不同生命周期企業財務管理的重點思考

■張同安

（瑞康醫藥集團股份有限公司）

1 財務管理視角下企業生命周期的劃分

近年來眾多學者都對企業生命周期理論按階段進行了多種劃分，本文主要是將生命周期劃分為四個階段：初創期、成長期、成熟期、衰退期。生命周期的劃分能夠為基于生命周期理論的財務戰略管理工作提供支持。

第一，從銷售的增長來劃分。企業銷量提高體現企業被市場所認可，當企業的規模擴大或企業競爭力提高時，就能夠擴大企業的銷售額。銷售額的增長速度作為相對的指標，銷售額作為絕對的指標，通常而言銷售額的增長速度越快，那么企業越能夠實現對各類風險的防范。銷售額體現的是資金的流動性，在資產規模一定的情況下，企業銷售額越高，企業的資金周轉速度越快，資金回收期狀況越好，就會進一步提高企業資產的流動性。銷售額的減少會使企業的現金流轉速度下降，企業的發展活力也下降。銷售額對于企業的發展有著直接的影響，當企業的銷售的提高時企業單位產品的固定成本下降，銷售額減少時單位成本上升。在初創期的企業，銷售額較低，銷售額的增長速度較慢；在成長期的企業，市場銷售額不高，但是銷售額的增長速度較快；在成熟期的企業，銷售額的增長速度緩慢，但是企業的銷售額總量較高；在衰退期的企業，銷售額持續下降。根據企業的銷售額，能夠對企業的生命周期進行合理劃分。

第二，從現金流量的角度對生命周期進行劃分。財務戰略是對資金的規劃，現金流是企業最靈敏的一個動態指標，現金流管理是資金管理的關鍵，是企業財務管理的核心。企業通過分析現金流量來判斷企業的經營狀況、盈利能力和資金實力。企業在不同階段的經營活動、投資活動和籌資活動中所產生的現金流量具有不同特征，可以依據這些不同特征進行企業生命周期的劃分，從而判斷企業處在哪個發展階段。企業在現金循環的過程中，能夠實現企業生存和發展，有助于企業資本的增值，需要注重企業的現金流量，保證企業有足夠的現金流量來為企業價值提升奠定基礎。在不同的生命周期，現金流量也會有一定差異。在企業的初創期，企業的現金流入較少，甚至沒有現金流入，企業需要投入大量的資金采購設備采購以及開展籌建，因此這一階段的現金凈流量為負數；在企業的成長期，企業處于市場拓展階段，這一階段需要擴大投資，企業的銷售有了好轉，能夠有一定的現金流入，此時企業的現金流量凈額可能是負數，也可能是正數。在企業的成熟期，企業的各項投資產生回報，企業的現金流量凈額通常是正數。在企業的衰退期，企業市場份額在收縮，在這一階段企業的現金流量將減少。

2 企業財務管理常見問題

第一，財務管理能力較弱。目前部分企業沒有建立完善的內部控制和財務管理體系，特別是一些中小企業的財務制度不完善，制度在執行、落實過程中，往往會受到人為控制因素的影響導致財務管理水平低下，起不到應有的作用。首先，預算管理不到位，在我國大多企業普遍出現財務預算管理工作落實不到位現象，預算編制過于隨意。很大一部分企業沒有結合自己企業的實際情況進行預算編制，缺少完善的財務數據，預算編制大而空，造成實際工作中無法執行，預算控制流于形式。其次，應收賬款管理乏力。根據專業機構統計分析報告指出，在發達國家中，企業逾期應收賬款總額一般不高于10%。而在我國這一比率卻高達60%以上。特別是醫藥銷售企業，由于國家醫保資金到位不及時等原因，很多醫院逾期回款比例更是高于60%，逾期一年以上應收賬款占比也是相當高，給企業的財務管理造成極大的危害。

第二，忽視企業長遠發展。很多企業發展過程中沒有注重企業的長遠規劃，投融資管理不到位。首先，部分企業過于重視短期利益，缺乏戰略管理思維。特別是部分企業聘請的職業經理人如走馬燈式的頻繁更換，制度執行沒有傳承性，企業對經理人考核也是短期利益為主，導致長期發展不受重視。其次，投資并購盲目跟風。最近幾年國內部分企業盲目收購擴張，這些企業在短期內迅速并購了很多企業，在投入了大量財力、人力后，發現實際情況和前期設想差距較大，既偏離了企業發展目標又超出了企業能力范圍，進退兩難，造成企業健康發展的負擔。再次，融資困難、資金嚴重不足。我國大部分企業在融資方面過于依賴金融機構貸款的單一模式，現階段我國經濟正呈現出下滑趨勢，很多企業運營狀況并不理想，譬如目前的房地產企業，營銷回款難度較大，金融機構發放貸款也非常謹慎，造成企業貸款融資十分困難，制約了企業的發展。

