陳青：堅(jiān)定看好中國市場私募股權(quán)基金是創(chuàng)新資本重要力量

李璐

從2004年到現(xiàn)在，風(fēng)雨兼程18載，中國經(jīng)濟(jì)早已快速成長為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，居民財(cái)富不斷積累，對(duì)財(cái)富管理的新追求更為強(qiáng)烈。其中為創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)投基金提供金融服務(wù)的行業(yè)順應(yīng)時(shí)代發(fā)展而生，蓬勃發(fā)展。私募股權(quán)基金為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供了寶貴的資本金，成為資本市場的中流砥柱。中國創(chuàng)投和私募股權(quán)基金篳路藍(lán)縷砥礪前行的短短發(fā)展歷程，是中國資本市場體系日益完善的重要體現(xiàn)。

私募股權(quán)基金作為一股磅礴的新生力量，對(duì)中國資本市場的影響力日益增強(qiáng)。雖然行業(yè)取得了快速發(fā)展，但不容否認(rèn)，我國創(chuàng)投和私募基金尚處于粗放發(fā)展階段，專業(yè)化和規(guī)范運(yùn)作水平仍有待提高，從業(yè)人員的專業(yè)化素養(yǎng)有待提高。本期我們就邀請(qǐng)到SVB金融集團(tuán)中國首席代表、硅谷銀行董事總經(jīng)理陳青，她將分享自己在硅谷銀行的投資心得、行業(yè)發(fā)展建言，以及2022年經(jīng)濟(jì)形勢對(duì)行業(yè)的影響等等，借此推動(dòng)行業(yè)管理者成長，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

陳青，現(xiàn)任硅谷銀行中國董事總經(jīng)理，2013年底加入硅谷銀行，主導(dǎo)SVB資本中國人民幣和直接投資基金業(yè)務(wù)，并將資產(chǎn)管理規(guī)模從6億元人民幣增加至60億元人民幣。投資了38家頂級(jí)基金經(jīng)理及分拆基金。之前，陳青有10年的時(shí)間在世界銀行的私營投資部（IFC）工作，負(fù)責(zé)中國和亞太區(qū)股權(quán)投資、債券投資。陳青參與了中國首個(gè)此類項(xiàng)目——首只熊貓債券、首只點(diǎn)心債券和首個(gè)貨幣互換項(xiàng)目的發(fā)行和貸款，并主導(dǎo)多個(gè)組合項(xiàng)目的重組，成功挽救了陷入困境的項(xiàng)目，有效促進(jìn)客戶 IPO達(dá)成。

硅谷銀行，是一個(gè)在美國與谷歌、Facebook等公司齊名的機(jī)構(gòu)。眾多硅谷頂尖公司的崛起，都與硅谷銀行有關(guān)。硅谷銀行作為美國乃至全球?yàn)榭苿?chuàng)企業(yè)提供金融服務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)者，其核心競爭力在于建立了一套能夠評(píng)估科技資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度的體系。從1983年成立起，硅谷銀行就開始專注于在一些行業(yè)深耕，通過多年積淀的歷史數(shù)據(jù)，硅谷銀行能夠?qū)Y產(chǎn)進(jìn)行信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，從而針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)水平的資產(chǎn)進(jìn)行組合投資。硅谷銀行的產(chǎn)品非常豐富。例如，專門面向創(chuàng)業(yè)公司的Venture Loan（創(chuàng)投貸款）就是它最有特色的產(chǎn)品之一。但是創(chuàng)投貸款的盈利并非很高，而通過創(chuàng)投貸款抓住具有成長潛力的客戶，才是硅谷銀行的策略核心。

大量的全球知名高科技公司，都是從創(chuàng)投貸款開始，接受硅谷銀行的服務(wù)。這些公司不斷成長，甚至上市，陳青也不斷給它們提供適合于企業(yè)各個(gè)階段的金融服務(wù)。當(dāng)貸款企業(yè)出現(xiàn)問題時(shí)，普通的銀行往往會(huì)首先催促它們加速還款，但是陳青不會(huì)。她認(rèn)為：“早期初創(chuàng)公司的很多風(fēng)險(xiǎn)是無法預(yù)測的。有些公司，上個(gè)月都快死了，這個(gè)月可能又活過來了。所以，當(dāng)公司出現(xiàn)問題時(shí)，我們會(huì)和它們公開溝通。如果我們覺得這個(gè)公司是有機(jī)會(huì)翻身的，就通常不會(huì)要求它加速還款，而是重新安排還款周期，或者重新設(shè)計(jì)貸款結(jié)構(gòu)，甚至允許初創(chuàng)公司未來6個(gè)月停止還款，從而大家一起渡過難關(guān)。”

