正式制度距離與非正式制度距離對(duì)中國(guó)OFDI區(qū)位選擇的影響

袁 柳，李勤昌

(廣州工商學(xué)院 商學(xué)院，廣州 510850)

一、引 言

對(duì)外直接投資(outward foreign direct investment，簡(jiǎn)稱(chēng)OFDI)作為中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的重要組成部分，其規(guī)模和增速逐年增加。《2020年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2020年中國(guó)對(duì)外直接投資流量達(dá)1537.1億美元，首次位居世界第一，且占世界比重連續(xù)5年超過(guò)一成。同時(shí)，存量高達(dá)2.58萬(wàn)億美元，占世界6.6%的比重。當(dāng)前，中國(guó)已然成為重要的對(duì)外投資國(guó)家，而在對(duì)外直接投資過(guò)程中，面對(duì)與本國(guó)制度環(huán)境存在差異的國(guó)家，跨國(guó)企業(yè)很容易遭受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)位選擇作為我國(guó)跨國(guó)企業(yè)實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的一項(xiàng)重大決策，勢(shì)必會(huì)影響跨國(guó)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)發(fā)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的區(qū)位決策時(shí)，不可避免地需要考慮東道國(guó)的制度環(huán)境因素，而東道國(guó)制度環(huán)境因素對(duì)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的影響不僅取決于東道國(guó)制度質(zhì)量本身，更取決于母國(guó)與東道國(guó)制度距離的大小。因此，在探究制度投資效應(yīng)時(shí)，需將母國(guó)推動(dòng)因素與東道國(guó)拉動(dòng)因素結(jié)合起來(lái)考慮，即考慮母國(guó)與東道國(guó)的制度距離對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的影響。制度距離可能會(huì)給進(jìn)入海外市場(chǎng)的企業(yè)帶來(lái)障礙，原因在于其會(huì)影響跨國(guó)企業(yè)與國(guó)外市場(chǎng)參與者的互動(dòng)[1]，進(jìn)而影響跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)所取得的成效，而國(guó)際化的成功基本上取決于應(yīng)對(duì)母國(guó)和東道國(guó)之間的制度差異或距離[2]19。因此，從制度視角探究中國(guó)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇意義重大。

制度理論將國(guó)際化制度環(huán)境定義為企業(yè)開(kāi)展國(guó)際化活動(dòng)的“社會(huì)游戲規(guī)則”[3]，這種觀(guān)點(diǎn)強(qiáng)調(diào)塑造國(guó)際化行為的正式和非正式制度的重要性。然而，綜觀(guān)當(dāng)前研究，一些學(xué)者僅僅基于特定的正式制度變量進(jìn)行分析，如腐敗程度[4]、稅率[5]64、勞動(dòng)力市場(chǎng)監(jiān)管[6]911-920等。大部分基于正式制度的測(cè)度均基于國(guó)際組織發(fā)布的國(guó)家指數(shù)，如世界銀行發(fā)布的國(guó)家治理指數(shù)[7][8]44、美國(guó)傳統(tǒng)基金會(huì)發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)自由度指數(shù)[9]、世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告[10]以及PRS Group發(fā)布的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)[11]等。同時(shí)，大多數(shù)學(xué)者在分析非正式制度維度時(shí)都基于國(guó)家間的文化差異視角[2]9-22[8]6-7，較少?gòu)姆钦街贫人w的相關(guān)維度進(jìn)行全面考察。無(wú)論分析的制度背景是正式的還是非正式的，對(duì)國(guó)家間制度差異的片面觀(guān)察都可能會(huì)導(dǎo)致關(guān)于對(duì)外投資區(qū)位選擇的研究得到有偏見(jiàn)的結(jié)果和錯(cuò)誤的結(jié)論[5]66。基于此，本文選取2000—2015年中國(guó)對(duì)外直接投資存量排名前52個(gè)國(guó)家或地區(qū)作為研究對(duì)象，全面探究正式制度距離、非正式制度距離與中國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的關(guān)系。

二、理論基礎(chǔ)與假設(shè)

