下周將有7只新股發行　盈利能力相對突出成共同點

趙文娟

iFinD 數據顯示，今年6 月，A 股市場一共有39 只新股上市，其中上市首日破發的新股有11 只，整體破發率約為28%。從破發公司所處板塊看，北交所有3 只，創業板有6 只，科創板有2 只。在個股破發幅度上，東方碳素破發幅度最大，上市首日股價下跌了21.67%，余下的破發新股跌幅則在20% 以內。在首日實現上漲的新股中，有2 只新股漲幅超過100%，漲幅超50% 的新股有10 只，漲幅超20% 的新股有18 只。

另外，回顧本周（7 月10 日至7 月14 日）發行情況，周一有5 只新股齊發，并迎來北交所定價最高的新股——錦波生物，該公司采用直接定價方式，發行價格為49 元/股，發行市盈率為32.44 倍。整體來看，本周發行上市新股中，航材股份發行市盈率較高，為80.34 倍，每股價格78.99 元，是最近為數不多的雙高“屬性”發行新股。光格科技次之，發行市盈率為52.21 倍，每股價格為53.09 元。

附表 7月17日至7月21日新股網上發行情況

數據來源：Wind

根據發行安排，下周（7 月17 日～7月21 日）將有7 只新股啟動網申，分別是3 只科創板新股、3 只創業板新股和1 只滬市主板新股。從行業屬性看，這7 只新股分別隸屬于軟件和信息技術服務業；專用設備制造業；非金屬礦物制造業汽車制造業；化學原料和化學制品制造業。在7 家新股中，創業板新股君逸數碼、敷爾佳和科創板新股盛邦安全特點相對鮮明，值得投資人重視。

君逸數碼盈利能力優于同行

君逸數碼是一家智慧城市綜合解決方案提供商，主營業務是為智慧城市領域客戶提供系統集成服務、運維服務和自研產品銷售等產品和服務。2020 年至2022 年，公司營收凈利持續增長，營業收入分別實現3.28 億元、3.54 億元、4.1 億元，同期歸母凈利潤分別為6229.68 萬元、6745.84 萬元、7225.29 萬元。招股書顯示，君逸數碼營業收入規模處在同行業可比公司的營業收入區間之內，業績規模也相對穩定。

報告期內，君逸數碼綜合毛利率分別為34.39%、34.31%、36.54%，較為穩定，且均高于同行業可比上市公司31.57%、30.85%、27.58% 的平均綜合毛利率，但值得注意的是，公司的智慧樓宇、智慧金融安防等應用領域的毛利率卻呈下降趨勢，其他細分應用領域毛利率也有一定波動性。

與同業可比公司相比，君逸數碼在研發方面還需發力。報告期內，君逸數碼的研發費用率分別為3.13%、4.19%、3.79%，遠低于同行可比上市公司7.61%、7.91%、10.87% 的研發費用率均值。作為一家知識密集型產業，持續的研發投入與技術創新是公司取得持續競爭優勢的基礎，惟有加大技術創新力度，才可增強企業發展能力以及在激烈的市場競爭中勝出。而對此，君逸數碼也在招股書中表示，公司后續將投入更多人力、物力和財力用于研發。

敷爾佳貼片類產品國內市場擁有絕對份額優勢

敷爾佳主要從事專業皮膚護理產品的研發、生產和銷售，在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等多形態產品。2020 年至2022 年，敷爾佳分別實現營收15.85 億元、16.50億元、17.69 億元，實現歸母凈利潤6.48 億元、8.06 億元、8.47 億元，報告期內營收凈利雙增。

作為“醫美面膜”大戶，敷爾佳貼片類產品在國內市場擁有絕對份額優勢。根據弗若斯特沙利文的分析報告，2021年，敷爾佳貼片類產品銷售額為貼片類專業皮膚護理產品市場第一，占比15.9%；其中醫療器械類敷料貼類產品占比17.5%，市場排名第一；功能性護膚品貼膜類產品占比13.5%，市場排名第二。不僅如此，敷爾佳還擁有突出的盈利能力，報告期內，敷爾佳綜合毛利率分別達到76.47%、81.95%、83.07%，遠高于同行可比公司76.06%、75.26%、75.27% 的毛利率均值水平，其中醫療器械類產品毛利率分別為78.67%、84.13%、86.06%，在護膚品類公司中可謂屈指可數。

對于敷爾佳而言，其受質疑最多的是關于公司研發能力問題。以2022年為例，敷爾佳當年研發投入1542.6萬元，占營業收入的比例為0.9%，而同類型公司中，創爾生物研發費用率7.5%，華熙生物6.1%，貝泰妮5.1%，都比敷爾佳要高出許多。在研發人員上，2022 年底，敷爾佳共有8 名研發人員，占員工比例1.7%。同行業公司巨子生物，2022 年底研發人員數量為132 人，占比14.1%。對此，敷爾佳解釋稱，公司在原料研發/提取、工藝開發及臨床研究類研發項目方面具有一定的技術劣勢，新配方及新產品的研發主要委托第三方進行。2022 年，研發費用中超八成被用于委托研發，自主研發費用僅占12.6%。

對于自身的弱勢，敷爾佳也在招股書中明確表示，接下來將加強原料端的基礎研究，通過獨家合作原料/專利配方/基礎研究等路徑向上尋求突破，形成差異化競爭優勢。

盛邦安全的毛利率在同業對比中一騎絕塵

盛邦安全主營業務為網絡安全產品的研發、生產和銷售，并提供相關網絡安全服務。從營收指標的經營規模來看，盛邦安全相較啟明星辰、安恒信息、綠盟科技、深信服等同行業知名公司仍有一定差距。不過，其業績增速以及毛利率卻要高于多家同行業可比公司。

2020 年至2022 年，盛邦安全毛利率分別為75.59%、78.81%、77.71%，遠高于同行可比上市公司68.36%、66.61%、65.46% 的毛利率均值。問詢回復顯示，在反映盛邦安全核心技術優勢的漏洞及脆弱性檢測市場領域，據IDC 最新于今年發布的《2021 年下半年中國IT 安全軟件市場跟蹤報告》，2021 年響應與編排軟件市場規模為2.25 億美元，相較于2020 年實現21.7% 的同比增長。其中，盛邦安全與綠盟科技、啟明星辰、安恒信息、Synopsys等公司在該領域內占據主要市場份額，盛邦安全2021 年度市場占有率為5.6%，在國內市場排名第3。

很顯然，在業績和技術層面，盛邦安全是有很大亮點的，但同時也不能否認的是，公司在報告期內是存在多項內控缺陷的，譬如公司在招股書及問詢回復中表示，盛邦安全報告期內存在使用個人賬戶進行收付款項，以及與關聯方、第三方進行資金拆借行為等不規范行為，不過公司就上述多起不規范行為進行了整改。此外，報告期內，盛邦安全曾存在取得供應商虛開發票、第三方代繳社保等情形。也因此，對于盛邦安全而言，若公司能夠很好地規避內控缺陷風險，則企業必然會迎來更好的發展周期。