疫情沖擊下物流類企業財務戰略分析及實施效果評價

孫一平 侯玉琴

【摘 ?要】受疫情影響，物流運輸受阻，物流業基本處于停滯狀態。即便是在復工復產階段，物流堵點、倉儲壓力等仍成為影響物流業發展的限制性因素。在企業發展過程中，財務戰略扮演著不可替代的角色，企業的穩健發展離不開財務戰略的有效部署。論文選取物流業中頭部企業之一的京東物流作為研究對象，分析在疫情下企業所采取的財務戰略，對其實施效果進行數字化和可視化評價并提出相應建議，希望能為同行業企業在制定財務戰略時提供參考。

【關鍵詞】疫情沖擊；財務戰略；京東物流

【中圖分類號】F259.2；F275 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2023）03-0176-03

1 引言

突如其來的疫情，在短時間內極大地影響了物流運輸環節的正常運轉，致使物流配送效率下降，運輸周期被迫延長，違約成本不斷攀升。面對如此嚴峻形勢，京東物流憑借其一體化供應鏈的優勢實現觸底反彈，并取得2021年中國民營物流企業第二名的好成績。這與其對物流基礎設施的重資產投入和對資本結構的優化、現金流的保障等息息相關。本文通過分析京東物流的財務戰略，運用因子分析法對其實施效果進行評價，并針對其財務戰略的可優化之處提出相應建議，以促進企業的持續發展，也希望能為同行業企業在制定財務戰略時起到借鑒作用。

2 疫情下京東物流財務戰略分析

2.1 籌資戰略分析

2018年以來，京東物流的留存收益一直呈負增長態勢，并于2022年達到-243.61億元，同比下降186.23%。盡管，企業的其他儲備金目前能夠維持企業正常運轉，但連年下滑的留存收益以及京東物流對外的持續擴張戰略，不斷影響著企業的生存與發展，其內部資金難以滿足企業持續穩定發展的需要，外部籌資成為京東物流籌資戰略的主流方向。

從外部籌資角度來看，京東物流主要籌資方式以債權籌資為主、股權籌資為輔。2018-2020年企業的股權籌資規模較小，這是由于此階段京東物流并未上市，無法通過上市公司的規模效應取得外部融資。但同期的債權籌資規模穩定增長，尤其是在2020年受疫情嚴重影響下，物流行業經濟遭受較大沖擊，而在此狀況下，其債權籌資仍保持增長態勢，同比增長31.5%，這無疑為企業的經營發展提供了強大保障。

2.2 投資戰略分析

2018-2021年京東物流的投資活動現金凈額整體呈上升趨勢，京東物流在2020年疫情的沖擊下，仍選擇大規模投資的財務戰略，2020年的投資現金凈額為87.7億元，同比增長了236%，在2021年達到111.22億元，同比增長26.88%。

疫情下，京東物流對其投資戰略做出了重大調整，最直觀的表現就是加強對內投資的同時，2020年下半年深入地實施了加大對外投資的財務策略，對內投資和對外投資的占比格局從2020年開始了兩級翻轉。2020年京東物流的對外投資主要是購買證券產品，同時開始了收購子公司的進程。在2021年，京東物流共支出168億元在證券產品上，與2020年相比，增加了近3倍，對外投資依舊占總投資的較高比例。

2.3 營運戰略分析

2018-2021年京東物流各年度的流動資產都高于當年度的流動負債，營運資本為正值，可以判定京東物流的營運資本管理模式具備保守型管理模式的特征。從現金周期來看，疫情下京東物流的營運資本周轉速度表現良好，從2018年的18.6天縮短到2021年的10.1天，其營運資本的使用效率在不斷提高。分析2018-2021年的相關營運周期可以發現，京東物流現金周期縮短的直接原因是應付賬款周轉期的增長，說明京東物流通過占用供應商的貨款來滿足自身短期營運資金的需求。

2.4 成本戰略分析

京東物流為降低成本、提高分揀效率，研發了多種自動分揀機器。這些設備的投放和使用，不僅減少了京東物流相應的時間成本，同時也節省了快遞作業中的人工成本。但在運輸環節中京東物流的外的包成本不斷攀升。數據顯示，京東物流的外包成本由2018年的104.9億元增長到2021年的404億元，增長率達到了284.8%，總體上，京東物流的外包成本呈現逐年上升趨勢，并且占營業成本和營業收入的比重也呈上升趨勢，主要原因在于京東物流實現對外開放后外部業務數量不斷增長致使對外包服務需求增大，外包成本增加。

3 京東物流財務戰略實施效果評價

3.1 數據處理與分析過程

3.1.1 數據的選取與預處理

為探究疫情對京東物流及其他物流企業財務戰略執行有效性的影響，本文選取了17家具有代表性的物流企業作為樣本，并按盈利、償債、營運與發展能力4個維度，從國泰安數據庫獲取了各企業2019-2021年的流動比率、速動比率、總資產周轉率、營業毛利率等12個財務指標作為因子變量，并對相關數據進行了標準化處理，缺失值采用平均值替代。

3.1.2 可行性檢驗

本文運用SPSS 26.0軟件對相關財務指標進行KMO檢驗和巴特利特球形度檢驗，其中KMO值為0.577，大于0.5，并且巴特利特球形度檢驗的顯著性水平值為0.000，小于一般認定標準0.05，表明樣本適合做因子分析。