(一)正式制度距離對(duì)區(qū)位選擇的影響

正式制度因素包括管制、政治和經(jīng)濟(jì)等方面。東道國(guó)嚴(yán)格的管制制度會(huì)威脅跨國(guó)企業(yè)的自主權(quán)，進(jìn)而降低跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)。Arslan等[12]認(rèn)為東道國(guó)政府可以利用其權(quán)威和法制權(quán)力直接限制或影響跨國(guó)企業(yè)的行為。Kang等[13]發(fā)現(xiàn)跨國(guó)企業(yè)常常會(huì)選擇管制制度約束對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響較小的有利區(qū)位，以便更容易地應(yīng)對(duì)東道國(guó)的管制制度約束。由于戰(zhàn)略選擇有限，嚴(yán)格的管制制度會(huì)降低企業(yè)的靈活性，并可能阻礙他們?cè)跂|道國(guó)投資[6]927。此外，由于跨國(guó)企業(yè)對(duì)差異太大的管制環(huán)境不了解，使得它們不得不調(diào)整經(jīng)營(yíng)管理程序，如與不同的當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者簽訂合同。這種對(duì)東道國(guó)的適應(yīng)可能會(huì)挑戰(zhàn)傳統(tǒng)企業(yè)的程序，并導(dǎo)致組織沖突和效率低下[14]。

政治制度也是一個(gè)正式的制度因素。政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響市場(chǎng)的穩(wěn)定性，從而影響在該國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)的跨國(guó)企業(yè)。Park等[15]認(rèn)為如果東道國(guó)企業(yè)最終被跨國(guó)企業(yè)收購(gòu)，與外資所有權(quán)或增加的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口相關(guān)的高度不確定性是一些可能阻礙跨國(guó)投資決策的因素。因此，政治穩(wěn)定性也是決定一個(gè)國(guó)家是否開(kāi)展國(guó)際化投資的關(guān)鍵因素。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境往往會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)，企業(yè)可以從中受益。由于企業(yè)需要資本來(lái)支持?jǐn)U張和融資新項(xiàng)目，故發(fā)展水平較高的經(jīng)濟(jì)制度吸引了更多的國(guó)際化動(dòng)機(jī)。中央銀行或私人金融中介等經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)為資本市場(chǎng)提供了更高的效率，也給企業(yè)提供了更好的金融資源渠道。資本的可用性、成本效益和估值的穩(wěn)定性都是比較重要的。此外，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)制度對(duì)居民的財(cái)富有積極的影響，企業(yè)也可以從中獲益[6]918。

因此，在正式制度風(fēng)險(xiǎn)較高的情況下，由于管制、政治和經(jīng)濟(jì)制度的不完善，企業(yè)將面臨困難[16]。遵循這些論點(diǎn)，本文提出第一個(gè)假設(shè):

假設(shè)1 東道國(guó)與中國(guó)正式制度距離越大，中國(guó)對(duì)東道國(guó)投資企業(yè)數(shù)量越少。

(二)非正式制度距離對(duì)區(qū)位選擇的影響

當(dāng)前對(duì)非正式制度的研究存在過(guò)度關(guān)注文化差異的問(wèn)題，缺乏使用更客觀(guān)的變量[17]。一些學(xué)者認(rèn)為在區(qū)位選擇領(lǐng)域中應(yīng)該關(guān)注其他非正式因素，如語(yǔ)言、宗教及地理距離等。

地理距離是一個(gè)區(qū)位與另一個(gè)區(qū)位之間的物理距離，通常涉及企業(yè)所在的母國(guó)與對(duì)外區(qū)位之間的空間，這種距離限制了來(lái)自東道國(guó)軟信息的進(jìn)入[18]。當(dāng)前，交通系統(tǒng)和通信技術(shù)的改善縮短了國(guó)內(nèi)和國(guó)外區(qū)位之間的實(shí)際距離，但盡管有了這些改進(jìn)，地理距離對(duì)國(guó)際化戰(zhàn)略實(shí)施的影響仍然很重要。國(guó)家或城市之間、企業(yè)與市場(chǎng)之間以千里或英里為單位計(jì)量的物理空間的增加提升了商業(yè)交易的時(shí)間和成本，進(jìn)而降低了市場(chǎng)在銷(xiāo)售額提升方面的吸引力。地理距離增加了信息不對(duì)稱(chēng)性，影響了國(guó)際化經(jīng)銷(xiāo)商之間事前和事后的協(xié)商[19]。地理距離越遠(yuǎn)，理解東道國(guó)規(guī)則制度的難度就越大。因此，由于信息的收集和理解變得更加容易，地理上的便利性有利于母國(guó)企業(yè)與東道國(guó)代理商關(guān)系的形成以及運(yùn)營(yíng)效率的提升。綜上所述，提出如下假設(shè)：

