S公司股權激勵實施效果研究

王 瑋

一、股權激勵研究背景

20世紀末，股權激勵制度在我國開始萌芽。但當時受制于市場規(guī)則和國家法律的不完善，股權激勵的實施績效并不明顯。為了完善股權激勵制度，我國推出了多項相關規(guī)定。2005年，我國開始對相關制度進行改革，經濟環(huán)境更加適合股權激勵，股權激勵被更多公司應用。2016年，國家相關部門對有關政策進行修訂，要求企業(yè)內外部加強對股權激勵的監(jiān)督和管理。2020年頒布的《證券法》對證券機構從業(yè)人員買賣股票做出詳細規(guī)定，意味著我國股權激勵制度更加完善。伴隨著股權激勵相關條例的頒布和修訂，股權激勵制度的發(fā)展得到有效保障。完善的政策體系可以引導上市公司有效開展股權激勵相關工作，更好地發(fā)揮股權激勵制度的作用。但是，由于我國實施股權激勵計劃的時間較短，部分企業(yè)股權激勵的實施結果不理想。因此，需要盡快對實施股權激勵的動因及實施效果進行研究，總結經驗。以此為基礎，本文選定S公司為研究對象，通過對S公司股權激勵的實施情況進行分析，從財務績效和非財務績效指標入手，發(fā)現(xiàn)股權激勵實施過程中的優(yōu)點及問題，并提出優(yōu)化方案，為我國上市公司推行股權激勵制度提供參考。

在科技不斷發(fā)展的今天，高新技術企業(yè)在經濟領域占有一席之地。高新技術企業(yè)的發(fā)展依賴于技術進步，因此核心技術人員對高新技術企業(yè)非常重要。由于所處行業(yè)和公司情況不同，目前的研究結果對上市公司的股權激勵不一定都適用，因此企業(yè)選用何種股權激勵方式在什么時間對那些人進行激勵需要綜合考慮再作出決定。企業(yè)制定股權激勵方案的過程中，需要結合行業(yè)特點和自身特征制定適用和高效的計劃。目前關于高新技術企業(yè)的相關研究較少，相關企業(yè)在制定股權激勵計劃時缺乏參考依據(jù)，導致高新技術企業(yè)發(fā)展緩慢。為了盡快改善高新技術企業(yè)發(fā)展問題，本文對S公司的股權激勵計劃進行動因及實施效果研究，以期為高新技術企業(yè)提供更多的理論依據(jù)。

二、股權激勵研究目的

高新技術企業(yè)作為我國的熱點行業(yè)，對我國的經濟發(fā)展起著重要作用。創(chuàng)新和優(yōu)秀人才對于高新技術企業(yè)的發(fā)展非常重要，因此大部分高新技術企業(yè)通過實施股權激勵以達到吸引優(yōu)秀人才，提高創(chuàng)新能力的目的。由于我國股權激勵制度的應用起步較晚，理論體系不夠完善，可供企業(yè)參考的經驗較少，以至于許多高新技術企業(yè)股權激勵效果不理想。因此本文選取S公司進行分析，將理論與實際相結合，對S公司股權激勵的效果進行綜合分析，從中得出經驗并發(fā)現(xiàn)不足，提出改進建議。以期為類似的高新技術企業(yè)提供參考，使股權激勵的作用更顯著，促進股權激勵制度的進步。

三、S公司股權激勵計劃

1. S公司基本情況

S公司主營業(yè)務為軟件開發(fā)和信息服務，在科技行業(yè)中保持領先。積極推動重要技術的發(fā)展，在專業(yè)技術上不斷進行創(chuàng)新，S公司在教育以及法律鄰域也不斷發(fā)展，企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯提高。S公司股權分布集中，持有較多股票的員工成為重點激勵對象。

2.股權激勵內容

（1）第一期股權激勵計劃

S公司2012年推出第一期股權激勵計劃，對管理層以及骨干員工實施激勵。S公司激勵的有效時間為4年，第一個行權日的可行權比例為20%，第二個行權日的可行權比例為30%，第三個行權日的可行權數(shù)量所占比例為30%，第四個行權日的可行權數(shù)量所占比例為20%。

（2）第二期股權激勵計劃

本次對管理層以及骨干員工發(fā)行限制性股票。計劃有效期不超過4年，第一個行權日的可行權數(shù)量所占比例為30%，第二個行權日的可行權數(shù)量所占比例為30%，第三個行權日的可行權數(shù)量所占比例為40%。行權條件以凈利潤的增長情況進行考核。凈利潤增長幅度與2014年相比，第一個行權期，2015年凈利潤增長幅度大于等于30%。第二個行權期，2016年凈利潤增長幅度大于等于60%，第三個行權期，2016年凈利潤增長幅度大于等于90%。前兩個期間若未達到行權條件可以遞延，第三期仍未達到條件，還未行權的股票將取消。

