核心技術員工股權激勵與企業創新

［摘" " 要］ 本文選擇了A股上市公司2007—2020年的數據，采用實證研究的方法，以企業核心技術員工作為研究主題，考察了核心技術員工股權激勵計劃與企業創新之間的關系，并進一步分析了不同替代變量下核心技術員工對企業創新效果的影響。研究發現：核心技術員工股權激勵計劃有效增強了我國上市公司企業創新能力。本文拓展了企業員工與企業創新方面的研究領域，為公司治理提供更為完善的理論基礎，為我國經濟轉型提供理論支持。

［關鍵詞］ 核心技術員工；股權激勵；企業創新

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194. 2023. 03. 032

［中圖分類號］ F272.92" " ［文獻標識碼］" A" " " ［文章編號］" 1673 - 0194（2023）03- 0116- 04

０" " " 引" " 言

在全球化的市場中，企業創新是一國經濟長期發展的關鍵。只有提升我國企業的創新能力，才能使企業保持核心競爭力，使企業始終保持較高的業績增長，在國際市場競爭中立于不敗之地。

改革開放以來，隨著中國經濟發展與社會進步，大大小小的企業如雨后春筍般涌現，商業競爭不斷加劇。尤其是隨著互聯網的高速發展，人們的生活節奏加快、對物質和精神生活的要求逐漸提高，企業必須不斷進步，才能跟上時代的腳步、不被時代淘汰。

核心技術員工在創新活動中主導著創新產出的環節，通過高效利用企業提供的資源，提升企業創新產出數量和創新產品質量。Ｂｒａｄｌｅｙ，ｅｔ ａｌ．（２０１7）指出，創新思維大多數來源于企業的核心技術工人，并且基層員工通常充當研發人員的后備支持人員，會影響創新的生產效率，因此加強對核心技術員工的激勵，將核心技術員工與企業綁定在一起，是提升企業創新能力的關鍵。基于此，本文主要研究核心技術員工與企業創新的相互關系。

本文以２００７年至２０２０年中國Ａ股上市企業為研究樣本，考察了核心技術員工股權激勵計劃對企業創新的影響，從創新質量、創新數量兩個角度考察了核心員工股權激勵計劃對企業創新的影響效果。研究結果顯示，核心技術員工股權激勵計劃促進了企業創新。

１" " " 理論分析

１．１" "企業創新

企業自主創新能力的提升不僅有助于建立差異化競爭優勢、保障企業長期增值保值，還能推動宏觀經濟轉型。

金融市場為企業提供融資渠道，以提高資金使用效率，進而促進企業創新，而股權結構與企業的創新活動有顯著正相關的關系，說明創新型企業應從金融市場以股權的方式進行融資，這樣可以更好地增強企業創新能力。已有研究表明，稅費負擔的增加會降低企業創新能力，減少創新成果，政府資助和產業政策激勵會通過稅收優惠政策的制度設計和降低企業創新融資成本進而推動技術進步和獲取競爭優勢的實質性創新。然而，企業政治關聯會通過降低市場競爭助長過度投資，因此，政府不能過度對創新企業進行財政補貼和政策激勵，以防止企業腐敗創新。部分研究也指出，機構投資者調研與企業創新之間存在著復雜的非線性關系，機構投資者調研次數的增加，并不會一直促進創新，在達到一定閾值以后反而會抑制創新。

綜合來看，資源的持續投入與使用效率的提升能夠促進企業創新，而人力資源的投入在其中起關鍵作用。創新更多的是一項團隊性活動，涉及不同的任務或過程，需要不同的個體共同協作完成，當積極、活躍且富有創造力的人們更新想法并將該想法轉化成新產品、新服務或新的商業模式時，創新便實現了。本文接下來將對核心技術員工股權激勵的研究文獻進行進一步的梳理，深入研究公司治理對企業創新的影響。

１．２" "員工股權激勵

核心技術員工股權激勵對企業創新而言可能會存在一定的消極作用。首先體現在代理問題上，進行股權激勵的上市公司的經理人更傾向于通過可能損害公司長遠利益的方式以達成業績指標，存在明顯的行權業績條件“踩線”達標現象。并且，管理層為了提高地位會有意討好企業員工，為了幫助員工套現獲利，管理層傾向于推高股價，從而降低財務信息質量。其次，隨著員工持股計劃人數的擴大，可能會引起“搭便車”的問題，不利于企業的創新與發展。因此，本文提出以下假設。

Ｈａ：核心技術員工股權激勵會抑制企業創新。

核心技術員工股權激勵對企業創新而言也可能會存在一定的積極作用。核心技術員工股權激勵計劃可以使核心技術員工隨公司發展而獲得更高利益，進而增加企業信息透明度。部分研究指出，當我國Ａ股上市公司高管股權激勵無法達到預期效果時，員工股權激勵能夠補救企業當前面臨的一系列困境，有助于幫助公司業績增長。

核心技術員工股權激勵計劃對企業創新具有重要意義，核心技術員工是諸多創新思想的源頭，因此核心員工股權激勵有助于幫助員工產生獨創性思維，進而促進企業創新。孟慶斌等（２０１９）發現實施員工股權激勵計劃可以將核心技術員工與公司利益綁定在一起，進而提升其在創新過程中的個人努力、團隊協作和穩定性，這將極大地促進企業創新效率提升，并且這種創新效率提升與激勵程度之間有正相關的關系。因此，本文提出以下假設。

