船舶出口企業加強項目匯率管理的對策研究

童小林

（福建省馬尾造船股份有限公司，福建 泉州 350501）

自布雷頓森林系統解體之后，世界各個國家都開始使用浮動匯率機制取代傳統的固定匯率，中國也在2005年改變了匯率機制。2019年8月，人民幣匯率曾突破7，顯示了人民幣的雙向走勢。最近幾年，人民幣匯率的不穩定進一步加深，也預示著人民幣將會進入一個“新常態”的雙向波動。自從匯率制度改革后，人民幣匯率一直保持著單邊上漲的趨勢，但是，由于人民幣升值，中國的出口商面臨著不可忽略的匯兌風險。中國出口企業要在現貨市場上進行套期保值，以保證公司長期的穩定收益和利潤最大化，避免、轉移和分散現貨市場上的風險。

一、匯率的風險及匯率風險的分類

（一）匯率的風險

匯率風險是指人們在擁有或者使用外幣的商業經營活動中，由于匯率變動而遭受損失的可能性。有匯率波動就會有匯率風險，而匯率風險既可以是損失，也可以是利潤。

（二）匯率風險的分類

船舶出口公司因匯率變動而所需要承受的經營風險大致上可以包括以下三種：⒈貿易經營風險。貿易經營風險，是指外幣貿易及支付時形成的經營風險。貿易經營風險所形成的結果是現實外幣經濟損失及利潤；⒉會計核算經營風險（又稱折算經營風險）。會計核算經營風險是指企業編制合并后財務報告時，因匯率發生變化而導致財務報表上固定資產、債務的賬面價值出現發生變化的風險可能性。會計風險所形成的結果是賬面的經濟損失或利潤；⒊政治風險（又稱經濟風險）。經濟風險是指由于未預測到的兌換匯價通過影響公司銷售總量、售價以及生產成本等，而導致公司在未來某個時段的利潤或現金流量減少所造成損失的可能性，這也是匯率變動所產生的另一個潛在風險。

二、我國船舶業的發展現狀

（一）我國船舶制造和出口的發展形勢

1993年，中國躋身全球第三大造船生產國，1996年，中國又躋身為全球第三大造船出口國。近十年來，中國始終保持著全球第三大造船生產國和出口商的地位，其排位僅次于韓國和日本。據海關總署的統計，近年中國造船生產與出口均呈以下趨勢，⒈中國造船份額快速增長。中國造船生產占全球造船生產的比例，由2000年的5.2%增加至2020年的43.08%，市場份額大幅度提高；⒉造船出口量明顯上升。2021年，我國船企全年承接散貨船和集裝箱船分別占全球新船訂單總量的76.4%和60.9%；承接化學品船、汽車運輸船、海工輔助船和多用途船訂單，按載重噸計分別占全球總量的比重均超過50%，全球18種主要船型分類中，我國有10種船型新接訂單量位居世界第一。

（二）我國船舶出口的市場分析

據中國海關總署統計分析，在2013~2019年，我國船舶制造行業三大造船指標整體呈下降趨勢。2018年，中國船舶完成了36720萬噸，較上年同期增加6.2%，其中，船舶10940，000總噸；新簽的船只訂貨數量為2907萬噸，較上年同期減少20.7%[1]。截至2019年12月末，公司持有的船數量為8166萬噸，較2018年末減少8.6%。由于全球航運市場的不景氣，2010~2019年的船運總額呈現出明顯的下滑態勢，2011年的出口額達到了418.05萬美元的最高水平。而2019年，中國只有203億美金的外銷，較上年同期減少了6.35%，并沒有占到2011年的50%。中國船運綜合指數 SSPI不僅反映了我國舊貨運價走勢，而且對航運市場的信心起到了很好的作用。船舶交易量的變動在2019~2020年二月。2019年四季度，因市場總體狀況有所好轉、中美兩國的貿易戰爭有所緩解、中國國內產業的生產趨于穩定，加之政府積極推動基礎設施建設，使得航運交易市場的信心穩定，對未來的展望有所好轉[2]。

