基于熵值法的雙匯發展財務績效評價

【摘? 要】在國民經濟發展中，畜牧業作為一個重要的支柱產業，其發展對保證市場上的肉、蛋、乳類產品的供給具有十分重要的實際意義，同時它也是我國市場經濟的一個重要組成部分。因此，通過財務績效評價研究可以找到企業的薄弱點，從而有針對性地提升財務績效水平。論文以雙匯發展2018-2022年的財務數據以及同行業另外4家公司2022年的數據為分析對象，運用熵值法確定了4個維度8項財務指標的權重，構建了一套財務績效評價體系，分別從縱向和橫向兩個維度對雙匯發展進行財務績效評價分析，得出營運能力和發展能力對雙匯發展的財務績效的影響較大，最后對雙匯發展的財務績效進行評價，并在此基礎上對企業未來發展提供了一些建議。

【關鍵詞】熵值法；雙匯發展；財務績效評價

【中圖分類號】F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2023）06-0181-03

1 引言

近年來，我國居民人均收入不斷提升，人們對生活質量有了更高的要求，肉類食品的需求量也與日俱增，畜牧業的發展也越來越受到人們的重視。論文以雙匯發展為具體案例，通過構建財務指標評價體系，運用熵值法對該公司的財務績效進行研究，通過橫向和縱向對其評價，分析各指標所占的比重，進而得出應該重視哪些層面的績效評價，以提高該企業的經營效率，促進健康發展。

2 研究方法與數據來源

2.1 研究方法

本文采用熵值法來確定各指標的權重，通過運用這一常規方法，對原始數據進行無量綱化處理。由于計算出的無量綱中存在為0的數值，為使其數據具有有效性，特將無量綱化后的數值全部加上0.000 1個單位值。然后按照一系列步驟計算出指標的比重、熵值、差異性系數、權重及綜合得分。計算出來的熵值越大，差異性系數越小，因而指標權重也就越小，反之亦然。通過整理文獻發現，熵值法在企業財務績效分析中的應用已有一定的基礎，而采用熵值法對畜牧業上市公司進行財務績效分析的相關研究數量較少，所以本文評價研究具有借鑒意義。

2.2 變量定義與數據來源

使用熵值法分析的注意事項：

指標的設計應具有可操作性，各個變量間應該具有相關性，根據以上原則以及數據的可獲得性，結合畜牧業企業的特點，分別從償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力4個方面選取了8個有代表性的指標，分別是：資產負債率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率、營業利潤率、凈資產收益率、營業收入增長率、資本積累率。其中資產負債率屬于負向指標，其他為正向指標，對于負向指標越小越好，而正向指標越大越好。

償債能力：資產負債率X1。

營運能力：存貨周轉率X2、應收賬款周轉率X3、總資產周轉率X4。

盈利能力：營業利潤率X5、凈資產收益率X6。

發展能力：營業收入增長率X7、資本積累率X8。

本文選取的是2018-2022年的財務數據，數據主要來源于巨潮資訊網和國泰安數據庫，其收錄了國內上市公司的財務報表，并對一些重要的財務比率作了分析。

3 實證分析

本文通過縱向對比與橫向對比相結合的方式，全面綜合地評價雙匯發展的財務績效水平。縱向比較是在時間空間上做對比，即對一個企業的不同時點的狀況進行比較，橫向比較是某一固定時點對不同企業之間的績效進行比較。以下先對該公司不同年份財務績效狀況進行縱向對比分析，然后選取2022年各公司之間的財務績效狀況進行橫向對比分析。

3.1 縱向比較

基于雙匯發展2018-2022年的年度報告，整理計算得到8項財務績效評價指標的數值，具體情況如表1所示。

各指標熵值賦權計算結果

從表2中可以看出對雙匯發展財務績效評價權重系數最高的是營運能力和發展能力指標，分別是31.21%和30.75%，需要進行重點關注。剩余兩個維度，償債能力和盈利能力作為次重點。

第一，營運能力評價。

營運能力是指企業運用各項資產賺取利潤的能力，本文選擇應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率來衡量雙匯發展的營運能力。根據指標分析，雙匯發展2019年的營運狀況相較于2018年應收賬款周轉率和總資產周轉率均有所上升，而存貨周轉率下降了3.15，2020年之后營運能力總體有所下降，部分原因是受到新冠肺炎疫情影響。

第二，發展能力評價。

2018-2022年雙匯發展營業收入增長率和資本積累率這兩項指標呈先上升后下降的變動趨勢，2021年均出現了急劇下降，原因來源于生豬價格降低，對凍品節奏把握出現偏差。根據財報，2021年因產能恢復，生豬供應量增加，價格大幅下降，雙匯發展生鮮產品銷價同比下降超過30%，影響集團營業收入同比下降165億元，占同期收入的22%。

第三，償債能力評價。

償債能力是反映一個企業的財務靈活性及其償還債務的能力，通常而言，資產負債率在40%～60%是較為合適的健康狀態，雙匯發展2018年和2019年資產負債率都處于一個健康狀態，而2020年之后資產負債率都低于40%，此指標過低并不是一個好的現象，說明企業舉債經營能力不足，使用資金的能力較弱，無法實現資金的優化配置，造成資金的浪費，增加了企業的生產經營成本。

