匯川散財

鄢子為　楊松

深圳龍華區一家公司宣布，去年凈利潤超39億元。

該公司帶有明顯的華為印記，匯川技術董事長朱興明，今年56歲，曾擔任華為產品總監。除朱興明外，匯川9名董事會成員里，有4名在華為工作過。

這幫華為人帶隊，銷售變頻器、電機、工業機器人等產品，把匯川做成一家市值近1900億元的大公司，人稱“工業茅”。

匯川預計，2022年營業收入超215.3億元，同比增長超20%。

高工機器人研究所所長盧瀚宸告訴《21CBR》記者，“從經營情況來看，匯川的增長（情況），比很多同行要好。”

押注風口

匯川做的是To B業務，為工廠服務。

在每一條工廠生產線后面，有一個“大腦”，還有很多“胳膊”“腿”來執行任務。匯川就是生產線里“大腦”“胳膊”“腿”的核心零部件提供者。

在工業自動化領域，匯川有三大產品，伺服、變頻器、PLC。

伺服電機可通過電流轉換技術，控制工業設備的速度和位置。

變頻器在流程工業以及一些大型裝備上使用較多。PLC（可編程邏輯控制器）是自動化產線的大腦，地位重要。

“我們現在提供的核心零部件及解決方案，在全球范圍內只有個位數的廠家能夠提供。”朱興明在2022年接受投資人調研時表示。

三大產品同屬“通用自動化”業務，是匯川的第一大收入來源。

2022年1-9月，該業務實現銷售收入83億元，同比增長22%，占總收入的一半；其中，伺服系統貢獻36億元，變頻器31億元，PLC 9.8億元。

匯川在業績預告里寫道，去年通用自動化業務取得較快增長。受此推動，公司年營收突破200億元。

匯川亦有隱憂。早年，毛利率超過50%，2022年前三季度的毛利率僅36%。

毛利率是朱老板最看重的指標。

朱興明認為，一家公司是否優質，要看產品有沒有定價權，“定價權決定了毛利率，如果你的毛利率高于業界，說明競爭力就強。”

從2022年上半年的情況來看，除控制層產品外，通用自動化業務的其它產品的毛利率均有下滑。另一個拖累公司毛利率的業務，是新能源汽車。

從2016年開始，朱興明押注兩項業務：一是新能源汽車；二是工業機器人。

在新能源汽車領域，匯川提供電機和電控系統，作為理想、小鵬、廣汽等車企的第三方供應商。工業機器人業務，是指售賣SCARA 機器人、六關節機器人等產品。

通過七年的發展，兩大業務成長起來了。

2022年前三季度，新能源汽車業務實現銷售收入32.65億元，同比增長83%；工業機器人業務實現銷售收入4.03億元，同比增長40%。

對增速飛快的新能源汽車業務，朱興明也有不滿意的地方。2022年上半年，匯川新能源車和軌道交通業務的毛利率下滑2.69%。

另外一個不滿意的地方，是新能源業務投入大、盈利需要時間。

2022年10月，匯川在回復投資者提問時稱，“（新能源業務）2022年可能略虧，2023年的目標是盈虧平衡。”

財散人聚

朱興明認為，新能源汽車業務未來的盈利能力會逐漸提高。

“客戶規模大，未來我們的營銷費用、研發費用會維持在較低水平，最終的盈利能力應該在10%左右。”

工業機器人業務成長飛快。

2022年前三季度，工業機器人發貨已經超過12000臺。在毛利率方面，機器人業務表現優秀，超過50%。

“工業機器人處在一個快速發展階段，2022年算是一個分化路口，頭部廠商優勢進一步擴大，腰部以下廠商確實承壓明顯。”

朱興明認為，未來機會在海外市場，力推國際化戰略。

“匯川在海外市場的占有率低，海外拓展還不夠。我們在2022年提出了國際化戰略，要把產品、應用方案、人員和特色的行業解決方案推向國際。”匯川董事宋君恩曾表示。

朱興明的目標，是來自海外的收入超過30%。

這兩年，朱興明把更多精力投入到人才戰略上。他認為，人才不是競爭力，管理人才的能力才是競爭力。

他從華為學到了一些“管理能力”。2022年，在混沌學院上課時，朱興明談道：“我的管理生涯從華為開始，在創業的過程中，不斷地學習華為。”

朱興明有意學習華為的員工持股制度，把員工利益與公司綁定。作為老板，他持有的股份不多，和他一起創業的伙伴也分得一杯羹。

天眼查顯示，朱興明和女兒朱瀚玥合計持有匯川9.7%的股份。

該公司高管李俊田、劉迎新分別持有3.6%和3.3%的股份。和朱興明一樣，李俊田也在華為和艾默生工作過。

劉迎新于2007年進入匯川，在財務崗位上工作了16年。

對員工，朱興明也很大方。截至2022年9月，匯川的員工持股計劃已經進行到第六期。

最新的一期，匯川向837名核心員工，發放1272.6萬份股票期權。若按當時的價格算，這部分股票價值7.3億元。

朱興明在華為學到的第二點，是重視研發投入。

“用中國一流的工程師來實現世界一流專家規劃的東西，大量地利用中國的人口紅利，這點非常重要。”他表示。

2022年上半年，匯川收入103億元，研發投入就有10億元，研發費用率約10%。

在朱興明的規劃里，他要把匯川打造成工業領域人才最向往的公司。