供應鏈金融在互聯網企業中的應用效果研究

2023-01-01 00:00:00龔先婷余麗霞丁怡力

財務管理研究 2023年6期

*基金項目：2021年教育部產學合作協同育人項目“數智化轉型背景下MPAcc/MAud高層次應用型人才業財融合實踐教學基地建設研究”（202101364046）、四川師范大學校級教改項目課程思政類示范課程“證券投資學”（20210327XSZ）、四川師范大學研究生教改項目“數智化轉型背景下高層次會計類應用型人才實踐能力培養建設研究”（2021YJSJG017）階段性成果。

摘要：作為金融領域服務體系升級之后的新興工具，供應鏈金融的出現在一定程度上彌補了融資市場產品的匱乏。為解決線上中小微企業融資難的問題，許多電商平臺開展了以“互聯網＋”為契機的供應鏈金融服務。通過對京東供應鏈金融的深入分析，找出互聯網企業供應鏈金融發展中存在的問題，提出加快建設互聯網行業征信體系、優化供應鏈金融系統及健全相關法律法規等建議，以期進一步規范互聯網金融平臺運營。

關鍵詞：供應鏈金融；互聯網企業；京東供應鏈金融

0 引言

供應鏈金融本質上是一種整合產業鏈上企業間商流、物流和信息流，降低企業成本，為鏈上各企業提供金融服務的一項活動^[1]。與傳統銀行借貸及風險投資等金融活動不同，供應鏈金融作為普惠金融的有效工具，其主要特點和功能是利用供應鏈上關鍵企業的信用和上下游之間的交易信息，有效縮小出資人與企業間信息差，緩解中小微企業線上資金短缺問題。2017年10月，國務院辦公廳發布的《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》中鼓勵“在商業銀行與供應鏈核心企業的共同配合下，為鏈上中小微企業搭建一個能夠高效、便捷融資的供應鏈金融平臺”。2018年4月，商務部等8部委聯合下發《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》，至此我國供應鏈金融伴隨互聯網的突飛猛進駛入快車道，其模式由早期的以金融機構為主導的傳統線下模式（1家銀行＋1家核心企業＋N家上下游中小企業），逐步轉為以核心企業為主導、金融機構參與的線上公開操作供應鏈金融模式（“N家銀行＋1家核心企業＋N家上下游中小企業”“1家銀行＋N家核心企業＋N家上下游中小企業”），以及多主體合作、以綜合性第三方管理平臺為基礎的線上模式（N家銀行＋N家核心企業＋N家上下游中小企業）。當前金融科技成為熱門對象，將區塊鏈技術融入供應鏈金融產品已成為企業發展的新模式^[2]。

隨著互聯網技術和數字經濟的應用與發展，線上經濟成為新的增長點，包括京東及阿里巴巴等在內的龍頭電商企業，為滿足中小微企業融資需求，維持供應鏈整體穩定，發展了以“互聯網＋”為契機的供應鏈金融業務，不僅有效提升了交易量，還利用電商平臺充分了解貸款方物流和信息流的優勢，掌握資金流的去向。作為京東數字科技集團旗下金融業務品牌，京東金融與各大金融機構合作，幫助鏈上企業獲得融資，是互聯網企業充分應用供應鏈金融的代表品牌，也是金融科技的典型代表。本文以京東供應鏈金融作為研究對象，分析其供應鏈金融體系建設情況，研究供應鏈金融模式的引入給京東集團帶來的經營效果，在此基礎上提出其發展中存在的問題并給出針對性意見，為互聯網行業其他正在搭建或已經搭建供應鏈金融服務的企業提供參考。

1 京東供應鏈金融現狀分析

1.1 京東供應鏈金融發展現狀

京東集團于1998年6月在北京中關村創立，2004年開始涉足電商領域，發展至今已成為中國自營式電商領軍企業。京東致力于打造“科技＋產業＋生態”的商業模式，目前下屬主要子集團包括京東零售、京東科技、京東物流及京東健康等，共同構建京東生態，其中京東科技脫胎于京東金融。京東金融成立之初只是作為京東集團下屬的一個業務部門，2013年10月開始獨立營運。2018年京東金融品牌升級為京東數科，致力于數字經濟時代的產業數字化。2021年1月，京東數科、云服務及AI板塊整合成立京東科技。京東科技將供應鏈金融作為重要戰略方向之一，是互聯網企業開展供應鏈金融的卓越代表。根據京東官網公布的信息，其供應鏈金融主要包括三大產品，分別是“京保貝”“京小貸”和“動產融資”。