（3）第三期股權激勵計劃

本次發(fā)行限制性股票，第一個行權日的可行權數(shù)量所占比例為30%，第二個行權日的可行權數(shù)量所占比例為30%，第三個行權日的可行權數(shù)量所占比例為40%。行權條件從公司和個人兩個層面進行考核。公司層面以凈利潤的增長情況進行考核。凈利潤增長幅度與2016年相比，第一個行權期，2017年凈利潤增長幅度大于等于20%。第二個行權期，2016年凈利潤增長幅度大于等于45%，第三個行權期，2016年凈利潤增長幅度大于等于75%，同時對激勵對象的業(yè)績進行評級考核，當年未達到條件的股票將注銷。

（4）第四期股權激勵計劃

本次發(fā)行股票期權對2650名高層及骨干技術人員進行激勵，發(fā)行的有效期不超過48個月，第一個行權日的可行權數(shù)量為30%，第二個行權日的可行權數(shù)量為40%，第三個行權日的可行權數(shù)量所占比例為30%。公司層面以凈利潤的增長情況進行考核。凈利潤增長幅度與2018年相比，第一個行權期，2019年凈利潤增長幅度大于等于20%。第二個行權期，2020年凈利潤增長幅度相比大于等于45%，第三個行權期，2016年凈利潤增長幅度大于等于75%，同時對激勵對象的業(yè)績進行評級考核，當年未達到條件的股票將注銷。

（5）第五期股權激勵計劃

本次發(fā)行限制性股票對多名高層及骨干員工進行激勵，發(fā)行的有效期不超過48個月，第一個行權日的可行權數(shù)量為30%，第二個行權日的可行權數(shù)量為40%，第三個行權日的可行權數(shù)量所占比例為30%。公司層面以凈利潤的增長情況進行考核。凈利潤增長幅度與2020年相比，第一個行權期，2021年凈利潤增長幅度大于等于100%。第二個行權期，2022年凈利潤增長幅度相比大于等于130%，第三個行權期，2023年凈利潤增長幅度大于等于165%，同時對激勵對象的業(yè)績進行評級考核，當年未達到條件的股票將注銷。

3. S公司股權激勵實施動因

（1）提升企業(yè)績效

股權激勵方案審查時間和解鎖期限較長，員工在短時間內無法獲得股權激勵所帶來的收益，需要等待較長的時間才可以行使權利，因此股權激勵需要經過較長的階段達到理想績效，可以使公司有更長遠的發(fā)展。公司開始實施激勵計劃，使管理人擁有公司的股權，管理者自身利益與企業(yè)的發(fā)展相聯(lián)系，管理者在做決策時將考慮自己的股東身份，管理者目標與股東目標趨于一致，從而為公司創(chuàng)造價值，提高公司績效。

（2）穩(wěn)定并壯大人才隊伍

如今社會科技不斷進步，人才對企業(yè)的發(fā)展起著至關重要的作用。由于管理層和核心人員所產生的價值更高，所以公司對經理人和優(yōu)秀人員進行股權激勵，將員工與企業(yè)的發(fā)展目標相結合，盡可能留住核心人員，同時也會吸引外部優(yōu)秀人才的加入，更大程度地發(fā)揮優(yōu)秀人才的作用，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。員工持有公司股票后，員工有機會從公司獲得股票分紅，員工利益與公司績效掛鉤，增強員工對企業(yè)的歸屬感，可以使員工更積極地工作，減少管理層和核心技術人員的離職率。

（3）降低公司經營成本

隨著制度的逐漸完善，企業(yè)內的經營權和管理權產生分離，公司會聘請職業(yè)經理人運營企業(yè)，因為經理人從事公司的運營管理，因此其可以了解到更多的信息，導致管理者與股東存在信息了解度不一致的情況，經理人與股東的利益目標不一定相同，管理者與股東關于利益的立場不同，經理人可能會為損害股東權益以提高自己的利益，或者利用自己的職權揮霍公司錢財，提高自己的工資薪酬，而股東更注重公司價值最大化以及公司長遠發(fā)展。通過對員工進行股權激勵可以使員工和公司發(fā)展目標趨于一致，提高對公司的歸屬感，降低代理成本。

