香港無短期理財產品的原因探析

摘?要：優良的經濟環境、穩定的政治優勢、高素質的金融人才以及特色鮮明的現代金融體系和業務，為香港吸引了越來越多來自世界各地的投資者，與此同時，香港在國際金融市場中的地位和作用也在不斷上升。進入21世紀以來，香港金融市場的發展速度逐漸加快。到世紀末時，香港已成為與紐約和倫敦并駕齊驅的重要國際金融中心。但與國內余額寶的４％收益比較，中國香港的銀行利率極低，招商銀行是0.82％，而匯豐銀行是0.25％。南方東英發行的第一只場內貨幣基金被稱作“港版余額寶”，其效益與內地余額寶相比也有一定的差距，只有1.5％的預期收益率。中國香港貨幣基金較內地來說發展進程緩慢，影響因素較為復雜。文章正是在這樣的背景下，試圖通過從多種角度討論、多個層面探析中國香港缺乏類似金融理財產品的原因，進一步針對差異性提出合理性的建議和想法。

關鍵詞：香港金融；短期理財產品；銀行業

中圖分類號：?F831.5?文獻標識碼：A?文章編號：1005-6432（2023）24-0000-00

1?中國大陸金融業概況

金融是現代經濟的核心。自從改革開放至今，特別從上個世紀90年代中期至今來看，基于黨中央的正確領導以及國務院進行的正確引領，中國國內的金融行業基于市場化改革以及愈演愈烈的對外開放潮流持續獲得進步，就金融業務量來看，逐年升高。以2004年作為時間節點，來自于中國境內的廣義貨幣供應量M2余額達到了15.3萬億元，而單就狹義貨幣供應量M1余額來看也達到了9.6萬億元的水平，處于流通階段的現金M0余額總計為2.2萬億元。處于境內的全部法人金融機構涉及到有3.5萬余家，而各個金融機構牽扯到的總資產規模高達33.4萬億元；每一項的存款余額達到了224.1萬億元，每一項的貸款余額同樣也達到了17.8萬億元之多。而就國家外匯儲備來看，擁有著高達6099億美元的余額。而且，中國金融逐步朝著現代化，以及市場化還有國際化的方向進步，不斷完善的金融體制逐漸和社會主義市場經濟體制匹配，同時有力地推動了資源配置的進一步優化，給經濟改革提供了基礎保證，逐步提高了經濟持續發展，有助于保障社會經濟持續保持穩定。

近兩年內，新冠疫情對我國金融業的影響也頗深。2020年春節期間中國遭遇“新冠疫情”爆發，零售業、餐飲業、旅游業等均受打擊，市場蒸發過萬億元。而在消費抑制下，金融業同樣受到沖擊。疫情給金融市場帶來最大的挑戰——流動性下降。尤其是銀行業，其盈利重要來源于存貸利差，疫情對居民消費的壓抑，造成流動性下降，影響消費者和投資者信心，導致銀行業有效貸款需求下降，銀行面臨較大壓力，而影響也蔓延至整個金融市場。

中國正式加入WTO至今，原有的金融市場體系逐漸朝著多層次多功能化的趨勢發展，各類銀行交易以及各種信息系統服務持續改進創新。現階段，中國已經建立起了較為完備的貨幣市場，以及證券期貨市場，還有銀行間外匯市場，尚以形成了主體多元化特征的發展趨勢，涉及有各種類型的信托公司，以及證券公司，還有商業銀行以及保險企業在內的各種機構。理財產品雖然具有悠久的歷史，但發源于西方，中國引進較晚。依據幣種分類來看的話，投資類理財產品共計包含三種類型，一種是人民幣投資類理財產品，另外一種則為外幣理財產品，剩下的便為雙幣種投資類理財產品。如果依據幣種分類來看的話，投資類理財產品共計涉及三種類型，主要有人民幣投資類理財產品，還有就是外幣理財產品，剩下一種便為雙幣種投資類理財產品。我國理財產品的資產結構通常變化不大，主要以銀行存款、債券、貨幣市場工具和非標準化債權為主要投資工具。2015年底作為時間節點來看，我國426家銀行業金融機構發布的理財產品規模已經上升至60879支，涉及的理財資金賬面余額已高達到?23.?50萬億元之多，同比增長?56.?46%。與此同時，財富管理市場的結構也發生了變化。在過去，股份制銀行在各方面都不如大型銀行。但從2015年的數據顯示來看，特別是在理財產品存續余額方面，全國性股份制銀行占比?42.17%，比大型銀行高出5.28個百分點。居民的投資觀念在慢慢轉變，大部分人已不再選擇銀行儲蓄等此類低收益的理財產品，而更傾向于交易投資新型金融產品，通過合理的理財計劃進行投資，實現資產的收益最大化。隨著生活水平的提高，收益性不再是居民投資理財產品的唯一關注點，理財產品的流動性和安全性也進入人們的關注視野。要想獲得更大的收益，就需要將三者兼顧。就目前來說，如果和中期甚至是長期理財產品進行比較，越來越多的人傾向于短期和超短期類型的產品，原因就是短期產品可以很及時的調節資金流向，最大的特點就是靈活性強，往往要明顯的優勢于銀行儲蓄存款收益，特別顯而易見的就是3個月期的短期理財產品。居民進行投資選擇最多的就是進行理財產品的購買，屬于商業銀行，以及證券公司，還有保險公司以及信托投資公司收獲大量客觀利潤的中間類型的業務。居民和銀行與金融機構之間的雙贏局面由此產生。