“京保貝”是2013年12月推出的，這是一款主要針對京東自有供應商的供應鏈金融產品；“京小貸”于2014年10月28日正式上線，創立之初主要針對京東商城平臺商戶，發展至2016年經過升級擴大受眾范圍，將服務對象拓展至京東全部供應鏈商戶，使“京保貝”和“京小貸”幾乎能夠覆蓋京東商城所有企業，滿足平臺商家的金融業務需求。在此基礎上，京東向外拓展業務范圍，推出了“動產融資”，通過與先進倉配企業合作，實現供應鏈全鏈條數據質押，使京東互聯網供應鏈體系走出京東生態圈，進一步拓展公司業務群體。京東供應鏈金融產品發展過程詳見圖1。

1.2 京東供應鏈金融模式

京東供應鏈金融一共經歷了兩個發展階段，第一個階段是銀企合作模式，第二個階段是自營模式，兩個階段隨著京東的不斷發展而逐步成熟。

1.2.1 銀企合作供應鏈金融模式

京東供應鏈金融第一階段采取的是銀企合作模式，這種模式主要是與銀行進行金融合作，參與主體分別有銀行、京東和京東上下游企業。銀行等金融機構是主要出資方，發揮主導作用。基于對公司信用和財務穩定性的認可，銀行與物流公司合作，以確保供應鏈公司之間的交易連續，并核實財務擔保，商業銀行對整個供應鏈進行運作和集中管理，并提供具有控制核心業務功能的信貸。京東是核心業務部門，在整個供應鏈的融資中起著關鍵作用，是所有供應鏈融資業務的執行基礎。京東的上下游中小企業是供應鏈伙伴，它們以京東的主要企業貸款作為銀行貸款的基礎。

在銀企合作模式下，京東供應鏈金融主要采用4種融資模式，包括訂單融資、入庫訂單融資、應收賬款融資和委托貸款融資，與京東合作的上下游中小企業可以選擇這些模式向銀行申請貸款，見表1。

銀企合作模式解決了京東上下游中小企業的融資難問題，但在3個主體下，需要共同協調，還涉及銀行的一些監管規定的執行，整個流程中的信息傳遞與審核效率受到一定影響，因此在逐步發展壯大后，為適應并滿足日益擴大的經營規模，京東開始探索自營供應鏈金融模式。

1.2.2 自營供應鏈金融模式

京東供應鏈金融的第二階段采取了自營模式。這種模式下，京東利用閑散資金為供應鏈上中小微企業提供金融服務，參與主體為京東及京東上下游企業。

自營供應鏈金融模式下，京東主要為供應鏈的中小微企業提供3種融資模式，分別是“京保貝”“京小貸”“動產融資”，幫助上下游中小企業解決資金難題，實現共同發展。3種模式的具體情況見表2。

通過以上對京東自營供應鏈金融產品分析可以發現，京東利用自營供應鏈金融模式，在很大程度上扶持了其供應鏈上下游的中小企業，并逐步向外提供融資服務，對不同客戶群體提供有針對性金融服務，維系了整條供應鏈的穩定性。

2 京東供應鏈金融實施效果分析

在京東打造的生態圈中，集合了京東集團內多家企業（包括京東商城、京東科技、京東物流），同時參與方也涵蓋了京東供應鏈上下游企業，因此本文對京東供應鏈金融實施效果從京東科技、京東商城、京東物流及中下游企業等角度展開分析。

2.1 京東科技盈利能力不斷攀升

在分析京東科技供應鏈金融模式對整個京東集團

所帶來的經濟效益之前，首先結合企業在2017—2021年的毛利率和凈資產收益率等相關指標，衡量京東科技供應鏈金融體系的盈利能力，見表3。

通過表3可知，在2017—2021年，京東科技的營業收入、毛利率和凈資產收益率等指標一直呈增長態勢，到2021年，營業收入達到356.84億元，毛利率達69.15%，凈資產收益率則達到7.85%。結合表3數據和京東科技的發展歷程可知，京東科技在前期布局供應鏈金融業務時，為增強客戶黏性，不斷加大資源投入，擴大金融體系的業務范圍，在這一階段，京東科技盈利能力較弱，這也是其2017年凈資產收益率為-58.4%的主要原因。但隨著生態體系的建立和完善，京東科技盈利能力大有改善，在毛利率和凈資產收益率上體現為穩定上升。

