寒冬中的“國企”行情

文 / 張恒

疫情擴散，股市悲觀情緒彌漫，“中字頭”行情卻一躍而起，尤其是11月29日，滬深兩市放量大漲，被冠以“中國資產奇跡日”。

11月29日，滬深兩市成交額近萬億，比前一日放大約2000億元。其中，北上資金單邊凈買入就達百億元。表面上看，是房地產和非銀主導的行情，但若把近期的主線連起來，就會發現是“中字頭”行情的延續。

多數人把年底的這波“中字頭”行情，歸為“穩增長”概念使然。但就市場表現看，表面上，穩增長靠的是建筑業和地產業，但目標是在尖端制造業。

一直沉寂的汽車股在11月29日也有所表現。A股長安汽車漲5.16%、廣汽集團漲3.44%、中國重汽漲3.41%、上汽集團漲2.86%，國有車企整體漲幅高于民營車企。

在確定性稀缺的時代，國企勝在長遠和穩定。

首先，是國企業績增長可期。

最新公布的工業企業利潤數據顯示，今年1-10月份，全國規模以上工業企業利潤總額同比下降3%，其中10月當月工業企業利潤同比下降8.6%，較上月擴大4.8個百分點。

與此同時，國企的盈利還在增長。今年1-10月，國有控股企業、股份制企業、外商及港澳臺商、私營企業的利潤增速分別是1.1%、-2.1%、-7.6%、-8.1%，僅有國企實現利潤增長。

值得一提的是，汽車產業對工業企業利潤的恢復起到一定的作用。隨著促進汽車消費政策的持續顯效，汽車銷量保持較快增長，汽車制造業利潤同比增長了0.8%，具有正向拉動作用。

馬上進入12月份，年度經濟工作會議“穩增長”預期再起。今年1-10月，發改委審批核準固定資產項目總投資額14233億元，是去年同期的2.9倍。

此外，中國在2023年將舉辦第3屆“一帶一路”國際論壇。而自“一帶一路”建設以來，對我國汽車出口具有明顯的拉動效應。

G20會議期間，中國和東盟發表聲明將推進基礎設施建設合作，各國開啟“自救模式”，通過加大政府支出的方式拉動內需，這昭示著國企海外項目訂單將迎來顯著增長。國內商用車出口有望因此受益。

其次，是國企低估值高股息。

作為全球金融市場的價值洼地，南下資金對港股的影響力也越來越大。其中，南下資金對央企更為青睞，內資對港股央企的定價影響力相對于非央企更大。數據顯示，南下資金持倉港股市值前100公司中央企這一數值為20.1%，而非央企僅有7%。

據統計，截至今年11月第三周，42%的港股央企公司市凈率低于0.5%，接近八成的公司市現率低于一倍；港股央企基于過去12個月分紅計算，股息率中位數高達6.9%，其中40家的股息率高達8%。

疫情令經濟不確定性陡增，經濟形勢嚴峻復雜，與此同時，央企國企承擔“穩增長”和經濟的改革的重任也變得更加堅決。

南下資金并不是在和外資爭奪話語權，而是如此低估值和高股息，非常適合養老金、保險金等長線資金布局。

11月29日，恒生指數大漲5.24%，其中國企指數大漲6.2%。長線資金的不斷流入，市場迎來大漲，其實也是一種協同效應的表現。

再次，是國企擔負經濟轉型重任。

管理層有“做大做強做優國有資產”的需求。其目的是利用好資本市場，最終實現從土地財政思維轉向金融財政思維。在央企國企利用資本市場做大之后，才能增加資本開支，成立相關的產業扶持基金，來扶持專精特新小企業。

實際上，在“中字頭”行情一開始，一些中小創新科技企業的行情也在同步啟動（《鈉電池成焦點，新能源板塊期待技術革新》一文已經有所介紹）。

這不僅能給小企業帶來進入央企國企創新鏈條的機會，也能夠幫助匹配產業鏈安全及轉型升級的央企國企提供股權融資的機會，最終打通整個創新鏈條，形成循 環。

如廣汽集團和廣州產投集團的密切合作，兩者最近共同簽約擬組建300億元的汽車產業基金。此外，廣汽埃安和長安阿維塔科技均有獨立上市的計劃，都是國企轉向金融市場、幫助尖端制造發展的典型案例。

2022年是國企改革三年行動的收官年，各地國資各出高招推進國資企業引入戰略投資者以及加快戰略性重組。央企國企承擔“穩增長”和經濟的改革的重任也變得更加堅決，時不我待。