2020—2022年A股上市股份制銀行年報分析

李關政

2020—2022年是新冠疫情肆虐的三年。在這三年中，股份制銀行除了要應對疫情沖擊，還要承受利率下行、房地產緊縮、俄烏沖突、全球通貨膨脹等諸多國內和國際不利因素的影響?？傮w來看，股份制銀行經受住了重重考驗，在積極承擔社會責任的基礎上實現了穩健經營，交出了一份合格的成績單。

營業凈收入增速有所下滑，各行表現分化明顯

新冠疫情三年，股份制銀行的營收還是受到了比較明顯的影響。如果用三年的復合增速來對比，股份制銀行營收在疫情前的三年（2017—2019年）復合增速是7.5%，而在過去三年的復合增速跌至4.2%，下滑了3.3個百分點。逐年來看，營收增速從疫情前的14%一路下滑。2022年，9家在A股上市的全國股份制銀行實現營業凈收入1.60萬億元，同比增長0.4%，增幅較2021年回落了4.9個百分點（見圖1）。

具體考察各家銀行可以發現，大部分銀行在這三年期間的營收表現都顯著低于疫情前的2019年，只有招商銀行曾在2021年取得了14%的增速。三年中，各行經營分化明顯。其中，招商銀行、興業銀行、中信銀行、平安銀行、浙商銀行始終保持了營收的正增長，而另外4家銀行都出現過年度營收負增長。2022年，浙商銀行、平安銀行、招商銀行、中信銀行和興業銀行等5家銀行的增速分別為12.1%、6.2%、4.1% 3.3%和0.5%，而民生銀行、華夏銀行、浦發銀行和光大銀行等4家銀行則出現了負增長，分別下降了15.6%、2.2%、1.2%和0.7%。其中，民生銀行和浦發銀行是連續兩年負增長（見圖2）。

受經營分化的影響，各家銀行在營收上的位次也發生了不少變化。三年間，招商銀行憑借相對穩健的增長依然占據股份制銀行首位，且較第二名的優勢從2019年的790億元擴大到1224億元，領先地位得到進一步鞏固。浦發銀行在疫情前的2019年排在第二位，但是先后被興業銀行和中信銀行超越，排名下滑到第四位，而興業銀行、中信銀行則穩居第二、第三位。民生銀行從2019年的第五位下滑到第七位，而平安銀行、光大銀行則先后超越民生銀行，分列第五、第六位。華夏銀行和浙商銀行的位次保持不變（見圖3）。展望2023年，最大的看點是平安銀行能否保持較快的增長勢頭，一舉超越浦發銀行，進入到和中信銀行、興業銀行競爭的梯隊。

凈利潤增速波動較大， 下滑幅度低于營收

2020—2022三年間，各銀行的凈利潤均出現了較大波動。2020年，在新冠疫情第一波沖擊及審慎的撥備政策影響下，各銀行利潤整體上呈現負增長態勢；在2021年隨著經濟活動的恢復，凈利潤增速大幅反彈至13.7%；但2022年受到奧密克戎的沖擊，并疊加緊縮性產業政策和降息的影響，凈利潤增速再度下滑。2022年，9家上市股份制銀行實現歸屬于本行股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）5069億元，同比增長9.8%，增幅較上年同期下降3.9個百分點（見圖4）。各銀行的凈利潤在疫情前的三年（2017—2019年）復合增速是7.2%，而在過去三年的復合增速跌至6.5%，下滑了0.7個百分點。凈利潤復合增速的下滑幅度低于營業收入，主要是因為撥備調節的因素。

分機構來看，大部分銀行在2022年都實現了凈利潤正增長，其中增幅最高的是平安銀行，高達25%；其次是招商銀行、中信銀行和興業銀行，分別為15.1%、11.6%和10.5%；浙商銀行、華夏銀行、光大銀行和民生銀行實現了個位數的利潤增幅；而浦發銀行凈利潤則下降了3.5%。三年間，浦發銀行連續三年利潤負增長；而利潤下滑幅度最大的則是民生銀行，在2020年凈利潤降幅達36.3%（見圖5）。

