后新規(guī)時(shí)代券商資管發(fā)展未來(lái)展望

崔春

隨著資管新規(guī)過(guò)渡期完結(jié)，行業(yè)將正式進(jìn)入后新規(guī)時(shí)代。面對(duì)資管新時(shí)代下由監(jiān)管統(tǒng)一、觀念轉(zhuǎn)變、需求提升、技術(shù)革新帶來(lái)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，券商資管的發(fā)展，需要更高的視野與更大的格局，要站在生態(tài)戰(zhàn)略的高度著眼未來(lái)，構(gòu)建“大平臺(tái)、大財(cái)富、多資產(chǎn)”，推動(dòng)行業(yè)突破發(fā)展。

伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻30余載，資管行業(yè)實(shí)現(xiàn)了里程碑式發(fā)展。資管新規(guī)過(guò)渡期的結(jié)束，正式拉開(kāi)大財(cái)富時(shí)代的序幕，各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)在機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的環(huán)境下摩拳擦掌，期待與行業(yè)共同實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。

雙重背景下的行業(yè)突圍

后新規(guī)時(shí)代的優(yōu)化改革

為推動(dòng)行業(yè)健康成長(zhǎng)，近年來(lái)監(jiān)管層不斷加速資管市場(chǎng)制度建設(shè)，2017年末，對(duì)行業(yè)商業(yè)邏輯和行為模式有著深遠(yuǎn)影響的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》對(duì)外征求意見(jiàn)，此后《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)資管新規(guī)）2018年正式公布推出。隨著資管新規(guī)過(guò)渡期完結(jié)，行業(yè)將正式進(jìn)入后新規(guī)時(shí)代。

后新規(guī)時(shí)代的鮮明特征是統(tǒng)一化監(jiān)管、差異化經(jīng)營(yíng)。資管新規(guī)作為統(tǒng)一監(jiān)管的第一步，嚴(yán)格約束各類(lèi)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)及準(zhǔn)入門(mén)檻，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)主動(dòng)管理、服務(wù)投資者、匹配場(chǎng)景需求的使命，為不同類(lèi)型資管機(jī)構(gòu)搭建了同臺(tái)競(jìng)技的舞臺(tái)。機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)特征及資源稟賦，在合規(guī)領(lǐng)域內(nèi)各顯神通、充分展現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或鞏固地位或?qū)崿F(xiàn)彎道超車(chē)。

資管新規(guī)要求機(jī)構(gòu)擺脫對(duì)非標(biāo)、通道類(lèi)業(yè)務(wù)的依賴(lài)，重塑以構(gòu)建凈值化產(chǎn)品體系為主導(dǎo)、以匹配多金融場(chǎng)景配置需求為目標(biāo)、以培養(yǎng)主動(dòng)管理能力為核心關(guān)注點(diǎn)的資管業(yè)務(wù)新生態(tài)環(huán)境。資管新規(guī)考驗(yàn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)定價(jià)、策略構(gòu)建、產(chǎn)品設(shè)計(jì)的能力，從本質(zhì)上要求機(jī)構(gòu)著力打造主動(dòng)管理投研能力，深刻理解各類(lèi)標(biāo)的的運(yùn)作邏輯、風(fēng)險(xiǎn)偏好特征、資產(chǎn)資金間匹配關(guān)聯(lián)。

大財(cái)富背景下的多元競(jìng)爭(zhēng)

財(cái)富管理客戶的多樣化產(chǎn)品需求奠定了金融市場(chǎng)各類(lèi)機(jī)構(gòu)的多元化競(jìng)爭(zhēng)格局。伴隨國(guó)民財(cái)富累積和理財(cái)需求上升，國(guó)內(nèi)各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)正積極探索發(fā)展，加速業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)型，使行業(yè)回歸正確的資管邏輯。同時(shí)，金融開(kāi)放大背景下，中國(guó)持續(xù)引入海外成熟機(jī)構(gòu)，激活跨境資金，吸收外資帶來(lái)創(chuàng)新業(yè)務(wù)與應(yīng)用手段。

