金融發展與地區實體經濟資本配置效率分析

苗海軍

一、前言

對于經濟發展而言，實體經濟是其重要根基，也是一個國家增強自身競爭能力的關鍵，能夠為民眾創造幸福生活的物質基礎。對于市場經濟而言，金融是其最關鍵的要素，經濟發展可以有力推動金融發展，同時，金融發展又可以反作用于經濟發展。現階段，我國經濟發展的一個重要問題就是怎樣實現金融發展提升地區實體經濟資本配置效率。基于此，本文對金融發展對資本配置效率進行了概述，并提出了相應的改進建議。

二、金融發展概述

整個社會的金融體系在經濟發展過程中的非靜態演化進程就是金融發展。對這個概念進行研究的重點內容是，基于不同的組合結構，對金融體系的經濟發展進行制約和促進，而實現這一目標通常是借助監管和控制相關風險、科學的融資模式和合理的資本積累方法等。在這之中，國外學者提出的金融停滯理論和金融抑制理論是金融抑制的兩種主要構成要素，這兩種理論都認為金融應當服務于實體經濟，過度強調金融的發展會實現金融資產的快速增長，但與此同時，也會導致實體經濟的發展呈現出效率低下的局面。在經濟領域不斷發展的環境下，金融理論也在不斷地發展，又有學者對金融發展和實體經濟之間的關系進行了探究，并指出，金融業為實體企業提供金融保障的本質就是金融業在推動其他產業的發展，進而推動整體經濟的發展，這對于實現其他企業的更新與轉型以及經濟的穩步增長有著重要的作用，可以將其視作一種金融支持理論。隨著上述理論以及其他與金融相關的理論的不斷發展，衍生出了許多更加全面的金融理論，其中金融功能理論、金融結構理論、金融效率理論和金融科技理論等理論的形成和發展共同組成了現代金融發展理論體系[1]。

（一）金融功能理論

上世紀九十年代初期，有國外學者提出了金融功能理論的框架，怎樣最大限度的發揮出金融部門服務實體經濟的功能是金融功能理論的核心，金融部門服務實體經濟的功能主要涉及到五點內容，分別是監控激勵、傳遞信息、管理風險、配置資源以及投資與融資。這五項功能中的重點是金融業通過對實體經濟中各項資源的合理化配置，從而顯著增強地區實體企業的生產效率和利用資源的效率。在金融功能理論中，牽扯到兩個假設：第一，當金融結構出現變化時，不會引起功能優勢產生較大的變化；第二，金融發展會在很大程度上受到內部結構合理性的影響。此外，金融功能理論還認為，金融業在促進地區經濟增長的過程中，最先呈現出來的是資本的有效融資，也就是說最大限度的發揮出資本市場和金融配置市場資本的能力，從而實現金融支持社會企業的目標，提升經濟增長的效率。其次，將資本項目的投資優勢充分發揮出來，采取企業科學技術手段的進步和相關的技術創新項目注資的手段有力推動經濟的發展。具體來說，金融業將其五種功能最大限度的作用于科技項目能夠有效推動實體企業科技手段的創新，在這樣的背景下，企業的技術和生產設備都能夠實現更新，并最終促進實體經濟資本配置效率的提高。

（二）金融結構理論

金融體系中各個參與機構的主要金融任務、規模以及性質等就是金融結構。戈得史密斯在其所著的《金融結構與金融發展》一書中，對金融結構和經濟增長進行了全面的論述。金融機構在提供中介服務時，是一種市場參與者的身份，并在其中被分化成了兩種不同類型的金融機構，分別是資本市場主導型和金融市場主導型，這兩種類型的金融機構在投資和儲蓄上存在著一定的差異。資本市場指導性的金融機構在選擇投資方向時，基本是依靠管理和監督企業、公開市場信息以及風險地方分權的形式，而金融市場主導型的金融機構則是借助減少信息不對稱和降低道德風險的方式將儲蓄轉變為投資。主體間的金融活動將會隨著金融工具的不斷創新呈現出更加活躍的發展局面。通過對資金的合理化配置，企業的科技項目投資會呈現出不斷增加的趨勢，這會在很大程度上提升實體經濟的資本配置效率。

