三線城市企業上市存在的問題和對策研究
——以濰坊市企業上市為例

張海燕

（濰坊市金融服務中心，山東濰坊 261061）

一、上市公司存在的問題

鑒于目前境外上市公司存在板塊分散、數量少、影響力弱、信息披露規則不統一等問題，文章主要針對境內滬深兩地上市公司展開，從數量、市值、行業、資本運作及新增數據方面進行比較分析。

（一）境內上市公司數量與先進地區差距較大

截至2021年末，青島共有滬深及北交所上市公司58家，市值9050億元；煙臺共有滬深及北交所上市公司46家，市值8864億元；濟南共有滬深及北交所上市公司43家，市值6313億元；濰坊共有滬深及北交所上市公司29家，市值4937億元。與省內發達城市相比，濰坊的滬深及北交所上市公司在數量、市值方面存在一定的差距，與深圳、蘇州、杭州、合肥、廈門等發達城市相比，差距更大。

（二）上市公司市值分化明顯，中小市值占比過高

在濰坊市上市公司中，濰柴動力、歌爾股份兩家行業龍頭企業分別以1848.23億元、1561.18億元市值在省內273家上市公司中排名第三和第四，處于全省領先水平。剩余上市公司中，市值在50億元以下的企業數量為19家，占比高達65.55%。濰坊市上市公司市值兩極分化嚴重，且大部分上市公司市值偏低。關于省內50億元市值以下上市公司占比，濟南為48.83%，青島為44.82%，與省外GDP 排名相仿的廈門（GDP 排名34）為41.93%。同時，濰坊市50億～200億元市值的上市公司占比為27.58%，嚴重低于山東省和全國平均值。

市值是反映上市公司市場地位的核心指標之一，是一家上市公司盈利能力、市場影響力、核心競爭力和投資者認可度的集中體現。在目前我國資本市場注冊制改革的背景下，投資者越來越關注擁有核心投資價值的細分行業龍頭，以及新行業、新技術、新模式下的高成長性企業，二級市場交易活躍度“二八”分化日益明顯。高市值上市公司的市場溢價、融資能力不斷提升，而中小市值的企業在交易活躍度、流動性及融資能力方面將更加弱勢。

（三）上市公司地域、行業分布不均衡

在濰坊市16個縣市區中，高新區、諸城市、壽光市、昌樂縣四地擁有境內外上市公司24家，占濰坊市總體比例高達66%，奎文區、濰城區、安丘市、臨朐縣四個縣市區至今未實現上市公司零的突破。濰坊市上市公司在地域分布上不均衡。

在產業布局方面，濰坊市境內外上市公司主要集中在高端裝備（9家）、高端化工（10家）、現代農業（4家）、傳統制造（4家）等產業上，占比高達75%。新一代信息技術、新材料、現代海洋、醫養健康等產業相對較少，新能源、現代物流、現代金融等領域還存在空白。

（四）多數上市公司運作思路保守，缺乏優秀的資本運作人才

公司上市不是終點，而是抓住機遇進一步騰飛的起點，但濰坊市多家公司上市后業績不增反降，錯失了快速發展的大好機遇。

資本運作是否成功，與成熟、專業的資本運作人才密不可分。通過調研及數據分析，濰坊市上市公司負責資本運作的核心管理人員（財務總監、董秘）多數為內部自我培養，市場化招聘的高端人才較少，公司內部職能定位不高，缺乏足夠的資本市場資源與運作經驗。這側面反映了公司實際控制人對資本運作崗位不夠重視，公司上市后管理層未得到有效的補強提升，團隊內部的綜合管理水平難以滿足公司進一步發展的要求。多數上市公司傳統的團隊架構和建設理念仍然存在，外部人才難以融入，同時濰坊市的薪酬待遇在全省范圍內較低，再加上各縣市存在相對偏遠、交通不便的劣勢，難以吸引高端人才加入。

二、解決上市公司存在問題的建議

（一）加強企業家培訓引導，強化資本市場氛圍

1.集合各方資源，搭建上市公司培育基地

與江浙、華南等領先城市相比，濰坊市資本市場氛圍并不濃厚，企業家資本意識仍需要持續不斷地引導和培育。建議濰坊市設立濰坊市級上市公司培育孵化基地，以基地為平臺，主管部門聯合專業券商、會計師律師、交易所、財經媒體等各方主體，通過常態化、持續不斷的現場路演和上市培訓，走訪上市公司、交易所等形式，增強企業家的資本市場意識，提高企業家對專業上市人才的重視度，掃除資本市場的誤區。