3.1.3 提取公因子

本文采用主成分分析法，對所選數據進行因子分析。在總方差解釋表中前4個因子的初始特征值都大于1，累計方差貢獻率為82.34%，大于80%，說明這4個公因子能夠較為全面地反映樣本企業的信息，具有代表性。

3.1.4 旋轉成分矩陣與公因子命名

本文采用最大方差法對矩陣進行正交旋轉，根據旋轉后的成分矩陣中各成分的共性進行命名。在主成分1中，總資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉天數的載荷值較大，代表了企業的營運能力，可命名為營運能力因子（F1）；同理，將主成分2命名為盈利能力因子（F2）；主成分3命名為償債能力因子（F3）；主成分4命名為發展能力因子（F4）。

3.1.5 計算各公因子得分和綜合得分

本文采用回歸分析法對樣本財務數據進行回歸分析，得出成分得分系數矩陣，結果數據如表1所示。

由表1可得各單個因子的得分模型：

F1=-0.001X1-0.028X2-0.090X3-0.205X4+0.300X5+0.309X6-0.28X7-0.045X8-0.097X9-0.041X10+0.142X11-0.054X12

F2=-0.072X1-0.062X2-0.225X3-0.086X4-0.074X5-0.059X6+0.063X7+0.415X8+0.409X9-0.098X10+0.062X11+0.008X12

F3=0.426X1+0.426X2-0.159X3-0.130X4-0.097X5-0.098X6-0.112X7-0.068X8-0.111X9-0.007X10-0.031X11-0.053X12

F4=-0.018X1-0.017X2+0.044X3+0.042X4+0.016X5+0.007X6+0.145X7-0.044X8-0.016X9+0.515X10+0.127X11+0.498X12

根據各公因子旋轉后的方差貢獻率為權重，構建綜合得分模型，公式如下：

F=25.333F1+21.227F2+19.448F3+16.333F4

該公式中，F代表財務戰略綜合評分，該評分僅為相對比較用值，無絕對意義。

3.2 財務戰略評價

3.2.1 各樣本公司綜合得分排名

根據上述公式計算出了所選取的17家企業2019-2021年的各公因子得分、綜合得分，并將相關結果按照疫情前（2019年）、疫情中（2020年）、疫情后（2021年）3個階段來進行排名，以探究疫情對京東物流及其他物流企業財務戰略執行有效性的影響，具體結果如表2、表3、表4所示。

①疫情前期

②疫情中期

③疫情后期

3.2.2 結果分析

2019年，京東物流的盈利、償債能力較低，綜合得分排名較后。但在疫情中期及后期，京東物流的營運、償債和發展能力皆有一定的上升，排名也逐漸提升，并于2021年綜合評分達到19.336 8，位列第7，這主要得益于其在一體化供應鏈和智能科技方面的重投入使得企業在戰“疫”期打了一場漂亮的翻身戰。

4 京東物流財務戰略實施建議

4.1 運用“大智移云”技術，精確核算成本費用

在成本管理方面，京東物流可在“大智移云”技術的基礎上，運用作業成本法對各項費用進行核算。京東物流可根據實際資源狀況、組織結構及企業個性化“方案+”服務中每個客戶不同的配送方案特點，將產品作為成本核算對象。根據作業流程，京東物流可設立各作業中心，確定成本分配路徑并根據不同的分配路徑嵌入相應的成本管理信息系統中，實現成本信息的實時上傳、成本的自動分配、成本核算結果的列報和可視化輸出。京東物流每天有成千上萬項業務，以手工核算的速度，基本無法完成每項產品成本核算。因此，京東物流可以通過基于“大智移云”的成本管理系統，實時上傳各成本信息，然后通過成本管理系統運用作業成本法自動核算出每項產品成本，最終實現精細化成本核算，以實現成本的控制，達到降低作業屬性成本，優化資源配置的效果。

4.2 合理控制庫存量，精細化管理倉儲費用

在庫存方面，若不能嚴格把控倉儲費用，容易給京東物流造成嚴重的經濟損失。因此應建立嚴格的倉儲管理體制，一方面嚴格控制貨物流通。在貨物流通過程中，控制進入倉儲的時間，及時派發貨物，增加商品的流通性可以降低倉儲成本。另一方面，應當優化倉儲管理過程。倉儲管理員應及時了解貨物信息及儲存狀態，做到及時發貨。同時，要對倉儲材料進行二次回收利用，降低倉儲產品的經濟消耗在倉儲成本中所占比重。

4.3 加強應收賬款管理，健全資金管理制度

一體化供應鏈技術的逐漸成熟給京東物流帶來了大量客戶，同時也使得企業應收賬款不斷增加。疫情下，企業更應保障充足的現金流以維持企業自身的生存與發展，對此，京東物流應加強對應收賬款的管理，保障資金流。京東物流可根據客戶的經營狀況、資金運營情況以及信用程度來劃分等級，依據不同等級的客戶制定不同賒銷額度及期限。同時，企業應完善催收制度。企業可以在賬款到期前定期提醒對方若沒有按期償還債務將影響信譽等級甚至涉及業務來往。此外，京東物流可以采取獎懲措施，給予提前還款的客戶一定的折扣，對于沒有按期還款的則要有違約金和滯納金。

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