基于現(xiàn)金流量視角的中國(guó)建筑財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析

唐紅玉

建筑施工行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有十分重要的地位。近年來(lái)，我國(guó)建筑施工行業(yè)規(guī)模增加值保持上升趨勢(shì)，但建筑行業(yè)資金需求量大、回收周期較長(zhǎng)，自身存在較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又加之2019年暴發(fā)的新冠病毒感染疫情帶來(lái)的重大沖擊，使得建筑施工行業(yè)面臨著巨大的不確定性。只有對(duì)建筑施工行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并識(shí)別其風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的緣由，避免因不恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)行為而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能引導(dǎo)該行業(yè)健康發(fā)展。現(xiàn)金流是衡量公司財(cái)務(wù)健康的重要標(biāo)志，本文基于現(xiàn)金流量管理的視角，以中國(guó)建筑集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)建筑公司”）為樣本，運(yùn)用現(xiàn)金流管理理論和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，分析公司經(jīng)營(yíng)、投資、籌資財(cái)務(wù)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，與其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的防范管理措施與對(duì)策。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論分析

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)進(jìn)行償還貸款、擔(dān)保融資環(huán)節(jié)存在的風(fēng)險(xiǎn)，除此以外，廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還包括投資、經(jīng)營(yíng)等具有一定財(cái)務(wù)性質(zhì)活動(dòng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的機(jī)制上來(lái)說(shuō)，可分為三種：因公司面臨未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格環(huán)境變化情況而產(chǎn)生新的外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；衍生服務(wù)產(chǎn)品及交易市場(chǎng)中相關(guān)的包括供應(yīng)商、客戶方和外部交易對(duì)手等其他公司組織自身的業(yè)務(wù)行為產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；由企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)行為錯(cuò)誤或交易失敗，尤其是因外部人員、流程和業(yè)務(wù)系統(tǒng)缺陷導(dǎo)致新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制理論

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制管理一般由各種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、分析處理與有效控制實(shí)施等三個(gè)環(huán)節(jié)組成，其基本目標(biāo)主要是如何有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)損失。因而，因地制宜、與時(shí)俱進(jìn)制定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施尤為重要。由于建筑施工企業(yè)市場(chǎng)內(nèi)外環(huán)境不斷發(fā)展變化，從而使得建筑市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也存在不確定性，在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制管理過(guò)程中，企業(yè)要根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、供需關(guān)系變化以及自身戰(zhàn)略管理的要求適時(shí)實(shí)施更新和自我完善，進(jìn)行動(dòng)態(tài)測(cè)量、報(bào)告、監(jiān)控跟蹤和技術(shù)改進(jìn)，并積極制定實(shí)施符合集團(tuán)內(nèi)部發(fā)展優(yōu)先戰(zhàn)略事項(xiàng)原則和相關(guān)政策導(dǎo)向的企業(yè)管理創(chuàng)新戰(zhàn)略。

二、中國(guó)建筑公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析

（一）中國(guó)建筑公司簡(jiǎn)介

中國(guó)建筑公司成立于1982年，是國(guó)內(nèi)一體化程度最高、市場(chǎng)化發(fā)展最早的一家建筑企業(yè)，下轄8家上市公司，100余家二級(jí)控股子公司。近年來(lái)，其投資領(lǐng)域輻射基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。此外，在工程承包方面，中國(guó)建筑公司業(yè)務(wù)遍及全球一百多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，涉及城市建設(shè)的全部環(huán)節(jié)，具有一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。

（二）中國(guó)建筑公司財(cái)務(wù)狀況分析

基于現(xiàn)金流量視角對(duì)中國(guó)建筑公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，首先要了解中國(guó)建筑公司近年的財(cái)務(wù)狀況。該公司2016年至2020年總體財(cái)務(wù)狀況顯示，其資產(chǎn)和負(fù)債都呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，負(fù)債的增幅達(dá)到46.70%，負(fù)債保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率近五年維持高位運(yùn)行，分別為79.9%、77.97%、76.94%、75.33%和73.67%，企業(yè)負(fù)債水平較高，存在一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。

