天宜上佳：上半年業績迎來全面提升軌道交通、光伏等多板塊同步發力

張余

近日，天宜上佳（688033.SH）參與由上交所主辦的2023年半年度新能源及新材料行業集體業績說明會。公司以線上文字互動的形式對其經營成果、財務狀況、發展理念等問題對投資者進行了溝通交流。

從當期業績表現來看，今年上半年，天宜上佳共實現營業收入9.72億元，同比增長141.27%；實現歸母凈利潤1.32億元，同比增長82.27%；實現扣非歸母凈利潤1.20億元，同比增長72.58%。上半年公司總體業績呈現高速成長，各業務板塊表現良好。

企業方面表示，下半年天宜上佳的工作重點將圍繞江油產業園碳碳熱場、石英坩堝、碳陶制動盤項目產能投放，同時持續挖掘碳基材料特性，打開更多應用空間，充分發揮產能協同性，通過規模效應、成本優勢，進一步增強企業核心競爭力，助力于企業未來的長遠發展。

天宜上佳的業務囊括軌道交通、光伏新能源、汽車業務、國防裝備等多個領域，其中軌道交通為公司最早的業務板塊。

據了解，作為國內領先的高鐵動車組用粉末冶金閘片供應商，天宜上佳在該領域主要從事軌道交通領域高鐵動車組用粉末冶金閘片及機車、城軌車輛用合成閘片/閘瓦系列產品的研發、生產和銷售。其中粉末冶金閘片為公司拳頭產品，主要應用于時速160-350公里高鐵動車組；合成閘片/閘瓦則主要應用于時速在120公里以下鐵路機車、城市軌道車輛（含地鐵）以及時速200-250公里的動車組。

從上半年的經營表現來看，報告期內，天宜上佳高鐵動車組用粉末冶金閘片銷售數量有所回升，而這主要受益于期間高鐵開行量及出行旅客人數恢復以及公司領域內技術與產品優勢的釋放。

根據國家鐵路局數據統計，2023年1-6月全國鐵路運輸旅客發送量177，044萬人，較上年同期增長了124.9%，期間鐵路旅客運輸量實現快速恢復，這也帶動了高鐵開行率和高鐵檢修更換量的明顯提升。

而另一方面，技術與產品端的加持則成為天宜上佳在領域內保持競爭力的關鍵。據研究顯示，通過長期的技術積累，天宜上佳在該領域目前已研發出粉末冶金閘片三代升級產品TS399B，其產品已通過CRCC認證，可使閘片與制動盤達到最佳匹配，閘片平均壽命提高近一倍；另外，公司研發出適用于時速400公里高速列車的TS759型粉末冶金閘片，采用新材料工藝，閘片能夠承受400公里高速緊急制動產生的熱負荷，目前該產品已列裝高速試驗車進行考核。

長期的技術研發使天宜上佳在產品端持續保持了領域頭部地位。中信證券在研究報告中表示，目前天宜上佳已成為時速350公里“復興號”動車組粉末冶金閘片的核心供應商，同時也是國內認證證書覆蓋車型最多的廠商。其中，高端產品壁壘相對較高，通過認證企業數量較少，競爭格局更為優異，具有良好成長空間。此外，多年來公司憑借技術、品牌、服務、渠道等優勢已在行業中占據領先地位，近年來行業市占率達到20%～23%，預計2023年市占率有望提升至40%左右。未來伴隨行業規模的提升以及公司市占率的進一步增長，公司軌道交通業務板塊將有望迎來持續向好。

核心驅動光伏新能源板塊成為貢獻業績主要力量

基于公司在光伏新能源業務板塊三板斧戰略，即“石英坩堝和碳碳熱場業務協同、產品性能全面提升以及碳碳熱場業務成本優勢”，報告期間，公司光伏新能源業務板塊核心競爭力不斷增強，這也成為公司上半年總體收入規模及凈利潤相較去年同期大幅提升的主要因素。

研究顯示，目前天宜上佳在碳碳復合材料制品生產上，已實現了預制體完全自制及“三高一低”，大幅提升物料利用率及生產效率，同時解決了產品易變形問題。不僅如此，上半年天宜上佳高溫設備連續化建成落地，公司與設備供應商合作開發首臺連續高溫石墨化爐投入使用，有效解決了高溫熱處理過程中升降溫能耗大、耗時長、產品堆積易變形、大爐型高溫溫場均勻性差異等難題，有效縮短單工序時長，提高產品質量一致性。與此同時，公司對目前選用碳碳復材領域批量化生產最大規格沉積設備工藝進行優化，熟練掌握超大型沉積裝備快速沉積工藝，沉積效率較上一周期有明顯提高。據披露，截至目前，公司碳碳熱場部件的生產制造效率及工藝達到行業領先水平，碳碳熱場制品產能達到3500噸，可滿足36寸甚至更大尺寸產品批量化生產。