2?香港金融業概況及分析

作為世界范圍內著名的金融中心，香港的金融業務給當地的經濟提供了支柱性支持。基于商業銀行這一主體，圍繞中國銀行集團，還有匯豐集團以及外資銀行這三大個體，開展各類型的經營及運作活動。香港經濟部門由離岸業務與境內業務一體化組成。香港不存在獨立性質的中央銀行，因此匯豐銀行還有渣打銀行這兩個私人銀行能夠履行一些簡單的基本職能。因為不存在中央銀行，因此對于官定利率也就無從談起，主要是按照兩個發鈔行的基準利率還有香港銀行間貸款利率（HIBOR）進行判定。

香港金融市場的存款利率由香港銀行協會決定，而我國市場利率定價則通過存款基準利率基礎上加上一定基點來確定。從這一點看來香港與大陸在金融業方面有許多不同點。在國內，定期理財、貨幣基金、和銀行定存等這樣的短期理財產品居多，大部分人們也會通過這些方式來獲取一些收益，但是在香港我們會發現，此類產品很少甚至沒有出現，簡單說來大概有以下幾個原因：香港低息環境：香港是一個低息的金融中心，房貸也就2%多，這里借貸成本很低。在香港基本都是將錢用于買保險，債券，股票，基金，房地產等。銀行存款的活期存款，出于安全、方便的考慮，存入銀行，金額主要滿足日常需要。短年期理財也有，像短年期定存，比如基金股票債券等金融工具，都具有靈活提取的特點，這些也可以是短期的選擇。另一個重要的概念是，貨幣供應量，如果貨幣供應量太泡沫，即使是簡單的活期存款，你可以得到10%?利息，但大部分人并不想持有它。

3?香港市場上的主要理財產品介紹

香港有著完善的自由市場經濟，履行著全球化資產配置功能，處于其境內的保險公司有著較為多元形式的盈利手段。但是就中國內地來看，保險行業依然達不到香港的程度，由國家層面進行嚴格的監管。同時產品形態存在差異，大多的香港理財保險產品，保險企業收取的各種保費基本上全部來自消費者，緊接著保險公司開展投資活動，消費者并從中獲得收益。但是僅僅就內地來看，出現了一個萬能賬戶，產品將會位于事先約定的日期進行生存金的返還，同時分紅數量也是不確定的，假如此時消費者并不對其進行領取，那么將會存入萬能賬戶一直進行生息。這也是與國內不一樣的地方，以下介紹香港主要的理財產品。

3.1?保證基金

保證基金是一種可以保證回報的理財產品。保證基金可以給計劃成員帶來多種方式的保證，通常涉及有本金保證以及最低回報保證。對于保證基金來說，不僅僅是進行各種基本收費的收取，保證人將根據保證進行相對應的保證費以及儲備費的收取。現在，位于強積金市場中，很多的保證基金全都提供出來的是有條件保證，也就是計劃成員一定是滿足了相應的條件才可以取得相應的保證；而無條件保證則指在沒有條件限制的情況下仍會作出保證。

3.2?信貸相聯票據

信用掛鉤債券大多與一籃子公司的信用掛鉤，如果投資期內沒有信用事件發生，投資者可以收回到期本息。但若有任何一個掛鉤企業出現信貸事件，投資就會蒙受損失。

3.3?股票掛鉤票據

股票掛鉤票據是一種以賺取高利息為主而與股票或指數相關的投資工具，為投資者提供一個較貨幣市場工具所賺取的息口為高的機會，但如果股價表現不良好，他可能被迫接受虧損的風險。以票據面值出售，適合一些認為某資產表現波幅不會太大的專業投資者。