（三）中國(guó)建筑公司現(xiàn)金流現(xiàn)狀分析

1. 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

中國(guó)建筑公司投資領(lǐng)域主要集中在基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、固定資產(chǎn)及其他投資等領(lǐng)域。本文從現(xiàn)金流角度出發(fā)，首先分析其近年來(lái)投資現(xiàn)金流情況，以揭示其存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。中國(guó)建筑公司近五年的投資現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)值，分別為-47.32億元、-456.8億元、-328.1億元、-198.1億元和-526.3億元，表示投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量，而且其投資收益情況也并不樂(lè)觀，平均投資收益率低于行業(yè)平均水平，其投資收益存在風(fēng)險(xiǎn)。

2. 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

中國(guó)建筑公司2016年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為負(fù)值（-19.15億元），2017年至2020年期間籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)為正，2018年的籌資凈現(xiàn)金流金額達(dá)到最大為648.7億元，說(shuō)明籌資金額較大，2019年的籌資現(xiàn)金流入與流出差距大幅縮減，籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~為263.1億元，說(shuō)明籌資金額減少。2020年，中國(guó)建筑公司各項(xiàng)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為308.2億元，主要是由本期可吸收證券投資、發(fā)行永續(xù)債、長(zhǎng)期流動(dòng)資金借款業(yè)務(wù)等籌資費(fèi)用流入所致，較2019年有所上升。

為深入分析中國(guó)建筑公司籌資現(xiàn)金流量使用效率，本文選擇了4項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行深入分析，分別是現(xiàn)金比率、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金債務(wù)總額比，對(duì)比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金比率指標(biāo)較高，說(shuō)明公司的現(xiàn)金利用率較差，也說(shuō)明公司具有較強(qiáng)的短期償債能力，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)處于較高水平，公司的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。

3. 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康的重要指標(biāo)。2017年及2019年，中國(guó)建筑公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量數(shù)值為負(fù)，其他年份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量管理質(zhì)量一般，也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是企業(yè)持續(xù)發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力和現(xiàn)金來(lái)源，因此，中國(guó)建筑公司應(yīng)十分重視經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的監(jiān)管，防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。

為深入研究中國(guó)建筑公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量治理情況，本文選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率及銷售收現(xiàn)率等5項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行深入分析，研究發(fā)現(xiàn)：中國(guó)建筑公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，說(shuō)明支撐公司現(xiàn)金流各項(xiàng)業(yè)務(wù)回款與周轉(zhuǎn)效率不斷得到改善，但其存貨周轉(zhuǎn)率在2017和2018年有所降低，主要原因是項(xiàng)目投資進(jìn)度或新品研發(fā)等資金的投入過(guò)大，造成存貨占用較多。

三、現(xiàn)金流視角下中國(guó)建筑公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題

（一）投資活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

1. 投資決策失誤

中國(guó)建筑公司實(shí)行多元化投資戰(zhàn)略，然而在實(shí)施投資活動(dòng)前，由于缺乏綜合風(fēng)險(xiǎn)分析，導(dǎo)致項(xiàng)目各環(huán)節(jié)缺少可溶性、協(xié)調(diào)性，公司部分投資決策存在偏差，不僅加劇了投資風(fēng)險(xiǎn)，而且也導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)受到一系列的不良影響，譬如引發(fā)經(jīng)營(yíng)效應(yīng)下滑、資源分布失衡等問(wèn)題，尤其在房地產(chǎn)投資上，沒(méi)有根據(jù)市場(chǎng)的變化而作出相應(yīng)的投資改變，導(dǎo)致投資增加。

2. 投資環(huán)境改變

在市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變的情景下，企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率也隨之提升，具體凸顯在如下幾個(gè)方面：業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇、因政策法規(guī)變化導(dǎo)致企業(yè)做出錯(cuò)誤投資決策。除此以外，從2019年至今，受新冠病毒感染疫情的影響，房地產(chǎn)行業(yè)也受到了極大影響，這一大環(huán)境的變化給企業(yè)帶來(lái)了不可預(yù)測(cè)的損失，進(jìn)而導(dǎo)致中國(guó)建筑公司的戰(zhàn)略決策出現(xiàn)偏誤。