國(guó)內(nèi)各機(jī)構(gòu)遵循統(tǒng)一監(jiān)管、差異化經(jīng)營(yíng)原則，提供更加細(xì)分、專(zhuān)業(yè)的資管服務(wù)。如公募基金延續(xù)規(guī)范運(yùn)作，依托主動(dòng)管理、人才機(jī)制等先發(fā)優(yōu)勢(shì)，規(guī)模持續(xù)提升；銀行理財(cái)子機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生，借助負(fù)債端渠道優(yōu)勢(shì)，在財(cái)富管理領(lǐng)域形成強(qiáng)大的新生力量；券商資管在新規(guī)下主動(dòng)轉(zhuǎn)型，利用客群、資產(chǎn)及平臺(tái)優(yōu)勢(shì)賦能業(yè)務(wù)發(fā)展；保險(xiǎn)資管強(qiáng)化資產(chǎn)配置和長(zhǎng)線投資理念，維持長(zhǎng)久期需求配置優(yōu)勢(shì)等。

行業(yè)對(duì)外開(kāi)放提升國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)相互配置的規(guī)模與效率，績(jī)優(yōu)外資機(jī)構(gòu)的加入，鞭策國(guó)內(nèi)資管公司追求更好的金融服務(wù)。資金的雙向流動(dòng)，一方面為中國(guó)資管市場(chǎng)提供更多分散度高、定價(jià)關(guān)聯(lián)度低的選擇范疇，使得產(chǎn)品設(shè)計(jì)和需求滿足有更豐富的可能性；另一方面吸引海外資金增配中國(guó)資產(chǎn)，提升人民幣國(guó)際地位，也為國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁的可持續(xù)發(fā)展添磚加瓦。此外在科技應(yīng)用方面，海外經(jīng)驗(yàn)較成熟，帶來(lái)新視野，為國(guó)內(nèi)資管學(xué)習(xí)科技應(yīng)用成功案例提供了素材。

前有資管新規(guī)政策推動(dòng)優(yōu)化改革，后有多元化競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，鮮明的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境勢(shì)必將重塑資管行業(yè)的原有格局。

四大趨勢(shì)下的行業(yè)重構(gòu)

面對(duì)資管新時(shí)代下的行業(yè)四大發(fā)展趨勢(shì)，券商資管可充分利用自身的資源稟賦順勢(shì)而為、借勢(shì)而進(jìn)。

科技賦能——核心變量引領(lǐng)行業(yè)變革

伴隨全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入存量博弈階段，國(guó)際關(guān)系發(fā)生深刻變革，數(shù)字化和線上化進(jìn)程明顯加速，疊加全球疫情常態(tài)化，使得金融科技應(yīng)用得到進(jìn)一步推動(dòng)。科技賦能作為新一輪財(cái)富浪潮下的競(jìng)爭(zhēng)核心變量，已成為未來(lái)金融行業(yè)戰(zhàn)略布局的必選項(xiàng)，制定和踐行科技戰(zhàn)略，將是重塑資管機(jī)構(gòu)的重要突破口，甚至可能成為構(gòu)建未來(lái)行業(yè)競(jìng)合格局的決定性要素。

科技是發(fā)展的核心變量，與業(yè)務(wù)結(jié)合是最基本的要求，這種變量的力量將會(huì)改變或創(chuàng)造部分業(yè)務(wù)模式，甚至可能顛覆傳統(tǒng)投資模式，引領(lǐng)行業(yè)重大變革。真正的科技賦能，高度融入戰(zhàn)略版圖并構(gòu)成發(fā)展的有機(jī)組成部分，以業(yè)務(wù)價(jià)值提升作為導(dǎo)向進(jìn)行布局，實(shí)現(xiàn)科技對(duì)業(yè)務(wù)的支撐、賦能，以至于引領(lǐng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

