淺析三安光電哈佛框架下的財(cái)務(wù)分析

岑佩琦 黃英丹 馮瑩瑩

摘 要：本文以三安光電為分析對(duì)象，基于哈佛分析框架及VDC財(cái)務(wù)分析平臺(tái)。通過(guò)分析三安光電的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力以及償債能力三方面的內(nèi)容，探討其存在的問(wèn)題，同時(shí)提出改進(jìn)措施。

關(guān)鍵詞：三安光電，財(cái)務(wù)分析，存在問(wèn)題，改進(jìn)措施

一、研究方法與分析技術(shù)

本文采用了案例分析法，以三安光電股份有限公司為例，基于哈佛框架進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。同時(shí)借助VDC大數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)分析平臺(tái)，其采用可視化技術(shù)，為本文提供大量的數(shù)據(jù)支持，可基于數(shù)據(jù)快速形成分析論點(diǎn)，提高對(duì)報(bào)表判斷的準(zhǔn)確度。

二、三安光電概況

三安光電股份有限公司于2000年成立，2008年在上交所掛牌上市，總部位于中國(guó)福建廈門(mén)。主要從事化合物半導(dǎo)體新材料、太陽(yáng)能電池、LED外延芯片與器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。三安光電是國(guó)家認(rèn)定的博士后科研工作站，也是國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心。公司現(xiàn)有專(zhuān)利近3000項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利占70%以上，在全球化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域具有重大影響力。

三、三安光電財(cái)務(wù)分析

（一）盈利能力分析

為了考察三安光電公司的盈利能力，選擇對(duì)其凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入毛利率和總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行分析，繪制公司相關(guān)指標(biāo)的分析圖如下：

根據(jù)圖1可知，公司的凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入毛利率和總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)方向總體一致：在2017到2021年五年間三安光電的盈利能力都處于下降趨勢(shì)，其中2018年到2019年的下降幅度最大，通過(guò)實(shí)際收集數(shù)據(jù)得知是因?yàn)槭袌?chǎng)處于低迷，LED產(chǎn)品價(jià)格下降。而在2020年公司部分低端產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)以及所涉及的新興業(yè)務(wù)得到了重大突破，產(chǎn)能得到了提高，銷(xiāo)售能力增強(qiáng)，改善了公司的經(jīng)營(yíng)狀況，使得公司在遭受疫情低迷的情況下仍能控制盈利能力的減緩，出現(xiàn)轉(zhuǎn)好趨勢(shì)，凈利潤(rùn)稍稍出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

根據(jù)圖2可知，三安光電在2017年到2021年的凈資產(chǎn)收益率處于下降趨勢(shì)，在2020年已經(jīng)低于行業(yè)的均值水平，在2021年出現(xiàn)稍微回升，說(shuō)明公司整體盈利能力持續(xù)下降，處于行業(yè)的較低水平。如何有效控制成本支出和研發(fā)力度來(lái)保持行業(yè)地位與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是三安光電面臨的關(guān)鍵問(wèn)題。

（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析

為了考察三安光電公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力，對(duì)公司部分主要資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行變化情況分析圖如下：

通過(guò)變化情況圖可知三安光電的存貨周轉(zhuǎn)率在2020年之前都是下降的趨勢(shì)，在2020年到2021年出現(xiàn)了較大的上升幅度，說(shuō)明企業(yè)及時(shí)抓住了市場(chǎng)機(jī)遇，但是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在緩慢下降之后處于平緩，可能是出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)增速未跟上固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度，或是新項(xiàng)目開(kāi)展過(guò)快導(dǎo)致沒(méi)有對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行充分的利用等現(xiàn)象。

通過(guò)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化可以得出三安光電基本處于行業(yè)的均值之下，在2019年達(dá)到了最低值之后開(kāi)始回升，兩年內(nèi)快速追上行業(yè)均值。可以看出應(yīng)收賬款管理系統(tǒng)可能對(duì)于公司本身運(yùn)營(yíng)狀態(tài)不太符合，同時(shí)遭受了疫情和行業(yè)低迷的情況，導(dǎo)致公司收款速度慢，資產(chǎn)也流動(dòng)慢的局面，這容易導(dǎo)致壞賬的產(chǎn)生，需要針對(duì)企業(yè)本身進(jìn)行改進(jìn)。

（三）償債能力分析

為了考察三安光電公司的償債能力，對(duì)其短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力作出變化情況分析圖如下：

根據(jù)上圖可知三安光電的總資產(chǎn)負(fù)債率一直低于行業(yè)水平，總體現(xiàn)金流較好，長(zhǎng)期償債能力較好，企業(yè)的杠桿效益低，資金未得到充分利用。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈現(xiàn)同樣的變化趨勢(shì)，總體呈下降趨勢(shì)，2018年到2019年下降幅度最大，受到了行業(yè)的整體影響，而后續(xù)幾年發(fā)展中在2-3之間浮動(dòng)，流動(dòng)資產(chǎn)存貨占比變大，短期借款比例增大，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力變?nèi)酰唐趦攤芰ψ內(nèi)酢?/p>

