企業證券投資中的財務問題及處理對策

陳 君

（財通證券股份有限公司，浙江 杭州 310000）

財務分析與證券投資有著一定關聯，但是如果只是依賴于財務報表中相關數據，則無法對一家企業進行科學的財務判斷，甚至導致判斷結果與企業實際情況產生明顯差異，不利于投資者投資決策，增加投資風險。而導致該現象出現的原因就是我國企業證券投資財務分析上面臨一些問題，需要結合當前我國證券投資財務問題，有針對性地進行處理，提出改進對策，讓投資者能夠真實、精準地評估證券投資價值，制定合理的投資策略，提高證券投資收益。

一、證券投資中財務分析的作用

1.便于比較評估上市企業經營績效

財務分析也就是通過使用各種分析方法對上市企業財務報表和相關數據進行分析，以引導企業財務活動、投資決策的有序進行。財務分析如同“橋梁”，把財務信息代表的本體和報表使用者充分連接，財務報表自身并不能起到決策引導作用，只是會計信息的表現。而財務分析則可以起到“橋梁”的作用，向投資者展現出上市企業的經營狀況，滿足投資者相關信息需求，實現對上市企業經營業績情況的掌握，并做出相應的經營績效評估。

2.實現投資價值的科學判斷

在我國證券市場逐漸完善的背景下，越來越多的企業投資者在證券投資時，對財務分析給予高度的重視。通過采取有效的財務分析方式幫助企業制定證券投資，不但可以更好地評估企業實際價值，也能在上市企業遭遇特殊事件時對其經營情況的變化進行及時的評估。通過高質量地財務分析不僅可以提高企業的證券投資水平，實現投資收益，也可以促進我國證券市場更為科學、規范地發展。

3.保證企業證券投資業務的穩定發展

財務分析能夠讓投資者及時防范和控制風險，提高企業證券投資的可行性和專業性。現階段，我國資本市場還需在進一步發展，證券投資相關體系完善性不高，仍存在財務舞弊、業績造假等現象。通過采用財務分析方式，便于投資者及時找到上市企業經營發展中的風險，減少投資風險發生，保證企業投資業務的穩定發展。

二、企業證券投資中存在的財務問題

1.企業證券投資風險意識不足

事實上只有少部分的企業在證券投資中獲得了可觀的收益。大部分企業沒有重視證券投資中的風險，實施財務分析不到位，沒有做出科學的投資決策。特別是一些規模小的企業，為了追求投資效益而盲目投資或高風險投資，導致其在證券交易市場出現波動時遭受重大損失。甚至部分企業由于無法承受其證券投資帶來的風險損失而陷入經營危機。

2.監管機制不完善

證券市場在我國金融行業中占據重要地位，對促進社會經濟發展有著直接影響。近年來，雖然我國證券市場發展取得了一定進步，但與發達國家的金融市場比，仍存在法律法規不完善、監管不到位、內部管理不健全等短板。如上市公司國有股改革問題、券商關聯交易問題等還有待加強金融管理機制，得到系統的解決。

3.財務指標數據失真

在證券市場中，股票價格能夠側面反映上市企業經營狀況以及投資者對該企業的預期。同樣，對于投資者而言，會計信息在股價變動中也發揮著引導作用，如果上市企業提供的財務報表展現出企業業績下滑，將會直接影響投資者投資意愿。因此，一些上市企業為了吸引更多的投資者，采取粉飾財務報表的行為，有甚者對于一些投資決策中信息進行修改；再加上我國證券市場監管體系還不完善，投資者進行證券投資時容易出現決策失誤，甚至造成嚴重的投資損失。

導致上市企業財務指標數據失真的原因有以下幾點：一是上市企業的會計管理存在缺陷，基礎工作薄弱，缺少專業人才，在開展會計工作時容易受到各種因素影響，比如管理層凌駕于內部控制上或為了粉飾財務報表而弄虛作假等；二是注冊會計師行業環境有待改善，注冊會計師的專業水平也有待提高，對于上市企業來講，其企業年報審計通常以低價競標為主，因此當審計工作質量將無法保證時也會造成企業的財務報表中的數據失真；三是部分會計信息為歷史信息，在某種程度上與實際不符，導致“隱形”失真。