而在石英坩堝的產能布局方面，上半年公司全面提升了新熠陽產品質量與經營實力，新熠陽生產的石英坩堝產品使用壽命及單產排名已經位居行業頭部水平，且與公司碳碳熱場業務協同效果顯著。同時，值得一提的是，在新建產能方面，公司計劃于2023年內在四川江油綠能新材料產業園完成20條石英坩堝生產線建設，達產后江油綠能新材料產業園石英坩堝年化設計產能將達到21.6萬只。

另根據投資者調研，公司江蘇新熠陽共有6條石英坩堝生產線，隨著2023年內新增四川江油20條及江蘇2條石英坩堝生產線的落成，屆時天宜上佳合計將擁有28條石英坩堝生產線。此外，公司已與多家國內外高純石英砂廠商及代理商建立長期穩定合作關系，后續增量可保證擴產所需。

業內人士分析指出，2023年上半年，受益于全球光伏裝機較快增長，硅片需求量穩步提升。期間，天宜上佳不斷進行客戶拓展，帶動碳碳熱場部件收入穩定發展，同時受益于下游需求旺盛，原材料高純石英砂供需繼續維持緊平衡狀態，硅片大尺寸化趨勢明顯，公司石英坩堝產品價格相應上漲，預計后續大尺寸石英坩堝數量及占比不斷增大將進一步帶動公司該業務板塊經營業績的規模增長。此外，根據長城證券發布的研究報告顯示，以市場形勢來看，當下熱場價格或可能觸達中小廠商的成本線，疊加下半年硅片開工及新投產需求回暖，熱場行情有望觸底企穩并逐步回升，石英砂緊缺年內有望持續，產品全年高盈利可期，而公司熱場+坩堝的協同作用優勢明顯，光伏板塊全年出貨及盈利表現有望充分受益，并繼續成為公司業績成長的重要發力點。

除了軌道交通與光伏新能源業務板塊的快速增長，公司在碳陶制動盤領域的技術突破與市場開拓亦成為眾多投資者關注的重點。

據公告顯示，在技術方面，報告期內，公司在碳陶制動盤產業化進程中最為關鍵的技術工藝方面成功取得進展。期間，公司完成了陶瓷涂層碳陶制動盤新產品開發，產品表觀質量、摩擦性能進一步提升，為碳陶制動盤應用于更高端車型市場奠定了基礎。同時，公司主推的無通風槽碳陶制動盤完成性能驗證并獲得專利保護，產品表面溫度有效降低，更加適用于高速、高能載剎車工況。另外，公司自主開發的金屬基復合材料襯片在噪音控制方面取得突破，噪音等級滿足頭部車企性能需求，且摩擦、磨損性能相較于傳統合成摩擦材料顯著提升。預計隨著在碳陶制動盤預制體制備、化學氣相沉積增密、反應熔體滲硅等關鍵工序上的不斷革新與突破，公司該業務板塊的產業化推進將持續加速。

而另一方面，針對市場的開拓，截至2023年上半年，天宜上佳已與19家汽車主機廠商及供應鏈客戶建立碳陶制動盤項目合作關系，獲得某頭部新能源車企重點車型碳陶盤量產項目定點，已開始小批量、多批次樣件供貨，并取得兩家車企合格供應商資格以及一家車企試制供應商資格。同時，公司已與兩家汽車主機廠簽署戰略合作協議，依托其品牌及平臺，開展商用車、特種車輛高性能碳陶制動材料核心部件研制開發工作，共同推進碳陶制動盤在商用汽車領域的應用。

該領域專業人士分析指出，近年來在各種政策推動之下，新能源汽車銷量正處于高速成長階段。據中汽協提供數據顯示，2012年至2022年，我國新能源汽車銷量已由1.3萬輛增漲至688.4萬輛，國內新能源汽車呈持續爆發式增長，已經連續八年位居全球第一，預計未來新能源汽車純電動汽車有望成為市場主流，其市占率有望持續攀升。而在汽車電動化、輕量化、智能化的趨勢下，碳陶制動盤憑借優異剎車性能，能夠大幅提升車輛的操控性能，并對新能源汽車提升有效續航里程起到重要作用。預計后續隨著國產新能源汽車不斷向中高端品牌定位發起沖擊，市場需求升級將有望助推碳陶制動盤快速產業化，其未來市場空間將有望迎來巨大增量，在此形勢下，碳陶制動盤領域的拓展也將有望為天宜上佳的長期發展開辟新的成長路徑，而這也或將成為未來公司在業務板塊拓張上形成質變的關鍵。