四、三安光電存在問(wèn)題及改進(jìn)措施

（一）存在問(wèn)題

1.企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益下降，盈利能力有所削弱。根據(jù)上文對(duì)三安光電的盈利能力進(jìn)行分析可知，2017到2021年三安光電的盈利能力都處于下降的發(fā)展態(tài)勢(shì)，主要原因在于三安光電以LED芯片類(lèi)產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)，而2017年起，市場(chǎng)上LED芯片的價(jià)格持續(xù)下滑，極大的影響了公司的經(jīng)營(yíng)收益。同時(shí)，LED產(chǎn)品價(jià)格下降也導(dǎo)致企業(yè)存貨大幅度減值，對(duì)公司的利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響，這也直接導(dǎo)致了三安光電的盈利能力下降。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力下降。根據(jù)分析發(fā)現(xiàn)三安光電應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本處于行業(yè)的均值之下，主要原因在于企業(yè)應(yīng)收賬款管理系統(tǒng)與其本身運(yùn)營(yíng)狀態(tài)不太符合，同時(shí)，受疫情影響，經(jīng)濟(jì)低迷，致使公司應(yīng)收賬款回收期延長(zhǎng)，極大程度削弱了企業(yè)變現(xiàn)能力，加劇了企業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)可能因LED產(chǎn)品市場(chǎng)低迷，對(duì)其生產(chǎn)投入減少，導(dǎo)致大量固定資產(chǎn)閑置，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，進(jìn)一步影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)水平。

3.貨幣資金未充分利用，短期償債能力有待提升。根據(jù)分析得知三安光電的總資產(chǎn)負(fù)債率一直低于行業(yè)水平，總體現(xiàn)金流較好，說(shuō)明其具有較好的長(zhǎng)期償債能力，但也意味著企業(yè)存在大量的貨幣資金未得到充分利用，導(dǎo)致其投資收益不理想。此外，三安光電的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率總體呈下降的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨占比較大，而對(duì)其償債能力的影響微乎其微，表明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力變?nèi)酰唐趦攤芰τ写嵘Ｓ纱朔从吵鋈补怆娛苁袌?chǎng)行情和疫情影響，近幾年來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)并不理想。

（二）改進(jìn)措施

1.加強(qiáng)上游芯片技術(shù)，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前，LED產(chǎn)品市場(chǎng)廣闊，在面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，三安光電應(yīng)利用多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)上游芯片的研發(fā)，關(guān)注芯片的質(zhì)量，利用技術(shù)實(shí)現(xiàn)差異化，樹(shù)立自己的品牌，用優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品吸引更多的客戶(hù)。同時(shí)，三安光電要減少同功能芯片的重復(fù)開(kāi)發(fā)，積極采取措施回避行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)。另外，三安光電應(yīng)合理控制擴(kuò)張速度，做好公司的內(nèi)部管理。管理層在投入研發(fā)時(shí)，要切實(shí)做好員工激勵(lì)機(jī)制，減少人才流失，從而提高核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2.加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率作為企業(yè)的核心指標(biāo)，三安光電的管理層在面對(duì)該比率下降的情況下，應(yīng)針對(duì)不同的客戶(hù)群體制定相應(yīng)的收款管理辦法，保障資金及時(shí)回收，防止壞賬產(chǎn)生，從而提高公司對(duì)資金的周轉(zhuǎn)效率。另外，三安光電還應(yīng)加強(qiáng)上游芯片及產(chǎn)品的研發(fā)，提高固定資產(chǎn)使用效率，避免資產(chǎn)閑置，進(jìn)而增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

3.加強(qiáng)存貨日常管理，提高企業(yè)償債能力。三安光電在接受政府補(bǔ)貼的同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)自身的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，減少因市場(chǎng)環(huán)境等因素帶來(lái)的存貨積壓，價(jià)格低下等問(wèn)題。企業(yè)在生產(chǎn)時(shí)，應(yīng)注重加強(qiáng)存貨管理，降低存貨成本。另外，三安光電應(yīng)充分利用企業(yè)的現(xiàn)有資金，加大研發(fā)投入，增強(qiáng)芯片業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高上游產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，形成資金的良性循環(huán)，有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

五、總結(jié)

通過(guò)上述分析，我們發(fā)現(xiàn)三安光電存在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，經(jīng)營(yíng)效益不理想，存貨變現(xiàn)能力弱等問(wèn)題。面對(duì)以上發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，三安光電可以通過(guò)創(chuàng)新打開(kāi)新的市場(chǎng)路徑，加強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，根據(jù)公司體制對(duì)應(yīng)收賬款管理體系進(jìn)行優(yōu)化，以及提高企業(yè)償債能力等方式進(jìn)行改善。