3 生命周期視角的財務戰略環境分析

企業生命周期的財務戰略管理，要求企業充分分析企業的戰略環境，對影響企業戰略環境的各類因素進行全面分析，并結合企業自身資源和能力制定合理的財務戰略規劃，充分發揮企業的優勢規避劣勢，抓住外部的機會應對威脅與挑戰，實現企業財務管理工作的優化[1]。

第一，企業需要對外部環境進行分析。首先，對企業的宏觀環境進行分析。政治環境是影響企業發展的政策與法律系統，包括國家法律法規、執法機構要求；經濟環境是企業面臨的宏觀經濟政策以及經濟發展水平、經濟體制，企業在發展過程中要結合經濟的情況制定合理的財務管理機制，促使企業降低融資成本，提高資金使用效益，因此需要重點對經濟環境進行分析；社會文化環境涉及企業市場區域內的風俗習慣、生活習慣等方面的因素，需要通過對社會文化環境分析，判斷企業如何改善產品與技術；科技環境是企業的產品與技術相關的環境，包括科技體制、科技力量、科技政策等方面的因素；行業環境分析是結合行業的發展規模以及所處的階段，結合企業未來的發展潛力進行分析。如果企業所處的行業有較好的發展前景，那么企業就應該在投資戰略方面加大投資，并且通過籌集大量的資金開展投資；如果企業的行業前景較差，那么應該想辦法撤出投資，避免資金虧損的問題。最后，對競爭環境分析，分析企業所面臨的競爭格局，分析企業如何獲得競爭優勢以實現戰略目標。

第二，對企業的內部環境進行分析。內部環境分析是分析企業如何利用有限資源實現企業的戰略規劃。企業需要投入最小的資源發揮最大的經濟效益，因此企業需要分析內部環境。首先，企業需要分析企業文化。企業文化是企業在經營過程中形成的價值觀念和全體員工遵守的理念。企業文化對財務戰略的制定有著重要的影響，若財務戰略規劃和企業內部員工的企業文化相違背，那么戰略也無法有效實施。其次，分析企業能力。企業能力是指企業資源配置以及企業在發展過程中影響競爭力的因素，企業能力主要來源于企業各類資源的整合，若企業的各項管理能夠保持協調，那么企業的經營管理水平較高，能夠提升企業的經濟效益，企業的財務戰略也可以采用擴張型的財務戰略，提高投融資規模[2]。最后，對企業所處的產業生命周期進行分析，結合企業資金的特點調整企業的財務戰略。例如在初創期的企業前景還不明確，企業的業務是否能夠帶來穩定的現金流還存在疑問，這一階段企業要避免投資不擅長項目導致資金鏈斷裂的問題，要采用穩健的財務戰略。又如在企業的成長期，企業需要加大投資，鞏固企業的核心業務，減少股利分配，用足夠的資金投入到重點領域。

4 不同生命周期企業財務管理的重點

4.1 初創期企業財務管理重點

4.1.1 企業初創期財務管理的特點

企業初創期指的是企業的剛剛起步階段，這一時期企業往往人員較少，企業員工大部分是企業的創建者，該期間企業的流動資金較少，銷售增長緩慢。這一階段企業缺少專業財務人員，財務核算制度、內控制度等缺乏或不完善，企業競爭力相對較低。但這一時期企業的發展對于企業來說非常關鍵，關系到企業的存亡，這一時期的關鍵是進行籌建，通過各種方式籌集資金以保證企業進入成長期。

4.1.2 初創期財務管理要點

在企業初創期這一階段，企業為生存而努力需要發掘市場，加強產品規劃是其重點工作，往往忽視財務管理工作。基礎的財務管理工作對初創期企業非常重要，企業需要重視對現金的管理，企業創辦過程中資金匱乏導致的資金鏈斷裂是企業夭折的主要因素，企業管理層必須要做好現金流預算，籌集滿足企業經營發展所需的現金[3]。企業解決現金問題，本質上要依靠企業正常的產品銷售及提供服務來實現，這一階段企業要嚴格控制應收賬款周轉率，應收賬款賬期長短會影響企業經營現金流，需要企業根據行業特征采取適合的信用政策和催收措施，縮短應收賬款賬期。另外企業短期的資金緊張，可以通過金融機構借款來解決，長期項目可以考慮股權融資解決。