那么，貸款給科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)如何平衡呢？陳青在向中早期的科技企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，會(huì)與企業(yè)達(dá)成協(xié)議，獲得部分認(rèn)股權(quán)或期權(quán)。不可避免地，銀行給早期公司的貸款可能出現(xiàn)壞賬。根據(jù)硅谷銀行的數(shù)據(jù)，信貸風(fēng)險(xiǎn)高的年份，壞賬比率甚至?xí)_(dá)到10%。但是和信貸風(fēng)險(xiǎn)良好的年份平衡后，平均年貸款損失率在2.5%左右。但是，被放貸企業(yè)一旦上市或被并購，通過行使股權(quán)或期權(quán)，硅谷銀行可以獲得認(rèn)股權(quán)證收益；通過這部分收益，硅谷銀行給早期企業(yè)貸款所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和損失得以平衡。

當(dāng)談及經(jīng)濟(jì)下行，2022年市場面臨比預(yù)期更差的大環(huán)境時(shí)，陳青表示，最壞的時(shí)候也是最好的時(shí)候。最壞的時(shí)候，投資競爭不會(huì)太激烈，投資也更為理性；最壞的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)下行的壓力使?jié)撛谕顿Y標(biāo)的經(jīng)歷更嚴(yán)格的檢驗(yàn)，脫穎而出的企業(yè)將會(huì)沖高而飛。“沒有所謂的資本寒冬，相反，這意味著機(jī)會(huì)。”陳青還強(qiáng)調(diào)，新興行業(yè)的發(fā)展與崛起，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行而放緩，可能行業(yè)轉(zhuǎn)型會(huì)加快，更多的投資機(jī)會(huì)將會(huì)出現(xiàn)。如人工智能領(lǐng)域、大健康領(lǐng)域?qū)?huì)涌現(xiàn)更多的高成長的獨(dú)角獸。

陳青表示，不論面臨怎樣的壓力，都不能迷失自己的方向，堅(jiān)持貫徹自己原先的想法和做法；但是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和收益的預(yù)期，還是要保持客觀。獲得資金對(duì)于企業(yè)而言至關(guān)重要。投資公司只有獲得一定的資本，才能為企業(yè)家提供資金支持，從而扶植企業(yè)的成長。由此，她也提出要及時(shí)發(fā)現(xiàn)新技術(shù)。股票市場的變化或許沒有人可以精確預(yù)測，但誰都可以通過細(xì)致周密的考察獲得對(duì)新技術(shù)的了解。對(duì)未來社會(huì)發(fā)展的預(yù)判，對(duì)市場需要的敏銳，都是把握和投資新興技術(shù)時(shí)需要加以考量的。

正是憑借自身的運(yùn)籌帷幄和長遠(yuǎn)的投資眼光，陳青帶領(lǐng)SVB在中國市場取得了長足的發(fā)展和進(jìn)步，并和許多世界頂尖的企業(yè)獲得了共同成長的機(jī)會(huì)。最后，陳青對(duì)剛剛步入職場的新人建議還需穩(wěn)扎穩(wěn)打，她認(rèn)為，中國創(chuàng)投行業(yè)的專業(yè)化發(fā)展時(shí)間還不長，一切都還有待時(shí)間驗(yàn)證，對(duì)母基金而言，需要我們有點(diǎn)耐心，控制好節(jié)奏。專業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，打好財(cái)務(wù)、法律基礎(chǔ)，坐好冷板凳，安靜地做好行業(yè)研究。不要急功近利，認(rèn)為要很快出成績，投出明星項(xiàng)目，沒有5年以上的專業(yè)投資沉淀，很難對(duì)行業(yè)有深入的了解。在這種精神的支持和鼓舞下，我們期待著陳青帶領(lǐng)私募股權(quán)基金行業(yè)能夠更好地發(fā)揮其支持產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)資本流轉(zhuǎn)作用，緊跟時(shí)代的發(fā)展，邁向下一座里程碑！