Ｈｂ：核心技術員工股權激勵會促進企業創新。

２" " " 研究設計

２．１" "樣本選取與數據來源

本文從國泰安ＣＳＭＡＲ中選取２００７年至２０２０年中國Ａ股上市企業作為研究樣本。企業財務數據和企業特征變量的數據均來自于國泰安ＣＳＭＡＲ數據庫；專利申請數和專利授權數以及專利引用數據均來源于ＣＮＲＤＳ數據庫；核心技術員工股權激勵計劃數據來源于ＣＳＭＡＲ數據庫，并進行了手工處理。為了消除極端值影響，本文對所有連續變量進行了縮尾處理。

２．２" "變量的定義

２．２．１" "企業創新

參考已有文獻，本文選取企業專利申請數（Ａｐｐｌｙ）和專利被引用數（Ｃｉｔｅ）作為衡量企業創新中專利數量和專利質量的主要指標，本文把專利申請數分為發明專利數（Ａｐｐｌｙ１）、實用新型專利數（Ａｐｐｌｙ２）以及外觀設計專利數（Ａｐｐｌｙ３）。

２．２．２" "核心技術員工股權激勵計劃

核心技術員工股權激勵計劃 （Ｉｎｃｅｎｔｉｖｅ）數據來自國泰安數據庫，企業當年實行核心技術員工股權激勵計劃，Ｉｎｃｅｎｔｉｖｅ取１，否則取０。

２．２．３" "控制變量

本文所選取的控制變量包括：企業年齡（Ａｇｅ）、資本性支出（Ｃａｐｆｘ）、企業規模（Ｓｉｚｅ）、經營現金流（Ｃａｓｈｆｌｏｗ）、資產報酬率（ＲＯＡ）、資產有形性（ＰＰＥ）、財務杠桿（Ｌｅｖ）、托賓Ｑ值（Ｑ）、產權性質（ＳＣＥ）。控制變量的數據均來自CSMAR數據庫。

２．３" "模型設計

本文主要使用最小二乘法（ＯＬＳ）檢驗核心技術員工股權激勵計劃與企業創新之間的關系，此外，本文對股權激勵計劃和控制變量做滯后一期處理。模型左側為ｔ期的企業創新水平，右側為ｔ－１期的解釋變量和控制變量，同時在模型中控制了行業效應以及年度效應。

其中Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ表示企業創新，本文主要有Ａｐｐｌｙ、Ａｐｐｌｙ１、Ａｐｐｌｙ２、Ａｐｐｌｙ３、Ｃｉｔｅ這５個變量度量。另外，Ｉｎｃｅｎｔｉｖｅｉ，ｔ-1則表示滯后ｔ－１期ｉ企業核心技術員工股權激勵計劃的啞變量，當其等于１時則表示企業當年實施了核心技術員工股權激勵計劃，否則為０。本文重點關注回歸系數，如果β１顯著大于０，則表明實施核心技術員工股權激勵計劃促進了企業創新。

３" " " 實證結果

在這一部分，我們主要考察核心技術員工股權激勵對企業創新的基準影響結果。表 １是基準回歸結果。其中，模型（１）報告的是以企業創新專利申請數為因變量的回歸結果，核心技術員工股權激勵計劃（Ｉｎｃｅｎｔｉｖｅ）的回歸系數在１％水平下顯著為正，說明核心技術員工股權激勵計劃的實施將會促進企業專利申請總數的增長。模型（２）、模型（３）和模型（4）分別報告了以企業發明專利、實用新型專利、外觀設計專利為因變量的回歸結果，核心技術員工股權激勵計劃的回歸系數分別在１％、１％和５％水平下顯著，說明無論是發明專利還是非發明專利，核心技術員工股權激勵計劃均對其具有顯著的促進作用。模型（５）報告的是以企業專利引用數為因變量的回歸結果，核心技術員工股權激勵計劃（Ｉｎｃｅｎｔｉｖｅ）的回歸系數在１％水平下顯著為正，說明核心技術員工股權激勵計劃的實施將會有效提高企業專利的質量。綜上所述，本文基準回歸結果表明，核心技術員工股權激勵計劃會促進企業創新水平的提升。

４" " " 研究結論

本文以２００７年至２０２０年中國Ａ股上市企業為研究樣本，考察了核心技術員工股權激勵計劃對企業創新的影響。結果顯示，核心技術員工股權激勵計劃促進了企業創新。進一步研究發現，無論是發明專利還是非發明專利，核心技術員工股權激勵計劃均能產生顯著正向的影響；無論是對企業創新產出還是企業創新質量，核心技術員工股權激勵計劃均能產生顯著正向的影響。

根據以上研究，為提升企業創新能力，加快企業創新產出和企業創新質量升級，本文主要提出以下幾點對策建議。

第一，制訂更加完善的股權激勵計劃，提升核心技術員工創新的積極性。不僅關注高管在創新資源投入中的作用，更要關注核心技術員工在創新產出中的作用，通過實施核心技術員工股權激勵計劃可以促進企業創新活動，可以更好地增強企業創新能力。

第二，培育創新人才，提升創新人才在員工中的占比。通過產學研融合，引導企業創新升級，增強企業產品的競爭力，促進企業高質量發展。

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