3.4?對沖基金

對沖基金（Hedge?Fund）指的就是選擇對沖交易形式的基金，主要涉及有避險基金以及套期保值基金。意思就是金融期貨還有金融期權在內的金融衍生工具互相融合的基于盈利當成是主要目的的金融基金。

3.5?壽險儲蓄計劃

與內地情況有所不同，香港的壽險儲蓄計劃回報往往設計比較靈活。是一種兼具投資理財和保障功能穩健投資工具。

3.6?另類票據

一般說來，混合票據掛鉤資產有兩種類型。

條款設計的基本思路首先一點：資產決定票息，其次是資產決定投資者是不是需要?“提貨”。從這一思想出發，“浮動外匯股票混合結構性票據”?條款設計的基本步驟如下：

發行方選擇貨幣匯率并設定上下限。一般歐元兌美元、美元兌日元是比較常用的匯率。匯率的計算期通常為三到六個月，匯率的上下限就可以隨每個計算期而調整。若匯率維持在指定的范圍內，票據將承擔發票利息；相反，如果匯率超出規定的上限或下限，則票據將被“取消”，此后將不支付發票利息。另一方面，如果掛鉤股票中表現最差的股票沒有跌破行權價，投資者就會拿回本金，如果沒有，他們就會以行權價收回。由于票息屬于可變形式，而對于本金則缺乏一定保證，因此投資者一定要清楚所選貨幣匯率對應的走勢還有位于籃子里股票對應的投資前景。

因為票息是可變的，本金也沒有保證，所以投資者需要知道所選貨幣匯率的走勢和籃子里股票的投資前景。對于前者，匯率的波動性是關鍵，最好是在窄幅區間內，從而降低“罷工取消”的票息；后者則是行權價格的關鍵具體價格，而一旦需要“收”的股票就值得持有。

另一種為“浮息+股票”的混合形式。這種形式根據浮動利率和股票的價格進行票據的付息和贖回。

3.7?香港理財產品優劣勢分析

香港理財產品相較于國內產品的一些優勢。第一點，香港產品在匯率層面不可比擬的優勢，現在美國已經開始了加息周期，所以美元近期以來不斷增值，所以，完全有比較及時進行美元資產的配置。其實，香港涉及的各類保險產品便可以滿足這一要求。同時，香港產品存在著非常高的保額，和內地相比，保額大約高出三成之多，而且就保費來看，香港產品存在著較強的優勢，就產品費率來看將比內地低出2到3成之多。同時，香港企業世界范圍內的運營投資資金總額，還有涉及的項目規模以及地區均要遠遠大于內地，位于世界范圍里，如果某個項目的投資回報潛力非常大的話，可以給消費者帶來較多的回報。同時，香港保險業目前已經達到了長達170年發展歷史，而且此地的經濟體系講求的是自由競爭，所以保險公司本身便存在非同一般的國際市場競爭水平，可以給廣大消費者帶來較為科學的投資選擇還有各種財富管理。

當然香港的產品也并不是最完美的，下面講講其存在的弊端。購買香港年金保險在其便利程度上還遠不如內地，原因就是由于區域差異，因此進行遠距離購物必須位于香港本地才能保證其安全性。同時進行投保的話由于語言之間的差異性，香港選擇的字體為中文繁體，所以在簽約文件時也需要用繁體字來簽名，而對于很多內地的消費者來說，繁體字本身比較陌生，用繁體字寫自己的名字就為本身增加了難度。

4?短期理財產品概述

短期理財產品是指時間周期短，同時有著較高收益率的一種理財產品，如果短時間內不存在資金使用計劃可以選擇。常見的投資天數有：14天，21天，28天，30天，60天等，不同的短期理財產品對應不同的期數。短期理財產品的資金流動性大、安全性高、收益高，因此獲得大部分人的喜愛。

4.1?銀行理財產品

對于銀行理財產品，主要為商業銀行圍繞各種潛在目標客戶開展前期性的分析研究活動，圍繞特定目標客戶開發、設計以及銷售的資金投資以及相應的管理計劃。就理財產品實際的投資形式來看，銀行僅僅允許通過客戶授權開展資金管理活動，而對于投資收益以及投資風險的承擔方為客戶，以及客戶和銀行依據約定進行承擔。

4.2?貨幣基金產品

貨幣基金屬于典型的開放式基金，主要是將社會閑散資金進行集中，通過基金管理者的進一步運作，通過基金托管人進行長期保管。它專門投資低風險的貨幣市場工具。和其余的開放式基金存在差異的是，其典型特征就是安全性強，有著較好的流動性，擁有著較高的收益穩定性等。

