物流上市公司研發(fā)投入對(duì)經(jīng)營績(jī)效的影響分析

摘" "要：研發(fā)投入是物流企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。基于此，選取28家A股物流上市公司為樣本，收集企業(yè)2014—2018年相關(guān)面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究物流上市公司研發(fā)投入對(duì)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效的影響。結(jié)果顯示，研發(fā)資金投入力度會(huì)對(duì)當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向影響；研發(fā)人員投入力度會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生正向影響，但相關(guān)關(guān)系并不顯著。為促進(jìn)物流行業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，一方面需要長(zhǎng)期維持高水平研發(fā)資金投入，另一方面還需要提高人員的研發(fā)能力。

關(guān)鍵詞：物流企業(yè)；研發(fā)投入；經(jīng)營績(jī)效

中圖分類號(hào)：F25" " " "文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A" " " 文章編號(hào)：1673-291X（2023）15-0132-03

一、背景研究

創(chuàng)新是科技發(fā)展的第一動(dòng)力。黨的十八大指出，科技創(chuàng)新是提高社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國力的戰(zhàn)略支撐。企業(yè)堅(jiān)持走創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，一方面，提高了生產(chǎn)力和產(chǎn)品附加價(jià)值，建立起長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；另一方面，降低了生產(chǎn)成本，提升了效益。近年來，我國電子商務(wù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，這為物流行業(yè)發(fā)展開拓了新空間。部分物流企業(yè)開始實(shí)施以自動(dòng)化、智能化為導(dǎo)向的科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，從最前端的商品包裝到物流配送等的各個(gè)環(huán)節(jié)都盡可能地節(jié)省成本，提高運(yùn)營效率。

研發(fā)投入是企業(yè)科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的重要支撐點(diǎn)，更是企業(yè)建立核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的決勝點(diǎn)。當(dāng)前我國的物流行業(yè)正步入快速發(fā)展階段，但與國外已經(jīng)成熟的物流行業(yè)存在一定差距。創(chuàng)新能力不足阻礙了我國物流行業(yè)實(shí)現(xiàn)智能化、無人化的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，部分物流企業(yè)仍然通過擴(kuò)大規(guī)模和市場(chǎng)范圍來提升績(jī)效，忽略了研發(fā)投入帶來的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響。因此，分析我國物流企業(yè)的研發(fā)現(xiàn)狀，探究其對(duì)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效的影響，促進(jìn)物流行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型升級(jí)迫在眉睫。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

創(chuàng)新理論指出，創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的全新組合，通過技術(shù)進(jìn)步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。企業(yè)通過創(chuàng)新建立核心競(jìng)爭(zhēng)力，穩(wěn)固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而帶來績(jī)效增長(zhǎng)。研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新力的來源和基礎(chǔ)。企業(yè)從事研發(fā)活動(dòng)，加大研發(fā)資金的投入與人員投入，有利于開發(fā)新技術(shù)與新產(chǎn)品，優(yōu)化生產(chǎn)流程，降低生產(chǎn)成本，從而提升企業(yè)績(jī)效，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度，研發(fā)投入將穩(wěn)固企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)績(jī)效增長(zhǎng)。而從短期運(yùn)營的角度來看，研發(fā)投入實(shí)際上會(huì)提高企業(yè)當(dāng)期成本。此外，由于企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目能否成功以及成果轉(zhuǎn)化都需要時(shí)間，所以現(xiàn)期投入未必會(huì)立刻帶來績(jī)效提升，甚至可能會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期績(jī)效下降。基于以上分析，本文做出假設(shè)如下：

假設(shè)一：物流企業(yè)研發(fā)資金投入力度負(fù)向影響企業(yè)經(jīng)營績(jī)效。

假設(shè)二：物流企業(yè)研發(fā)人員投入力度負(fù)向影響企業(yè)經(jīng)營績(jī)效。

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

參考學(xué)者陳海權(quán)（2020）的分類方法，根據(jù)證監(jiān)會(huì)2012版《上市公司行業(yè)分類指引》，本文將主營業(yè)務(wù)為交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)的上市公司界定為物流企業(yè)。按照此分類標(biāo)準(zhǔn)，剔除成立時(shí)間不足5年以及ST企業(yè)，選取2014—2018年連續(xù)5年有研發(fā)投入信息披露的28家A股上市物流企業(yè)作為樣本。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)以及相關(guān)企業(yè)年報(bào)。

