民辦高校建設融資渠道與風險控制研究
——以廣西SY 學院新校區建設為例

韋麗華

（南寧師范大學師園學院，南寧 530226）

引 言

近年來，民辦高等教育在數量和規模等方面發展迅速。民辦高校的辦學數量和層次都在不斷提升。《2019 年全國教育事業發展統計公報》統計顯示：“我國現有普通高等學校2 688 所，其中民辦高等學校有757 所（含獨立學院257所，成人高校1 所）。”從上述資料可以看出，目前我國的民辦高校占到了普通高校數量的27.6%。由此可見，民辦高校是一個不可忽略的教育群體。因此，提升民辦高校的辦學水平直接關系到我國高等教育整體教育質量。如何夯實發展基礎，緊跟高水平大學建設和內涵式發展的時代潮流，已經成為民辦高校必須高度重視和深入研究的重大課題。但是，民辦高校在快速發展的過程中始終存在“大而不強”的問題，其中既有體制方面的原因，也有民辦高校辦學實力方面的原因，而筆者認為在眾多因素當中，資金的來源和籌集是制約民辦高校辦大辦強的關鍵和瓶頸。本文以廣西SY 學院（以下簡稱“SY 學院”）新校區建設項目的融資方式與融資風險為例進行探討，分析存在的問題，并提出在力求風險最小化的情況下尋求最適合的融資策略。

一、管理會計相關理論概述

（一）融資

融資是以企業資產、權益和預期收益為基礎，在考慮企業綜合實力的情況下，基于企業戰略發展目標，實施的籌集項目建設、運營等所需資金的行為。企業的發展就是一個融資、發展無限循環的過程，這個過程一直貫穿于企業的整個發展過程中。隨著市場經濟的高速發展，企業與社會專業機構協作，各類融資中介機構的出現，為企業各階段提供專業化服務。實質上融資就是一個籌集資金的過程，廣義上來說，融資就是資金的融合與流通，是指當事人通過各種方式和經營需求進行的一種理財需求。

（二）融資模式

第一，BOT 模式。這是一種全新的融資模式。高校與投資者簽訂建設協議，由投資者負責項目設計、融資和建設，在特許經營期內運營和管理該項目，通過提供產品、收取服務費用、收回投資、償還貸款并獲得合理利潤，在特許經營期滿后，將該項目無償移交給高校。近年來，隨著我國高校建設力度的增大，該模式越來越多地被運用到高校建設中，該項目的主要優點在于能夠實現高校融資的多元化，使高校快速融到所需資金，緩解高校壓力，降低融資風險。同時，該模式條件十分明確，產權清晰，盈虧自負，很好地規避了部分風險。建成項目在一定期限內交由投資方經營，極大降低了高校的管理成本。

第二，TOT模式。該模式主要意思為“移交—經營—移交”。具體運作方式為甲方將經營場所按照一定期限交由乙方經營，乙方按照合同一次性交給甲方租金，甲方再利用乙方支付的租金進行新項目的建設。該種模式較BOT模式省去了建設環節，忽視了建設環節中存在的風險。在高校建設過程中，大部分采用兩種模式結合。例如，在教學樓、行政樓的建設中，由于這些地方的建設沒有辦法提供經營效益，所以可以采取TOT 模式。將學校的食堂、超市交由企業經營管理，簽訂協議，規定經營時間，然后學校利用經營收益進行新校區的建設。

第三，融資租賃模式。該模式是指出租人根據學校對租賃物件的特定要求和供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給學校使用，學校則分期向出租人支付租金，在租賃期內租賃物件的所有權屬于出租人所有，學校擁有租賃物件的使用權。租期屆滿，租金支付完畢并且學校根據融資租賃合同的規定履行完全部義務后，可以擁有對租賃物的所有權。該模式能夠有效轉移與資產相關的風險，遵循市場發展規律。

第四，資產置換模式。利用“資產置換”盤活存量資產。民辦高校通過轉賣老校區土地、閑置資產或其他設備來籌集資金。這種模式的操作性很強。利用資產置換不僅可以籌集大量資金，還能優化資源配置。