4.2 成長期企業財務管理重點

4.2.1 企業成長期財務管理特點

成長期企業規模不斷壯大，企業快速發展，人員越來越多，銷售額增長較快、生產工藝逐漸成熟，產品成本逐漸下降，企業市場競爭力和應對風險能力增強。在財務方面，表現為現金流量不斷增大，企業投入繼續擴大，利潤逐漸上升，資金周轉能力不斷增強。

4.2.2 成長期財務管理要點

企業的成長期是企業發展關鍵時期，在這一時期要重視專業財務人才儲備，建立合理的財務管理結構與內控管理措施，重視企業的經營指標，如產品的邊際貢獻、盈虧平衡點、銷售收入、資產負債率等，對各類指標進行財務分析，找出企業經營中存在的問題，以改善企業管理水平，為財務管理的優化提供保障，為管理層做出最優決策提供理論依據。此階段企業為擴大經營，要快速成長并加大投資，這一階段的資產負債率也會很高，企業往往選擇繼續舉債經營，因此保證企業在這一階段的償債能力是企業發展的關鍵。

4.3 成熟期企業財務管理重點

4.3.1 企業成熟期財務管理的特點

成熟期企業的特點為發展速度放緩、企業的盈利模式基本確定，客戶資源基本穩定，生產工藝非常成熟，銷售收入趨于穩定，企業有了充足的現金流，員工的工作效率和工作質量也有質提高，企業內部管理制度逐漸完善，企業的內控制度趨于成熟，此時企業達到經營的最佳狀態。在成熟期后期，由于企業原有主營業務已經不能滿足發展需要，為實現企業的可持續發展和進步，一般會尋求新的增長點，將資金投入到新的業務領域，開展多元化經營。這一時期的企業也從成長期的注重外部優秀管理人才引進，逐漸注重內部員工的培養，甚至有些企業慢慢由開拓導向型轉向守業導向型氛圍。

4.3.2 成熟期財務管理要點

成熟期企業的財務目標已不再是搶占市場份額，而是要重點關注其盈利能力，保持已經達到的銷售及利潤水平，確保企業的長期可持續盈利性來保持企業競爭力。這一時期必須要強化企業內部管理，要求財務人員不斷地提高自身財務管理的能力和學習能力，積極的學習新的會計、稅法、審計等知識，完善財務管理的制度規范，建立健全相關的獎懲機制。這一時期企業應把成本控制作為這一階段企業財務管理的核心，同時可根據需要調整產品結構，在確?，F金流的情況下考慮進行多元化投資。

4.4 衰退期企業財務管理重點

4.4.1 企業衰退期財務管理的特點

衰退期的企業增長率逐漸下降甚至出現負增長，競爭能力削弱，企業盈利能力大幅下降，甚至會出現虧損。同時企業現金流量減少，企業的資金鏈條將會變得越來越脆弱，稍有不慎將可能資金鏈斷裂。在衰退期企業競爭力降低，往往不能適應宏觀經濟、行業環境等形勢的變化，被淘汰的危險與日俱增。這一階段企業員工隊伍不穩定、工作熱情和工作積極性比較低、人才紛紛離職，加速了企業的衰退。

4.4.2 衰退期財務管理要點

在衰退期階段企業要盡量減少不必要的資金開支和財產損失，在開源受限的情況下，必須內部節能挖潛，有效利用企業閑置資產，開發新產業新產品，延長企業壽命，并保留前期積累的資產尋找新的機會。另外要注重人才培養，把企業一些高素質、復合型的財務管理人才留住，以實現財務管理目標，給企業擁有重生的機會。

5 結 語

企業財務戰略是企業總體戰略的重要組成部分，在企業的各項管理活動中，財務管理是核心，財務管理工作效果關系到企業能不能健康發展，財務戰略也是企業在任何一個生命周期都必須考慮的問題。企業處于發展中的哪個階段，要求企業內部及時根據外部發展與企業內部實際情況進行評估，選擇合適的財務管理模式，根據企業的生命周期制定切實可行的財務管理戰略，為實現企業可持續發展提供保障。