2.2 促進京東商城零售業務的發展

京東供應鏈金融模式下，將京東科技、京東商城和京東物流都囊括在一個供應鏈金融生態圈中，不僅能夠為平臺供應商和消費者提供相應的金融服務，同時在一定程度上也會給京東商城業務發展帶來促進意義（京東商城2016—2021年交易額趨勢見圖2）。

結合圖2能夠看出，京東商城在2017年交易額有大幅提升，在2021年平臺交易額更是增加至23 997億元。可見在2017年京東科技完成金融體系布局之后，進一步提高了京東供應商黏性，增加了商城活躍用戶量，有效提升了京東商場的交易額。

京東科技對京東商城滲透率情況見表4。可以看出，在2017—2021年，京東商城和京東科技的活躍用戶數量在不斷增加，并且京東科技對京東商城的滲透率在2021年增長至6.47%，進一步說明京東科技對京東商城的發展起到了很大促進作用。

京東商城2017—2021年周轉天數指標見表5。可以看出，截至2021年，京東商城存貨周轉天數和應收賬款周轉天數分別降低至37天和3.2天，供應鏈金融服務顯著提升了京東商城的營運能力和經營效率。尤其是京東在與中下游中小企業合作時，采取了先采購后付款模式，提高了京東存貨周轉頻率。同時，自供應鏈金融模式開展以來，“京東白條”日益受到消費者歡迎，在一定程度上促進了企業應收賬款周轉天數的降低，使京東商城的賬款回收期縮短，優化了其財務結構。

2.3 帶動京東物流快速發展

京東物流作為供應鏈重要組成部分，在京東供應鏈金融體系中同樣發揮重要作用，京東物流運輸業務大部分是圍繞自營倉儲所進行的配送服務^[3]。因此京東科技的發展不僅增加了京東商城交易額，而且加強了集團的“飛輪效應”，帶動京東物流業務快速發展。對京東物流基于供應鏈上的物流運輸情況和其他物流收入進行綜合分析（見表6），可以看出，作為京東物流的主要收入來源，一體化供應鏈收入占比基本保持在60%以上，從這方面能夠看出京東科技對京東物流業務發展起到了極大的推動作用。

2.4 有效解決了上下游中小企業的融資困境

京東的供應鏈金融能夠通過線上自動化操作系統降低運營成本，快速進行借貸，按日計息，提高效率，滿足中小企業多次融資需求。對比中小企業向傳統銀行進行借款，京東供應鏈金融操作更為快捷，一定程度上可以幫助中小企業緩解融資難的燃眉之急。京東供應鏈金融產品貸款額度和審批情況見表8。

3 京東供應鏈金融發展中存在的問題

3.1 京東供應鏈金融對貸款企業的征信審核不夠完善

市場上現有的征信系統主要分為以中國人民銀行為主導的征信系統和私營的市場化征信系統。人民銀行征信系統的信用信息主要來源于銀行體系，其中包含了個人和企業的銀行貸款和信用卡交易信息，結果不對非金融機構開放。而市場化征信系統包括個人征信平臺和企業征信平臺，個人征信平臺主要包括電商征信平臺如京東和螞蟻金服等；企業征信平臺服務于用戶對企業信息的查詢，例如天眼查、企查查等。這些平臺和信息都是各自獨立的，很難實現數據交換和共享^[4]。所以現實中雖然國內各大互聯網平臺公司在經營金融業務時收集了大量客戶信用信息，但由于競爭關系、商業機密及各平臺記錄標準和處理要求不同等，導致平臺之間形成“信息孤島”，信息分散度大，增加了融資企業的信用風險^[5]。

京東供應鏈金融在對外貸款時，對借款人信用狀況的評估主要基于自身平臺貿易和交易數據，缺乏其他平臺的信息共享，加之借款企業提供的信息真實性等因素，可能存在信息不對稱，導致借款企業存在信用和違約風險。不完善的信用評價體系不利于京東供應鏈融資的發展，京東內部公司實施的信用風險管理機制并不能促進連鎖金融客戶群的擴大。

3.2 京東供應鏈金融運作系統存在安全漏洞

一是操作系統相關風險。京東與供應鏈上企業之間維持緊密合作是供應鏈金融穩定運行的前提，對鏈上中小企業的批發信貸增加了整體的便利性和標準化，但也增加了一定的風險。由于鏈上各供應商的利益密切相關，一個節點的問題會蔓延到整個供應鏈，信用風險也會因此增加。雖然京東集團在基礎設施建設中比較注重系統安全，但數據庫容易受到黑客攻擊，造成數據泄露和損失，對京東集團供應鏈融資的效率和穩定性有很大影響。