（三）我國船舶出口企業面臨的匯率風險特點

針對中國船舶出口集團的組合形態以及中國造船出口發展特點加以綜合分析后，可概括推證其匯率風險特征包括：⒈匯兌風險主要體現為貿易風險。例如，中國造船出口排行居前的上海地區是外高橋造船塢、長江航運公司、廣船國際公司、上海市江南造船和滬東中華造船等過去10年多家出口上億元以上的公司均非大跨國企業，故暫無母公司因與國外控股公司合并而報表產生的會計風險問題。⒉造船周期長且合約數額大，結算幣種較多形成匯率風險。例如，2015年年初與南京金陵船廠簽署了承造四艘由瑞士船主設計的1100TEU集裝箱貨輪合約，2017年年初開始交付了第一批船舶，而一個1100TEU集裝箱貨輪的建造合同價是2200多萬美元，而結算外匯貨幣則是由50%美元+50%歐元所構成，且收款日期從合約生效到實際完成交船要15個月以上。⒊收付款日期長，結算次數多，容易出現匯兌風險。例如，由南京市金陵船廠承造的集裝箱貨輪，船東貨款（船舶制造公司的首付款）是分段給付的，依照慣例根據合約生效前支付5%、開始時支付10%、上船臺合攏儀式后支付10%、下水支付10%~15%、完成后交船支付60%~65%，此種多次結算的形式也會產生會計風險。

三、當前船舶項目發展面臨的困難和存在的問題

（一）船舶項目融資難，融資成本高

從2012年開始，國內各商業銀行不斷提升艦船業務信貸的準入門檻。以建行為例，該銀行表示其總行已將艦船業務定義為敏感性業務，原則上不得涉足市場。從調研狀況來看，目前福建省船舶項目向商業銀行融資放貸的艦船公司普遍資產負債率很高，合作商業銀行的斷貸使本已處在困局中的艦船項目公司融資鏈更趨緊繃，部分公司只好尋找民間資本用以渡橋還貸。據調查，目前這一類貸款利息一般較高，且上漲幅度也最大，通常在月息3%之上，有的過橋資金月息可達8%~9%，那些流動資金周轉比較緊迫的船舶項目極易被高息民間借款套牢，高融資成本費用將進一步蠶食公司的營運實力，甚至公司資金鏈將全面破裂[3]。

（二）境外船東支付能力與支付意愿降低

以新輪修造為例，以往公司一般按照新輪的修造進度，和國外船主約定從簽約至交船分5期預付款的70%及以上船款。然而，目前在外國船東資金普遍有限的情況下，許多公司已經不能再按原來的方法和比例分得預付款，從而大大降低了收取預付款的回報率。目前，企業實際收到的資金數額不僅取決于合同內容（包括新一輪建設的總成本、新一輪建設的技術內容和施工難度），也從企業在價格上的地位出發，以及外國船東的意向和企業的償付能力。支付能力低、付款意向低的境外船東，在新輪報關出口之前，即使僅預付了20%款項，船企還必須支付大量的生產流動資金。因此，部分公司陷入連接單之后以融資困難為續，而不接單就面臨關門，乃至停產的兩難局面。

（三）船舶企業項目外匯資金監管難

船舶項目現金流背離時長，也增加了對交易真實性的審核困難，尤其是預收資金貨物等交易信貸類業務。因為造船出口的預收資金貨物存續期多為1~2年，時間跨度長，而且由于船上的制造單體數額巨大，單筆預收資金貨物價值少則數十萬美元，多則數千萬美元，且由于合同條款具有較強專業性，因此外匯局無法判斷預先收到的現金的交易狀況，即使這種檢查是在實地進行的，而且往往是難以辨別真假的。這使得一些企業能夠獲得異常的資金流。關于船舶企業的退款問題，由于目前中國國家外匯管理局嚴格執行原合同和向同一境外發貨人退款的原則，也很容易形成部分企業非正常資金進出渠道。

（四）船舶項目匯率波動吞噬企業利潤

由于造船周期通常為1至2年，甚至3年，資本投入也很大。近年來，鋼鐵、配套設備等主要造船產品價格波動較大，而主要產品價格，如美元和歐元也大幅波動，例如，美元匯率從2021年1月1日的6.8632，到2021年12月31日的6.3757，2020年3月31日匯率曾一度達到7.0851，浮動如此之大，直接增加了國產造船成本管理的難度。根據市場調查，目前船業的利潤率，是由于人民幣升值，導致造船貿易出口公司的收益空間繼續縮小，雖然在國內進行的遠期結售匯服務，也是公司鎖定成本和收益的一個很有效的手段，但結售匯時限最長為一年，對于造船貿易出口公司來講還遠遠不夠。由于中國企業對外匯率錯配嚴重，也面臨著明顯的匯兌風險。