第四，盈利能力評價。

在評價雙匯發展的盈利能力時，選取的是營業利潤率和凈資產收益率，這兩項指標在2018年到2021年均是逐年下降，下降幅度明顯，2021年營業利潤率僅為9.34%，不排除受疫情影響的原因。2022年有所上升，相比于2018年的數據，2022年上漲幅度不大。

3.2 橫向比較

本文羅列出幾家與雙匯發展同行業的公司做對比，分別是民和股份、圣農發展、福成股份和京基智農，整理了5家公司2022年8項財務績效評價指標的原始數據（見表3）。通過熵值法對表3中原始數值進行處理，從而得到表4中各指標熵值賦權的計算結果。

從表4可以看出，資本積累率和總資產周轉率所占比例較大，分別為18.64%、18.71%，營業利潤率和資產負債率所占權重較小，分別為5.26%和5.72%。在所選取的4個一級指標中，營運能力和發展能力指標所占權重較高，分別為47.38%和34.95%，盈利能力指標權重占比為11.95%，償債能力指標占比5.72%。結合前面所述雙匯發展財務績效分析結果，各維度權重占比大概一致。

由此可以看出，在4個維度中，營運能力和發展能力對雙匯發展的財務績效的影響較大；在具體指標中，總資產周轉率和資本積累率對雙匯發展的財務績效影響較大。因此，雙匯發展應著重關注營運能力和發展能力，特別是總資產周轉率和資本積累率。但是與同行業對比中可以發現，雙匯發展的應收賬款周轉率與同行業差異較明顯，因此應收賬款周轉率也作為本文著重分析的一項指標。

總資產周轉率反映企業整體資產的營運能力，資產周轉次數越多的情況下，也就意味著其營運能力越強。從表5可以看出，雙匯發展2022年總資產周轉率為1.78，高于行業均值0.64，說明企業的資產利用效率相比于其他公司較高。

資本積累率是用來分析企業一年內資本積累能力和發展潛力。資本積累率如果大于0且越高，說明企業的資本積累越多，應對風險的能力更強，持續發展能力也更強。雙匯發展資本積累率為-4.19%，遠低于行業均值說明企業成長能力較弱，處于穩定發展時期。

應收賬款周轉率是衡量企業應收賬款周轉速度及管理效率的指標。一般來說，應收賬款周轉率越高越好，雙匯發展近幾年應收賬款周轉率一直較高，2022年為340，遠高于行業凈值88.28，這表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產流動快。

4 總結與建議

4.1 總結

本文選擇雙匯發展2018-2022年的財務報表數據進行分析，分別從償債、營運、盈利和發展能力這4個維度選取了8項指標，從而構建財務績效評價指標體系。綜合來看，營運能力和發展能力對雙匯發展的財務績效的影響程度大，其次是盈利能力和償債能力，在指標分析中，應著重分析總資產周轉率和資本積累率。對于那些與同行業相比差異較大的指標，如應收賬款周轉率也應引起重視。

4.2 建議

第一，提升企業的營運能力。對于雙匯發展，基于熵值法計算權重可知，企業應重點關注營運能力，可從生產工藝的改造以及對資產的管理這兩方面入手。智能化養殖和生產可以極大提高企業的經營效率，同時不斷完善存貨和應收賬款的管理制度，在存貨方面，規范存貨的管理流程，應收賬款管理方面，建立合理的客戶信用機制，對客戶的信用加強管理，做好風險預防。

第二，提升企業的盈利能力。明確目標市場，多方拓展銷售渠道。正確選擇自己具有競爭優勢的產品和市場，提高核心競爭力，避免盲目跟隨市場被帶入惡性競爭中。打破傳統的銷售渠道，利用互聯網平臺延伸了消費的空間范圍，滿足了他們的需求，提升網絡消費的品質化升級。

第三，提升企業的發展能力。發展能力同樣也是雙匯應重點關注的方面，企業應堅持走多元化發展道路。多元化經營可以提高企業業績的穩定性，減少市場風險，確保產業鏈的高效運轉。在畜牧產業市場中，發現自己的短板并充分發揮自身的競爭優勢，不斷通過技術創新和管理創新提高企業的實力，進而提升企業風險應對的能力，并且依靠先進的科技、政策和合理的戰略決策，能夠使企業獲得更好的

發展。

第四，提升企業的償債能力。雙匯發展應根據自身的行業特點和自身的實際情況，合理地調整企業長短期債務的融資比例，以及減少企業的債務籌資，增加股權融資的比例。積極開拓融資渠道，實現多渠道融資，從而公司能夠長期達到一個合理的資產負債結構，使財務杠桿處在一個合理的水平，實現資本結構彈性和財務靈活性的有效協調。

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【作者簡介】耿艷蕊（1999-），女，河南周口人，碩士研究生在讀，研究方向：財務會計理論與實務。