基于熵值法的建筑企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)與防范對策
——以J 公司為例

李昊東

（作者單位：中國二十二冶集團(tuán)有限公司）

一、研究背景

J 公司成立于2007 年，是一家以工業(yè)建筑與設(shè)備安裝工程為主業(yè)的專業(yè)化建筑公司。其作為冶金建設(shè)“國家隊(duì)”的下設(shè)分公司，在業(yè)內(nèi)具有一定的知名度，但隨著建筑行業(yè)市場逐漸趨于飽和，自2015 年開始便存在經(jīng)營狀況不佳的情況。本文以熵值法與功效系數(shù)法來構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系[1]，對J 公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析評價(jià)，為管理層更加清晰準(zhǔn)確地了解公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供幫助[2]。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在并且無法徹底消除的，所以通過建立適合特定企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系，能夠在一定程度上降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[3]。

二、指標(biāo)選取與體系構(gòu)建

（一）評價(jià)指標(biāo)的選取

本文對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)主要選取可以量化的指標(biāo)，以增強(qiáng)客觀性，通過文獻(xiàn)梳理與實(shí)際情況相結(jié)合，共選出涉及債務(wù)清償風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)盈利風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)5 個方面共計(jì)13 個指標(biāo)對J 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)。由于J 公司為分公司，故在指標(biāo)選取上未選取資產(chǎn)負(fù)債率等需要考慮所有者權(quán)益類的指標(biāo)。具體指標(biāo)選取情況如表1 所示。

（二）指標(biāo)權(quán)重的確定

1.研究思路

在整個評價(jià)體系中各項(xiàng)指標(biāo)對整體的影響情況不盡相同。為使整個風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)更加準(zhǔn)確，本文運(yùn)用熵值法對各指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)。這一方法具有簡單易操作的優(yōu)勢，并且對于指標(biāo)的賦權(quán)更加客觀。

2.研究方法

熵值法能夠反映指標(biāo)有作用的信息量的多少。熵值越大，指標(biāo)信息的有用程度越低；熵權(quán)越小，說明該項(xiàng)指標(biāo)對于整體評價(jià)的影響越小。具體實(shí)施步驟如下。

首先，進(jìn)行數(shù)據(jù)無量綱化處理，其中正向指標(biāo)處理公式如下：

在處理適度指標(biāo)的過程中，首先要對該指標(biāo)的理想值X0進(jìn)行確定，所選取的指標(biāo)中速動比率為適度指標(biāo)，其理想值的確定來自行業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值的平均值。適度指標(biāo)處理公式如下：

由于在后續(xù)計(jì)算中包含對數(shù)運(yùn)算，需要對無量綱后的數(shù)據(jù)進(jìn)行平移化處理，得到新的矩陣Yij。以保證后續(xù)計(jì)算結(jié)果有效，所以對計(jì)算出的數(shù)據(jù)矩陣整體平移0.01個單位，以保證所有數(shù)據(jù)大于0。

其次，對平移化后的數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理，處理公式如下：

再次，對指標(biāo)的熵值和差異化系數(shù)進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算公式如下：

熵值計(jì)算中m為評價(jià)對象的數(shù)據(jù)個數(shù)。

通過差異化系數(shù)的計(jì)算后，對各項(xiàng)指標(biāo)確定最終的權(quán)重，計(jì)算公式如下：

經(jīng)過上述計(jì)算后，對J 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)的熵值差異化系數(shù)與權(quán)重都已計(jì)算完畢，具體數(shù)據(jù)如表2 所示。

表2 J 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)權(quán)重

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級的劃分

根據(jù)已經(jīng)確定的權(quán)重，參考國資委頒布的《企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》，結(jié)合改進(jìn)的功效系數(shù)法對J 公司的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行評價(jià)。上述指標(biāo)不在《企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》中列示的特別指標(biāo)，運(yùn)用簡單分段平均法的方式來對標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行確定[4]。

改進(jìn)的功效系數(shù)法不同于傳統(tǒng)的功效系數(shù)法，其將原本僅包含兩檔滿意值和不允許值改進(jìn)為本文適用的無險(xiǎn)、輕險(xiǎn)、中險(xiǎn)、重險(xiǎn)、極險(xiǎn)五檔，使評價(jià)結(jié)果更加精準(zhǔn)，為后續(xù)找到解決問題的重點(diǎn)方向提供了支撐。功效系數(shù)的計(jì)算公式如下：

計(jì)算后，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)值將J 公司的得分情況所對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級進(jìn)行劃分，以便更加清楚地了解公司的風(fēng)險(xiǎn)情況，具體劃分如表3 所示。

表3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級劃分表

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況與評價(jià)

（一）從整體情況分析

通過前文計(jì)算得到J 公司在2015—2022 年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)得分，結(jié)合表3 的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級劃分，明確了J 公司在近8 年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得分情況與風(fēng)險(xiǎn)等級，具體情況如表4 所示。

表4 J 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況

從表4 可以看出，J 公司在2015—2022 年的8 年中有75%的時(shí)間處在中險(xiǎn)及以上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級，同時(shí)中險(xiǎn)情況下的整體得分情況也并不良好。此外，J 公司在這8 年的得分趨勢經(jīng)過一定程度上升后并沒有保持便急轉(zhuǎn)直下，說明公司整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況是值得關(guān)注并急需找到合適方式進(jìn)行改善的。

