從財務報表看企業的競爭力與戰略

文/冉亞林（成都工業職業技術學院）

一、為何要重新對財務指標分類

要了解一家企業的經營狀況，只有通過這家企業的財務報表分析。但僅僅是看財務報表上的數據，并不知道企業的經營是好是差，盈利能力是強是弱，還需要把這些財務報表上的數據轉換成相關的財務指標，通過財務指標的分析，與企業過去的財務指標對比和與同行業企業橫向財務指標對比，才能比較實際地反映企業真實的財務狀況。這些財務指標，有償債能力分析指標，包括資產負債率、流動比率、速動比率；有營業能力指標，包括應收賬款周轉率、存貨周轉率；有盈虧能力指標，包括資本金利潤率、銷售利潤率、成本費用利潤率等。通過進行以上財務指標的分析，可以了解企業的整體經營狀況和盈利能力。但這樣的財務分析，僅僅只是了解到企業過去一段時間的整體經營狀況，但對企業未來如何去發展，怎樣發展，企業的競爭力究竟在哪里，企業未來的戰略是什么這些問題通過原有的財務指標分析方法是無法看到的。所以，就需要對財務報表重新設定新的財務指標，通過新的財務指標分析，可以大致看清楚企業的競爭力以及發展的戰略。

（一）傳統財務分析對資產進行分類

傳統的財務分析是按資產的流動性來進行分類。資產分為流動資產和非流動資產兩大類。流動資產包括貨幣部分（如貨幣資金、交易性金融資產）、債權部分（如應收票據、應收賬款、預付賬款、應收利息、應收股利、其他應收款）、存貨等三個組成部分。非流動資產則包括了長期股權投資部分（如可持有金融資產、持有至到期投資）、固定資產投資（如投資性房地產、固定資產、在建工程、工程物資、固定資產清理、生產性生物資產、公益性生物資產）、無形資產投資（如油氣資產、使用權資產、無形資產、開發支出、商譽）等三個組成部分。

（二）重新對資產按照利潤貢獻進行分類

我們知道資產是企業的一項重要資源，資產也是為企業創造盈利的重要因素。在財務分析中，資產可以通過貨幣形式表現出來，并成為企業全部資源的一部分。

對于資產在企業中的重要性，并作為企業盈利的重要工具，我們重新按照資產對企業利潤貢獻作用進行分類，把資產分為經營性資產和投資性資產。經營性資產包括的財務指標有貨幣、債權、存貨、固定資產、無形資產等五部分。投資性資產包括交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資、長期股權投資。我們按照企業利潤的貢獻方式劃分是為了更好地區分不同企業資產在經營上的作用不同。在實際中，一些企業沒有投資，完全是靠經營去實現發展，它的資產就是經營性資產；一些企業投資很多，經營很少，它的主要資產就是投資性資產；還有一些企業是既有經營，也有投資，是經營性和投資性并重。

二、從財報看企業的競爭力

競爭力實際上是一種比較優勢，在某一方面要比別人強，就會有一種比較強的能力。競爭力在財務報表上的表現包括了融資資金安排、上下游關系管理、產品盈利管理等。我們以TCL公司2020年的資產負債表、利潤表為例來看企業的競爭力。

競爭力分析：

（一）短期借款安排

從資產負債表看，TCL公司的貨幣資金217.08億元,短期借款122.63億元。以現金的角度分析，TCL公司貨幣資金是比較充足的,并不需要借那么多的短期借款?？鄢唐诮杩詈筮€有94.45億元現金凈額，說明企業目前擁有充足的現金流,可以抵御疫情期間的任何風險，同時手拿200多億元的現金可以逢低購買產業供應鏈端優質公司資產。

（二）上下游關系管理

企業經營的核心就在于流動資產和流動負債的管理。我們可以通過流動資產的核心資產要素和流動負債核心要素，了解到企業經營管理的競爭力。流動資產的核心要素有應收票據、應收賬款、預付款項與存貨。流動負債的核心要素包括應付票據、應付賬款、預收款項。

1.收款管理

我們知道當企業發生一筆銷售業務，要么是收到貨幣資金，要么是應收款或者是先預收款、后發貨。那么企業的營業收入就是由貨幣資金、應收票據、應收賬款和預收賬款四個要素組成，它們共同推動一個營業收入。