（三）金融效率理論

金融機構間的相對效率和金融業對集合資金的運作效率是金融效率的兩方面構成要素。一些學者通過分析相關的實證模型，得出了有關結論：資本配置效率能夠直接影響金融效率，區域產業水平也會在很大程度上受到資本配置水平的影響。在對銀行學的研究對象和方法進行比較時，國內學者提出，應當從可持續發展和資源配置的角度對金融效率進行定義，金融業作為資本的配置機構，其開展金融中介活動時其配置工作的衡量標準中，效率是其中必不可少的關鍵要素。在對金融效率進行研究時，國內的一些學者認為，應當從儲蓄、投資及轉化的角度對金融效率進行衡量。具體來說，第一，金融業是否能夠實現資金集合的高效率；第二，金融部門是否可以將投資從低效經濟轉變為高效經濟；第三，金融部門是否可以將儲蓄有效轉變為投資。有效解決這三項問題能夠使金融業更好的支持實體產業，并最終推動實體經濟的發展。

（四）金融科技理論

金融業依托當前先進的人工智能、云計算、大數據等技術，對金融業務、服務和應用等方面進行創新就是金融科技的含義，該項內容的基本功能就是將金融和科技在各自發展進程中的融合和相互補充進行說明。科學技術手段的進步能夠促進金融融資和金融支持科學技術手段的創新與發展這兩種觀念，從本質上而言都是在論述科技和金融之間的互動影響，并且，國內外的大多數學者在對科技創新和金融發展二者之間的關系進行分析時，大多數都是依靠對金融機構的業務發展進行研究的形式。英國劍橋大學的著名學者卡洛塔佩雷斯是金融領域和科技領域的領軍人物，在其所著的《技術革命與金融資本》一書中，對技術進步和金融發展之間的關系進行了論述，書中指出，每一個領域的技術進步在其發展的早期都會呈現出相對較快的增長趨勢，這將會有力吸引風險愛好者的關注。在此之后，技術創新和金融資本就會呈現出逐漸融合的趨勢，并共同推動該領域的發展，突出金融資本對領域科技創新的擴散效應是其中的重點[2]。

三、資本配置效率概述

（一）帕累托效率

在經濟學領域中，資源配置效率是其中的一項核心問題。就目前對該問題的含義做出的諸多解釋中，嚴謹程度相對較高的就是由意大利的經濟學家菲爾弗雷多·帕累托所提出的。帕累托認為，倘若社會資源的配置已經達到在做出一項調整時，無法使其他任何人的境況變得更糟，也無法使其他任何一個人的情況變得更好，那么這種狀態下資源配置的情況就處于一個最良好的狀態，其效率也處在一個最高的水平，這就是帕累托最優，即帕累托效率。由此可見，帕累托效率從本質上來看就是一種理想化的分配資源的狀態，與其息息相關的另一個概念是帕累托改善，這個概念的含義是，當配置社會資源的形式從一種分配狀態轉變為另一種分配狀態時，在這個過程中沒有使任何一個人的境況變得更糟，但卻使至少一個人的境況得到了改善。帕累托效率的狀態就是不能存在更多的帕累托改善，通俗地講，就是說當部分人的境況得到改善時，不可能不損害到任何其他人的權益，在評價一個經濟體和政治方針時，帕累托效率是其中一項十分重要的標準。

每一個使用者都需要達到相同的邊際利益和邊際成本，并且邊際利益和邊際成本相等時，我們就可以認為資源的配置是有經濟效率的[3]。

（二）資本配置效率

將稀缺的資本資源配置到邊際效率最高的經濟區域、行政或企業等部門的有效程度就是資本配置效率的定義。社會經濟增長中重要的經濟資源就是資本在資本配置中代入帕累托效率，資本配置的有效程度指的就是在經濟增長的過程中，資本的配置向帕累托效率逼近的情況，也就是資本在不同地區、行業和企業配置的過程中應當以邊際效益最高作為原則。倘若在衡量資本邊際效率時利用資本的邊際回報率作為標準，此時，資本是否流向資本邊際回報率最高的部門就是衡量資本配置效率的標準。由此可見，在高資本回報率的部門持續擴大投入資金的規模就意味著資本配置效率的提高，所以，應當減少在低資本回報率的部門中投入的資金的數量。

四、金融發展進一步提升地區實體經濟資本配置效率的建議

（一）提高對金融業理性發展的重視程度，強化對實體經濟的技術投入

首先，銀行資本一方面需要為實體經濟技術的提升提供支持力量，另一方面，也應當提升關于技術溢出吸收問題的重視程度。企業技術創新的融資支持力量基本是依靠信貸市場的間接性金融資本。此外，由于不同地區的實體企業之間存在著各自的經營特征，在吸收技術創新的能力上也有較大的不同。因此，為了能夠有效緩解實體企業科技融資方面的困難，金融機構在利用信貸對企業的科技創新提供支持力量時，就應當優先對一些有著較高創新活力的小微科技企業提供支持。與此同時，還可以在地區間的高新技術企業和實體企業之間搭建起技術合作機制，高新技術企業通常都會存在先進技術溢出的情況，可以引導實體企業將這些溢出技術進行有效的吸收，從而促進實體企業整體的發展，最終實現地區實體經濟資本配置效率的提升[4]。