假設(shè)2 東道國(guó)與中國(guó)地理距離越大，中國(guó)對(duì)東道國(guó)投資企業(yè)數(shù)量越少。

語(yǔ)言差異可以定義為兩國(guó)官方語(yǔ)言之間的語(yǔ)法差異。這些差異使交流更加困難，并易引起利益相關(guān)者之間的誤解。然而，語(yǔ)法的差異不僅僅是交流的問(wèn)題，因?yàn)檎Z(yǔ)言與文化價(jià)值觀(guān)緊密相連。語(yǔ)言共享涉及相似的思維結(jié)構(gòu)和特性，這種相似的思維方式也意味著人們?cè)谖幕瘍r(jià)值觀(guān)上有更多的相似之處。語(yǔ)言存在差異，意味著母國(guó)和東道國(guó)的社會(huì)思維方式不同，這可能會(huì)阻礙母國(guó)企業(yè)與東道國(guó)企業(yè)之間的交流。即使在高度全球化的行業(yè)中，語(yǔ)言仍可能被認(rèn)為是阻礙國(guó)際化決策的重要因素[20]。由于母國(guó)與東道國(guó)之間存在語(yǔ)言差異，故在國(guó)際化過(guò)程中，母國(guó)企業(yè)的經(jīng)理人可能被迫使用口譯員、招募國(guó)外雇員或?qū)ふ揖哂邢嚓P(guān)語(yǔ)言知識(shí)的合作伙伴[21]，這無(wú)疑增加了投資時(shí)間和成本。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)3 東道國(guó)與中國(guó)語(yǔ)言距離越大，中國(guó)對(duì)東道國(guó)投資企業(yè)數(shù)量越少。

宗教是人類(lèi)社會(huì)發(fā)展進(jìn)程中特殊的文化現(xiàn)象，是人類(lèi)傳統(tǒng)文化的重要組成部分，它影響人們的思想意識(shí)、生活習(xí)俗等方面。因此，宗教與文化、社會(huì)價(jià)值觀(guān)及行為準(zhǔn)則等密切相關(guān)，被認(rèn)為是引起文化沖突的一個(gè)重要因素。信仰同一種宗教涉及相似的意識(shí)、風(fēng)俗習(xí)慣與特性，這種相似的意識(shí)習(xí)慣也意味著人們?cè)谖幕瘍r(jià)值觀(guān)上有更多的相似之處。宗教差異對(duì)OFDI區(qū)位選擇具有負(fù)向影響[22]，母國(guó)與東道國(guó)的宗教差異越小，意味著兩國(guó)的價(jià)值觀(guān)和文化越為接近，在跨國(guó)文化交流和溝通中障礙越小，也更有利于企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)4 東道國(guó)與中國(guó)宗教距離越大，中國(guó)對(duì)東道國(guó)投資企業(yè)數(shù)量越少。

三、樣本選擇、變量設(shè)定與模型構(gòu)建

(一)樣本選擇

由中國(guó)商務(wù)部發(fā)布的《境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))名錄》記載了中國(guó)自1993年以來(lái)的對(duì)外直接投資記錄，包括境內(nèi)投資主體名稱(chēng)、境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))名稱(chēng)、境內(nèi)投資主體所在省市、境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))經(jīng)營(yíng)范圍、投資國(guó)家或地區(qū)以及境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))設(shè)立時(shí)間等相關(guān)信息，但自2016年起，該名錄不再發(fā)布境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))設(shè)立的時(shí)間，故無(wú)法準(zhǔn)確判斷境外分支機(jī)構(gòu)設(shè)立的時(shí)間。因此，本文所使用的數(shù)據(jù)只能截止到2015年。

