制造業(yè)高端化發(fā)展中的金融支持研究
——以京津冀地區(qū)為例

徐琳璐,徐靜珍

(華北理工大學(xué),河北 唐山 063210)

0 引言

“十四五”規(guī)劃提出,當前我國要努力將發(fā)展經(jīng)濟著力點放到實體經(jīng)濟上來,而實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵就在于制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。京津冀地區(qū)作為全國三大城市群之一,其協(xié)同發(fā)展已經(jīng)是我國的一個重大發(fā)展目標。相比其他地區(qū),京津冀在地理位置、資源配置以及產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)等方面具有顯著的競爭優(yōu)勢,發(fā)展?jié)摿薮蟆ｋS著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型需求日益緊迫,制造業(yè)的高端化發(fā)展已成為京津冀經(jīng)濟發(fā)展過程中的必經(jīng)之路。金融是市場經(jīng)濟過程中主要的資源配置方式,是實現(xiàn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ),金融體系結(jié)構(gòu)應(yīng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整模式相適配。因此,新時期探索京津冀地區(qū)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的金融支持模式,不僅有利于京津冀綜合發(fā)展規(guī)劃的實施,也有利于我國制造業(yè)的高端化發(fā)展。

1 文獻綜述

1.1 金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

對于金融與制造業(yè)的關(guān)系,國內(nèi)大多數(shù)學(xué)者普遍認為制造業(yè)的高端化發(fā)展離不開金融支持。李雪等[1]從協(xié)同集聚視角研究金融發(fā)展梯度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響,研究發(fā)現(xiàn)區(qū)域金融發(fā)展是促進區(qū)域制造業(yè)高端化發(fā)展的基礎(chǔ)。徐凱周等[2]認為我國制造業(yè)在從高速增長向高端化發(fā)展的轉(zhuǎn)型階段,制造業(yè)的研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售都離不開金融支持。樊永升等[3]以A股制造業(yè)上市公司為樣本,通過實證分析得出固定資產(chǎn)和研發(fā)創(chuàng)新投資可以對制造業(yè)高端化發(fā)展起推動作用。但由于我國金融業(yè)與制造業(yè)目前仍缺乏深度融合,未能形成良性循環(huán),導(dǎo)致金融體系在支持制造業(yè)高端化發(fā)展中出現(xiàn)了一些列問題。董思雁[4]認為高科技制造業(yè)的發(fā)展仍然面臨著許多資金支持的問題,制造業(yè)的金融需求還停留在 “基本需求”層面上,制造業(yè)與金融業(yè)融合不深,制造業(yè)發(fā)展的金融支持環(huán)境尚未優(yōu)化,這些因素都制約著我國制造業(yè)的發(fā)展。郭威等[5]從金融供給側(cè)角度分析,認為我國金融支持制造業(yè)發(fā)展存在結(jié)構(gòu)性失衡問題,主要是因為金融業(yè)高利潤影響制造業(yè)發(fā)展,以及金融業(yè)服務(wù)制造業(yè)的意愿和能力不足。此外,金融融資支持不足、金融資源錯配、貸款門檻高、金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足等因素也都制約著制造業(yè)的高端化發(fā)展[6-8]。通過對金融與制造業(yè)之間的關(guān)系進行梳理,發(fā)現(xiàn)目前國內(nèi)研究學(xué)者大多認為金融與制造業(yè)之間存在正相關(guān)關(guān)系,即金融業(yè)的發(fā)展可以推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

1.2 京津冀金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

京津冀地區(qū)作為中國重要的制造業(yè)基地之一,其制造業(yè)的高水平發(fā)展對京津冀地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要,而金融支持是推動京津冀制造業(yè)高端化發(fā)展的重要因素。梁倩[9]分析了供給側(cè)改革背景下京津冀制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的現(xiàn)狀和影響因素,發(fā)現(xiàn)京津冀制造業(yè)中的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)比重相對較小,為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,應(yīng)將更多的金融資源引入到高科技和技術(shù)密集型部門,促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善。 李雪等[1]以2005-2015年京津冀43個城市的面板數(shù)據(jù),研究金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的影響機制,認為應(yīng)該從金融市場、金融資源和政府三方面促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)向二、三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。 宋昌耀等[10]在梳理京津冀金融發(fā)展與工業(yè)現(xiàn)代化特點的基礎(chǔ)上,總結(jié)了金融支持產(chǎn)業(yè)升級的形成機制,并對京津冀金融發(fā)展是否促進了制造業(yè)的發(fā)展進行了實證研究。我國正處于制造業(yè)轉(zhuǎn)型階段,制造業(yè)的高端化發(fā)展與金融支持密不可分,精準、高效的金融支持將為制造業(yè)的前沿發(fā)展提供力量和活力[5]。