資管機(jī)構(gòu)應(yīng)高度重視科技與業(yè)務(wù)的融合共創(chuàng)，完善金融科技團(tuán)隊(duì)建設(shè)和人才管理。圍繞一體化資管價(jià)值鏈，聚焦賦能客戶、賦能投資、賦能運(yùn)營(yíng)三大場(chǎng)景，通過(guò)數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)，著力提升客戶服務(wù)、投資體驗(yàn)、運(yùn)營(yíng)管理，從而實(shí)現(xiàn)全時(shí)動(dòng)態(tài)資管價(jià)值鏈端到端賦能，建立全新的資管數(shù)字化商業(yè)模式。圍繞資產(chǎn)定價(jià)、資產(chǎn)配置、投資交易、風(fēng)險(xiǎn)管理、運(yùn)營(yíng)管理、客戶服務(wù)等各環(huán)節(jié)，挖掘大數(shù)據(jù)及人工智能等技術(shù)在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的多維核心價(jià)值。數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)既可在前期分模塊有序?qū)嵤帜茏罱K形成完備的資管生態(tài)平臺(tái)一體化，較好權(quán)衡科技成本和產(chǎn)出的同時(shí)，兼顧與全業(yè)務(wù)鏈的結(jié)合。通過(guò)數(shù)字管控及運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)全流程改造，幫助提升風(fēng)險(xiǎn)管理有效性、擴(kuò)大投資規(guī)模，挖潛數(shù)據(jù)價(jià)值，構(gòu)建共享體系及新型運(yùn)營(yíng)模式。

尤其重視智能投研平臺(tái)的建設(shè)，強(qiáng)力賦能于券商資管主動(dòng)管理核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造。以傳統(tǒng)金融終端資訊作為基礎(chǔ)，投研人員經(jīng)驗(yàn)認(rèn)知及邏輯模型作為輸入，將“知識(shí)圖譜”與“資產(chǎn)畫(huà)像”概念的落地實(shí)現(xiàn)作為核心建設(shè)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)人機(jī)結(jié)合，給出合理投研建議；并配合系統(tǒng)中智能風(fēng)控模塊，有效打通投研渠道、減少信息不對(duì)稱(chēng)，提高投研運(yùn)作效率及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力。智能投研在實(shí)際資管業(yè)務(wù)中的應(yīng)用，不僅可提供更多人性化服務(wù)選擇，也增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。

多元經(jīng)營(yíng)——釋放投行基因與全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)

財(cái)富管理浪潮下，資金端具有日趨多樣化的風(fēng)險(xiǎn)收益匹配需求，這要求機(jī)構(gòu)能夠提供多元業(yè)務(wù)與豐富底層標(biāo)的進(jìn)行對(duì)接。管理需求越精細(xì)、底層標(biāo)的越廣泛，意味著對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的熟知程度要求越高。多元化經(jīng)營(yíng)是踐行財(cái)富管理的敲門(mén)磚，而把握資產(chǎn)定價(jià)則是對(duì)業(yè)務(wù)開(kāi)展的首要能力要求。

券商資管機(jī)構(gòu)在多資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面具有優(yōu)勢(shì)。對(duì)于傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)益、固收業(yè)務(wù)標(biāo)的，券商資管在持續(xù)經(jīng)營(yíng)中積累了豐富資產(chǎn)定價(jià)經(jīng)驗(yàn)，有較深厚投研實(shí)力積淀。同時(shí)，基于全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)，可依托證券公司的整體投研資源進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)波動(dòng)的精準(zhǔn)把握。投行類(lèi)業(yè)務(wù)， 資產(chǎn)支持證券（Asset-Backed Security，簡(jiǎn)稱(chēng)ABS）、不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（Real Estate Investment Trusts，簡(jiǎn)稱(chēng)REITs）等項(xiàng)目資產(chǎn)可在組合中提供較穩(wěn)定的收益增厚，其定價(jià)往往更為復(fù)雜，券商資管特有的投行基因，能助其較好地應(yīng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)剝離與精準(zhǔn)定價(jià)工作；而定增、股質(zhì)等資本類(lèi)業(yè)務(wù)則可在提供更多資金投向選擇的同時(shí)，形成對(duì)機(jī)構(gòu)客戶較好的增值服務(wù)體驗(yàn)。