（三）變量選取

1.解釋變量。企業(yè)從事的研發(fā)活動(dòng)可以劃分為資金投入、人員投入以及設(shè)備設(shè)施投入。一般而言，研發(fā)投入受行業(yè)特性、公司規(guī)模等的影響較大，為了使研究具備一定的可比性，借鑒學(xué)者陳靜怡等人（2021）的選取標(biāo)準(zhǔn)，本文用研發(fā)人員投入與資金投入兩個(gè)維度選取相關(guān)指標(biāo)，以衡量我國物流行業(yè)上市公司的研發(fā)投入水平。研發(fā)資金投入力度（RDC）用企業(yè)研發(fā)投入占營業(yè)收入比例（%）衡量，研發(fā)人員投入力度（RDP）用企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)比例衡量。

2.被解釋變量。企業(yè)的經(jīng)營績(jī)效能夠充分反映企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力以及成長(zhǎng)能力。本文借鑒學(xué)者王利軍（2021）等人的選取標(biāo)準(zhǔn)，選取總資產(chǎn)收益率（ROA）作為衡量企業(yè)經(jīng)營績(jī)效的指標(biāo)。

3.控制變量。影響企業(yè)績(jī)效的因素有很多，可大致分為內(nèi)因和外因兩個(gè)層面。例如企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿率、企業(yè)成長(zhǎng)潛力等。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大往往會(huì)形成規(guī)模效應(yīng)，帶動(dòng)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效提升。財(cái)務(wù)杠桿率是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，而公司成長(zhǎng)性能夠充分展現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α＞C合以上分析，為了更準(zhǔn)確地反映我國物流上市公司研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響結(jié)果，本文引入企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率以及企業(yè)成長(zhǎng)力作為控制變量。企業(yè)規(guī)模用總資產(chǎn)對(duì)數(shù)衡量，企業(yè)成長(zhǎng)能力用年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率衡量。

4.研究模型。基于前文研究假設(shè)及變量選取說明，為了實(shí)證分析物流上市公司研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，構(gòu)建多元回歸模型如下：

Yit=μi+αXit+β1SIZE+β2LEV+β3GROW+εit

式中：Yit為企業(yè)總資產(chǎn)收益率與營業(yè)利潤(rùn)率；Xit為企業(yè)研發(fā)資金投入力度與研發(fā)人員投入力度；i為樣本數(shù)，28個(gè)；t為研究樣本采集時(shí)期2014—2018年。

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2為各變量的描述性統(tǒng)計(jì)表，從中可以看出，物流上市公司的總資產(chǎn)收益率最小值為-0.422 0，表明部分企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，損失較大；最大值為0.176 0，遠(yuǎn)超上市公司平均總資產(chǎn)收益率，體現(xiàn)出部分企業(yè)較高的盈利水平。在研發(fā)投入方面，我國物流行業(yè)上市公司研發(fā)資金投入力度平均水平為0.7150%，研發(fā)人員投入力度平均水平為4.9320%，可明顯看出當(dāng)前該行業(yè)的研發(fā)投入不足；研發(fā)資金投入力度最大值為5.8300%，最小值為0。研發(fā)人員投入力度均值為4.9320 %，與其他行業(yè)相比水平較低。數(shù)據(jù)表明，物流上司公司企業(yè)規(guī)模參差不一，大企業(yè)與中小企業(yè)并存。資產(chǎn)負(fù)債率最大值為0.898 0，說明部分企業(yè)負(fù)債水平較高，應(yīng)適當(dāng)減少負(fù)債，降低財(cái)務(wù)杠桿比率，謹(jǐn)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。營業(yè)收入增長(zhǎng)率最大值為2.951 0，展現(xiàn)出部分企業(yè)較大的發(fā)展能力，平均值為0.110 0，說明物流行業(yè)上市公司發(fā)展呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，發(fā)展前景廣闊。

