股權激勵對國有企業混合所有制改革的促進作用研究

董淑娟

（廣州市南方人力資源評價中心有限公司，廣東 廣州 510725）

隨著經濟的不斷發展和市場競爭日益加劇，國有企業混合所有制改革已經成為當前時期的熱門話題。如何有效地推進國有企業改革，提高企業經濟活力和運行效率，實行股權激勵成為了重要的手段。本文基于國有企業改革背景，從國有企業實施股權激勵的必要性、促進作用、建議措施三個方面進行了闡述，希望能夠為國有企業實施股權激勵提供一些思路和借鑒。

一、相關概念闡述

（一）混合所有制改革

國有企業混合所有制改革的主要目標是提高國有企業的競爭力，建立一個符合現代企業治理要求、培養創新能力的競爭性治理體系。國有企業混合所有制改革的意義主要不是公司組織形式的改革，而是變成介于公有制和私有制之間的一種所有制結構，屬于兩者的混合體，強調在一個經濟組織中，不同所有制的產權主體可以在混合所有制經濟的后續改革中，實現多元化投資和交叉持股的頂層設計。當前，我國之所以把混合所有制作為國有企業改革和發展的核心措施，主要是為了重新界定所有制結構，也是對私有制在國民經濟結構中的作用和地位的新認識。在改革前，重點是消除私有制；而改革后，少數個體經濟體系獲準存在，私有制開始重新出現。黨的十八屆三中全會明確指出，公有制經濟和非公有制經濟都是社會主義市場經濟的重要組成部分，必須毫不動搖地鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展，強調在推進國有企業改革的過程中，要積極發展混合所有制經濟形式。

（二）股權激勵

股權激勵在我國的發展，最早可以追溯至20世紀80年代。1984年，由北京天橋百貨首次引入員工持股概念；1993年萬科實施股份制改造，引入股權激勵，成為我國最早實施股權激勵方案的上市公司。隨著時代發展，越來越多的企業實施股權激勵，以提高員工的工作積極性和企業活力。股權激勵是指為穩定、留住員工而開展的一種中長期激勵機制，通過授予員工部分股權或股權收益權，實現所有權、收益權和控制權三者的有效平衡關系，共擔風險、共享收益，有效提高企業員工的工作積極性，幫助公司實現長期穩定發展的經營目標。目前，國企的股權激勵常見形式有員工持股、限制性股票、股票期權、虛擬股票池等。

股權激勵的特點主要體現在三個方面。首先，從長期來看，如果分析員工的薪酬結構，股權激勵應是長期激勵，員工自身的職位越高，績效的影響就越大。從企業持續發展的角度來看，股東一般采取長期激勵，將員工的利益與企業的利益捆綁起來，建立利益共同體。其次，人才價值回報機制，并非簡單的工資或獎金可以滿足的發展意愿，主要是用股權激勵來回報人才對企業發展的貢獻。最后，企業可以用股權激勵來促使員工參與企業發展的決策，并賦予員工一定的企業控制權，使員工更加積極地關心企業的發展。

二、國有企業股權激勵的實施背景

2015年，國務院發布《中共中央、國務院關于深化國有企業改革的指導意見》（中發〔2015〕22號）提出要分類推進國有企業改革，完善現代企業制度，建立與市場經濟相適應的薪酬分配制度，探索中長期激勵機制。2020年8月中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《國企改革三年行動方案（2020—2022年）》，黨中央、國務院對全面深化國企改革做出了系統部署，新一輪國企改革三年行動方案在全國范圍內開展。在新一輪國企改革行動中，混合所有制改革是國企改革的重要環節，旨在提高國有企業的市場競爭力。股權激勵是實現國有企業混合所有制改革的重要形式，通過實施股權激勵有利于提高經濟效益，可以有效地增強國有企業活力和市場競爭力，是國有企業改革的重要措施之一。