利潤貢獻分解：規模及撥備因素支撐利潤增長

采用利潤分解法，可以分析規模、息差、非息、運營成本、撥備等因素對銀行利潤的貢獻大小，以及各項驅動因素在疫情三年當中的變化情況（見圖6）。

規模貢獻是利潤增長的穩定器

自2019年以來，規模增長一直為各銀行利潤增長的“中流砥柱”，約為5個百分點，是所有因素當中最為穩定的。這說明銀行經營還是必須保住規模的基本盤，才能確保發展的勢頭。特別是在2020—2022年疫情期間，銀行業經營歷經諸多沖擊，包括信用風險爆發、貸款利率下行及股債雙殺等，都對銀行經營產生了較多壓力，而只有資產投放是相對穩定且能持續推動業績增長的。

截至2022年末，A股上市股份制銀行總資產規模達58.2萬億元，其中貸款規模為33.7萬億元。新冠疫情三年以來，資產及貸款的增速高開低走，在2020年為抗擊疫情大幅增加投放；2021年由于高基數的原因增速有所放緩；在2022年則受限于需求，貸款增速繼續下行，而資產增速有所企穩（見圖7）。股份制銀行在2022年的資產增速低于國有大行。從貸款結構來看，因按揭貸款投放受房地產市場低迷影響，零售貸款增速大幅回落，而對公貸款、同業資產、投資資產增長則相對較快。

分銀行看，規模排名沒有變化，但是浙商銀行與平安銀行等后起之秀正在快速“追趕”，而民生銀行增長乏力。規模體量排名靠前的依然是招商銀行、興業銀行、浦發銀行、中信銀行、民生銀行等，沒有很大變化。在過去三年的擴張速度方面，復合增速超過10%的有4家銀行。體量最小的浙商銀行以13%的增速位居上市股份行第一位；招商銀行作為體量最大的股份制銀行依然保持了較快增長，以11%的速度位列第二；平安銀行與光大銀行在規模上屬于第二梯隊，但增速分別達到10.6%和10%。其他銀行的增速均在10%以下，其中民生銀行以2.8%的速度處于末位，也使得其與第四名中信銀行的差距從2019年末的不到700億元擴大到了2022年末的13000億元（見圖8）。

息差貢獻由正轉負，凈息差趨向分化

A股上市股份制銀行的息差貢獻逐年下滑，從2021年起成為利潤的拖累項，這主要源于凈息差的升降趨勢轉換。上市股份制銀行的凈息差在2020年及以前處于上升態勢，其中2019年上升了26BPs，2020年的上升幅度下滑至15BPs，并達到了近年來的最高點；隨后在2021—2022年轉而下行，因此息差貢獻也相應轉負（見圖9）。

分銀行看，凈息差在過去三年出現了明顯的分化，顯示出各家銀行在客戶結構、業務結構、風險定價水平等方面的差異在明顯拉大。其中，平安銀行在凈息差方面的表現最佳，不僅保持了上市股份制銀行的最高水平，而且較疫情前有所提升，這主要得益于平安銀行在2021年抓住了經濟復蘇的時機，把資產收益率大幅提升了20BPs，同時負債成本率也下降了11BPs。平安銀行在2022年的資產收益率和負債成本率同步下行，分別下降12BPs和5BPs，相應凈息差僅小幅下行4BPs，以2.75%的水平高居首位。

另外一家實現凈息差提升的銀行是興業銀行，從2019年的1.94%提高到2022年的2.10%，使得其凈息差在各銀行中的排名從最后一名提升到第4名。這主要得益于其在2020年的負債成本率下行30BPs，而資產收益率則上行17BPs。

