解析氟化工產業鏈（二）

苗中杰

上周我們聊到了螢石、氫氟酸等氟化工產業鏈的上游產品，并提到了制冷劑，氟化工可分為無機氟化工和有機氟化工兩大行業，其中有機氟化工行業產品分為氟碳化學品、含氟聚合物（或含氟高分子材料）、含氟精細化學品三大類，而其中氟碳化學品以制冷劑為主，制冷劑又分為四代不同產品，是氟化工產業鏈中最重要的品種，這周我們就詳細聊聊制冷劑吧。

想了解制冷劑這個行業，首先需要知道制冷劑分為CFCs、HCFCs、HFCs和HFO四代產品，其中CFCs指氟氯烴，是第一代氟制冷劑，屬于ODS物質，我國已完成了除特殊用途和原料用途的CFCs的淘汰。HCFCs指含氫氯氟烴，屬于ODS物質，HCFCs是第二代制冷劑產品，目前國內二代制冷劑已處于淘汰中后期。HFCs指氫氟烴，是第三代制冷劑，不破壞臭氧層，常作為ODS替代品用于制冷劑和發泡劑，但大氣停留時間較長，GWP較高，大量使用會引起全球氣候變暖，2022年是三代制冷劑配額基準末年。HFO指含氟烯烴，ODP值為零，GWP低，作為第四代氟制冷劑，目前被認為是理想的HFCs替代品。

什么是ODS、ODP和GWP？

ODS是指消耗臭氧層物質。ODP值指臭氧消耗潛值，取R11的ODP值為1，其他物質的ODP值是相對于R11的比較值。GWP簡單說是一種物質產生溫室效應的一個指數。上面我們已經提到，根據《蒙特利爾議定書》，我國已完成了除特殊用途和原料用途的CFCs的淘汰，國內二代制冷劑已處于淘汰中后期，計劃2030年只保留2.5%的設備維護用量，因此CFCs和HCFCs這兩代制冷劑產品之中，我們只需要對R22稍作了解，其余產品已不需要再多了解。

R22又稱HCFC-22，作為第二代制冷劑，HCFC-22的生產量占全部HCFCs的80%以上，雖然作為制冷劑用途的生產和使用配額在逐年下降，但其是含氟聚合物的重要原料，例如四氟乙烯（TFE）是最基礎、最常見的含氟聚合物單體，國內大多數相關生產企業均需從制冷劑HCFC-22開始生產四氟乙烯，再進一步生產得到六氟丙烯（HFP），最終聚合產生含氟高分子材料（即含氟聚合物），因此預計未來HCFC-22作為原料用途的產量仍將呈穩步增長趨勢。

了解完第一、二代制冷劑，再來看第三代。根據《蒙特利爾議定書》，發展中國家應在其2020年至2022年HFCs使用量平均值的基礎上，2024年凍結HFCs的消費和生產基準，自2029年開始削減，到2045年后將HFCs使用量削減至其基準值20%以內。

由于2020～2022年的產銷情況為未來HFCs配額的基準線，因此近年來制冷劑廠商通過新建產線或產線改造的方式擴大三代制冷劑產能，搶奪市場份額，考慮到2022年是三代制冷劑配額基準末年，因此三代氟制冷劑產能擴張的時期目前已基本結束。由于搶奪市場份額導致的產能擴張，2022年各主流制冷劑價格整體呈現下降的趨勢。2023年以來R134a、R125、R32等主流三代氟制冷劑已無新增產能，第三代制冷劑供給將逐步趨于穩定。

2024年我國將正式進入三代制冷劑的配額削減階段，并于2025年累計削減二代制冷劑67.5%使用量，從而導致制冷劑供應將出現缺口，制冷劑價格大概率會出現上漲行情，因此第三代氟制冷劑及其主流品種的市場地位全球領先的巨化股份，以及第三代制冷劑產品已形成較大生產規模的三美股份、永和股份等公司值得關注。

第三代制冷劑有數十個品種，需要重點關注的有哪些呢？

首先從家用空調、冰箱及汽車空調這三類終端需求來看，家用空調占據制冷劑需求比例最高，且遠高于冰箱及汽車空調。目前新生產的空調除少部分仍采用HCFC-22（R22）外，主要采用三代制冷劑R410A或HFC-32（即R32），其中R410A由HFC-32和HFC-125混合而成。冰箱對制冷劑的需求明顯小于家用空調，目前使用的制冷劑主要以HFC-134a（或R134a）以及R600a為主。汽車空調對制冷劑的需求最少，目前汽車空調主要使用三代制冷劑HFC-134a，部分高端車型或新能源汽車已開始使用第四代制冷劑。

總結一下，制冷劑產品繁多，但重點關注的是第二代的R22和第三代的R-32、R-125、R410A、R-134a等品種。未來第三代制冷劑終將會被第四代產品取代，為何目前關注的重點是第三代，而非第四代？相關上市公司重點制冷劑品種的產能又是多少？版面有限，下周我們接著聊。（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦。）