（二）從一級指標(biāo)分析

從表2 可以看出，在5 項(xiàng)一級指標(biāo)中，債務(wù)清償風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)3 項(xiàng)指標(biāo)共占據(jù)了70%以上的份額，其最大限度地影響了J 公司整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得分情況，想要改善公司整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況，要著重對這3 項(xiàng)一級指標(biāo)進(jìn)行管理。

2015 年為J 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最高的時(shí)點(diǎn)，而后至2020年所有指標(biāo)得分都能夠保持上升趨勢，而2020 年后除現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)仍保持平穩(wěn)外，其余各項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)了下行趨勢，尤其是企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，說明企業(yè)無論是主營業(yè)務(wù)收入還是凈利潤都沒有持續(xù)增長的勢頭，并且該項(xiàng)指標(biāo)為最重要的3 項(xiàng)指標(biāo)之一。3 項(xiàng)主要指標(biāo)同時(shí)下降，致使J公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級又從無險(xiǎn)降至中險(xiǎn)，再次加劇了J 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）從二級指標(biāo)分析

在二級指標(biāo)當(dāng)中，現(xiàn)金流動負(fù)債率、成本費(fèi)用利潤率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和應(yīng)收應(yīng)付周轉(zhuǎn)率比為每項(xiàng)一級指標(biāo)中的占比最高項(xiàng)。現(xiàn)金流動負(fù)債率反映僅通過貨幣資金對流動負(fù)債的償還能力，這一指標(biāo)足夠好，可以最大限度保證公司流動負(fù)債的償還。成本費(fèi)用利潤率表示每一元的成本費(fèi)用能帶來多大的利潤。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的快慢可以體現(xiàn)自身賬期的長短。主營業(yè)務(wù)收入增長率可以反映出企業(yè)的主營業(yè)務(wù)處在生命周期的哪一環(huán)節(jié)。應(yīng)收應(yīng)付周轉(zhuǎn)率比可以更加直觀地反映企業(yè)是否存在資金缺口。

以上5 項(xiàng)二級指標(biāo)共占據(jù)近50%的份額，保證這些指標(biāo)的情況良好將能夠一定程度上降低J 公司整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

通過對主要指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算分析可以發(fā)現(xiàn)這些主要指標(biāo)對各一級指標(biāo)影響較大。在現(xiàn)金流動負(fù)債率上，從2015—2019 年保持上升趨勢，而在2022 年產(chǎn)生了巨大下滑，但該項(xiàng)指標(biāo)得分仍維持在70%以上，說明J 公司用現(xiàn)金償還流動負(fù)債的能力有所下降，但整體尚可。在成本費(fèi)用利潤率上，J 公司的得分情況不盡如人意，整體來講得分不足50%，尤其在2015 年、2016 年沒有得分，說明J 公司在成本控制上存在較大的缺陷，需要采取一定的方法來解決這一問題以保證利潤的產(chǎn)生。在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上，除2015—2017 年得分情況不佳外，2018 年后都保持上升趨勢，直至2022 年產(chǎn)生了輕微的下滑趨勢，但得分依然在80%左右。在主營業(yè)務(wù)收入增長率上，在2021 年之前整體得分情況保持良好，但在2021—2022 年得分急劇下跌，說明J 公司的主營業(yè)務(wù)需要進(jìn)行改善，如不改善將有可能造成市場份額流失，會進(jìn)一步加劇公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在應(yīng)收應(yīng)付周轉(zhuǎn)率比上，2016 年后一直保持穩(wěn)步上升的趨勢，說明J 公司應(yīng)付賬款的賬期更為寬松了，這使自身的資金更加充足，減少了資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對建議

將熵值法和功效系數(shù)法相結(jié)合對J 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行評價(jià)，發(fā)現(xiàn)J 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況整體表現(xiàn)不佳，風(fēng)險(xiǎn)等級較高，需要在各方面加強(qiáng)管理，以全面降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級。具體建議有以下幾點(diǎn)。

（一）提升“兩金”管理水平

對于存貨中原材料的管理，可以基于建筑信息模型（Building Information Modeling，BIM）技術(shù)的施工進(jìn)度預(yù)測技術(shù)對施工進(jìn)度進(jìn)行把控，結(jié)合準(zhǔn)時(shí)制（Just In Time，JIT）的管理方式，盡可能做到低庫存或零庫存，以降低堆場成本和資金成本。

（二）采用全面預(yù)算管理

以單體項(xiàng)目為基準(zhǔn)從各個角度對整體收入、成本、費(fèi)用作全面預(yù)算，并把整體預(yù)算拆解至各月，采用彈性預(yù)算的形式對項(xiàng)目的各項(xiàng)情況進(jìn)行對比分析；同時(shí)，對于不同于預(yù)算的成本、費(fèi)用進(jìn)行分析，明確其中的原因，對節(jié)省的環(huán)節(jié)進(jìn)行褒獎，對超支的環(huán)節(jié)進(jìn)行改進(jìn)，以保證項(xiàng)目整體的利潤水平。

（三）建立更加完善的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系

公司應(yīng)該采用更加敏感的指標(biāo)，對公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行更準(zhǔn)確的評價(jià)，并持續(xù)性地對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)公司存在的缺陷，以增強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范能力[5]。