通過對金融與制造業(yè)之間關(guān)系、金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展存在的問題以及京津冀金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展狀況三方面的文獻進行梳理,發(fā)現(xiàn)國內(nèi)大多數(shù)學(xué)者主要通過收集制造業(yè)發(fā)展的數(shù)據(jù),從理論層面描述金融支持制造業(yè)的現(xiàn)狀和問題,而較少從實證層面分析金融支持對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。因此,本文在既有研究的基礎(chǔ)上運用熵值法和面板回歸法進行金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展效果的實證研究。通過構(gòu)建制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的綜合性評價指標體系,運用時間固定效應(yīng)回歸模型實證分析金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)對制造業(yè)高端化發(fā)展的影響程度及效果。

2 京津冀金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 京津冀制造業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

制造業(yè)規(guī)模總量持續(xù)增加。2021年北京、天津、河北工業(yè)增加值分別為5 692.5億元、5 224.6億元以及14 097.7億元,較2015年分別增長65%,37%以及41%,工業(yè)規(guī)模保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。但相較于長三角和珠三角,京津冀的工業(yè)規(guī)模仍然較弱,由圖1可以看出,雖然京津冀近5年工業(yè)增加值占全國工業(yè)增加值比重比較穩(wěn)定,但與長三角和珠三角相比,工業(yè)增加值占比明顯偏低,制造業(yè)發(fā)展仍有很大提升空間。

制造業(yè)高端化、智能化趨勢明顯。2021年北京、天津、河北高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長14.2%、7.5%、12%;戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增長24.7%、26.1%、12.1%;R&D投入經(jīng)費分別為2 629.3億、574.3億、745.5億,同比增長13%、18%、17.5%。可見,京津冀地區(qū)科技創(chuàng)新與制造業(yè)發(fā)展逐步融合,研發(fā)投入能力增強,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)體系正進一步壯大。

2.2 京津冀金融支持現(xiàn)狀

2021年京津冀金融增加值為1.25萬億元,GDP比重由2015年的11.75%上升到2021年的14.52%,表明金融支持日益成為京津冀產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動力。從金融支持規(guī)模看,2015—2020年,京津冀金融體量在不斷增加,金融機構(gòu)存貸款余額也在持續(xù)增長,存貸余額分別從20.56萬億元和11.71萬億元增長到30.35萬億元和18.42萬億元;從金融效率看,2015—2020年,河北和天津存貸款比重呈現(xiàn)增長趨勢,河北由0.67增長到0.75,天津由0.92增長到1.14,北京存貸款比重有所下降,由0.45下降到0.44,表明有更多金融機構(gòu)的貸款資金流向京津冀制造業(yè)企業(yè),但增長趨勢仍較為緩慢;從金融支持結(jié)構(gòu)看,2015—2020年,京津冀金融中長期貸款余額由6.61萬億元增長到11.39萬億元,漲幅達72.7%,有助于推動京津冀制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新。雖然中長期貸款規(guī)模增加,但與京津冀制造業(yè)企業(yè)需求之間仍然存在差距。

3 京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平指標體系構(gòu)建

3.1 研究方法

熵值法是一種客觀賦權(quán)方法,通過衡量各項指標的變異程度,運用信息熵工具進行分析,得到各個指標的權(quán)重,過程如下:

第一步,標準化處理各項指標:

對于正向指標:

對于負向指標:

計算第i項指標下第j個樣本所占比重:

第二步,求出指標的熵值和權(quán)重值

計算第i項指標的熵值ei:

計算第i項指標的信息效用價值di:

di=1-ei,i=1,…,n

計算第i項指標的權(quán)重wi:

第三步,綜合評價指數(shù)測算

3.2 數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)來源于2010-2021年《中國統(tǒng)計年鑒》《北京統(tǒng)計年鑒》《河北統(tǒng)計年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》Wind數(shù)據(jù)庫,部分缺失數(shù)據(jù)采用均值法計算得出。

3.3 指標體系構(gòu)建

本文根據(jù)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵以及國內(nèi)外學(xué)者對先進制造業(yè)發(fā)展評價的研究來對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指標加以構(gòu)建。選取經(jīng)濟效益、創(chuàng)新能力、行業(yè)質(zhì)量、綠色發(fā)展4個維度來衡量京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平。具體指標體系如表1所示,指標權(quán)重由R語言運行熵值法得出。

表1 制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展評價指標體系

3.4 京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合得分

根據(jù)表1中制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展各指標權(quán)重值計算得到2010-2020年京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的綜合得分。由表2可以看出2010-2020年北京、天津和河北制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平有所差異,但京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展總水平呈上升趨勢。

