淺析三安光電哈佛框架下的財務分析

岑佩琦 黃英丹 馮瑩瑩

摘 要：本文以三安光電為分析對象，基于哈佛分析框架及VDC財務分析平臺。通過分析三安光電的盈利能力、營運能力以及償債能力三方面的內容，探討其存在的問題，同時提出改進措施。

關鍵詞：三安光電，財務分析，存在問題，改進措施

一、研究方法與分析技術

本文采用了案例分析法，以三安光電股份有限公司為例，基于哈佛框架進行財務分析。同時借助VDC大數據財務分析平臺，其采用可視化技術，為本文提供大量的數據支持，可基于數據快速形成分析論點，提高對報表判斷的準確度。

二、三安光電概況

三安光電股份有限公司于2000年成立，2008年在上交所掛牌上市，總部位于中國福建廈門。主要從事化合物半導體新材料、太陽能電池、LED外延芯片與器件的研發、生產和銷售。三安光電是國家認定的博士后科研工作站，也是國家級企業技術中心。公司現有專利近3000項，其中發明專利占70%以上，在全球化合物半導體領域具有重大影響力。

三、三安光電財務分析

（一）盈利能力分析

為了考察三安光電公司的盈利能力，選擇對其凈資產收益率、營業收入毛利率和總資產報酬率進行分析，繪制公司相關指標的分析圖如下：

根據圖1可知，公司的凈資產收益率、營業收入毛利率和總資產報酬率變動方向總體一致：在2017到2021年五年間三安光電的盈利能力都處于下降趨勢，其中2018年到2019年的下降幅度最大，通過實際收集數據得知是因為市場處于低迷，LED產品價格下降。而在2020年公司部分低端產品價格上調以及所涉及的新興業務得到了重大突破，產能得到了提高，銷售能力增強，改善了公司的經營狀況，使得公司在遭受疫情低迷的情況下仍能控制盈利能力的減緩，出現轉好趨勢，凈利潤稍稍出現反轉。

根據圖2可知，三安光電在2017年到2021年的凈資產收益率處于下降趨勢，在2020年已經低于行業的均值水平，在2021年出現稍微回升，說明公司整體盈利能力持續下降，處于行業的較低水平。如何有效控制成本支出和研發力度來保持行業地位與競爭優勢是三安光電面臨的關鍵問題。

（二）資產營運能力分析

為了考察三安光電公司資產運營能力，對公司部分主要資產周轉率進行變化情況分析圖如下：

通過變化情況圖可知三安光電的存貨周轉率在2020年之前都是下降的趨勢，在2020年到2021年出現了較大的上升幅度，說明企業及時抓住了市場機遇，但是固定資產周轉率在緩慢下降之后處于平緩，可能是出現了經營活動增速未跟上固定資產的增長速度，或是新項目開展過快導致沒有對固定資產進行充分的利用等現象。

通過應收賬款周轉率的變化可以得出三安光電基本處于行業的均值之下，在2019年達到了最低值之后開始回升，兩年內快速追上行業均值。可以看出應收賬款管理系統可能對于公司本身運營狀態不太符合，同時遭受了疫情和行業低迷的情況，導致公司收款速度慢，資產也流動慢的局面，這容易導致壞賬的產生，需要針對企業本身進行改進。

（三）償債能力分析

為了考察三安光電公司的償債能力，對其短期償債能力和長期償債能力作出變化情況分析圖如下：

根據上圖可知三安光電的總資產負債率一直低于行業水平，總體現金流較好，長期償債能力較好，企業的杠桿效益低，資金未得到充分利用。流動比率和速動比率呈現同樣的變化趨勢，總體呈下降趨勢，2018年到2019年下降幅度最大，受到了行業的整體影響，而后續幾年發展中在2-3之間浮動，流動資產存貨占比變大，短期借款比例增大，企業資產的變現能力變弱，短期償債能力變弱。

四、三安光電存在問題及改進措施

（一）存在問題

1.企業經營效益下降，盈利能力有所削弱。根據上文對三安光電的盈利能力進行分析可知，2017到2021年三安光電的盈利能力都處于下降的發展態勢，主要原因在于三安光電以LED芯片類產品為主營業務，而2017年起，市場上LED芯片的價格持續下滑，極大的影響了公司的經營收益。同時，LED產品價格下降也導致企業存貨大幅度減值，對公司的利潤產生較大影響，這也直接導致了三安光電的盈利能力下降。

2.應收賬款周轉率偏低，企業營運能力下降。根據分析發現三安光電應收賬款周轉率基本處于行業的均值之下，主要原因在于企業應收賬款管理系統與其本身運營狀態不太符合，同時，受疫情影響，經濟低迷，致使公司應收賬款回收期延長，極大程度削弱了企業變現能力，加劇了企業的壞賬風險。另外，企業可能因LED產品市場低迷，對其生產投入減少，導致大量固定資產閑置，固定資產周轉率下降，進一步影響企業的營運水平。

3.貨幣資金未充分利用，短期償債能力有待提升。根據分析得知三安光電的總資產負債率一直低于行業水平，總體現金流較好，說明其具有較好的長期償債能力，但也意味著企業存在大量的貨幣資金未得到充分利用，導致其投資收益不理想。此外，三安光電的流動比率和速動比率總體呈下降的趨勢，說明企業的流動資產中存貨占比較大，而對其償債能力的影響微乎其微，表明企業資產的變現能力變弱，短期償債能力有待提升。由此反映出三安光電受市場行情和疫情影響，近幾年來的發展態勢并不理想。

（二）改進措施

1.加強上游芯片技術，提高企業競爭優勢。目前，LED產品市場廣闊，在面對激烈的競爭時，三安光電應利用多年的行業經驗，加強上游芯片的研發，關注芯片的質量，利用技術實現差異化，樹立自己的品牌，用優質的產品吸引更多的客戶。同時，三安光電要減少同功能芯片的重復開發，積極采取措施回避行業價格戰。另外，三安光電應合理控制擴張速度，做好公司的內部管理。管理層在投入研發時，要切實做好員工激勵機制，減少人才流失，從而提高核心業務的發展。

2.加強應收賬款管理，提高企業營運能力。應收賬款周轉率作為企業的核心指標，三安光電的管理層在面對該比率下降的情況下，應針對不同的客戶群體制定相應的收款管理辦法，保障資金及時回收，防止壞賬產生，從而提高公司對資金的周轉效率。另外，三安光電還應加強上游芯片及產品的研發，提高固定資產使用效率，避免資產閑置，進而增強市場競爭力。

3.加強存貨日常管理，提高企業償債能力。三安光電在接受政府補貼的同時，應加強自身的產品競爭力，減少因市場環境等因素帶來的存貨積壓，價格低下等問題。企業在生產時，應注重加強存貨管理，降低存貨成本。另外，三安光電應充分利用企業的現有資金，加大研發投入，增強芯片業務的核心競爭力，提高上游產品的生產能力，形成資金的良性循環，有效降低財務風險。

五、總結

通過上述分析，我們發現三安光電存在應收賬款周轉率低，經營效益不理想，存貨變現能力弱等問題。面對以上發現的問題，三安光電可以通過創新打開新的市場路徑，加強企業核心競爭力，根據公司體制對應收賬款管理體系進行優化，以及提高企業償債能力等方式進行改善。