另類(lèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，可在傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化投資類(lèi)與投行類(lèi)業(yè)務(wù)之外，對(duì)資產(chǎn)管理組合提供較好的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。其中衍生品業(yè)務(wù)，可分散配置風(fēng)險(xiǎn)，甚至對(duì)沖組合風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在震蕩行情中提供波動(dòng)率來(lái)源，大型券商資管具有該類(lèi)業(yè)務(wù)較豐富的開(kāi)展經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)成特異性?xún)?yōu)勢(shì)；對(duì)于包括管理人的管理人基金（Manager Of Managers，簡(jiǎn)稱(chēng)MOM）投資、私募股權(quán)（Private Equity，簡(jiǎn)稱(chēng)PE）投資、禿鷲策略、對(duì)沖策略在內(nèi)的較小眾另類(lèi)資產(chǎn)與另類(lèi)策略業(yè)務(wù)，券商資管可利用投研資源的廣度與深度進(jìn)行局部深耕，開(kāi)辟差異化特色路線；此外，在跨境方面，已獲額度的券商資管具有較強(qiáng)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，面對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)更加豐富、稀缺的標(biāo)的選擇以及南向客戶的投資理財(cái)需求，進(jìn)一步拓寬投資范圍與經(jīng)營(yíng)舞臺(tái)。

此外，無(wú)論對(duì)于機(jī)構(gòu)客戶或是零售客戶，在多元化業(yè)務(wù)開(kāi)展中充分利用全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)，均可有助于維系客戶黏性、拓展客戶來(lái)源。產(chǎn)品同質(zhì)化的環(huán)境下，選擇多樣性、購(gòu)買(mǎi)便利度等屬性是零售客戶做出平臺(tái)選擇的重要依據(jù)，大型資管可在金融科技的加持下，建立基于完備產(chǎn)品線和成熟業(yè)務(wù)矩陣的線上直銷(xiāo)平臺(tái)，為零售客戶提供一站式服務(wù)體驗(yàn)，大大提高零售市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。機(jī)構(gòu)客戶則通常同時(shí)具有投、融資業(yè)務(wù)需求，尤其在企業(yè)融資需求不斷增強(qiáng)的背景下，券商資管一方面可利用機(jī)構(gòu)多元資產(chǎn)資源與集團(tuán)全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)，打通企業(yè)資金鏈條，拓展企業(yè)多渠道融資模式與優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)；另一方面可為機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險(xiǎn)敞口及流動(dòng)性選擇更為廣泛的各類(lèi)理財(cái)方案，從而在投融資業(yè)務(wù)融合的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)客戶黏性提升。

場(chǎng)景革命——重構(gòu)與客戶需求的全新鏈接

無(wú)論市場(chǎng)如何變遷，資管要始終堅(jiān)持“受人之托，代人理財(cái)”的初衷，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)最好的態(tài)度是回歸本源。在過(guò)去20余年間，資管市場(chǎng)經(jīng)歷了“以產(chǎn)品為中心”向“以客戶為中心”的變遷，如今站在大財(cái)富時(shí)代的開(kāi)端，一場(chǎng)新的場(chǎng)景革命已經(jīng)到來(lái)，“以場(chǎng)景為中心”將成為資管經(jīng)營(yíng)的核心要素。理解客戶需求，并精準(zhǔn)匹配客戶需求，是贏得未來(lái)的重要籌碼。資管機(jī)構(gòu)須秉持以客戶需求為業(yè)務(wù)導(dǎo)向的宗旨，加深對(duì)金融場(chǎng)景的理解以及資產(chǎn)在場(chǎng)景中的運(yùn)用。

伴隨市場(chǎng)擴(kuò)張及資產(chǎn)端的豐富，資金需求方向也在持續(xù)擴(kuò)充。根據(jù)不同金融應(yīng)用場(chǎng)景，傳統(tǒng)寬泛的資產(chǎn)管理概念逐漸被細(xì)分為包括流動(dòng)性管理、理財(cái)管理、養(yǎng)老金管理、機(jī)構(gòu)委托管理等在內(nèi)的各類(lèi)情境需求。在以上金融場(chǎng)景中，客戶對(duì)于久期、收益、夏普比、流動(dòng)性等參數(shù)的要求有著顯著差異，同時(shí)客戶尤其零售客戶未必能使用精準(zhǔn)金融語(yǔ)言描述需求，急需資管機(jī)構(gòu)對(duì)客戶訴求進(jìn)行專(zhuān)業(yè)解析，與相應(yīng)場(chǎng)景匹配分析，給出合理設(shè)計(jì)建議。未來(lái)，在場(chǎng)景里為用戶提供獨(dú)到的金融服務(wù)，融合場(chǎng)景邏輯、技術(shù)邏輯、業(yè)務(wù)邏輯的產(chǎn)品/服務(wù)或解決方案，將會(huì)成為重要趨勢(shì)，甚至帶來(lái)顛覆性的改變。