2.高度重視上市公司質量提升工作

上市公司是區域經濟發展的中樞力量，是濰坊市資本市場的重要組成部分，在推動企業掛牌上市的同時，更應該引導提升上市公司質量，推動上市公司持續發展。建議濰坊市成立上市公司高質量發展工作專班，通過市委市政府領導牽頭，各職能部門聯合，切實推動上市公司優化提升。

要破除目前部分上市公司運作不利的困局，企業家的理念是核心，多數企業家在經營理念、人才理念及團隊理念上均須優化。濰坊市可通過開展上市公司實際控制人的專項培訓活動，強化企業家的人才觀念和資本運作理念，同時組織專業咨詢機構、中介機構針對市值低、盈利能力弱的上市公司進行一對一“問診”式交流，共同梳理未來發展規劃及業務機會。

政府各相關部門還應加大對上市公司的引導和推動力度，通過財政、稅收等多種形式的獎補政策，激勵上市公司充分利用資本市場平臺。在鼓勵發展的同時，地方政府也應密切聯系證監部門、上市公司協會等，加強對上市公司合規運營和規范發展的監督，樹立濰坊上市公司在資本市場的良好形象。

（二）政府部門多措并舉，持續加大推進力度

1.細化考核，進一步加大工作力度

濰坊市上市公司數量與省內外主要城市相比，存在一定的差距。在現有的考核體系下，建議將上市工作在縣市區政府綜合考核中的權重進行再次強化，同時針對縣市區上市公司“清零”、十強產業上市公司“清零”等目標進行嚴格考核，將上市任務分解到個人，建立“不換腦袋就換人”的嚴格制度。

2.加強規劃引導，助推企業上市進程

應清楚認識企業上市規范培育工作的長期性。在上市審核環境不斷變化的情況下，各地政府要真正摸清家底，對企業上市的時間周期進行嚴謹評估，根據企業資源情況進行梯隊分類布局，針對企業不同上市階段因企施策。規范度高、基本符合上市條件，但尚未確定上市計劃的優質企業，要作為近期上市攻堅目標，由市政府領導牽頭包靠推動引導，通過政府資源導入、政策傾斜等手段，掃清企業上市障礙，增強企業上市信心，盡快啟動上市準備工作。針對企業規范度相對較低、上市準備周期較長的企業，明確中遠期上市培育目標，由各縣市區上市工作負責人牽頭包靠，借助上市公司培育基地平臺，聯合中介機構盡快制訂上市方案，盡早啟動規范整改，盡量壓縮企業上市周期。通過細化工作規劃、明確責任分工的方式，扎實推進企業上市工作，為濰坊市“十四五”實現上市公司倍增目標奠定基礎。

3.增加配備，建立強大的上市推進隊伍

濰坊市目前有上市儲備企業92家，“專精特新”“隱性冠軍”“小巨人”等企業400余家。針對如此龐大的企業群體深入、高效地開展上市推介、輔導工作，僅僅依靠濰坊市縣兩級金融部門現有人員配備無法實現。針對目前上市推進工作人員不足的問題，建議借鑒深圳的先進經驗，在市地方金融監管局層面強化人員隊伍。充實一批法律、財務背景的上市專業人才后，協同上市公司培育基地等平臺，與各方中介機構共同深入企業開展一對一服務。真正建立由政府部門牽頭帶領，充分結合市場化專業力量的強大上市工作推進團隊，形成“有為政府”和“有效市場”的合力，對濰坊市現有的上市資源庫進行深度跟蹤服務，將濰坊市上市總體規劃和戰略部署從容有序落實到位。

4.加大對擬上市銀行的扶持力度

鑒于銀行業的特殊性和監管背景，商業銀行上市的復雜程度遠超其他行業，不僅需要滿足證監會極其嚴格的規范性要求，而且需要獲得銀保監會的監管批準。濰坊市目前有濰坊銀行、濰坊農商行兩家銀行在推進上市工作，目前在監管核準、經營資產確權、不良資產處置等方面均面臨較大的困難，上市工作充滿不確定性。經調研學習其他地市的成功經驗，建議就兩家銀行的實際情況，由市委市政府主要領導牽頭負責，在合法合規的前提下對資產確權、不良資產處置等歷史遺留問題出臺專項政策，一事一議進行針對性解決，在財政資金、公積金托管等業務領域給予業務支持，提高銀行盈利水平。同時，在銀保監會監管批復層面，也需要市級領導出面與監管部門溝通協調。