表2 京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合得分

4 金融支持京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實證研究

4.1 面板模型構(gòu)建

4.1.1 數(shù)據(jù)來源

本文金融支持相關(guān)數(shù)據(jù)來自京津冀地區(qū)2010-2020年的金融規(guī)模、金融效率以及金融結(jié)構(gòu)指標,具體數(shù)據(jù)來源于北京市統(tǒng)計局、天津市統(tǒng)計局、河北省統(tǒng)計局、Wind數(shù)據(jù)庫以及國泰民安數(shù)據(jù)庫。

4.1.2 變量選擇

金融規(guī)模的提高可以促進制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文選用金融相關(guān)比率來衡量金融規(guī)模,同時考慮京津冀區(qū)域金融資料的可獲得性以及金融發(fā)展規(guī)模和水平的有限性,用金融機構(gòu)各項存貸款余額之和占GDP以及工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的比重,以共同衡量金融規(guī)模。

金融效率是衡量金融體系運行狀況、制造業(yè)行業(yè)資

源配置情況,以及決定制造業(yè)金融運行狀態(tài)的重要指標。本文選擇金融機構(gòu)的存貸比和信貸資金分配市場化指數(shù)作為衡量金融效率的指標。金融存貸比能夠反映一個國家或區(qū)域內(nèi)金融業(yè)對實體經(jīng)濟的資金支持能力。在當前階段,金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展不僅需要擴大信貸規(guī)模,也需要提高資金配置效率。因此,使用存貸款比例來表示金融效率可以更好地體現(xiàn)京津冀金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的力度。信貸資金分配市場化指數(shù)用金融機構(gòu)中非國有企業(yè)貸款占全部貸款的份額來衡量,指數(shù)越高,說明非國有企業(yè)貸款比例上升,市場競爭機制改善,金融效率越高。

金融結(jié)構(gòu)用直接融資占比、中長期貸款占比以及金融業(yè)競爭指數(shù)來表示。直接融資占比是衡量金融融資結(jié)構(gòu)的指標,用股票總市值占總?cè)谫Y額的比例來衡量。目前我國的融資模式仍是以銀行為主導(dǎo)的間接融資模式,想要推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,必須要拓寬直接融資渠道。中長期貸款占比是衡量貸款期限結(jié)構(gòu)的指標,用金融機構(gòu)中長期貸款余額占總投資額比重來衡量,制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要長期穩(wěn)定的資金支持。金融業(yè)競爭指數(shù)為非國有金融機構(gòu)吸收存款占全部金融機構(gòu)吸收存款的比例。市場競爭機制的引入和不斷完善,以及國有金融機構(gòu)地位的減弱帶來了更為多元化的金融體系,可以滿足對外部融資依賴度較高的制造業(yè)行業(yè)的資金需求。具體指標如表3。

表3 京津冀金融支持制造業(yè)發(fā)展衡量指標

4.1.3 面板模型選擇

由于本文是用面板數(shù)據(jù)進行回歸,所以先通過Stata16進行Hausman檢驗驗證解釋變量與隨機擾動項的關(guān)系,確定本文應(yīng)選用隨機效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型,Hausman結(jié)果得到p值為0.001 6。由檢驗結(jié)果可知,在1%的置信水平下,p值為0.001 6<0.01,故應(yīng)拒絕原假設(shè),即解釋變量與隨機擾動項相關(guān),應(yīng)該建立固定效應(yīng)模型。

將制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合得分作為被解釋變量,金融規(guī)模(FIR)、金融效率(LS)和金融結(jié)構(gòu)(FS)作為解釋變量,建立時間固定效應(yīng)回歸模型:

yit=λi+β1FIR+β2LS+β3FS+μit+εit,i=1,2,…,n;t=1.,2,…,t

4.2 面板回歸結(jié)果與分析

本文通過上述檢驗,對面板數(shù)據(jù)進行時間固定效應(yīng)回歸得出回歸結(jié)果。模型估計參數(shù)R2為0.981 9,說明金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)可以解釋京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的98.19%變化原因,模型擬合效果較好。

表4的面板估計結(jié)果表明,金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)對于京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展升級的效用顯

表4 面板回歸估計結(jié)果

著,其中金融規(guī)模對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有正向推動作用,金融效率、金融結(jié)構(gòu)對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有負向影響,說明目前金融支持未能充分滿足京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的需求,金融資源在流向?qū)嶓w經(jīng)濟時仍存在結(jié)構(gòu)性錯配及供需矛盾等問題。

結(jié)合京津冀金融支持實際情況,對回歸結(jié)果進行分析:

金融規(guī)模對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有正向顯著影響。金融機構(gòu)存貸款占GDP比重每增加1個單位,將使京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平增加0.062 7個單位。金融機構(gòu)存貸款占工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入比重每增加1個單位,將使京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展增加0.225個單位。這說明金融規(guī)模的增加在一定程度上滿足了京津冀制造業(yè)企業(yè)的融資需求。京津冀金融業(yè)發(fā)展為制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型提供資金支持,金融服務(wù)制造業(yè)資金傳統(tǒng)機制和信用擴大機制在一定程度上得到體現(xiàn),表明金融行業(yè)發(fā)展起到良好的資源配置作用,在經(jīng)濟體系中起到潤滑和加速作用。