（二）籌資活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

建筑施工企業(yè)因業(yè)務(wù)項(xiàng)目本身需要大量的現(xiàn)金，工程周期較長(zhǎng)、資金回收速度慢、負(fù)債較高是其典型的特點(diǎn)，中國(guó)建筑公司由于長(zhǎng)期借款、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款等原因增加逾期還款的風(fēng)險(xiǎn)，主要問(wèn)題包括：第一，應(yīng)收在建工程款金額增長(zhǎng)，是企業(yè)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐步增長(zhǎng)，結(jié)算工量增加較大，應(yīng)收的工程進(jìn)度款隨之增加；第二，公司新簽購(gòu)合同額相應(yīng)的保證金增加，工程押金、投標(biāo)保證金、履約保證金、質(zhì)量保證金、安全及技術(shù)保證金等和其他相關(guān)各種合同保證金亦隨之得到大幅度的增加；第三，公司的下屬集團(tuán)公司的應(yīng)收來(lái)自合營(yíng)子公司及聯(lián)營(yíng)公司等的收購(gòu)款項(xiàng)增加。

（三）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

1. 營(yíng)運(yùn)資金管理效率較低

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，現(xiàn)金猶如“血液”般存在，一旦營(yíng)運(yùn)資金出現(xiàn)問(wèn)題，而又得不到臨時(shí)性融資，企業(yè)將出現(xiàn)重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，資金運(yùn)營(yíng)主要包含資金調(diào)度、預(yù)算等活動(dòng)，本文通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)中國(guó)建筑公司營(yíng)運(yùn)資金管理存在一定問(wèn)題。

2. 治理機(jī)制不健全

本文通過(guò)調(diào)查中國(guó)建筑公司實(shí)際發(fā)展情況發(fā)現(xiàn)，其治理機(jī)制有待完善，這也是近年來(lái)常出現(xiàn)決策、管控等問(wèn)題的主要原因，同時(shí)也是誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素之一。

四、現(xiàn)金流視角下中國(guó)建筑公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)控制措施

中國(guó)建筑公司應(yīng)對(duì)投資決策予以優(yōu)化，首先，要在項(xiàng)目可行性、評(píng)估其投資價(jià)值等因素后，制定相應(yīng)的預(yù)防方案，以便降低發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率；其次，要時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)環(huán)境，做好定期市場(chǎng)調(diào)研，在社會(huì)快速發(fā)展的環(huán)境下，中國(guó)建筑公司可在定期進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研的同時(shí)，及時(shí)調(diào)整自身發(fā)展戰(zhàn)略，確保其和市場(chǎng)發(fā)展方向與供需關(guān)系相符合，并做到趨利避害。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)控制措施

首先，中國(guó)建筑公司應(yīng)根據(jù)企業(yè)年度預(yù)算，在滿足短期內(nèi)資金需求的基礎(chǔ)上，制定企業(yè)籌資方案；其次，對(duì)比分析各企業(yè)籌資方案的風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模等基本情況，確保所選方案可以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；再次，根據(jù)企業(yè)實(shí)際，細(xì)化資金還款方式、籌集方式、利率、還款期限和資金來(lái)源等，同時(shí)設(shè)立危機(jī)處置基金。

（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

1. 優(yōu)化資金運(yùn)營(yíng)決策

首先，中國(guó)建筑公司要嚴(yán)格執(zhí)行營(yíng)運(yùn)資金管理制度，確定營(yíng)運(yùn)資金浮動(dòng)水平；其次，要實(shí)施集中化管理資金，尤其是加大對(duì)大額度資金使用的管控，避免現(xiàn)金流量決策失誤，同時(shí)，應(yīng)用信息化技術(shù)控制資金變化，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決異常營(yíng)運(yùn)資金問(wèn)題；再次，要從全局角度控制資金的使用，在實(shí)際管理中，可通過(guò)優(yōu)化資金配置模型的方式做到高效利用資金，促使公司可以獲得更多收益。

2. 完善治理機(jī)制

中國(guó)建筑公司要結(jié)合企業(yè)實(shí)際發(fā)展對(duì)現(xiàn)有的治理機(jī)制不斷改進(jìn)和完善，使管理結(jié)構(gòu)向扁平化方向發(fā)展，增加業(yè)務(wù)部門的決策權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的權(quán)力，將各部門生產(chǎn)活力與創(chuàng)新力激發(fā)出來(lái)。

（作者單位：廣西五洲交通股份有限公司）