四、S公司股權激勵實施效果分析

1.財務績效分析

（1）盈利能力

盈利的相關指標可以反映公司獲取利潤的能力，公司的經營目的主要為獲取利潤，企業(yè)實施股權激勵的目的就是為了企業(yè)業(yè)績更好地發(fā)展，盈利指標的對比變化可以反映激勵效果。

S公司的凈資產收益率在2012年首次股權激勵計劃實施后整體呈上升趨勢，增長速度穩(wěn)定。2017年略微下降，但仍是不錯的水平。2017年整體市場發(fā)展較慢，S公司的利潤不太理想，同時S公司由于收購公司導致所有者權益提升，凈資產收益率也受到不利影響。2020年開始，公司利潤的業(yè)績受疫情影響，凈資產收益率的趨勢也開始下降。企業(yè)的盈利情況也可以很好地反映在利潤總額上。S公司的利潤總額在2012年前增長趨勢較慢，在實施股權激勵后，2013年市場對于S公司的股權激勵的認可度不夠，利潤總額下降。2013年后，利潤總額增長變快，從1.15億增加到3.39億，2020年因為發(fā)生疫情，盈利水平有所下降。上述相關指標在一定程度上表明，實施股權激勵可以提高企業(yè)獲取利潤的能力，股權激勵有效。

（2）營運能力

營運能力指標可以反映公司的資金流轉效率以及管理效率。總資產周轉率高則表明企業(yè)內部的管控制度較為完善，資金可以被充分利用，而避免造成不必要的成本。應收賬款周轉率高表明企業(yè)大部分應收賬款可以盡快收回，壞賬較少，可以減少企業(yè)損失。

在股權激勵計劃前，S公司總資產周轉率整體在下降，總資產周轉率在2012年開始上升，在2017年下降，原因為行業(yè)不景氣，導致資產銷售速度慢，周轉率下降，2017年之后該指標回升。2020年由于疫情暴發(fā)，企業(yè)資金周轉受到影響，2021年實施股權激勵，該指標上升。S公司總資產周轉率和同類企業(yè)相比相對較低，實施股權激勵后總資產周轉率上升，基本達到行業(yè)均值。

2.非財務指標分析

（1）創(chuàng)新能力

S公司為一家高新技術企業(yè)，開發(fā)軟件為主要盈利手段。對于此類企業(yè)而言，企業(yè)的發(fā)展需要更多技術人才的加入。通過對創(chuàng)新能力進行研究，分析股權激勵計劃是否達到理想效果。計劃實施后，S公司的技術人員不斷增多，在全體員工中的比例也逐漸提高。S公司在研發(fā)中投入更多的資金，所獲專利也整體上升。與創(chuàng)新能力有關的指標表明，S公司的股權激勵發(fā)揮了正向作用。

（2）員工素質及離職率

2012年后，S公司員工的學歷普遍提高，大多為本科學歷，研究生及以上的人數(shù)由2012年的105人增長為2021年的386人。本科及以上人數(shù)整體趨勢為上升。S公司的技術人員在超過80%后，又開始小幅度下降，原因是S公司為了提高產品銷售量，采用雇傭銷售人員的策略，銷售員工占比增多。S公司在實施股權激勵后，離職率下降，員工的歸屬感提高，有利于企業(yè)發(fā)展。

五、建議

1.制定合適的解鎖條件

行權條件是激勵對象能夠獲得公司所承諾的股權或期權應達到的條件，行權條件高會使員工沒有信心，達不到提高工作效率的目的。行權條件低，員工可能懈怠工作，產生不用積極工作也可以獲得股權的想法，達不到激勵效果。S公司行權條件設置較低，員工容易達到行權的條件，激勵的性質可能變?yōu)楦＠停虼似髽I(yè)應該制定合適的解鎖條件，使股權激勵能更大程度地發(fā)揮效果，提高員工在工作中的效率，提升公司的業(yè)績。

2.豐富考核指標

考核指標是股權激勵實施的前提條件，考核指標的制定對激勵效果非常重要。S公司關于企業(yè)業(yè)績的考核只考慮了凈利潤增長率，評價指標較少，應該增多評價指標，選取的指標應能夠對企業(yè)業(yè)績進行更為全面地反映。

六、結語

我國股權激勵制度越來越完善，合理的股權激勵方案能夠有效地發(fā)揮作用，幫助企業(yè)達到吸引人才，提升業(yè)績的目的。但是在實施過程中，仍會存在各種問題。因此，我們應對股權激勵進行研究，豐富我國的股權激勵理論，為公司實施股權激勵提供理論基礎。