需要做好深入研究，避免盲目的投資行為，如進一步加快投資決策體系建設，對基金投資進行全過程管控，以此切實保障基本養老保險基金投資管理的全面性和有效性。應該重視基本養老保險基金投資管理總體水平的提高，做好基本養老保險基金投資管理建設工作，在完善組織架構、優化人才隊伍的同時，也不能忽視對投資管理人員的教育、培訓工作，促進其專業素質和職業道德的提高，以高素質的人才隊伍為支撐，保證基本養老保險基金投資管理的系統性和規范性。

（三）提高統籌層次

實現全國層面的統籌是優化基本養老保險基金制度的核心目標，要想實現這一目標，必須明確中央、地方各自的責任。具體來講，一是應該強調政事分開和政資分開的基本原理，確保基本養老保險基金的管理權能夠統一歸于中央，設置好相關行政機構，處理好地方短期利益、國家長期利益以及公民福利待遇之間的關系。從政府部門的角度，應該從實際管理需求出發，成立專門的部門機構，保證基本養老保險基金投資管理工作的專業性，而投資管理監督工作應交由中央，要求其具備絕對的控制權，基本養老保險基金的收入、支出則交給地方政府負責。通過這樣的方式，能夠切實提高統籌層次，規避利益糾紛問題，從而在真正意義上推動基本養老保險基金歸集規模的最大化、基金管理的市場化和專業化。

（四）加強投資監管

在開展基本養老保險基金投資管理工作的過程中，應該將強化投資監管上升到新的高度，借助切實可行的監管措施保證基本養老保險基金投資管理工作的規范性和科學性。應該重視相關法律法規體系的建設工作，同時加強對基金投資監管模式的創新，重視組織機構的完善和運行機制的優化，加大基本養老保險基金投資監管信息化體系建設力度，設置相應的監督管理平臺，進一步強化社會監督、輿論監督和公眾監督，確保基本養老保險基金投資監管的有效性，提高監管水平。

（五）完善管理模式

一是成立獨立的投資機構，做好明確授權，以收益最大化和風險規避為目標，由專業投資團隊采用市場化的方式運作基金，監管機構本身不會過度限制投資細節；二是完善溝通機制，實現獨立投資機構和委托人之間的點對點溝通，明確投資運作流程和資產配置情況，確定好各省份對于委托投資的收益期望值，制定出差異化的投資方案，滿足不同委托人的不同需求；三是優化資金傳導路徑，基本養老保險基金在預留一定支付費用的基礎上，可以將結余委托給投資機構，投資機構借助市場化運作將獲得的收益返還給基金，通過這樣的方式實現基金的保值和增值。

五、結語

在我國當前的社會保障體系中，基本養老保險是非常重要的組成部分，對維護公眾的切身利益、推動社會穩定健康發展有著積極作用。從目前來看，我國在實施基本養老保險基金投資管理的過程中，存在一些不足和問題，有關部門要重視起來，將投資管理工作上升到戰略層面，明確出現困境的原因，采取有效措施加以解決，有效開展基本養老保險基金投資管理工作，為社會保障事業健康發展創造有利條件。