實施股權激勵的目的是捆綁管理者與企業的利益，實現管理者與企業發展目標的一致性，從而激勵企業管理者，努力實現企業與個人的共同目標。實施股權激勵有利于企業利潤最大化，同時，使人力資本經營利潤最大化；通過實施股權激勵機制，充分調動了企業管理者和員工的主觀能動性，實現了企業資產所有權的再分配，提高了企業利潤的可信度，有效降低了企業的風險系數，在風險分擔的基本前提下，企業管理者應更加積極努力地工作。股權激勵作為增加企業員工收入的主要途徑，不僅是指企業管理者擁有企業部分產權，更能使員工擁有一定比例的產權，在激發員工工作積極性的同時，能夠幫助員工實現個人價值。

三、股權激勵對國有企業混合所有制改革的促進作用

（一）促進國有企業內在發展，提高核心競爭力

股權激勵能很好地將員工利益與企業發展狀況相綁定。員工出于自身利益的角度出發，需要不斷創新工作形式，提高工作效能，創造更大的崗位價值，推動國有企業發展，最終實現自身持有股權增值的目的。由此可見，落實員工股權激勵，有助于推動國有企業的創新與發展。

（二）提高員工工作積極性，促進員工隊伍建設

股權激勵讓員工分享企業發展所帶來的收益，能增強員工的歸屬感和認同感，激發員工的工作積極性和創造性。股權激勵理論上無上限，企業發展高度決定員工手中股權價值，因此，這種激勵形式更加直接、精準、有效。通過員工股權激勵，提升員工對國有企業的忠誠度，緩解員工職業倦怠，幫助企業更好地穩定人力資本，為企業長期發展夯實基礎，是員工股權激勵核心價值的體現。

（三）促進國有企業革新管理理念，適應國際化發展趨勢

國有企業實行股權激勵機制改變了長期固有的經營理念，國有企業的經營理念能夠與時俱進，適應國際化經營的要求，同時，管理理念的更新，又可以推動企業改革。在混合型國有企業中，股權激勵的實施使得每個員工都成為企業的主人，可以改變國有企業傳統的經營理念，更好地適應國際化經營的需要。管理觀念的轉變對推動企業改革具有重要作用，在國有企業實施混合所有制改革的過程中，實施股權激勵機制可以增強員工的認同感，發揮員工的積極性，為企業發展提供良好的服務。

（四）深化企業混合所有制改革，加快經濟結構轉變

股權激勵可以從根本上推動國有企業改變經濟結構，轉變過去單一的經營模式。我國國有企業的管理模式一直處于深化改革的過程中，但大多數都是用人機制的改革。相對而言，股權激勵是從源頭上進行的改革活動，國有企業的內部經濟體制得到了重新定位，企業組織得到了重新配置。深入實施股權激勵機制，可以更好地推動混合所有制的發展，提高企業的經濟效益。從本質上講，股權激勵機制徹底改變了企業的經濟結構，是對國有企業經濟體制的重新配置，是對國有企業經濟基礎的重新分配。股權激勵于國有企業與內部員工而言，是互惠互利的“紐帶”。實施股權激勵后，不僅增強了國企員工“主人翁意識”，而且員工可通過努力工作，幫助國有企業更好地發展，使手中的股權增值，符合國有企業混合所有制改革要求，有利于激活經營機制，放大國有資本功能，從而提高國有企業經濟活力和效率。

四、國有企業實施股權激勵的措施及建議

（一）完善公司治理結構和國資監管機制

為保障員工股權激勵工作公正地實施，要完善國有企業的法人治理結構。正確區分股東會、董事會和經營層之間的關系，做到三者職責分明，責任清晰。為避免高管濫用職權，為自己謀取股權激勵的情況出現，實施股權結構多元化的管理新格局，能夠有效杜絕“內部控制人”問題。另外，通過派出外部董事、監事會等途徑，加強國資監管，保持其獨立運轉，進一步對國有企業運營過程的監督，能夠更好地維護國有資本安全，保障員工股權激勵及其他容易導致職務犯罪的工作依法依制地開展。推進國有企業市場化改革，建立現代企業管理制度，實施契約化管理，讓國資監管由管企業向管資本轉變。