受全球央行貨幣長(zhǎng)期寬松環(huán)境及國(guó)民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化的大背景影響，國(guó)民儲(chǔ)蓄大搬家是國(guó)內(nèi)較長(zhǎng)一段時(shí)期的必然趨勢(shì)，客戶群體將在資管體系不同機(jī)構(gòu)內(nèi)遷徙，國(guó)民以及企業(yè)對(duì)于理財(cái)?shù)男枨髸?huì)顯著增強(qiáng)，財(cái)富管理將是未來(lái)資管場(chǎng)景中非常重要的類(lèi)別。對(duì)此，行業(yè)參與者須在產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)、銷(xiāo)售等各領(lǐng)域積極應(yīng)對(duì)，順應(yīng)趨勢(shì)，強(qiáng)化財(cái)富管理能力培育與體系建設(shè)，推動(dòng)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，將轉(zhuǎn)型理念灌輸?shù)綐I(yè)務(wù)全流程。券商資管將不斷增強(qiáng)對(duì)財(cái)富理財(cái)場(chǎng)景的重視，除投研和策略能力培養(yǎng)外，在日常業(yè)務(wù)中，以客戶理財(cái)體驗(yàn)為中心，主動(dòng)拓展財(cái)富客戶渠道并維護(hù)黏性，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中增強(qiáng)代客理財(cái)?shù)姆?wù)理念。

投研制勝——夯實(shí)面向未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)能力

來(lái)自后資管時(shí)代監(jiān)管指引下的產(chǎn)品設(shè)計(jì)要求、日趨成熟開(kāi)放的資產(chǎn)環(huán)境下的投資風(fēng)格調(diào)整、海內(nèi)外各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)壓力，無(wú)一不讓任何一家機(jī)構(gòu)清楚意識(shí)到，唯有打造深厚扎實(shí)的自主投研能力，才能構(gòu)建有效的業(yè)務(wù)護(hù)城河。

深刻認(rèn)識(shí)主動(dòng)管理和價(jià)值研究的重要性，進(jìn)行投研能力的長(zhǎng)期孵化。提升投研高度，從全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境以及連貫的產(chǎn)業(yè)周期運(yùn)行基本面出發(fā)，回顧和預(yù)判每階段各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的原因。加大成本投入。成熟的投研體系不是朝夕間形成的，須對(duì)市場(chǎng)和資產(chǎn)長(zhǎng)期觀察、推演及證明證偽去進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)積累和體系構(gòu)建，時(shí)間和人力成本均不可吝嗇。

清晰梳理各類(lèi)資產(chǎn)定價(jià)邏輯及交易結(jié)構(gòu)特征，為投研結(jié)論提供判斷依據(jù)。對(duì)券商資管較熟悉的融資類(lèi)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，發(fā)揮投行業(yè)務(wù)中積累的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)精準(zhǔn)識(shí)別并合理定價(jià)；對(duì)投資類(lèi)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，應(yīng)主動(dòng)通過(guò)復(fù)盤(pán)、回測(cè)、推演論證等方式積極尋找確認(rèn)價(jià)格變動(dòng)邏輯及交易結(jié)構(gòu)特征。

熟知資產(chǎn)特性，形成資產(chǎn)配置和資產(chǎn)輪動(dòng)的投研視角。在資產(chǎn)端，緊密跟蹤經(jīng)濟(jì)周期和環(huán)境特征，以及各類(lèi)資產(chǎn)在不同環(huán)境下的敏感度，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擇優(yōu)和輪動(dòng)配置。在資金端，對(duì)資管場(chǎng)景下資金特征進(jìn)行詳細(xì)歸類(lèi)分析，實(shí)現(xiàn)需求與策略的良好匹配，并最終完成資產(chǎn)配置。只有對(duì)資金、資產(chǎn)的特性同時(shí)熟知，才能將主動(dòng)管理規(guī)模越做越大。