4.3?互聯網金融產品

互聯網金融（ITFIN）意思就是傳統金融機構和互聯網企業借助相應的互聯網技術以及信息通信技術最終滿足資金融通，還有資金支付與投資，以及相關的信息中介服務的一種全新的金融業務模式。互聯網金融產品就是在這樣的模式和平臺下產生的金融產品。

5?香港無短期理財產品的原因

5.1?對短期理財產品需求不足

5.1.1?少投資渠道、高門檻、高手續費

香港銀行的存款利率極低，不足以對抗通脹，于是投資者便將目光轉向債券基金或股票基金等短期理財產品，但這些產品不僅門檻很高，手續費用也是一筆不小的支出，從而導致實際收益并不可觀。

5.1.2?金融機構在香港投資市場占主導地位

在中國香港，個體投資者一般不會自己購買理財產品，而是將資金交給金融機構，由金融機構代為投資。持有大量資金的金融機構為長遠利益考慮，不會偏好短期理財產品。

5.1.3?短期理財產品本身存在缺陷

實際收益往往低于預期收益；不可提前支取本金；理財產品本身較為復雜，一些理財產品的底層資產涉及多種投資工具的融合，如債券、基金、外匯、股票等。

5.2?對短期理財產品供給不足

5.2.1?推銷貨幣基金動力不足

非場內可交易基金，投資者需要前往銀行進行認購，為防止現金流分散，銀行缺乏動力推銷貨幣基金產品。

5.2.2?無電子商務平臺的推動

香港地區還未出現類似于淘寶一類的電子商務平臺，無法獲得穩定低成本的客戶平臺，在一定程度上加大了銷售的難度，而銀行作為主要的認購渠道，其認購金額的限制、手續費的收取對中國香港普通客戶并不友好。

5.2.3?中國香港的金融監管更嚴格

監管嚴格在一定程度上造成了金融產品創新的動力不足，也抑制了高風險、高收益等短期理財產品的出現。

6?未來發展與努力方向

6.1?加強產品的研發和創新，減少手續成本費

中國香港的貨幣基金大部分都是場外基金，并且客戶只能從銀行進行認購，導致成本高，收益偏低。因此，應加強對理財產品的研發和創新，增加更多人們可以選擇的產品，將場外變為場外和場內并存，打破銀行獨掌理財產品的現狀，減少手續費，降低進入的門檻，從而推動香港短期理財市場的繁榮。

6.2?積極推動分業經營向混業經營的制度轉變

由于金融行業不斷進步，金融市場逐漸朝著國際化趨勢發展，采取混業經營的方式更適合中國香港金融業的發展。分業經營的局限性對短期理財產品的發展產生了障礙，因此銀行業應積極推動分業經營向混合經營進行過渡，尋找到混業經營具體手段，進一步完善短期理財產品市場又好又快的發展以及繁榮，來滿足實際的市場需要。

6.3?保持健康的理財觀念并持續進行宣傳

對于香港這一國際性金融中心來說，具有低息特點，單就房貸來看，僅僅為2%?多，沒有過于高的借貸成本，擁有著非常成熟的市場。香港人的理財意識在全球中排名很高的。在香港基本都是將錢用于買房地產、保險、股票、債卷、基金等，務求跑贏通脹。銀行活期存款本意為出于安全還有方便為目的存放至銀行處，金額能夠滿足合理的日常所需就行。?而短期理財產品，如基金、股票、債卷等金融工具都有靈活提取的特點，可以成為人們理財不錯的選擇。畢竟，正如巴菲特所說，最有效的貨幣用途是購買生產性資產，并繼續產生現金流。

參考文獻：

[1]劉風.?我國理財產品現狀的發展趨勢及研究[J].時代金融，2017（1）.

[2]陳少英.論我國理財產品的現狀[J].才智，2011（32）.[3]李勝博.20世紀40-90年代香港金融市場的發展和演變分析[M].長春：吉林大學.?2013.

[4]搜狐財經.香港人民幣存款直逼萬億但流動性深度明顯不足[EB/OL].（2014-05-07）.https：//business.sohu.com/20140507/n399263679.shtml.

[5]張曼玉，趙雅慧，唐曉諦.淺析中國香港短期理財產品市場[J].全國流通經濟，2021（3）：153-155.

[作者簡介]張冉（2001—），女，彝族，云南玉溪人，本科，研究方向：金融工程。