民生銀行、浦發銀行的凈息差下行幅度較大，三年降幅分別達到51BPs和31BPs，并分別位列凈息差最低的兩名。凈息差下行幅度過大也是這兩家銀行的營收、凈利潤表現相對較弱的主要原因（見圖10）。

非息收入波動大，各家銀行分化明顯

非息收入可分為手續費收入和其他非息收入，后者主要是來自于金融市場交易類業務，包括投資收益、公允價值變動凈收益、匯兌凈收益和其他業務凈收人等。從兩項非息收入的貢獻和凈息差貢獻的對比來看，非息收入貢獻在一定程度上可以對沖凈息差貢獻的波動，有利于銀行整體業績的穩定。從手續費收入貢獻和其他非息貢獻的對比來看，兩者已經不相伯仲，說明金融市場交易類業務對銀行整體營收的影響越來越大了。

2022年，上市股份制銀行（不含華夏銀行）實現非利息凈收入4561億元，同比下降0.8%。其中，手續費及傭金凈收入為2871億元，同比下降2.4%。非利息凈收入占比為30.4%，遠高于國有大行（23.8%）、城商行（11.4%）和農商行（12.5%）。分銀行來看，各家銀行的非息收入增速呈現以下兩個特點。

波動性大，增長率達到正負20%并不罕見。原因在于非息類業務不像凈息類業務那樣有存量，而是在每年初歸零，要重新做起。因此非息收入受當年經營環境的影響明顯大于凈息收入。我國商業銀行普遍重視非息收入占比，認為有利于優化收入結構；但隨著非息收入占比提高到一定程度，且來源于利息收入的“切點”越來越少，商業銀行就有必要關注非息收入的穩定性問題。股份制銀行整體的非息收入占比較高，就更加值得重視。

各銀行非息收入表現分化極大。以2022年為例，已經披露數據的8家股份行中，非息收入實現正增長和出現負增長的銀行分別是4家，其中增速最高的是12%（浙商銀行），負增長幅度最大也高達18.6%（民生銀行）。這表明各家銀行在中間業務、表外業務、投資業務方面的結構和業務策略差異很大（見圖11）。

運營成本貢獻逐年下滑，成本管控力度不足

三年間，運營成本對凈利潤的貢獻逐年下滑，在2022年拖累凈利潤增速2.5個百分點。2022年，除華夏銀行外的8家股份制銀行的費用及成本支出合計4545億元，同比增長6.1%；而在疫情三年的復合增速是7.5%，顯著高于營收復合增速（4.2%），因此總體來看，成本管控力度是不夠的。分銀行來看，成本管控表現相對較好的銀行是浦發銀行和平安銀行，其運營成本增速逐年下降；而興業銀行和浙商銀行在過去三年的運營成本則是連年上漲，主要是加大了數字化建設、業務轉型、品牌及客戶基礎建設等重點領域的投入（見圖12）。

在成本收入比方面，各銀行的平均成本收入比是30.26%，而且在疫情三年間持續攀升了近3個百分點。分銀行來看，民生銀行、興業銀行、浦發銀行、中信銀行的成本收入比持續上升，其中浦發銀行和民生主要是受分母端營業收入萎縮的影響。而招商銀行和平安銀行則實現了成本收入比的持續下降，除了在分子端控制成本，更重要的原因是分母端的營業收入增長較快（見圖13）。

撥備因素成為利潤的重要支撐項

各銀行的撥備貢獻逐年上升，在2019、2020年是利潤拖累項，在2021、2022兩年則成為利潤支撐項。這一方面是因為整個銀行業在2020年都大幅計提撥備以應對疫情的沖擊，此后兩年的計提壓力就相對變?。涣硪环矫鎰t是營收增速下滑，銀行主觀上也需要在監管許可的范圍內調整計提力度，以保持利潤增速的相對穩定。

