基于輕資產運營視角的信托行業轉型路徑研究

袁田 熊志遠

摘 要 輕資產運營是信托公司契合深化轉型、防化金融風險、回歸受托服務本源的必由之路，也是實現行業高質量發展、創造更大社會價值的市場選擇。信托公司開展輕資產運營的轉型路徑需要明確業務結構調整方向，建立以客戶為中心的敏捷性組織，健全全面風險管理體系，培育科技和數據驅動的基礎設施建設。

關鍵詞 輕資產運營；服務信托；深化轉型

DOI： 10.19840/j.cnki.FA.2023.02.008

黨的二十大報告指出，加快構建新發展格局，著力推動高質量發展。賦能高質量發展需要高質量金融，這是中國式現代化建設賦予金融業的歷史使命。信托作為金融業的重要組成部分，站在二十大新征程的新起點，面臨新的發展機遇與職能使命，應該持續深化轉型，回歸信托本源。我國信托公司傳統上以非標資產利差為主要收入來源的盈利模式，是比較典型的“重資產”型經營模式。伴隨資管新規出臺，市場環境和客戶需求的重大變化，傳統融資類和通道類業務逐步萎縮。取而代之，依托信托制度優勢，以價值創造為目標的輕資產運營模式將成為信托業主流經營模式。輕資產運營是以較少的資本投入和資產占用實現資金和資源有效利用，滿足客戶多元需求，有效降低管理和運營風險，進而為信托公司創造營業收入和經營利潤的經營模式。信托公司開展輕資產運營模式，需要以滿足市場需求為導向，以行業專業化及產業專業化為驅動，以金融科技為賦能方式，形成具有信托特色的金融整合服務核心能力，這也將成為信托行業深化轉型的重要戰略性選擇。

一、輕資產運營是信托行業深化轉型實現高質量發展的必然要求

（一）輕資產運營是行業轉型的歷史必然

資管新規實施前，受益于“牌照紅利”和“政策紅利”的雙重利好，與我國經濟高速發展同步，信托行業迎來發展的十年黃金時刻，憑借可以橫跨多類市場配置資源、組合運用多元金融工具的展業優勢，行業資產管理規模于2017年達到了峰值。隨著我國經濟發展進入新常態，高速增長向高質量發展轉變，信托公司為企業提供貸款融資的市場需求逐步降低，加杠桿擴張性增長遇到瓶頸，隨之而來的是經營風險逐步累積，現有經營模式難以為繼，客觀上要求信托公司的業務結構和經營模式相應調整。

面對經濟結構性調整引發的展業模式適應性調整，這樣的歷史規律具有相當程度的普適性，日本信托公司的發展歷程即是顯著例證。上世紀50年代，為了彌補傳統金融行業局限性，滿足戰后日本企業大量的融資需求，日本政府頒布《貸款信托法》，允許信托銀行提供貸款信托業務，明確規定貸款信托主要運用于電力、煤炭、鋼鐵等需要大額長期資金的基礎產業領域，以貸款信托為代表的融資類信托成為當時日本信托產品的主要表現形式。20世紀90年代初期，日本貸款信托規模達到峰值約57萬億日元。20世紀90年代后，隨著基礎產業發展逐漸成熟，日本企業對長期信貸資金的需求放緩，同時金融自由化浪潮來襲，城市化進程不斷加快以及人口老齡化程度日益加劇，信托的功能逐漸發生轉變，以融資功能為主的貸款信托逐漸退出了歷史舞臺[1]。截至目前，日本信托業發展已相當成熟，其信托業務已實現從融資類貸款信托為主向企業年金信托、養老信托等資產服務信托為主轉型，在創造了良好經濟效益的同時，切實發揮信托制度的“本源”優勢，創造并體現服務本身的價值。

（二）輕資產運營是監管引導的重要轉型方向

資管新規及其配套政策的出臺，打破了不同資管機構之間的競爭壁壘，信托依靠傳統牌照優勢快速擴張規模的盈利模式式微，行業進入重新構建競爭優勢的新階段。2021年5月，銀保監會發布《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，稿中多處將信托公司開展相關業務資質、業務規模等與公司凈資產規模掛鉤，對公司的資本金實力提出了更高的要求。資本金實力在滿足監管要求、擴大公司業務規模、緩釋項目風險等方面發揮著越來越重要的作用，然而信托公司資本金的積累補充渠道十分有限，面對監管趨嚴和業務轉型的雙重壓力，要想保持自身的業務規模和盈利能力，加速向以資產服務信托為代表的資產結構、資本金規模占用較輕的輕資產業務轉型已刻不容緩。