金融效率中存貸比對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展起負向影響。從長期看,金融效率每增加1個單位,將使京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平降低0.306個單位,這是因為存貸比反應(yīng)了金融部門將儲蓄轉(zhuǎn)化為貸款的效率。銀行作為我國金融機構(gòu)的主體,在穩(wěn)健經(jīng)營的前提下,傾向于將貸款投向規(guī)模大、風險低的大型傳統(tǒng)制造業(yè),而對于一些創(chuàng)新性強、風險高的高技術(shù)中小制造業(yè)企業(yè)實行貸款限制,由此形成金融效率與制造業(yè)升級指標的逆向效應(yīng)。此外,我國金融效率受各種體制因素制約,特別是金融體系的國有背景和制造業(yè)產(chǎn)業(yè)中的非市場成分兩者相互作用,使得金融效率難以真正發(fā)揮作用。信貸資金分配市場化指數(shù)對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展起正向推動作用,但推動效果較差,信貸資金市場化指數(shù)每提高1個單位,只會使京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平提高0.043個單位,可能是由于目前京津冀地區(qū)金融體系優(yōu)先發(fā)展國有企業(yè),導(dǎo)致金融資源的轉(zhuǎn)化效率較低。

金融結(jié)構(gòu)中直接融資占比對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展起正向推動作用,從長期來看,直接融資占比每提高1個單位,將推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提升0.013 8個單位。由于我國資本市場基礎(chǔ)比較薄弱,發(fā)展相對緩慢,直接融資占比較低,因此相較于擴大金融規(guī)模,提高直接融資占比對制造業(yè)升級的支持作用相對有限。中長期貸款對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展起負向影響,中長期貸款每增加1個單位,將使京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平下降0.137個單位,可能是由于先進制造業(yè)具有專業(yè)性強、技術(shù)高等特點,而且先進制造業(yè)發(fā)展趨勢變化快,金融機構(gòu)在中長期貸款審批方面存在諸多限制,一些高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略新興企業(yè)難以得到貸款,導(dǎo)致中長期貸款占比對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展就有逆向推動作用。金融業(yè)競爭指數(shù)的p值為0.056,大于0.05,說明在5%的置信度水平下,金融業(yè)競爭指數(shù)對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響不顯著。

5 結(jié)論與建議

5.1 研究結(jié)論

本文利用京津冀2010-2020年的面板數(shù)據(jù),實證檢驗金融支持對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。結(jié)果表明:金融規(guī)模對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有正向推動作用;金融效率對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展存在負向推動作用;金融結(jié)構(gòu)中直接融資與京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展呈正相關(guān),中長期貸款與京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展呈負相關(guān);金融業(yè)競爭指數(shù)對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量水平影響不大。

5.2 對策建議

據(jù)本文的實證研究結(jié)果,對金融支持京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出以下建議:

(1)擴大金融規(guī)模,加大金融對制造業(yè)支持力度。金融規(guī)模對京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展推動作用顯著,應(yīng)合理推動金融規(guī)模發(fā)展,在擴大金融規(guī)模的同時防止金融風險的擴大。一方面鼓勵金融機構(gòu)加大對制造業(yè)企業(yè)資金支持力度,提高金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟的意愿;另一方面推動建立多層次融資擔保體系,規(guī)避融資風險,推動京津冀制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

(2)優(yōu)化金融結(jié)構(gòu),提高金融對制造業(yè)支持的質(zhì)量。一方面,京津冀中長期貸款規(guī)模增加,但中長期貸款對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展起到抑制作用,說明中長期貸款流向出現(xiàn)錯配。銀行等金融機構(gòu)應(yīng)轉(zhuǎn)變思想,適當擴大中長期貸款審批限權(quán),充分發(fā)揮金融機構(gòu)的資金引導(dǎo)作用。另一方面,直接融資的發(fā)展?jié)M足了供需雙方的資金需求,因此,應(yīng)加大力度發(fā)展直接融資,有針對性地提供股權(quán)、債券投資等多樣化的直接融資服務(wù),增加先進制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)值。

(3)提高金融效率,提升金融對制造業(yè)支持的效能。從實證結(jié)果看,金融效率的提高抑制了京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平,說明我國金融體系仍存在“脫實向虛”現(xiàn)象。政府方面應(yīng)積極發(fā)揮自身引導(dǎo)職能,通過產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)、政府補貼等手段,有的放矢扶持技術(shù)密集型高科技企業(yè)和項目。金融機構(gòu)也應(yīng)加快金融產(chǎn)品和金融體制創(chuàng)新的步伐,為京津冀制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供有力的金融支持。