第五，委托貸款模式。委托貸款是指信托機構按委托人指定要求所發放的貸款。這種貸款的資金來源是特約信托存款，貸款的對象、數量和用途均由委托人決定，信托機構只負責辦理貸款的審核發放、監督使用、到期收回和計收利息等事項，不負盈虧責任。

（三）遵循原則

1.經濟效益原則

民辦高校建設融資的經濟效益原則，主要是通過民辦高校自主的專業設置、校園環境和教學設備等作為招生的資源，吸引學生報考，增加生源與學費的收入、各項經營服務的收入。民辦高校要加大對政策的利用，通過增設專業設置、校園環境的建設、辦學能力和辦學水準的提升，實現民辦高校融資發展。民辦高校要建立籌、融資項目經濟責任制，加強對籌集資金的管理，采取健康有效的籌資模式，摒棄有害無效的籌資模式，使籌、融資的風險降到最低。

2.適度融資原則

民辦高校新校區建設項目要本著科學和適度的原則，由于民辦高校自身的貸款和融資數額有限，因此要根據新校區建設的實際情況進行融資。新校區建設融資不是越多越好，而是要根據學校招生的實際情況，考慮多方面的因素進行融資，在保證學校建設融資夠用的前提下，還要考慮學校的償還能力。民辦高校要重視自身的經營管理，加強對資金市場的風險意識，強化資金運用能力，認真研究學校的財務狀況和發展需要，確定科學合理的融資規模。

3.綜合發展原則

民辦高校融資必須從學校發展的角度出發，根據學校建設的要求，符合發展的實際。從學校的經濟效益、社會效益出發，保證學校在可持續發展的前提下，從較高的層面去思考、完善學校的專業發展，加強理論教學基礎、教學實訓基地的建設，促進專業人才的培養及教學場地、設備的完善，促進學校的可持續性發展。民辦高校把籌融資項目列入學校的科學發展計劃中，對各項籌融資項目進行可行性和必要性的分析評估，對各種資源設備要嚴格審核，保證所購即所需，減少盲目擴建、重復建設，并按輕重緩急科學、有序地安排項目，保證融資資金用在刀刃上。

二、背景描述

（一）項目基本情況

SY 學院位于廣西壯族自治區首府南寧市，是由廣西XX 高校與第三方投資方聯合創辦的一所全日制普通本科高校（獨立學院）。2002 年，經廣西壯族自治區教育廳批準試辦，2004 年由教育部確認辦學資格，2005 年通過教育部對獨立學院辦學條件的專項檢查，2012 年獲批為學士學位授予單位。SY 學院自2010 年4 月起，由第三方投資方獨立投資、自主經營、自負盈虧管理和建設，學院辦學規模不斷擴大，辦學條件不斷完善，教育教學質量不斷提升。

學院立足廣西，面向全國，根據社會經濟發展需求設置學科專業，全面推進教育教學質量的內涵式發展，培養具有深厚理論基礎、較強實踐能力及創新精神的復合應用型高級專門人才。力爭建設成為特色鮮明、區域領先、國內具有一定影響力的應用型大學。截至2019 年9 月，學院在校生為11 471 人，學院校區占地面積為220 000 平方米，現有建筑面積為20 余萬平方米，教學行政用房面積為9.7 萬平方米，教學儀器設備總值為5 000 余萬元，圖書館藏書約為70 萬冊。學院專兼職教師有664 人，專任教師中66.8%具有碩士及以上學位，28.4%具有副高及以上職稱。2018 年4 月，學校與防城港市政府簽署框架協議，擬在防城港市新建校區，新校區占地2 200 畝，學院在此基礎上將按照國家對本科高校辦學的評估要求優化學院辦學條件。

目前，SY 學院新校區的2 200 畝土地已取得土地證，一期工程總建筑面積為52 萬平方米，二期工程建筑面積為80 萬平方米，建成之后可容納2.2 萬名大學生。

（二）SY 學院項目融資現狀與存在問題分析

1.SY 學院項目融資現狀

當前新校區建設項目中的一些非營利性（如辦公樓、教學樓、圖書館、操場）建設項目主要來自銀行貸款，一些營利性項目（如學生食堂、國際交流中心等）主要是靠融資來解決。師園學院新校區建設工程規模龐大，建設周期較長，時間跨度約為五年，需要大量的資金支持。從學校現有的資金狀況來看，自有資金十分有限，雖然銀行能夠為學校提供一定的資金支持，但是一些營利性項目的建設資金仍存在一定的缺口。