四、船舶出口企業加強項目匯率管理的對策

（一）提高企業防范匯率風險意識

在人民幣波動的新形勢下，全球資金市場供求關系對人民幣匯率變動的影響愈來愈大，但同時這也需要中國企業對人民幣匯率風險管理有更深入的認識。根據相關數據顯示，浙江省船舶企業在面臨匯兌風險時，采用遠期結售匯的比例僅占10%，表明了公司采用金融機構規避工具使用得明顯不夠，因此，公司應該通過自發地組織職工認識并理解金融機構規避工具使用，以提高職工對國外金融機構基本知識的掌握，并強化對金融機構規避工具使用的深入研究，從而更加科學地增強規避能力。針對公司自身的特征以及交易方式、匯率變動情況等，通過選用遠期結售匯、遠期外匯買賣、掉期交易、期貨期權等規避操作技術工具或組合選擇，將有助于減少公司可能遭遇的匯兌風險。

（二）主動選擇結算貨幣

在進出口貿易中，出口公司可對外幣匯率變化做出合理預期，并選用看漲幣種進行結算。在貿易結算中既可以美元進行結算，又可以用匯率變動較頻繁的歐元、日元等結算。如2008年前，人民幣對歐元和英鎊總體上是在貶值的狀態，若中國外貿企業出口時選擇歐元結算，會比以美元結算降低許多風險。

在當前情況下，出口商品公司也可盡量采用人民幣結算方式，如出口商品至我國金融市場時，采用人民幣計價方式，透過靈活地選用截然不同的計算幣種，將結匯風險減至最大限度。

（三）利用套保會計控制風險

若處于匯率波動加大的背景下，尤其針對制造業企業，匯兌損益對企業利潤總額和財務費用影響重大。因此，采用差額交割來降低匯兌損益對財務報表的影響。例如，企業預估期末外幣資金規模為1000萬美元，期初匯率為6.8，若預計年末人民幣將貶值，敘做1000萬美元的遠期結匯差額交割鎖定匯率6.88，年末人民幣匯率為6.9，按年末匯率將外幣折算為人民幣的匯兌損益為（6.9-6.8）*1000=100萬元。若遠期結匯差額交割符合套保會計確認條件，則差額交割結算損益（6.88-6.9）*1000=-20萬元，從而規避的匯兌風險和收益效應非常明顯[4]。

（四）提高企業人員專業素質，建立健全匯率風險管理體系

公司人員的職業素質和風險管理能力密切相關，所以公司員工的專業素養也必不可少。對于船舶企業的項目管理不但要重視對優秀外匯經理人人才的引入，更需要重視的是通過對公司內部人員開展有關匯率風險等方面專業技能知識的訓練，使公司每個人員都主動地了解匯率風險管理的工作重點。同時，公司人員還要積極關注和分析國內外兌換人民幣的行情變化趨勢，深入研究外匯有關政策、法規并加以探討，提出各種方法處理匯兌風險。公司應當設有專業的管理部門/人員對匯兌風險實施有效監管，增強和培訓人員對未來匯兌趨勢的判斷能力，對未來匯價做出風險評價。

（五）針對船舶出口企業的需求，加強金融機構外匯風險管理產品開發

隨著目前人民幣匯率制度的深入變革，以及人民幣市場匯價走向的最新動向，中國商業銀行和金融機構為了使船舶出口企業更好地處理人民幣經營風險，需要增強金融風險應對技術工具、衍生品等產品的創新性研發實力[5]。近年來，國務院辦公廳明確了政府應當引導金融機構，開發適合于船舶出口企業的外幣公司風險管理產品等；中國外匯商業銀行要對金融避險工具的發展傾注必要的精力和時間，為培養中國商業銀行新的經營增長點，著力開發金融避險用具市場，不但要擴大用具的品種，而且產品設計出適應中國船舶貿易出口企業特點的金融工具，對金融衍生產品不斷創新，針對中國船舶企業的經濟貿易特征、當前金融市場環境等從多方面研制適銷對路的金融避險用具，并針對中國船舶企業發展的不同，實行梯度產品設計，全面豐富中國銀行的業務范圍，不斷滿足中小企業發展的需要。

五、結語

在錯綜復雜的國際政治經濟環境下，在中國金融業與國際金融聯系得更加緊密的形勢下，對于我國船舶出口導向型企業而言，意味著將面對更多的外匯經營風險。船舶出口企業應本著一切從經濟實用入手的原則，做到對具體問題具體分析，選用最有利于本企業的套期保值方法，達到企業收益的最優化，從而開辟國際經濟市場的新局面。