從資產質量來看，上市股份行的不良貸款余額在2020年前三季度大幅提升到4452億元的水平，主要是在新冠疫情爆發的背景下，銀行依據審慎的監管指引加大了不良貸款的確認力度。此后經過年底的集中核銷，不良貸款余額降至4200億元以下。2021年經濟復蘇，不良貸款余額進一步下降到4100億元左右，但2022年在經濟疲弱的壓力下再度上行至4236億元的水平。不良貸款率水平整體呈下降趨勢，截至2022年末的不良率是1.26%。拉長周期來看，不良率最低是在2011年的0.5%，最高是在2017年的1.7%。考慮到經濟持續放緩的“新常態”，各銀行能夠將不良率壓降到當前水平已殊為不易。不良率維持在1%—1.2%區間將是一個比較合意的水平（見圖14）。

分銀行看，招商銀行在2021年把不良率降到了1%以下并保持至今，也是股份行當中唯一一家不良率低于1%的。平安銀行的不良率在2019年曾高達1.65%，但是在2020年經過大幅核銷以后迅速下降到接近1%，一躍成為資產質量最好的股份行之一。此外，興業銀行、光大銀行和中信銀行也基本在2020年大幅化解了不良貸款。浦發銀行雖然不良率也有所下降，但歷史包袱依然較重。民生銀行和浙商銀行的不良率在過去三年有所提升，顯示仍承受較大的資產質量壓力（見圖15）。

從資產質量的前瞻性指標來看，關注貸款、逾期貸款都出現了較大幅度的增長，未來的資產質量壓力并不會減輕。其中，關注類貸款余額除中信銀行略降0.6%外，其他銀行均有所增長。逾期貸款余額除了中信銀行和民生銀行分別比年初下降9.1%和6.1%外，其他銀行均有所增長，其中招商銀行和興業銀行分別較2021年增長36.3%和28.1%。

2023年股份制銀行經營展望

2023年，國內經濟隨著疫情的基本結束而進入重啟階段。消費復蘇勢頭明顯，特別是接觸型、聚集型服務業顯著改善，投資也穩定增長，市場主體活力趨強，經濟運行呈現企穩回升態勢。然而，經濟增長的各個方面還存在不少薄弱環節，經濟復蘇還面臨不少挑戰。一是疫情對居民收入增長造成一定打擊，消費增長的基礎仍不牢固；二是地方財政面臨較大缺口，負債壓力過大，基建投資對經濟增長的拉動作用明顯減弱；三是全球主要發達經濟體均面臨一定的衰退風險，外貿出口景氣度下降。

因此，股份制銀行在2023年的經營環境將較上年有所改善，但同時存在諸多不利因素?？傮w來看，股份制銀行在2023年將呈現以下幾個方面的趨勢。

凈息差面臨進一步縮窄的壓力。展望2023年，凈息差依然處于下行筑底的階段。在資產端，存量貸款集中重定價，2022年LPR下降的延伸效果已在2023年一季度得到集中體現。在負債端，存款定期化趨勢未改，負債成本保持剛性。因此，凈息差在2023年對利潤增長的貢獻有可能繼續為負。

非利息凈收入將有所回升。首先是金融市場的走勢預計好于2022年，財富管理類收入有望回升，同時也可降低其他非利息收入的波動性；其次是居民消費的增長將有利于結算類中收以及信用卡收入的增長；最后是經濟活動的復蘇，與企業融資相關的中間業務也有望更快發展。

資產質量存在不確定性。2023年的經濟復蘇總體上會改善企業經營狀況，降低資產治理壓力，但在一些薄弱領域仍存在風險爆發的可能性。例如，地方債務經過多年的累積已經形成龐大體量，借新還舊的模式不可持續，無論是債務化解還是出現實質性違約，都會沖擊銀行的資產質量。此外，外貿行業、工程機械、食品制造、新能源汽車產業鏈正面臨景氣度下行或者產能過剩的風險，可能對銀行資產質量帶來沖擊。

（本文僅代表作者個人觀點，與所在單位無關）

（作者系招商銀行研究院戰略規劃研究所所長）

責任編輯：董 治