5.發揮專業中介機構優勢，規范企業工作

目前，濰坊市已初步建立中介機構白名單制度，對過去幾年在濰坊市執業質量優、企業評價高的中介機構予以公示，并在全市范圍內推薦使用。建議在陸續公布多批白名單中介機構的同時，在地方金融監管部門的牽頭下，遴選白名單中的券商、會計師、律師等團隊加入上市公司培育基地，開展“上市專家濰坊行”活動。

同時選取執業經驗豐富的中介機構配合濰坊市上市工作推進隊伍，制定濰坊市企業服務的專業制度，借助專業團隊的力量，彌補濰坊市金融部門人員及專業性方面的不足，幫助企業真正解決上市過程中的困難，盡快啟動企業上市工作。力求通過專業中介機構的盡早介入，縮短擬上市企業的準備周期。

（三）通過多層次制度建設，破解上市工作人才困局

企業上市工作具有專業性強、涉及面廣的特點，對參與主體有非常高的專業要求。與青島、濟南、煙臺等省內城市相比，濰坊的資本市場生態圈尚不完善，職業財務總監、職業董秘群體尚未形成，外來金融人才稀缺，政府部門及企業專業金融人才的匱乏也制約了上市工作與上市公司的做大做強。當前濰坊市在高端金融人才引進相關引導扶持政策方面還存在空白，建議將金融人才引進加入濰坊市“雙招雙引”政策體系中，引導全國優秀的專業人才“走進來”，切實解決目前存在的人才缺口問題。同時，濰坊市還可設立金融人才考核制度，對外來引進人才在企業上市工作中表現優異、作出突出貢獻的，可給予適當的現金獎勵，在減輕企業人力資源負擔的同時，增強濰坊市對外來金融人才的吸引力。針對技術型團隊、研發型創業團隊在金融人才方面的短板，金融局還可以與濰坊市人才集團等單位合作，充分發揮各自的資源優勢，為該類企業積極對接上市專業人才。

（四）大力發展股權投資行業

股權投資是資本市場非常重要的參與主體和市場要素，股權投資業務的發展成熟可以有效推動企業規范運作，走向資本市場。同時，其對濰坊市降低擔保風險、壓降不良貸款規模具有積極意義。為引導濰坊市股權投資業務進一步發展壯大，建議參考安徽、蘇州、青島等地的先進經驗，出臺濰坊市本土的私募股權投資激勵引導政策，對落地濰坊的私募基金、投資濰坊的私募基金，給予實繳、投資金額一定比例的獎勵政策，吸引更多的專業投資機構入駐濰坊、投資濰坊。鼓勵濰坊各縣市區政府平臺、各國有企業廣泛參與設立股權投資基金，通過靈活的決策機制、考核機制，創造鼓勵國有資本與專業股權投資機構合作的政策環境。同時，對私募基金機構在高管個稅返還、辦公、落戶、子女入學等配套政策方面給予優厚待遇，增強濰坊市對私募股權投資高端人才的吸引力，打造基金中心、人才聚集中心。

此外，還要加強對企業家融資理念、融資品種的培訓輔導，改變企業家陳舊傳統的股權架構、融資理念，采用“課堂培訓+調研學習”的方式，學習北上深先進地區的股權投資案例與經驗，鼓勵擬上市企業通過引入市場化股權投資來替代傳統信貸融資。通過“濰坊市資本論壇”“投資機構濰坊行”等活動，搭建聯系起企業家與投資機構的橋梁，引導更多市場化機構與濰坊當地企業深入對接，通過常態化的活動、會議，營造濰坊市的股權投資氛圍，提升濰坊在全國股權投資市場的曝光度。同時，建議將股權投資納入招商引資/社會融資考核體系中，通過合理的指標設計，提高各部門的積極性，將省外、市外優質市場化機構引入濰坊市場，提升濰坊股權投資市場的活躍度。

三、結語

上市是最好的招商引資，并購是最快的轉型升級。新《證券法》出臺后，我國資本市場發展迎來了難得的歷史性機遇，各地都希望抓住注冊制改革的有利契機，加大企業上市推動力度。例如，浙江實施“鳳凰行動”，北京實施“鉆石工程”，通過推動企業上市，引領區域經濟高質量發展。企業上市是企業和區域發展的重大機遇，上市后，可利用可轉債、配發、定增等工具快速做大做強企業，使產業鏈延伸、并購整合獲得強大的資金支持?！笆奈濉睍r期，濰坊將加快進入二線城市的腳步，需要大力推動更多企業上市，提升經濟發展質量。