（1）授信額度的測算：依據《中國農業銀行法人客戶授信管理辦法》中的理論值測算辦法，目前該學校為事業法人單位，適用事業法人客戶授信額度理論值測算公式，即：

根據學校提供的2019 年財務報表，測算過程如下。

①去年度的經常性收入（I）＝總收入－銀行借款收入－專項撥款＝18 418－0－218 ＝18 200（萬元）。②去年度的經營剛性支出（E）＝總支出－償還銀行貸款本息－專項支出＝12 558－0－0 ＝12 558（萬元）。③折現期（N）＝6 年（折現期），一般不超過6 年，所以N 取值為6。④預計的經常性收入增長率（g）＝（Y0 年經常性收入/Y-3 年經常性收入）1/3－1 ＝（18 418/13 793.9）1/3－1 ＝10%。⑤折現率（r）＝3.85%（一年期流動資金貸款市場報價利率）。⑥信用等級調整系數（C）＝1.1。⑦目標授信額度同業占比（M）＝90%。⑧參考值的附加項（A）＝0。

經測算，授信額度理論值為41 187.5 萬元。

（2）營運資金缺口測算。

根據《中國農業銀行流動資金貸款管理辦法》有關規定及結合該學院2019 年報表測算其營運資金總量和營運資金缺口如下。

該學院營運資金總量＝上年度銷售收入×（1－上年度銷售利潤率）×（1 ＋預計銷售收入年增長率）/營運資金周轉次數＝18 418×（1－31.82%）×（1 ＋9.66%）÷0.56＝24 590（萬元）。

該學院營運資金缺口＝營運資金總量－流動負債－借款人自有資金＝24 590－6131－31 602＝－13 143（萬元）。

①預計銷售收入年增長9.66%，2016—2019 年總收入增長率分別為8.2%、8.5%、9.7%、12.24%（取近四年收入年平均增長率為9.66%）。②銷售利潤率＝收支結余/綜合收入=5 860/18 418=31.82%。③營運資產周轉次數＝上年度銷售收入／平均有效營運資產＝18 418/32 796.15 ＝0.56（次），其中平均有效營運資產＝（年初有效營運資產＋年末有效營運資產）/2 ＝（27 859.3+37 733）/2=32 796.15（萬元）。④借款人自有資金＝自有資金＝凈資產＋長期負債－長期資產＝62 567 ＋372－31 337 ＝31 602（萬元）。

以上營運資金缺口測算主要針對生產型企業，SY 學院屬于教育行業事業單位。營運資金缺口指標僅作為參考。

2.SY 學院融資能力分析

學校在貸款融資之前需要做好還款能力的測算，銀行也會在貸款的過程中對學校進行必要的風險評估：貸款風險指數＝期末累計未償還貸款余額/N 年期累計貸款控制額度。評估結果為0.157，信用等級為AA 級，該校的貸款分類屬于支持類。所以銀行在進行放款時，會考慮學校的償還能力來確定貸款數額及還款期限。

（1）償債能力分析：該學校近四年的總資產分別為44 360.1 萬元、47 542.3 萬元、55 524.5 萬元、69 070 萬元，凈資產分別為41 047.4 萬元、43 871.4 萬元、51 531.8 萬元、62 567 萬元，均呈增長的趨勢，其資產負債率分別為7.5%、7.7%、7.2%、9.4%，說明該學校具有較好的長、短期償債能力。

（2）經營及發展能力分析：近四年來該學校凈資產增長率分別為13.6%、6.9%、17.5%、21.41%；總收入增長率分別為8.2%、8.5%、9.7%、12.24%。從近幾年收入分析來看，該學校收入均呈增長趨勢，有一定的發展能力。