2014年末，中國(guó)對(duì)外直接投資前20位的國(guó)家及地區(qū)累計(jì)金額達(dá)到7872.52億美元，占當(dāng)年中國(guó)對(duì)外直接投資總額的89.3%。刪除英屬維爾京群島和開(kāi)曼群島后，選擇包括投資存量前18位在內(nèi)的52個(gè)國(guó)家或地區(qū)作為研究樣本，具體情況見(jiàn)表1。

(二)變量設(shè)定

1.因變量

中國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇用中國(guó)境外投資企業(yè)數(shù)量(Count)來(lái)衡量，這種表示區(qū)位選擇的方式已得到大多數(shù)學(xué)者的認(rèn)可。這里的境外投資企業(yè)是指中國(guó)每年在不同國(guó)家(地區(qū))投資或新建的企業(yè)數(shù)量。與此同時(shí)，企業(yè)為了與海外市場(chǎng)進(jìn)行有效溝通并方便業(yè)務(wù)往來(lái)，往往設(shè)立辦事處和代表處等企業(yè)聯(lián)絡(luò)機(jī)構(gòu)，而這種辦事處和代表處并沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)際的投資和經(jīng)營(yíng)，故本文將此類(lèi)數(shù)據(jù)剔除。

本文選取2000—2015年中國(guó)境外投資企業(yè)數(shù)量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)商務(wù)部提供的《境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))名錄》(2000—2015)。

2.自變量

關(guān)于每個(gè)國(guó)家的正式制度特征，本文使用了由世界經(jīng)濟(jì)論壇(WEF)發(fā)布的全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告(Global Competitiveness Report)。該報(bào)告對(duì)全球經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)力和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素做了年度評(píng)估，旨在為政策制定者和其他利益相關(guān)者提供全球競(jìng)爭(zhēng)力水平評(píng)價(jià)與排名。該報(bào)告將競(jìng)爭(zhēng)力定義為決定一國(guó)生產(chǎn)力水平從而決定一國(guó)經(jīng)濟(jì)所能達(dá)到的繁榮程度的因素、政策和制度的結(jié)果。此外，該報(bào)告根據(jù)每個(gè)國(guó)家的正式制度發(fā)展水平將經(jīng)濟(jì)體劃分為五種類(lèi)型，即高收入國(guó)家、中高等收入國(guó)家、中低等收入國(guó)家、低收入國(guó)家及未分類(lèi)。中國(guó)處于發(fā)展的中高等水平，東道國(guó)水平越低，與中國(guó)的正式制度差異就越大。正式制度差異以多類(lèi)別的方式定義。即如果東道國(guó)正式制度發(fā)展水平被歸為與中國(guó)同一類(lèi)，則取值為0；如果東道國(guó)被歸為制度發(fā)展水平最低的一類(lèi)，則取值為3；如果東道國(guó)被歸為制度發(fā)展水平最高的一類(lèi)，則取值為-1。

在非正式制度的測(cè)度上，本文使用中國(guó)首都與東道國(guó)首都之間的實(shí)際直線(xiàn)地理距離來(lái)衡量國(guó)家間的地理距離(Geo)，具體使用時(shí)對(duì)此地理距離取對(duì)數(shù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于專(zhuān)業(yè)地理距離計(jì)算網(wǎng)站(www.indo.com)。鑒于時(shí)間序列較短，直接使用Dow對(duì)語(yǔ)言距離、宗教距離的測(cè)量，分別記作Lang、Relig。

3.控制變量

本文采用東道國(guó)當(dāng)年實(shí)際的GDP、東道國(guó)人口總量(Pop)來(lái)衡量東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模，具體使用時(shí)對(duì)GDP及人口總量取自然對(duì)數(shù)，數(shù)據(jù)均來(lái)源于世界銀行。采取雙邊投資協(xié)定(BIT)控制東道國(guó)對(duì)中國(guó)的開(kāi)放程度，數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)商務(wù)部，采取東道國(guó)GDP增長(zhǎng)率(Economy)控制東道國(guó)對(duì)中國(guó)的吸引力[23]。變量說(shuō)明和數(shù)據(jù)來(lái)源見(jiàn)表2。

(三)模型設(shè)計(jì)