2022年12月，監管部門發布《關于規范信托公司信托業務分類有關事項的通知（征求意見稿）》，明確信托業改革框架，將信托業務劃分為資產管理信托、資產服務信托、公益/慈善信托三類 [2]。從監管導向可以看出，信托行業轉型的重點是徹底轉變傳統的融資類信托等“重資產”業務展業思路，重新找準自身定位，通過布局資產服務信托等“輕資產”業務，豐富信托本源功能及應用，形成有別于銀行、券商、保險、基金等金融同業機構的差異化、特色化核心競爭力，為服務實體經濟和社會民生創造更大價值。

（三）金融科技發展為輕資產運營提供了新動能

當前，以5G、大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等新技術為代表的數字經濟快速成長，正驅動信托公司將傳統金融產品與金融科技服務能力相融合，通過科技賦能實現數字化轉型。一方面，信托行業正處在轉型升級的關鍵時期，需要提供更具個性化、專業化的產品，這就需要通過整合大數據與人工智能技術挖掘的用戶個性化需求和差異化偏好，快速捕捉數字經濟時代市場需求變化，推出差異化、場景化、智能化的金融產品，避免金融產品的同質化，有效增加和完善金融產品供給。另一方面，在信托業務運營、風險管理等領域，信托公司也在持續深化科技應用，探索金融科技與業務拓展、運營管理的結合，以數據化、場景化、智能化為特征的服務范式驅動行業變革轉型。基于金融科技技術應用，信托公司輕資產運營模式可以整合內外部資源，保持組織柔性，從而快速應對市場變化，實現價值提升。

當前，信托行業轉型進入深水區，提升風險抵御能力、拓展業務發展空間、全面開展回歸本源的深度變革勢在必行。信托公司向輕資產運營模式轉型既是順應“雙循環”背景下經濟高質量轉型和金融供給側結構性改革的客觀要求，又是實現自身蛻變的現實需求，是實現可持續發展的必由之路[3]。

二、信托公司向輕資產運營模式轉型的現實困境

（一）轉型業務未形成規模和收入效應

根據信托業務分類新規，信托公司的主營業務經歷了從融資平臺業務向信托本源業務的回歸，各信托公司根據自身資源稟賦，在業務轉型、創新發展方面快速布局，積極開拓，但轉型業務尚未形成成熟的盈利模式，規模效益和收入占比尚不明顯[4]。隨著越來越多的信托公司布局同一類型創新業務，部分信托公司不惜采取降低服務報價的方式來吸引客戶，出現部分資產服務、信托創新業務服務與報酬不匹配現象，服務報酬甚至難以覆蓋人力成本。輕資產運營模式下受托服務的業務拓展，關鍵取決于公司的跨機構、跨領域資源整合能力，圍繞客戶需求配置各類機構服務，發揮各自能力特長，釋放機構間協同效應，較完備的系統開發和專業投入是信托公司的制約瓶頸。此外，信托公司跨界服務還面臨制度躍遷成本，加大了輕資產運營的難度。

（二）風險管理體系亟待健全優化

在以非標、融資類信托業務為主要盈利來源的業務模式下，信托公司聚焦主體信用和抵、質押品管理的風險管理體系相對簡單。向輕資產運營模式轉型后，信托公司跨業跨界業務增多，交易場景更加豐富，交易參與主體更趨多元，交易結構設計更加繁雜。信托產品與個人和家庭生活場景、企業生產運營管理全生命周期深度融合，信托服務邊界將不斷拓展，服務鏈條不斷延長，服務生態分布更加分散，信托財產需要在不同服務主體、市場間頻繁進行流通與轉換，導致信托業務風險的復雜性、關聯性、隱蔽性明顯增加，風險管理體系面臨深化轉型壓力。