4.財務評價方式不科學

很多企業在財務分析中把絕對指標和相對指標進行分離，過于重視相對指標，而忽略了絕對指標。在實際中，絕對指標和相對指標的優勢與劣勢各不相同，部分情況下絕對指標具有重要意義，如主營業務收入凈額、凈資產、凈利潤等，其中主營業務收入凈額能夠展現出企業經營情況，凈資產能夠全面展現出企業的資產情況與數量，凈利潤則體現出企業盈利能力。所以在財務分析中，有必要將絕對指標與相對指標相結合，從而真實地反映企業財務狀況。但是在現實中，部分企業對現金流量表分析缺少高度重視，比較注重對資產負債表和損益表的分析。現金流可以推動企業穩定經營與健康發展，能夠反映企業投融資基本信息，現金流量表的編制基礎不同于其他報表，能夠反映上市公司資產負債變動產生原因，補充資產負債表和利潤表，對財務評估分析有著直接影響。當前，投資者對上市企業財務分析時，多數采用比率分析法、比較分析法、趨勢分析法等，這些方法都是根據歷史數據信息進行分析，在滿足一定條件要求時才能保證分析的結果科學、正確。然而，部分企業在經營發展中，某些條件將會發生變化，從而影響到了會計信息的計量。例如，在使用趨勢分析方法過程中，由于分析中使用的財務報表數據在時間與會計周期方面存在一定差異，分析的財務報表數據在時間和會計期間不同，即使數據未經處理，由于會計計量方法的改變或通貨膨脹等因素的影響，數據之間也無法實現有效對比，造成各個階段財務報表可比性下降。因為上述方式都是以數據為根本進行計量分析，但是為了對上市企業財務情況和經營成果有深入了解，只采用定量分析方法是不行的，對于部分無法使用數字表示的業務應進行定性分析，只有在定量分析與定性分析充分結合的情況下，才能對上市企業財務數據和經營情況綜合評估。

三、企業證券投資中財務問題的處理對策

1.加強證券市場監管，增強投資風險意識

針對證券市場監管機制不健全的問題，一方面，進一步完善證券市場的制度法規，如完善證券從業人員股票交易監管制度，加強上市公司監管、上市公司持續信息披露監管。另一方面，對上市公司財務造假責任人必須嚴厲追究刑事與民事責任。從推動完善我國證券投資法律體系角度來看，為可以適當參考和借鑒西方發達國家的先進經驗，根據我國發展情況和基本國情進行修改，制定一套適合我國經濟發展的證券市場監管體系，并根據實際中出現的問題明確相關要求，盡可能在法律上做到專業且完整。特別是在國有股問題、關聯交易問題等方面，應該及時填補法律空白，從實際入手進行調整。在證券投資和交易過程中容易發生的證券沖突問題，該問題一般產生在證券市場中，但是我國在法律體系上沒有給出具體要求，長時間處于空白，所以需要填補該內容，提出適宜的處理方式和判斷標準。企業內部應對現有管理體系進行創新，在現有管理體系引導下，安排專業人員成立監督管理小組，主要負責對企業各個部門經營情況和投資成果進行考察和管理，對于一些利用企業漏洞徇私舞弊、貪污腐敗的人員及部門，一經發現嚴肅處理，對于一些相互包庇的人員進行處罰，在高壓的環境下讓所有員工都能了解企業相關政策和要求；對于一些業績好的部門或者員工，企業可以提供相應的獎勵，做到獎罰分明，提高企業整體水平。

此外，針對企業證券投資風險意識不足的問題，要加強投資者的風險教育與培訓，定期組織開展專題講座，向企業普及一些和證券投資風險相關的知識，提高警惕，在不盲目跟風的情況下進行證券投資。