由于被解釋變量是一種計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)，故采用伍德里奇(2007)的泊松回歸模型，該模型能有效解決計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)問(wèn)題，并廣泛適用于FDI流入、市場(chǎng)進(jìn)入及區(qū)位選址等方面。實(shí)證模型如下:

lnλit=β0+β1FDit+β2lnGeoit+β3Langit+

β4Religit+β5Cit+εit

(1)

式中：下標(biāo)i代表國(guó)家(地區(qū))，t代表時(shí)期，F(xiàn)Dit表示正式制度距離，lnGeoit表示地理距離的對(duì)數(shù)，Langit表示語(yǔ)言差異，Religit表示宗教差異，Cit為控制變量集合，β0、β1、β2、β4、β5為系數(shù)，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

考慮到此面板數(shù)據(jù)集合涵蓋了中國(guó)企業(yè)OFDI的不同對(duì)象以及不同的時(shí)間范圍，存在多重觀(guān)測(cè)效應(yīng)的問(wèn)題，故該內(nèi)容代表無(wú)論是在組內(nèi)還是在跨時(shí)間范圍內(nèi)，面板數(shù)據(jù)內(nèi)的隨機(jī)誤差項(xiàng)εit都不是相互獨(dú)立的，可能存在一些其他因素隨時(shí)間變化或者影響企業(yè)的進(jìn)入。這些時(shí)間效應(yīng)可能潛在地存在于εit中，故可將εit劃分為隨機(jī)誤差項(xiàng)σit和時(shí)間效應(yīng)Ht，其中σit滿(mǎn)足獨(dú)立同分布于均值為0的正態(tài)分布，而Ht為時(shí)間虛擬變量。考慮到不同國(guó)家(地區(qū))之間存在一些不可觀(guān)察性因素，這些因素也可能影響到企業(yè)OFDI決策，進(jìn)而造成隨機(jī)誤差項(xiàng)σit的獨(dú)立性，因此，繼續(xù)將σit分解為個(gè)體效應(yīng)φi和隨機(jī)誤差項(xiàng)。本文最終的計(jì)量模型設(shè)定如下：

lnλit=β0+β1FDit+β2lnGeoit+β3Langit+

β4Religit+β5Cit+Ht+φi+σit

(2)

理論上，可以采用固定效應(yīng)模型、隨機(jī)效應(yīng)模型和混合估計(jì)模型三種方法對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，但由于模型中的地理距離、語(yǔ)言差異及宗教差異變量短時(shí)間內(nèi)固定不變，不適合固定效應(yīng)模型，因此，通過(guò)LM檢驗(yàn)，P=0.000，表明結(jié)果拒絕使用混合最小二乘法，故采用隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)分析

在進(jìn)行實(shí)證研究之前，先對(duì)所有變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果見(jiàn)表3。從表中可以看出，所有變量之間的相關(guān)系數(shù)都低于0.65，表明變量之間的相關(guān)性較低。與此同時(shí)，本文還運(yùn)用方差膨脹因子值(VIF)對(duì)模型進(jìn)行了共線(xiàn)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)所有的VIF值都小于10，故不存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性問(wèn)題。

(二)初始檢驗(yàn)

基準(zhǔn)回歸結(jié)果見(jiàn)表4。

模型1展示了正式制度距離對(duì)我國(guó)OFDI區(qū)位選擇影響的估計(jì)結(jié)果(假設(shè)1)，模型2展示了地理距離對(duì)我國(guó)OFDI區(qū)位選擇影響的估計(jì)結(jié)果(假設(shè)2)，模型3展示了語(yǔ)言距離對(duì)我國(guó)OFDI區(qū)位選擇影響的估計(jì)結(jié)果(假設(shè)3)，模型4展示了宗教距離對(duì)我國(guó)OFDI區(qū)位選擇影響的估計(jì)結(jié)果(假設(shè)4)。