（三）傳統組織架構成為制約因素

契合以輕資產為主的公司運營模式，信托公司原來的組織架構將面臨結構性變革甚至顛覆式重構。主要表現在：第一，新舊業務條線對運營體系和運營能力要求有顯著差異，在信托公司“大運營”體系中，不同業務條線、業務板塊之間的相互銜接面臨較大挑戰，如何統籌協調好各條線和各板塊間的業務分工與合作亟需更好的解決方案；第二，為客戶提供全方位、多層次、一站式的綜合金融服務，要求信托公司能充分調度并系統整合銀行、保險、基金、券商等金融同業的資源，實現跨行業、跨領域經營與合作，在此過程中金融同業間協同聯動也對運營能力和系統對接提出挑戰；第三，信托公司通過信托服務觸角與外部合作將更加頻繁，這雖然可以擴張可支配資源的組織邊界，但對管理難度也提出了相應挑戰。

（四）科技人才等核心要素動能供給不足

信托公司的輕資產轉型不僅是簡單的業務方向轉變，更需要依托組織的協同變革，歸根結底是科技、人才等核心要素的轉變。一方面，輕資產運營的信托公司無法獨家為客戶提供其所需全部服務，需要系統整合服務生態圈資源來滿足客戶綜合服務需求。生態圈內各參與者提供的服務內容均為其特定階段的一小部分，隨著服務分工越來越精細，可支配資源邊界不斷擴大，要求信托公司具備強大的金融科技、運營管理和數據治理能力。另一方面，人才儲備是信托公司能否順利完成輕資產運營轉型的重要保障，信托公司需要打造基于業務場景的專業人才團隊，傳統業務團隊的人才儲備如果難以勝任，勢必會增加人才引進與培育成本，相應配套的激勵和考核機制也面臨較大變革，以適應市場化競爭機制。

三、信托公司向輕資產運營模式轉型的實施徑路

（一）持續優化業務結構，使資產更輕

因特殊的市場機遇，過去我國信托公司主要發展固定收益類貸款信托業務，對主動管理的資產管理業務和資產服務業務執業能力不足，伴隨市場環境和市場需求的重大變化，傳統融資類和通道類業務式微，信托公司亟待以市場需求為導向，以行業專業化為驅動，以金融科技為賦能方式，以金融整合服務為核心進行業務轉型創新，實現從“重資產”向“重服務”轉化[5]。一方面，服務實體經濟發展是信托業發展的第一要務，信托公司應深刻領會國家發展戰略和政策導向，以信托法律關系為根基，充分運用多元金融工具，構建契合企業發展全生命周期的信托特色投融資模式和資產管理方式，成為支持我國實體經濟發展的重要金融制度供給和金融工具供給。另一方面，深耕資產服務信托業務場景，更加深入服務社會民生需求，大力發展養老信托、特殊需要信托、企業年金信托等關乎民生福祉的資產服務信托業務，切實發揮信托制度的“本源”優勢，創造并體現“服務”價值。

（二）大力發展轉型業務，使資本更穩

從美國、日本等國外成熟市場信托行業的發展歷程來看，普遍存在以資產服務信托業務為代表的非息業務收入在行業業務收入規模中占絕對主導的現象。基于受托服務的輕資產運營模式，隨著行業發展成熟度的不斷提高而逐漸被各公司采納，并最終引領行業發展方向。信托公司業務模式整體由重資產向輕資產轉型，核心考驗的是其資源整合能力，本質上要求信托公司將自身定位從“信用中介”向“服務中介”轉變，在此過程中資本占用型業務將逐步減弱，服務專業型業務將陸續走強。受托服務能力的整體提升需要信托公司各職能部門與業務團隊共同投入，搭建起以客戶為中心、以提高服務對接效率為核心的運營中臺和數據中臺，將有效的資本應用于公司服務系統建設與運營管理能力提升，加強投研能力和科技創新能力建設，加速培育受托服務核心競爭力，使之固化為穩定的公司核心資產。

（三）加快數字化轉型步伐，使運營更靈

數字經濟時代，數據要素是支持數字經濟創新的重要引擎。信托公司加強數字化能力建設，提升數字化服務能力，是提升核心競爭力的重要方式。一是打通線上線下渠道。依托大數據、人工智能等領先的科技優勢，提升信息科技的支撐引領能力，深度把握資金端和資產端用戶特征，精簡優化管理流程，提升經營效率[5]。二是連接不同利益相關者。信托公司需要結合自己的資源稟賦，發揮比較優勢，與其他廣泛合作伙伴形成相互促進、相互補充的合作關系，實現研究、產品創新、客戶服務等方面的協同，才能為客戶提供個性化、差異化的定制產品和服務。三是構建“金融+服務”的數智化服務體系。信托公司應以價值創造為紐帶，緊密圍繞客戶需求延伸信托產品和服務邊界，建立開放式信托生態圈。