其次，推動資本市場的發展，完善直接融資的機制，拓寬實體企業融資的途徑，改善實體企業融資的結構。山東省政府新聞辦在山東省2021 年前三季度金融運行情況的新聞發布會議上指出，山東省正致力于金融政策傳導，并積極落實各項金融服務，省內各個地區的金融業改革也正在持續的深化，金融業相關的主要指標呈現出良好的發展方向，在這之中，融資途徑的豐富發揮了重要的作用，而社會融資是其中的一項關鍵要素。社會融資擴大了資金的數量，其服務實體經濟的能力正在不斷地增強。截止2021 年9 月末，山東省社會融資規模余額為16.9 萬億元，與前一年同期相比增長12.2%，與全國平均水平相比高出2.2%，并且該數額已經持續32 個月高于全國平均水平。這對于實體經濟的發展起到了巨大的推動作用，從而實現山東地區實體經濟資本配置效率的提升。由此可見，融資渠道的拓寬能夠在很大程度上促進實體經濟的發展。

（二）以實體經濟發展作為金融發展的目標，促進金融資源在各個地區的合理流動

實現金融資源的合理流動，可以從兩方面展開：第一，保障金融資源在全國范圍內各個地區流動的合理性，最大限度的發揮出全國性金融機構配置資源的能力，從而達成合理分配金融資源的目的，最終推動地區實體經濟的發展；第二，推動金融資源合理流向各個地區，應當注意的是，要以實體經濟的有利發展作為金融發展的目標，不僅要保證金融資金能夠有效作用于實體經濟，還要保證實體經濟能夠實現結構的改善。首先，強化供給側結構性改革的力度，將信貸政策結構性調整與供給側結構性改革進行有機結合，是金融資金能夠有效的流入到社會發展中的重點領域；其次，通過相關的金融政策方針，助推小微企業的發展。盡管小微企業的經營范圍相對較小，但其在市場中的反應靈敏，并且有著較強的活力。在依托政策方針助推地區小微實體經濟的發展中，山東省推出了《支持實體經濟高質量發展的若干政策》（以下簡稱《政策》），《政策》中對于山東省自2015年起實行的“創新券”政策的適用范圍進行了擴充，將小微企業納入其中，給予小微企業資金和設備方面的支持，從而有效促進了小微企業資源配置效率的提升，其中，山東永聚醫藥科技有限公司就是“創新券”政策的受益者之一，2017 年，該公司使用山東省化學藥物重點實驗室、山東省分析測試中心等4 家單位的科研儀器進行了50 多次的檢驗檢測，這在很大程度上幫助該公司實現了產品的創新和科技的研發。2018 年7 月，該公司還獲得了基于“創新券”政策所補貼的34.5 萬元，有力的推動了公司的發展。由此可見，有效的金融政策可以推動實體經濟的發展，從而促進資本配置效率的提升[5]。

（三）加大對金融業的監管力度，提升金融發展服務實體經濟的效率

金融業是我國經濟領域中的一項重點內容，因此，為了保證其能夠在合法的范圍內更好的服務于地區實體經濟的發展，就需要加大監管的力度，通過頒布完善的金融監管法律和建立監管部門之間的共享平臺能夠對其進行有效的制約。倘若未能對金融業進行有效的監管，就會產生嚴重后果。銀行票據業務的設立的初衷就是為了降低實體企業融資的成本，但是一些非法的票據中介借助一些不合法的手段增加了實體企業的融資成本，對小微企業而言更是一種沉重的打擊，這也從側面顯示出監管工作的欠缺。因此，為了更好地實現金融服務于實體經濟，進而提升地區實體經濟資本配置的效率，就應當強化監管金融業的力度，更好的實現金融發展。

五、結語

綜上所述，在我國經濟領域未來的發展中，研究金融發展如何更好的提升地區實體經濟資本配置的效率依舊是一項十分重要課題。實現金融發展的高效率固然重要，但是也應當重視其理性發展，倘若其發展過度，也會產生例如資源配置扭曲、威脅實體經濟發展等問題。因此，在后續的發展中，我國金融改革的重點就是要提升金融服務實體經濟的能力，研究金融發展提升實體經濟資本配置效率的相關措施，對于推動實體經濟的發展有著十分深遠的現實意義。