二是操作風險。員工的不規范行為或操作會造成一些遺漏和錯誤，最終可能會造成系統風險，威脅供應鏈金融的安全。

3.3 相關法律法規不完善

在我國大力發展普惠金融的背景下，供應鏈金融儼然成為助力中小企業發展的強有力工具。但國內供應鏈金融起步較晚，發展尚不成熟，針對供應鏈金融的政策相對較少。而互聯網供應鏈金融近些年發展迅猛，法律法規的完善速度跟不上其發展的速度。一方面，我國針對電商企業現有的法律法規，大多規范互聯網交易行為，關于金融業務并未過多涉及；另一方面，國內大多數電商供應鏈金融都是以小貸公司的形式開展業務，而我國針對小貸公司的政策尚不完善，對其看法和法律定位仍議論紛紛，是否定位為金融機構關系到能否享受金融機構的特殊權利。短期來看，相關法律制度的不完善容易造成爭議；從中長期的角度來看，會對整個行業業務的規范性產生影響。

4 促進互聯網供應鏈金融發展的有效措施

4.1 加快互聯網行業征信體系建設

一是建立穩定、可靠的互聯網行業信用評價體系，加強信用管理。在衡量一家企業的還貸能力時，不僅要考慮其目前資信情況、以往交易信用評價和不良貸款情況等，還要關注企業整體結構和未來發展能力。衡量過程中，各環節要有相應的信用評價體系來保證每一環順利運轉，同時所有的信用評估機構在運行時既要和整個系統保持相對獨立性，又要很好地和供應鏈條相適應。

二是互聯網行業內應使用統一信用標準和征信體系，打破信息壁壘，實現征信信息共享。雖然企業間存在競爭關系，但是類似銀行征信體系與工商、稅務等機構的信息共享機制，互聯網行業也可以通過采用共享體系，對同一借款企業的征信情況進行公開，以建立互聯網行業內部數據庫。當互聯網企業涉及供應鏈金融授信時，可以直接調取數據庫信息，從而規避授信風險，維護整個互聯網供應鏈金融的良性行業環境。

4.2 優化互聯網供應鏈金融的運作系統

一是增強互聯網供應鏈金融系統信息存儲的管理。隨著大數據時代的到來，互聯網企業收集了大量數據信息，為保證供應鏈融資系統的安全性，要建立不同備份數據庫，定期檢測系統是否存在漏洞和問題。同時對互聯網供應鏈金融系統內的數據變化進行定期核查與比對，加強數據監管。由于平臺內部存儲了大量企業和個人客戶的交易信息，還要注意保護客戶信息安全，不斷優化加密技術和鞏固網絡防火墻，防止信息泄露。

二是對信息安全隊伍進行優化。互聯網金融對從業人員的專業要求較高，需要既懂互聯網又懂金融的復合型人才，因此企業應加強對系統操作人員的相關培訓，建立定期考核機制，對考核不合格的管理人員予以更換。在操作風險方面只有從設備硬件、系統數據庫和操作人員“三管齊下”，不斷提升，才能降低供應鏈融資系統的各項風險。

4.3 國家健全相關法律法規制度

在當前經濟背景下，為了促進社會和經濟的進一步發展，建立健全法律法規是必要前提。目前，我國供應鏈融資立法主要以銀行業為基礎，由于缺乏相關的法律法規和指南，互聯網企業在供應鏈融資領域較為落后。為解決現有的或潛在的問題，首先，監管機構需要審查現有的法律法規，發布適合互聯網供應鏈融資模式特點的指導方針。其次，需要明確小額信貸提供者的法律地位并進行監督，以確保小額信貸機構的可持續和高效發展。針對互聯網金融服務領域的混亂局面，要因地制宜地制定詳細的市場準入門檻和條件，淘汰一批信用度低、發展不穩定的互聯網企業，以維護行業健康發展。最后，應限制交易量，這樣不僅可以防止商業發展之外的非法活動，維護社會經濟秩序，還可以幫助監管部門核實交易是否公平和正確。

5 結語

綜上所述，供應鏈金融在企業中的應用是大勢所趨，尤其是大型互聯網企業，可以充分利用自身優勢掌握貸款企業的商流、物流和信息流，保證資金安全。伴隨著區塊鏈、物聯網的興起，數字經濟時代下的供應鏈金融平臺可以有效幫助鏈上的中小微企業降低成本、迅速融資，京東供應鏈金融的應用更是為其他互聯網企業應用供應鏈金融提供了有利參考。

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