依托來(lái)自集團(tuán)投行與研究所的力量，實(shí)現(xiàn)投行端-資產(chǎn)端-研究端的產(chǎn)業(yè)鏈投研資源聯(lián)動(dòng)。在資產(chǎn)定價(jià)與輪動(dòng)配置的傳統(tǒng)投研視角外，加入券商資管更具優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈整合梳理視角，尤其是對(duì)近年來(lái)景氣度很高的醫(yī)藥健康、電子信息、新能源等重點(diǎn)戰(zhàn)略新興行業(yè)。除本身的研究積累外，券商資管可結(jié)合利用投行對(duì)行業(yè)的實(shí)際資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)以及研究所的專(zhuān)業(yè)深度研究，從投融多方視角洞察行業(yè)及企業(yè)相關(guān)的運(yùn)行狀況以及投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。多元、綜合的產(chǎn)業(yè)鏈研究體系，將勢(shì)必提升券商資管整體投研能力。

三大方向錨定生態(tài)戰(zhàn)略

多元機(jī)構(gòu)展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)，資管新規(guī)引導(dǎo)同臺(tái)競(jìng)技，牌照價(jià)值及行業(yè)壁壘日益降低，券商資管的發(fā)展，需要更高的視野與更大的格局，站在生態(tài)戰(zhàn)略的高度著眼未來(lái)，構(gòu)建“大平臺(tái)、大財(cái)富、多資產(chǎn)”，推動(dòng)行業(yè)突破發(fā)展。

立足“大平臺(tái)”：既要成為平臺(tái)的搭建者，又要推動(dòng)平臺(tái)成為價(jià)值的創(chuàng)造者。券商資管可充分借助券商全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同以及集團(tuán)資源共享優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)展券商資管的拓寬業(yè)務(wù)開(kāi)展模式，豐富產(chǎn)品類(lèi)型，完善金融配套設(shè)施，在資產(chǎn)和項(xiàng)目上打通客戶的資金鏈條，全方位提供匹配多元需求的一體化金融服務(wù)。

旨在“大財(cái)富”：隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Product，簡(jiǎn)稱(chēng)GDP）的逐步提升、個(gè)人財(cái)富不斷積累、資本市場(chǎng)改革深化，去存款化、理財(cái)替代配置更加強(qiáng)烈，境外投資者普遍看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)等因素，中國(guó)資產(chǎn)/財(cái)富管理市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)張。要把握當(dāng)下財(cái)富管理擴(kuò)張機(jī)遇，加快財(cái)富管理轉(zhuǎn)型步伐，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到業(yè)務(wù)模式到營(yíng)銷(xiāo)理念，均從相應(yīng)客群的需求和利益出發(fā)，旨在做大財(cái)富規(guī)模，提供充裕的理財(cái)選擇。

創(chuàng)造“多資產(chǎn)”：基于券商資管業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建投融資類(lèi)并行、境內(nèi)外并行、公私募并行的業(yè)務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化。包括以標(biāo)準(zhǔn)化固收/權(quán)益業(yè)務(wù)為基石，在場(chǎng)外期權(quán)、跨境業(yè)務(wù)等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新試水，以及鞏固券商投行基因特色下的投行類(lèi)業(yè)務(wù)，此外隨監(jiān)管放開(kāi)，部分券商資管已拿到公募管理資格，可進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

踐行“大平臺(tái)，大財(cái)富，多資產(chǎn)”，充分利用大平臺(tái)和全業(yè)務(wù)鏈資源，發(fā)揮包括特色投行基因在內(nèi)的資產(chǎn)運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)體系建設(shè)，是券商資管推進(jìn)財(cái)富管理和資產(chǎn)管理的重要路徑。

展望未來(lái)，中國(guó)資管行業(yè)仍將是一片藍(lán)海，我們現(xiàn)在可能正站在最關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。面對(duì)新時(shí)代由監(jiān)管統(tǒng)一、觀念轉(zhuǎn)變、需求提升、技術(shù)革新帶來(lái)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，作為券商資管，我們將秉持服務(wù)客戶的初心，夯實(shí)主動(dòng)投研能力，擁抱金融科技，借助投行基因和全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)為市場(chǎng)提供良好的資產(chǎn)管理服務(wù)，在行業(yè)格局重塑中提升價(jià)值、實(shí)現(xiàn)突圍。