通過(guò)表4中模型1～模型4的回歸結(jié)果可以看出，正式制度距離的系數(shù)顯著為負(fù)，表明東道國(guó)與中國(guó)正式制度距離越大,中國(guó)對(duì)東道國(guó)投資企業(yè)數(shù)量越少，假設(shè)1得到支持；地理距離的系數(shù)顯著為負(fù)，表明東道國(guó)與中國(guó)地理距離越大，中國(guó)對(duì)東道國(guó)投資企業(yè)數(shù)量越少，假設(shè)2得到支持；語(yǔ)言距離的系數(shù)顯著為負(fù)，表明東道國(guó)與中國(guó)語(yǔ)言距離越大，中國(guó)對(duì)東道國(guó)投資企業(yè)數(shù)量越少，假設(shè)3得到驗(yàn)證；宗教距離的系數(shù)顯著為負(fù)，表明東道國(guó)與中國(guó)宗教距離越大，中國(guó)對(duì)東道國(guó)投資企業(yè)數(shù)量越少，假設(shè)4得到驗(yàn)證。

從表4的回歸結(jié)果來(lái)看，控制變量——東道國(guó)的人口總量、東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(GDP年增長(zhǎng)率)基本都保持了顯著的正向影響，東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模(GDP)在所有模型中都保持了顯著的負(fù)向影響，而雙邊投資協(xié)定在所有模型中都不顯著。

(三)內(nèi)生性檢驗(yàn)

考慮到正式制度距離、地理距離、語(yǔ)言差異及宗教差異與對(duì)外直接投資之間可能存在反向因果關(guān)系，進(jìn)而致使模型估計(jì)出現(xiàn)內(nèi)生性問(wèn)題，本文進(jìn)一步采用GMM的估計(jì)方法，使用因變量和自變量滯后一階差分作為工具變量，這些工具變量通常用于解決GMM估計(jì)中內(nèi)生性問(wèn)題。GMM估計(jì)量的一致性取決于回歸中使用的工具變量的有效性，本文通過(guò)Sargan檢驗(yàn)來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，該檢驗(yàn)用于驗(yàn)證工具變量與殘差是否相關(guān)以及工具變量是否有效。表5中Sargan檢驗(yàn)結(jié)果的不顯著性表明工具變量是合適的。通過(guò)GMM估計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)回歸結(jié)果與表4的初始檢驗(yàn)結(jié)果大致相同，只是系數(shù)的大小發(fā)生了變化，且變化幅度不大。因此，可以認(rèn)為基準(zhǔn)回歸的估計(jì)結(jié)果是穩(wěn)健且可靠的。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

基于前述分析，本研究采用世界銀行發(fā)布的國(guó)家治理指數(shù)(WGI)去替換基準(zhǔn)回歸檢驗(yàn)的正式制度變量。在具體計(jì)算時(shí)，采用Kogut和Singh(1988)距離指數(shù)的方法，正式制度距離計(jì)算公式為

式中：Iik表示i國(guó)家的制度指標(biāo)k分值，k分別代表言論自由和社會(huì)責(zé)任、社會(huì)政治穩(wěn)定、政府效率、政府監(jiān)管質(zhì)量、市場(chǎng)法制程度和腐敗程度，數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行的國(guó)家治理數(shù)據(jù)庫(kù)(WGI)。穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表6。可以看出，核心解釋變量的顯著關(guān)系并沒(méi)有發(fā)生明顯變化，只是系數(shù)大小略有變動(dòng)，說(shuō)明對(duì)正式制度距離衡量方式的選擇并沒(méi)有影響到本文結(jié)論，本文實(shí)證研究結(jié)果是穩(wěn)健的。

五、結(jié)論與建議

本文基于2000—2015年中國(guó)對(duì)52個(gè)國(guó)家或地區(qū)直接投資的面板數(shù)據(jù)，采用泊松回歸實(shí)證檢驗(yàn)了東道國(guó)與中國(guó)之間正式和非正式制度距離對(duì)中國(guó)OFDI區(qū)位選擇的影響。研究發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)和中國(guó)正式制度距離越大，中國(guó)對(duì)東道國(guó)投資企業(yè)數(shù)量越少；地理距離對(duì)中國(guó)OFDI區(qū)位選擇具有顯著負(fù)向影響，該結(jié)論與證實(shí)了空間鄰近性是國(guó)際化的一個(gè)重要因素的學(xué)者觀(guān)點(diǎn)類(lèi)似。與此同時(shí)，語(yǔ)言距離和宗教距離均對(duì)中國(guó)OFDI區(qū)位選擇存在顯著負(fù)向影響，表明語(yǔ)言距離和宗教距離在中國(guó)OFDI區(qū)位選擇決策中也起著非常重要的作用。由于語(yǔ)言、宗教也與文化價(jià)值觀(guān)緊密相關(guān)，故這些結(jié)論與現(xiàn)有研究[24]結(jié)論一致，即文化距離對(duì)OFDI區(qū)位選擇存在顯著的負(fù)向影響。基于以上結(jié)論，本文對(duì)中國(guó)投資主體的區(qū)位選擇提出以下建議。