（3）整體財務狀況評價：從以上數據分析，近四年該校資產負債率均保持低水平，凈資產、總收入均呈增長趨勢。說明近年來該學校辦學水平、招生能力均在逐年提高。另外，通過查看該學校近四年的收支結余可知，該學校2016—2019 年收支結余分別為118.5 萬元、5 539.6 萬元、885.8萬元、8 560 萬元。經調查，系由該學校采用收付實現制確定收益和費用所導致。綜上所述，該學校財務狀況良好，具有一定的償債能力和經營發展能力。

3.項目融資存在問題

（1）融資途徑狹窄。獨立學院辦學資金主要來源于投資者的出資、銀行貸款和學生學費等，以政府扶持為輔，所以在新校區項目建設中，還需要采取社會融資的方式來滿足學校的建設與發展。盡管銀行貸款能及時解決資金的需求問題，但是出于風險考慮，銀行貸款的要求相對嚴格，審核程序相對煩瑣，同時貸款利息還會增加學校的財務負擔。銀行樂于接收的不動產主要是房產、土地等，但由于學校教育的特殊性，即使學校愿意拿出不動產作為抵押物，銀行也會考慮抵押物能否在學校無力償還時進行拍賣變現。

從SY 學院目前的專業設置來看，該校與各企業的聯系緊密程度不是很高，無法與企業建立密切的合作關系。校外實訓基地建設尚不完善，校企合作的深度和廣度也受到一定的影響，導致學校在新項目建設過程中的企業融資困難。因此，該校的資金來源主要源于投資方的出資與自身的經營收入，這種狹窄的融資渠道對新校區的建設存在一定的困難，很容易造成資金鏈的斷裂。

（2）融資各階段存在的風險。從上述情況分析，不難看出SY 學院在新校區的建設和管理過程中資金的投入還存在著一定的風險。在項目融資過程中，面臨的風險主要包括以下兩方面：一類是系統風險，另一類為非系統風險。系統風險是與市場環境相關的，包括法律風險、政治風險、違約風險等。非系統風險為項目本身存在的管理風險和控制風險，包括建設、施工、運營維護等風險。

項目建設規劃和設計前期階段的風險：新校區建設開工之前要經過一個長期的規劃和設計階段，這個階段的風險主要由投資方來承擔，項目的準備階段就需要對征地、設備采購進行籌劃，貸款也應該準備到位，并且開始計算成本，所以這個階段的融資風險就已經開始。例如，SY 學院在此階段的新校區建設中，從銀行貸款了總建設資金的三分之一，而銀行在這個階段就開始了利息的計算與償還，一旦在建設過程中，新校區沒有順利開工并進入招生階段，那么學校就無法按期償還銀行的貸款，這就給學校的融資帶來一定的風險。因此，銀行就要與承包方簽訂相關協議，作為有效解決的途徑之一，同時增加擔保來規避風險。

項目建設運行階段的風險：SY 學院可以利用老校區的學費收入進行償還，但是由于新校區建設周期長，而老校區的學費收入與學校的教育質量、師資力量、辦學聲譽、生源情況等都有很大的關聯，如果出現一些不可預估的因素，就會導致學校實際收入與預估收入出現巨大的偏差。那么在新校區建設過程中，學校就很難按時償還各類貸款。同時，按照國家的相關規定，民辦高校的學費標準都是按照生均成本計算的，不得隨意提高學費標準。所以一旦在這個階段學校招收的實際人數比預期的少，那么學校的還款能力就會存在不確定性，這也是銀行等金融機構需要考慮的問題。

（3）財務人員管理和風控能力存在不足，阻礙融資工作的開展。在新校區建設融資過程中，該校的財務管理和風控能力直接關系到融資成敗。但是當前該校的財務工作人員管理的專業水平和能力有限，財務核算與預算能力存在不足，對于新校區項目的資金核算不甚準確，對于融資中存在的資金風險不能進行深層次的分析研究，缺乏資金管理意識，以及對老校區的收入進行準確的風險評估，會導致銀行、社會貸款機構不能夠準確地了解到學校的經營狀況，從而阻礙了融資工作的開展。

