上市公司績效評價模型研究

馬 君 尤嘉偉

（西安石油大學，陜西 西安 710065）

評價委托企業經營業績，是為正確實現企業戰略目標，運用具體的衡量指標、評價標準和評價方法，對委托企業整體經營發展過程及其經營結果進行企業價值觀判斷的過程。該過程既是特定委托人對特定代理人企業實施戰略目標績效激勵的一種有效評價手段，也是根據客戶需求決定其對代理人目標激勵實施強度的主要理論依據，還是直接影響委托公司企業價值發展取向和企業文化形象建設的重要因素。

一、我國上市公司經營業績評估存在的主要問題

國內外多家研究指導機構、咨詢機構、學者對各種企業績效考核評估管理模型應用進行了深入研究。但是，從近年來的實際情況看，評估體系往往是從單一因素對企業績效進行評估，而多因素評估卻沒有形成科學、完整的指標體系，存在許多問題值得探討。

（一）評估機構傾向于短期財務指標，且評估權重過高

在國有企業財務績效考核評估指標模型中，財務指標權重占80%以上。財務指標中的權重程度過高，使國有企業過度關注短期內的財務評估結果，并過于鼓勵資產管理者“急功近利”“短期行為”，使國有企業根本不愿去進行可能降低當前企業利潤增長水平的境外資本市場投資，從而嚴重影響企業長期發展戰略目標的順利實現[1]。

（二）評估內容不全面

企業評估分析模型所涉及的各項指標，可能占據的比重通常過大，而對企業客戶、員工、內部管理過程等各項指標的價值影響較小，不利于加強企業的長期戰略經營管理和企業核心競爭力的形成。例如，財政部公布的企業績效管理評估指標模型，它的定量評價指標多為企業財務指標，沒有對上市公司整體經營績效管理、核心競爭力等其他關聯性較強的定量指標進行具體設計。

（三）評估結果不夠精確

傳統的評估質量指標體系往往存在指標設計不合理、質量評估指標結果不準確等問題。根據財政部公布的企業績效指標評估核算模式，在一攬子企業財務指標核算體系中，有一些財務指標被稱為正向負指標（如企業庫存資金周轉率），另一些為反向正指標（如不良資產負債比率），但它需要進行加權計算平均，否則將影響績效評估核算結果的準確性和可靠性[2]。

二、上市公司業績評估指標體系分析

（一）上市公司績效評估方法概述

按照企業系統管理學理論，在當前經濟發展條件下，企業戰略整體經營任務目標能否實現，主要依賴于內外環境一系列因素的疊加。因此，績效效益評估法在指標體系中的設計，不僅要注重各種影響企業戰略目標能否實現的重要因素，而且要綜合考慮外部市場環境因素，比如上市公司所處的特殊國情以及特殊行業環境。

（二）我國上市公司業績評估的基本指標

基礎業績指數指標是衡量一個企業經營業績的主要指標，是整個公司績效評價考核指標體系的核心。用企業基礎業績指數進行評估，能較好地準確反映一家企業的整體經濟效益，具體含義及指標計算公式如下。

1.市場占有率

市場占有率指企業某一產品或品類的銷售額在市場同類產品或品類中的所占比重。計算公式為：市場占有率=本年度銷售額/市場同類產品或品類銷售總額[3]。市場占有率通常是上市公司衡量產品與配套服務進入市場綜合競爭力的一個重要指標，也可以用于衡量上市公司在市場中所處的位置。

2.營業利潤

營業利潤主要指企業在銷售業務中實現的利潤，所以也被稱為“銷售利潤”。計算公式為：營業利潤=營業收入-營業成本-其他銷售過程中產生的成本支出。營業利潤是企業利潤的主要來源，客觀反映出企業的經濟效益和可持續發展能力[4]。

3.勞動生產率

勞動生產率是勞動者在一定時間內創造的勞動成果與勞動消耗量的比值。對生產加工行業而言，勞動生產率還可以用勞動者單位時間內生產加工的產品數量，或生產加工一件產品耗費的時間來確定。生產加工的產品數量越多，勞動生產率就越高；反之，耗費的時間越久，勞動生產率就越低。

三、我國上市公司績效評估模式的價值取向與完善思路

（一）我國上市公司業績評估模式的價值取向

公司的基本價值取向，即引導企業實現經營戰略目標的基本價值取向。企業經營作為實體經濟經營活動的主要參與者和單位，經營活動目標的基本價值取向也就是為了實現投資收益率的最大化。利潤最大化固然是企業的追求目標，但我國上市公司也同樣離不開其核心價值觀的取向。

（二）價值觀轉變的三個階段

由于企業市場內部環境和企業外部環境的不斷變化，企業的核心經營戰略目標和核心價值也在不斷發生著深刻的重大變化，經歷了企業利潤最大化、價值增長最大化、社會價值最大化三個發展階段。

1.企業利潤最大化

在傳統的金融理論中，盈利代表了公司帶來的財富，而盈利越多，也意味著其財富增加得更快，越來越靠近其他的投資目標。但這一價值觀點并未充分考慮中小企業選擇獲取整體利潤的最佳時機、承擔風險的能力大小、獲得整體利潤與流動資本之間的直接關系，因此，利潤最大化不應該單一地成為我國上市公司經營管理決策的主要價值指導取向。