四、信托公司輕資產運營模式轉型的配套機制建設

轉型離不開配套機制的支持，信托公司向輕資產運營模式轉型，需要公司配備對應的戰略規劃、組織架構、風險管理體系、科技創新能力等配套保障機制，這就對信托公司的戰略應變能力、資源整合能力、組織協調能力均提出了更高挑戰。

（一）明確輕資產運營轉型的戰略目標

信托公司輕資產運營模式轉型是一項長期性、系統性工程，需要公司管理層自上而下的戰略布局與資源協同[6]。首先，信托公司需要強化頂層設計，明確向輕資產轉型的戰略目標，在分析研判行業內外部環境、厘清自身當前定位與公司戰略目標之間差距的基礎上，科學合理制定戰略規劃，并統籌安排人員組織、運營管理、科技支持、薪酬激勵等配套機制，從而提供系統保障。其次，信托公司需要轉變傳統思維，以服務為本重塑經營理念和發展路徑，在充分發揮信托本源優勢的基礎上，樹立開放協作、共進共享的合作思維，聯合行業內外部服務機構共同打造覆蓋客戶全生命周期、全業務鏈條的“金融+服務”生態圈。最后，信托公司需要持續推進資產結構調整和經營模式優化，減少資本占用和降低融資類業務規模，大力發展服務信托，以業務轉型帶動運營轉型。

（二）搭建靈活應變的敏捷性組織

信托公司可以基于多樣化業務場景搭建柔性組織，對敏捷組織充分授權，賦予相對獨立的“人權”“事權”和“財權”，通過建立獨立事業部，采取“揭榜掛帥”等多種形式，在資源配置上給予傾斜，鼓勵加快資產服務信托發展步伐。著力提升數字化管理水平，創新引領組織變革，改善優化業績評價和考核機制，提升組織敏捷力和適應性。

（三）建立全面完善的風險管理體系

風險管理是公司健康可持續發展的核心保障，信托公司需要契合輕資產運營模式轉型的戰略思路，建立與之相匹配的健全化、智能化的風險管理體系。建立輕資產運營的業務專項審批機制，注重數據管控與風險全流程管理，對跨業跨界創新業務制定細分類型的操作指引和風控模型，提升風控人員的專業化能力，做到風控人員和風控方式可以場景和業務前置。

（四）培育輕資產轉型發展新動能

信托公司輕資產運營，需要加強金融科技基礎設施建設，加強輕型業務人才的培養。一是強化金融科技的基礎設施能力建設，著重培養公司在數據加工、數據治理、數據分析運用等方面的能力，通過金融科技搭建公司數據治理平臺和項目管理系統，打通資金端和資產端，實現覆蓋客戶需求收集、項目設立審批、發行落地、期間盡職管理、支付結算清算、信息披露等信托項目全生命周期動態跟蹤管理。二是優化新型人才儲備與管理。信托公司應優先引進新興業務領域專業人才，加強復合型人才儲備，完善激勵考核機制，使人才隊伍培養與轉型發展緊密結合。

綜上，信托公司輕資產運營模式變革是與信托公司深化轉型相契合的配套變革措施，信托行業只有“卸下包袱”開展輕資產運營，才能輕裝上陣，探索服務創新，拓展信托服務內涵，躬身實踐做好信托服務，用實際行動踐行黨的二十大精神，服務實體經濟和人民美好生活。 AFA

參考文獻

[1] 黃中翔，劉天昀. 功能視角下日本信托業啟示[J]. 中國金融，2021（20）：46-47.

[2] 中國銀行保險監督管理委員會：中國銀保監會關于《關于規范信托公司信托業務分類有關事項的通知》公開征求意見的公告[EB/OL].[2022-12-30]. http：//www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/ItemDe‐tail.html？docId=1087581&itemId=925.

[3] 漆艱明. 促進信托業高質量轉型發展[J]. 中國金融，2022（21）：25-27.

[4] 樊融杰. 回歸受托本源 實現轉型發展[N].中國銀行保險報，2022-02-21（5）.

[5] 胡萍. 信托2021：金融科技為行業轉型提供支撐引領[N]. 金融時報，2021-12-20（8）.

[6] 曹向，印劍，葉秋志. 商業銀行輕資產運營模式轉型研究[J]. 會計之友， 2022（15）：54-59.

（編輯：張春紅）