首先，由于正式制度距離負(fù)向影響中國(guó)企業(yè)OFDI區(qū)位選擇，故中國(guó)投資主體在選擇進(jìn)入東道國(guó)時(shí)，應(yīng)審慎評(píng)估自身與東道國(guó)正式制度的差異，防范正式制度距離帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。一方面，投資主體應(yīng)廣泛搜集我國(guó)政府與其他東道國(guó)官方機(jī)構(gòu)發(fā)布的制度環(huán)境實(shí)時(shí)資訊數(shù)據(jù)，構(gòu)建對(duì)東道國(guó)制度風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估機(jī)制，以較快速度適應(yīng)東道國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而降低“外來(lái)者劣勢(shì)”的不利影響，減少對(duì)外投資成本和風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，由于國(guó)際形勢(shì)和政策導(dǎo)向隨時(shí)會(huì)發(fā)生變動(dòng)，致使雙邊制度差異也會(huì)跟著改變，故投資主體應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系常態(tài)化，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警閾值，一旦所遭受的制度風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到上限，應(yīng)及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略以規(guī)避或減少損失，增強(qiáng)制度風(fēng)險(xiǎn)的后期應(yīng)對(duì)能力。

其次，在對(duì)外直接投資區(qū)位選擇中，與正式制度相比，非正式制度差異是短時(shí)間內(nèi)難以改變的因素，即使母國(guó)和東道國(guó)之間的正式制度差異較小，但阻擋在二者之間以地理、語(yǔ)言及宗教為代表因素的非正式制度差異，很大程度上都是對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的主要誘因。因此，為降低對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)與成本，應(yīng)縮減我國(guó)同東道國(guó)在非正式制度方面的差異。一方面，應(yīng)發(fā)展我國(guó)與東道國(guó)關(guān)鍵語(yǔ)言的外語(yǔ)教育并加強(qiáng)我國(guó)在東道國(guó)地區(qū)的漢語(yǔ)推廣，以增強(qiáng)語(yǔ)言交流與溝通。如對(duì)內(nèi)可優(yōu)化中外關(guān)鍵外語(yǔ)人才培養(yǎng)模式，增強(qiáng)外語(yǔ)商務(wù)領(lǐng)域和人才經(jīng)貿(mào)等方面的知識(shí)，針對(duì)重點(diǎn)國(guó)家進(jìn)行國(guó)別與區(qū)域的重點(diǎn)探究[25]；對(duì)外可深入挖掘中外國(guó)家的社會(huì)與文化資源，為漢語(yǔ)推廣工作的開(kāi)展提供更為有效的政策借鑒。另一方面，應(yīng)深化人文交流，推動(dòng)雙邊文化合作。基于國(guó)家政策的引領(lǐng)，社會(huì)各界可結(jié)合本土文化“走出去”和東道國(guó)文化“引進(jìn)來(lái)”的策略，增進(jìn)中國(guó)與東道國(guó)之間文化的交流和融合，從投資者和參與者視角構(gòu)建彼此尊重與理解的人文格局，進(jìn)而在相似東道國(guó)中形成示范和帶領(lǐng)作用。

最后，在尊重東道國(guó)制度差異性和多元性、加強(qiáng)法治和政策溝通、提升政治互信和經(jīng)濟(jì)互利的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化自身的制度建設(shè)，如完善法治建設(shè)、提升政府公共服務(wù)質(zhì)量、健全監(jiān)管體制、建造良好的經(jīng)商環(huán)境等，縮小與東道國(guó)的制度差異，進(jìn)而提升投資效益。