2.價值增長最大化

利潤最大化目前還存在諸多弊端，企業戰略目標與核心價值觀的取向已經開始向引導企業實現價值利益最大化的方向轉變。價值增長最大化這一理論觀點指出，公司建立的最主要目的是為增加公司財產，而由于公司股東自己也是所有公司股權的共同主人，因此，公司股東價值增長最大化的主要目的，也正是為實現股東公司財產的價值增長最大化。對已成功上市的股份制公司來說，其在我國公開市場的平均股價直接代表著一個上市公司的投資價值。

3.社會價值最大化

伴隨著知識經濟時代的到來，企業在其下屬的各部門、各單位中，就其所在城市、區域及其他相關利益主體而言，是一個大系統。社會價值最大化是現代企業追求的根本目標，它與時效性、風險性、可持續性等要素相協調，體現經濟效益與社會效益的統一。社會價值是現代企業所要求的一個重要指標，并與企業時效性、風險、可持續性等基本要素相互協調，也反映了企業經濟性和社會效益的統一。鑒于我國部分上市公司是國有企業性質的特殊國情，我國上市公司中更需要將企業的社會價值最大化作為一個主要經營目標，并落實在運營的決策和實施流程中。

四、我國上市公司業績評估指標體系的構建原則

根據知識經濟時期我國上市公司所面對的特殊業務環境、戰略目標、價值取向等，從制度設計視角、可操作性入手，構建我國上市公司績效評估指標體系，需要滿足以下幾個原則。

（一）基本原則

1.可操作性原則

可操作原則主要是指指標體系本身的可用性，還有有關統計資料取得的可能性。因此，如果技術指標太細，就會很困難；并且，一個評價指標確實可用，但因為取得該指標數據所耗費的代價遠大于其可以產生的利益，那它往往就應該被舍棄，轉而選取其他能夠取代的方法指標。

2.協調性原則

上市公司業績評估指標體系的制定，一是強調財務與非財務指標的配合，二是量化與定性指標體系的配合。金融指標主要反映了公司過去的業務成績，而非財務指標則是公司的長遠發展方向和實力；定量指標則主要是通過公司所提交的財務報表、統計數據等，而定性指標則是從各方面體現了公司的運行狀況。所以，應該將公司財務指標與非財務指標、定量指標與定性指標相結合。同時，要注重評價內容的協調。“上市公司”績效評估系統是一套完整的績效評估系統，要全面考慮能體現企業綜合競爭力的各方面，把關鍵指標相互聯系，給出合適的權重。

3.重要性原則

重要性原則就是要把綜合性與重要性統一起來。上市公司績效評價指標的全面性可以從各個側面展現公司的業務績效。但如果評價指標數量過多，也會造成整體的評價體系模糊，不利于對核心問題作出評價。所以，在選用指標體系時，一定要按照重要性原則的規定，而非對每個方面進行選擇。

（二）特定原則

1.社會利益原則

遵循公司社會價值最大化的價值導向，特別是在以我國社會主義公有制經濟為主導的體制下，由于我國的上市公司主要是國有企業或者是改組后的國有控股。所以，在對我國上市公司總體業績的評價中，應當兼顧對社會價值的整體貢獻，即按社會利益原則。比如通過上市公司的信息披露創造就業、上繳國稅、誠信度、環境保護、關心公益事業等，都是評價一個上市公司整體績效的關鍵因素。

2.激勵原則

構建我國上市公司績效評估指標體系的一個重要作用就是為建立激勵和約束機制奠定基礎。因此，我國上市公司業績評價應該把評價的范圍限定在管理者能夠控制的范圍內，避免不可控指標的出現，否則就會導致管理人員的抵制。另外，要達到一個平均水平，使管理人員在工作中更具挑戰性，并能激發他們的工作潛力。

五、我國上市公司的績效評審指標體系

評審性評價指數主要總結了上市公司企業治理組織結構、企業經營管理創新能力、社會經濟綜合效益貢獻等非公式計量指標因素，其中主要包括上市公司企業治理組織結構、管理者的職業基本素質、產品服務市場份額占有率和能力（產品服務客戶滿意度）、發展戰略創新能力、商業模式發展創新戰略、基礎企業管理水平、社會整體貢獻以及信用行為等。

（一）分析公司治理結構的窗口

分析公司治理結構的窗口泛指我國公司全體股東大會、董事會、監事會及公司管理層的組織設置機構是否完全符合公司監管部門機構及有關現代中國企業治理制度的其他相關法律要求，經營模式是否規范，是否充分體現了“權責明確、管理科學”的經營原則，并如何確保維護全體公司股東的合法權益。

（二）管理人員的基本素質

企業管理人員的基本素質是指企業領導干部在企業管理中應具備的德才兼備、敬業精神、開拓創新、團結協作、組織協調、科學決策等方面的素質。管理人員的基本素質的提高，對上市公司的績效評審指標體系的完善有很大的影響。一方面，管理人員的基本素質在一定程度上決定著上市公司的宏觀走向；另一方面，也對于公司內部的整體績效提升有著較大的影響。

六、結論

本文首先闡述了我國上市公司經營業績評估中存在的主要問題，然后列舉了我國上市公司績效評價指標體系的幾個基本指標，分析了我國上市公司業績評估指標體系的構建原則，希望通過實施企業績效考核評估，為加快建立上市公司激勵約束長效機制、改進企業經營管理水平和保持企業核心競爭力提供重要的參考和借鑒。