2.優化財務指標機制

（1）加入無形資產的相關指標。在財務指標機制構建過程中，適當提高無形資產占總資產的比例，該指標能夠對企業綜合發展實力進行評估與調查，尤其是一些高科技企業。企業也可以把技術型無形資產在無形資產中的占比融入其中，深入分析開發支出占銷售收入的比例，體現了企業技術開發能力。指標值越高，企業創新能力越強，反之指標值越低，企業創新能力越小。

（2）設定現金流量相關指標。企業可以添加與評估償付能力和盈利能力的相關指標。對于償付能力評估指標來說，考慮現金支付的保證率，即可用資本資源占當期預期現金支付的比例，利用該指標從動態角度對企業償債能力，綜合評價，展現出企業在特定時間內可用現金資源符合實際現金支付水平。

（3）添加盈利能力評估指標。一是營業現金占銷售收入的比例，是指各主營業務收入形成的經營活動產生的現金凈流入，反映了企業主營業務的收付現金能力。指標值越高，意味著企業收回銷售款越快，所面臨的壞賬風險越小。二是組織的凈現金流和營業利潤之間的比率。該指標反映了企業經營活動中的凈現金流量與賬面利潤實現之間的關系。指標值越大，企業賬面利潤中的現金流入越多，企業營業利潤越高。只有獲得的現金利潤，才可以將其作為實際利潤。三是經營現金流量與凈利潤的比率，即經營活動在每項凈利潤中形成的現金凈流入。該指標顯示了企業凈利潤的現金回收能力。指標值越大，企業利潤實現程度越高，企業可以自由支配的現金越多，企業的償債能力和現金支付能力越強。四是資產經營現金流量收益率，是指每項資產通過經營流量產生的現金凈流入，反映企業資產的經營現金收入，對企業資產綜合管理水平進行調查與評價，指標數值越大，表示企業資產利潤率越大。

（4）增加非財務指標。受到市場經濟環境供應性，企業組織機制、人力資源組成、企業化等信息同樣可以給投資者提供數據參考。因為財務指標展現出滯后性特點，所以需要在非財務指標展現出企業經營發展狀況，可以增加市場占有率、產品品質、員工工作積極性、客戶滿意度等非財務指標，在財務分析中應用。

3.加強財務信息披露

（1）確定信息披露內容。在當前社會經濟全面發展的環境下，財務報表中需要披露的信息量增加，可以在其中增加一些與企業發展相關的信息，如機會風險、融資風險、社會職責、人力資源等信息，保證信息披露的全面性。通過修改財務報表附注，增加承諾事項、或有事項、期后事項等。在財務報表附注中披露企業中員工綜合素養、組織結構、市場網絡等信息，實現從貨幣性計量到貨幣性計量和非貨幣性計量的比較。通過添加非財務指標、非貨幣指標等信息，可以有效處理單一財務信息披露不全面的問題，方便投資者對企業整體情況有充分了解，保證投資的可行性。

（2）豐富信息披露方式。即以多種形式對企業信息進行披露。目前，財務披露有兩種方式，一種是數字披露，另一種是書面披露。為使信息披露更加直觀、易于比較，可采用數、字結合的披露方式，也可以在網站、郵件等方式作用下給投資者提供所需的信息，提高投資者財務評估質量與效率。

（3）保證信息披露的實時性。財務報告中核心內容是面向之前并非未來，由于各種交易、業務活動已經產生后才能會計確認，并在財務報表中表述，所以財務報表展現出滯后性。這些非即時的信息將會給財務分析時效性和合理性帶來一定影響，無法滿足證券投資者實際需求。因此，在財務信息披露過程中，需要以能夠預測企業未來發展趨勢的信息為主，也就是流動性趨勢。財務報表披露過程中應做到實時有效，把工作重心放在實質內容披露上，并非停留在表面。

四、結語

隨著我國社會經濟發展水平的逐步提升，我國資本市場實現了穩步發展。企業作為證券投資者，要不斷提高投資水平，更要客觀、理性地看待證券市場，充分把握財務分析和證券投資之間的關聯，采用財務分析方式合理使用財務信息，根據企業經營發展狀況科學判斷，進行相關證券的價值評估，以保障企業實現證券投資的收益目標。