2020年TCL公司的應收票據凈增長額為3.67億元（期末余額-期初余額）、應收賬款凈增長額為42.18億元（期末余額-期初余額）和預收賬款凈增長額-0.64億元（期末余額-期初余額）。2020年TCL公司營業收入期末余額為768.30億元，那么2020年TCL公司在銷售規模擴大的情況下，公司的銷售回款情況非常好，僅存在45.85億元的對外應收款項。而出現這一情況反映新冠疫情并未對TCL公司帶來不利影響，反而進一步擴大了銷售規模，而且銷售賒銷情況也比往年更少，企業處于銷售市場的主導地位。

2.付款管理

付款管理是以存貨為核心的管理。在購買的貨品還沒到之前，就要開始付款就是預付款項，貨到達就形成存貨。如果存貨到了沒有付款就是應付票據和應付賬款。因此，預付款項、存貨、應付票據和應付賬款等要素共同體現了企業的付款管理行為。2020年TCL公司預付款項期末余額為13.56億元、存貨期末余額為88.35億元、應付票據期末余額為47.25億元、應付賬款期末余額為164.69億元。從采購賒銷角度分析，對外采購共賒銷了211.94億元（應付票據和應付賬款之和），實際存貨只剩下88.35億元（存貨賒銷了211.94億元，加工后銷售，還剩下88.35億在售），說明TCL公司賒銷了供應商123.59億元的資金的存貨并加工后銷售，也就是存貨都賣了123.59億元，但還沒有給供應商的貨款，無償占用了上游供應商的資金。表明企業處于絕對的市場主導地位，算上企業預付款13.56億元，TCL公司2020年節省的資金達110.03億元。

（三）產品的盈利管理

企業的產品是否盈利，關鍵是看毛利，毛利的多少決定了企業盈利的規模。這里我們新增加了一個概念，核心資產盈利利潤。什么是核心資產盈利利潤，是營業收入減去營業成本形成毛利，毛利再減去三項費用（銷售費用、管理費用、財務費用）和稅金，剩余部分就是企業核心資產營運所產生的利潤。因此，核心資產盈利利潤體現了企業經營資產的盈利能力。2020年的TCL公司資產經營的核心利潤是2.70億元，但TCL公司2020年凈利潤為50.65億元，而公允價值變動收益6.7億元、投資收益32.54億元、營業外收入凈額3.75億元，其他收益4.96億元?？梢钥闯?，TCL公司通過資產經營所獲得的核心利潤并不高，只有2.70億元。說明雖然企業的營業收入擴張較快，但企業的經營資產盈利并不強。（資料來源：新浪財經網站https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000100/nc.shtml）

三、從財報看企業的經營戰略

一家企業的發展，通常來說基本上都是有規劃、有目標的，這些規劃和目標就是企業的戰略。企業一般都會思考比如產品好不好賣、銀行能不能借款、銷售的產品能不能及時回款，宏觀政策對企業有沒有影響等。歸納起來，這些問題主要包括兩大類：產品的市場問題、需要的資金資源問題，要解決這些問題就要求企業提供相應的資源支持才能實現。當股東設立企業的時候，就會有一個戰略的目標，而企業要去實現這樣的戰略目標，就需要相當多的資源組合去實現，要動用這樣的資源，而資源又是能夠用貨幣進行計量，那么一定會反映在報表里面。在財務報表里，可以通過資源結構、資源規模反映出累計的戰略執行資源的狀況表現。 我們以TCL公司2020年的現金流量表為例來看企業的經營戰略。從現金流量表中“購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金”一欄中可以看出，2019年，TCL集團投資支付的現金是201億元，2020年投資支付的現金達330億元，投資增長了64%。在“投資所支付的現金”一欄中，2019年，TCL集團對外投資295億元，2020年對外投資311億元，說明TCL集團這兩年還不斷通過對外擴張，收購產業鏈相關的技術企業，進一步夯實產業鏈技術基礎。（資料來源：新浪財經網站https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000100/nc.shtm）

可以看出，這種資源結構所包含的動態戰略含義是：2020年疫情期間，人們需要待在家中，對電子產品和家電電器類需求強勁，導致TCL公司訂單需求量大增，出現產品供不應求，因此TCL公司為了適應需求量變化，新建了多條產品生產線對產能進行了擴充，同時夯實技術基礎，不斷收購擴張產業鏈技術企業。TCL所采取的經營戰略是搭建自身的全產業鏈，實現資源自主經營道路和技術的自主可控。