三、SY 學院新校區項目融資選擇與風險防范

（一）選擇合適的貸款模式，引導投資人分散風險

SY 學院新校區建設項目建設周期長，項目資金需求量大，除了投資方出資外，還要結合新校區項目與學校實際情況擴展融資渠道。例如，利用BOT 融資模式引進投資人，利用TOT 模式、固定資產貸款模式增加貸款方式。同時，根據學校的實際情況，還可以利用學校原有的資金，增加校園服務收入等方式進行資金的籌集，學校應該建立多元化的融資方式，同時提高自身的還貸能力，實現風險的轉移，確保項目的順利實施。學校可以利用BOT 模式與投資方簽訂合同，將學校的食堂、國際交流中心的經營權作為融資條件，提高投資方的投資熱情。同時，學校的基礎建設要積極爭取政府財政優惠政策，積極與政府部門溝通，建立良好的關系，同時與社會教育公益機構加大交流合作，爭取科研課題經費和社會捐贈，尤其要加大校企合作力度。通過利用多重經營場所轉讓經營權的方式吸引投資者，以出讓規定期限的經營權作為抵押，獲得企業各界的幫助，助力學校資金需求。同時采取多種融資方式，有效降低各種投資風險，吸引更多的投資者前來投資；學校還可以在新校區建立融資榜，將各融資單位、融資個人、捐資金額以碑文的方式呈現出來，以提高企業、個人的榮譽度；在新校區建設完成之后，召開現場會，進行企業宣傳；在學校招生季，著重加大對融資企業的宣傳，促進投資企業和個人投融資的積極性。

（二）加強學校財務管理，科學制訂還款計劃

1.科學制定計劃，降低償債風險

因為SY 學院新校區建設項目融資過程中存在一定風險，所以要及時采取有效措施分擔風險，將風險降至最低。計財處要科學制訂還款計劃，根據學校發展情況，加大學校預算編制。在進行預算編制時，將銀行貸款納入預算體系中。在簽訂貸款合同時，充分考慮學校的實際情況及未來的發展前景，做好規劃，約定好償還的本金與利息。學校在年度預算時要采取綜合、統籌的原則進行，切實做好收支平衡計劃。在保證學校正常運轉的前提下，籌集新校區建設的資金。還要結合新校區建設項目，采取多種資金籌集方式，根據學校收入制訂科學的還款計劃，合理利用現金流。

2.構建財務風險預警機制

SY 學院要結合融資貸款建立科學的風險預警機制，掌握學校負債規模，分析負債風險程度，進行科學的規劃與預算。貸款比重越大，學校的貸款風險也就越大，對此學校就要采取積極的措施，將風險比重降到可控的范圍內，結合貸款資金構建資金控制模型，實現貸款風險的自我監測，制定有效的規避貸款風險方案。

（三）加大學校融資能力，做好項目融資保障措施

1.提高學校融資能力，加大內部環境建設

學校要強化自身財務能力，減少對投資方資金的依賴程度，加大學校專業、課程、設施設備的建設與維護，營造良好的校園環境，加大對固定資產的核算和管理，利用現有資源尋求企業合作，進行合理融資，提高學校的貸款能力，加大各系之間的溝通協調力度，做好固定資產的統計和統籌使用工作。同時利用自身優勢，采取BOT 融資模式，發揮人才科研優勢，加強校企合作的力度，加速現有科研成果的轉化，逐步提高科研成果的回報，為新校區建設的融資提供保障。

2.降低辦學成本，規避融資風險

學校的成本管理十分重要，要求學校要加大內部資金的管理，加大與各系的溝通力度，減少不必要的開支，構建系統化的服務模式和機制，這樣在合理進行內部控制與約束的同時，才能夠增強工作的效率。組建內控小組，健全內控機制，明確每位人員和內部小組的責任和義務，便于利用內控制度進行人員行為的規范、約束，保證整體內控工作的有效開展和順利實施。對各系各項支出進行詳細的查詢，形成整體節約意識，不鋪張浪費，合理配置人員，在保證學校各部門教學人員充足的情況下，及時清理冗余人員，嚴格控制學校后勤管理費用，減少日常運轉成本的支出，最大限度降低融資成本。

結 語

本文以SY 學院新校區建設項目為例，探討新校區建設項目融資過程中存在的問題，包括具體的融資渠道，以及如何有效規避融資過程中的風險，提高學校融資能力等。希望通過本案例能夠對我國民辦高校新校區建設的融資有所借鑒。