（二）完善和壯大職業經理人市場

股權激勵的目的是提升人的主觀能動性，利用激勵作用充分調動人的生產積極性。積極發展職業經理人市場，首先，建立健全職業經理人市場選拔聘用機制。改進國有企業經理人一職政府行政任免制，面向全社會的公平競聘制，保障經理人的選拔公平公正，以才論崗。其次，完善職業經理人評價機制。建立健全人才選拔評估機制，通過職業生涯追溯、對現崗位的了解、理論筆試與綜合面試、曾經同事對其的評價等多個維度，客觀評價經理人的崗位勝任力。最后，完善職業經理人晉升通道。為了更好地吸引人才，建議國有企業優化經理人的崗位薪資福利待遇與職業上升機制，加強對其的繼續教育，并給予其充分的職業尊重與信任，從而吸納更多優秀的經理人才。優秀的職業經理人將帶領國有企業更好地發展，在股權激勵的刺激下，加大國有企業用人機制的市場化程度，不斷完善壯大職業經理人市場。

（三）鼓勵激勵方式多元化

為了避免單一激勵模式的缺陷，應選擇兩種或多種激勵模式相互補充，以達到最佳的激勵效果。黨的十八屆五中全會鼓勵發展職工持股混合所有制，根據國家政策應選擇職工持股與其他激勵相結合的方式。同時，虛擬股權不稀釋真實股權，易于審批和實施，從市場經驗來看，它具有一定的激勵效應。限制性股票最突出的優點是權利與義務達到了平價，解除鎖定的條件和未取回股票的處置規則，也是激勵與懲罰對等，彌補了股權的缺陷，具有良好的激勵效果，近年來得到了廣泛的應用。國有企業激勵模式的選擇，需要考慮企業自身發展的特點，通過分析激勵對象，實現激勵模式的合理選擇。

（四）行權價格，延長激勵期限

為了解決行權價格設置問題，國有企業應優化行權價格，使用相對行權價格，避免濫用固定行權價格。針對相對行權價格而言，消除了相關行業的影響因素，促使行權價格的靈活性增加明顯，從而進一步提高股權激勵的效果。

在相對較短的時間內，激勵對象可以利用對業績的操縱獲利，但如果股權激勵周期延長，財務舞弊、盈余管理都更容易暴露，從而降低了人為操縱業績的動機。股權激勵具有激勵作用和時間約束效果，國有企業應選擇較長的激勵期。為了避免激勵對象自謀福利，股權激勵的期限應為五年以上，采用多層管理的方式，可以避免激勵對象的短期行為，使其更加積極地參與企業的發展。

（五）建立健全考核與退出機制

首先，設計合理的股權激勵方案。一是做好頂層設計。在制定股權激勵方案時，要結合公司的長期發展戰略考量，要結合自身實際情況，明確實施股權激勵的目的，做好方案的頂層設計。對參與激勵的人員范圍、持股比例、鎖定時間、入股價格、退出機制等要素進行綜合考量。二是堅持試點原則，接受監督。如國有控股混合所有制企業試點的原則為：堅持依法合規、公開透明，堅持增量引入、利益綁定，堅持以崗定股、動態調整，堅持嚴控范圍、強化監督。此外，股權激勵實施過程還要接受全方位的監督，包括外部國資監管、內部監督機構的監管。三是完善配套管理制度。建立健全公司內部管理制度，以保障股權激勵方案順利實施。

其次，設計科學、合理的績效考核目標。股權激勵的業績考核直接影響實施的效果，不恰當的考核甚至會導致國有資產流失。考核目標不僅要結合公司戰略發展目標，還要考慮到企業的性質及國有資產保值增值、市場競爭力等問題。建立以目標為導向的股權激勵機制，實現員工與企業的共贏發展。

最后，建立績效考核股權動態調整、退出機制。績效考核是股權激勵的關鍵因素，要建立權責清晰、獎罰分明的績效考核機制。通過績效考核與目標業績掛鉤，明確股權流轉退出的觸發條件，完善股權內部流轉退出機制，每年調整一次，統一管理，實現持股平臺“進、退、增、減”市場化動態調整平衡。

五、結語

綜上所述，股權激勵實質上是促進國企混改而非國企高管為了自身利益而實行的一種激勵形式。股權激勵在推進國有企業混合所有制改革方面具有良好的效果，國有企業應高度重視股權激勵方案的設計，充分考慮企業自身發展的需求，充分發揮股權激勵的作用，為企業的長遠發展打下堅實的基礎。