全球儲(chǔ)備貨幣格局正在悄然變化

文/田園 編輯/張美思

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）近期公布的官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成（COFER）數(shù)據(jù)顯示，全球外匯儲(chǔ)備格局正在悄然變化，美元占比已經(jīng)降至歷史最低區(qū)間，且仍有下降趨勢(shì)；人民幣占比則續(xù)創(chuàng)新高。

從IMF構(gòu)建的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)庫(kù)樣本涵蓋范圍看，目前全球有149個(gè)經(jīng)濟(jì)體向IMF報(bào)告外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成情況，IMF據(jù)此形成COFER數(shù)據(jù)庫(kù)。2015年10月，我國(guó)正式加入IMF設(shè)立的數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS），向IMF報(bào)告經(jīng)濟(jì)金融部門(mén)的相關(guān)數(shù)據(jù)，其中包括外匯儲(chǔ)備。從數(shù)據(jù)變化看， 2019年以來(lái)該數(shù)據(jù)庫(kù)覆蓋范圍基本保持在93%以上（見(jiàn)圖1）。

圖1 1995年以來(lái)全球外匯儲(chǔ)備報(bào)告情況

根據(jù)7月1日IMF公布全球外匯儲(chǔ)備的最新數(shù)據(jù)，美元在全球儲(chǔ)備貨幣中的地位正在邊際下降。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，在全球已知幣種的外匯儲(chǔ)備中，美元占比為58.8%，已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度在60%以下，較美元頂峰時(shí)期的72%有較大幅度下降（見(jiàn)圖2）。2015年之前，IMF還公布發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家各自的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)。從已有數(shù)據(jù)的變化趨勢(shì)看，發(fā)達(dá)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的美元占比相對(duì)平穩(wěn)，在60%—70%之間波動(dòng)；新興市場(chǎng)國(guó)家這一數(shù)據(jù)下降更為明顯，從76%一度下降至國(guó)際金融危機(jī)后的58%。

圖2 1995年以來(lái)全球外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)變化

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，人民幣占比續(xù)創(chuàng)歷史新高。2016年末，IMF首次公布人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的規(guī)模為908億美元，占比為1.08%。今年一季度末，人民幣規(guī)模為3364億美元，較首次公布增長(zhǎng)超過(guò)270%；占比攀升至2.88%，續(xù)創(chuàng)歷史新高（見(jiàn)圖3）。總的看，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的地位穩(wěn)步提升，是全球第五大儲(chǔ)備貨幣，且上升勢(shì)頭強(qiáng)勁。

圖3 人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的規(guī)模和占比

值得關(guān)注的是，當(dāng)前美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比下降出現(xiàn)在其升值階段。從過(guò)去情況看，當(dāng)美元升值時(shí)，美元儲(chǔ)備占比上升；美元貶值時(shí)，占比則下降。自去年下半年以來(lái)，美元指數(shù)升值超過(guò)15%，保持在強(qiáng)勢(shì)區(qū)間；但美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比持續(xù)在低位徘徊，去年年末和今年一季度末在59%以下，創(chuàng)歷史新低（見(jiàn)圖4）。當(dāng)前情況與過(guò)去歷史的背離，傳達(dá)了更深層次的趨勢(shì)：各國(guó)都在踐行外匯儲(chǔ)備多元化的思路。

圖4 1995年以來(lái)全球外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)變化

美元作為國(guó)際貨幣體系的核心，形成了美元計(jì)價(jià)結(jié)算、其他國(guó)家持有美元為主的外匯儲(chǔ)備、投資回流美國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定循環(huán)體系。但是，近年來(lái)美國(guó)利用美元的核心地位頻繁施加金融制裁，“美元武器化”問(wèn)題已經(jīng)引發(fā)廣泛關(guān)注，俄烏沖突爆發(fā)則進(jìn)一步加快了全球“去美元化”進(jìn)程。俄羅斯是“去美元化”的領(lǐng)頭羊，普京多次表示要“構(gòu)建更為可靠的國(guó)際金融體系”；伊朗與委內(nèi)瑞拉也開(kāi)始“與美元了斷”，印度則開(kāi)始使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授肯尼斯·羅格夫近日曾表示，“美元可能會(huì)在20年內(nèi)終結(jié)其主導(dǎo)地位”。據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前全球至少有40個(gè)國(guó)家正在進(jìn)行“去美元化”的嘗試。

總體看，美元的國(guó)際貨幣地位正在受到前所未有的挑戰(zhàn)，新的國(guó)際金融秩序正在醞釀，外匯儲(chǔ)備多元化已經(jīng)成為普遍共識(shí)和現(xiàn)實(shí)趨勢(shì)。