（二）回歸分析

運(yùn)用軟件Stata 16.0以及Excel2019等統(tǒng)計(jì)分析軟件，對(duì)我國物流上市公司的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析。

由表3可知，物流行業(yè)上市公司研發(fā)資金投入強(qiáng)度與總資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-0.006，即當(dāng)期研發(fā)投入資金強(qiáng)度負(fù)向影響總資產(chǎn)收益率，但顯著性水平不高。

這表明，提高研發(fā)投入會(huì)降低當(dāng)期的經(jīng)營績(jī)效，假設(shè)一得到部分驗(yàn)證。研發(fā)人員投入力度與總資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為0.001，即當(dāng)期的研發(fā)人員投入與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)，當(dāng)相關(guān)關(guān)系并不顯著，一定程度上拒絕假設(shè)二。

總資產(chǎn)對(duì)數(shù)與企業(yè)經(jīng)營績(jī)效在0.01的水平上顯著正相關(guān)，表明這些企業(yè)仍然處于初期發(fā)展階段，收益與規(guī)模實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)。即企業(yè)規(guī)模越大，越有助于企業(yè)績(jī)效提升。公司的資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)經(jīng)營績(jī)效在0.05水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明物流企業(yè)負(fù)債率升高將會(huì)抑制企業(yè)盈利，顯示出高負(fù)債水平加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。企業(yè)的成長(zhǎng)能力與企業(yè)經(jīng)營績(jī)效正相關(guān)，即企業(yè)成長(zhǎng)能力越高，越有助于提升企業(yè)績(jī)效。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文主要采用兩種方式對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以增強(qiáng)結(jié)論的有效性。第一，變更企業(yè)經(jīng)營績(jī)效的測(cè)量指標(biāo)，用凈資產(chǎn)收益率（ROE）代替總資產(chǎn)收益率（ROA）測(cè)量企業(yè)績(jī)效；第二，變更企業(yè)研發(fā)投入的測(cè)量方式，用企業(yè)研發(fā)投入的對(duì)數(shù)作為研發(fā)投入的測(cè)量指標(biāo)。實(shí)證結(jié)果顯示，核心解釋變量企業(yè)研發(fā)投入力度系數(shù)和t值有變化，顯著性水平也有輕微變化，但作用方向與前文保持一致，表明本實(shí)驗(yàn)的實(shí)證估計(jì)結(jié)果穩(wěn)健。

四、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

我國物流上市公司研發(fā)資金投入力度負(fù)向影響企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營績(jī)效，相關(guān)關(guān)系不顯著；研發(fā)人員投入力度與企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營績(jī)效正相關(guān)，相關(guān)關(guān)系不顯著。這表明加大研發(fā)資金投入可能會(huì)降低當(dāng)期企業(yè)績(jī)效，而加大研發(fā)人員投入能夠促進(jìn)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效提升。這印證了大部分學(xué)者的觀點(diǎn)。說明研發(fā)投入從創(chuàng)造新產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新到實(shí)現(xiàn)收益增加需要一定的時(shí)間。因此，物流公司要維持高水平研發(fā)投入，促進(jìn)研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)收益。

（二）建議

我國物流企業(yè)的研發(fā)投入相比其他行業(yè)水平較低，投資力度明顯不足。研發(fā)投入關(guān)乎物流行業(yè)提質(zhì)增效，加大研發(fā)投入有助于物流企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。實(shí)證表明，研發(fā)投入能夠帶來績(jī)效增長(zhǎng)。因此，要加大物流企業(yè)的研發(fā)資金投入，提升研發(fā)資金比重，擴(kuò)充研發(fā)人員隊(duì)伍，引進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新型人才，提高行業(yè)整體的創(chuàng)新能力。此外，研發(fā)投入從產(chǎn)品落地到實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化需要一定的時(shí)間，企業(yè)需要進(jìn)行長(zhǎng)期研發(fā)投入，創(chuàng)新產(chǎn)品、技術(shù)以鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。物流企業(yè)積極探索新技術(shù)，縮短研發(fā)成果轉(zhuǎn)換的時(shí)間，使得研發(fā)投入盡快發(fā)揮對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向促進(jìn)作用，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。

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[責(zé)任編輯" "劉" "瑤]