節后首周將迎來新股發行小高峰“國產替代”成關鍵詞

趙文娟

Wind顯示，相比節前較緩的發行速度，國慶節后第一周將迎來一波新股發行的小高峰，當周有5只新股啟動網上發行。從板塊來看，卓兆點膠、阿為特擬登陸北交所，浙江國祥、天元智能擬登陸滬市主板，思泉新材則選擇創業板。從隸屬行業來看，5只新股分別屬于專用設備制造業、金屬制品業、計算機通信和其他電子設備制造業。

浙江國祥主要從事工業及商業中央空調類專用設備的研發、生產和銷售，主要產品包括中央空調主機、中央空調末端和商用機等。近年來，浙江國祥積極布局潔凈空調領域，憑借自身技術優勢、過硬的產品品質在潔凈領域取得了大幅增長，已成為國內同行業主要企業之一。

良好的品牌知名度為公司帶來持續訂單，銷售端的不斷發力和拓展以及新能源、半導體等下游領域快速發展帶動公司產品銷量持續增加，公司業績規模穩步提升。2020年至2022年，公司營業收入分別為10.18億元、13.4億元、18.67億元，扣非后的歸母凈利潤分別為9979.07萬元、1.01億元、1.86億元。報告期內，公司營收和利潤水平穩步增長。2023年上半年，浙江國祥的增長趨勢仍在延續，實現營業收入9.98億元，同比增長19.85%，扣非后的歸母凈利潤1.35億元，同比增長126.89%。與此同時，2020年至2022年，公司綜合毛利率分別為28.36%、24.96%、29.62%，毛利率有所波動。

數據來源：Wind

在競爭格局方面，中央空調行業市場規模穩步增長，公司主要產品冷水機組、空調末端等2022年市場容量近380億元，規模較大。受下游產業帶動，中央空調潔凈領域市場規模快速提升，2015年至2022年，銷售額年復合增長率達18.30%。目前，國內中央空調行業已形成國產品牌、歐美品牌、日韓品牌三大陣營相互角力的格局，國產替代趨勢愈發明顯。

作為國內優質中央空調系統解決方案設備供應商，浙江國祥具有較高品牌競爭力，2022年在中央空調潔凈領域國內市占率超10%。在中央空調行業國產替代的大趨勢下，公司募投有望提升技術實力，進一步拓展市場份額。不過，因行業競爭促進了行業升級，激活了行業動能，帶動了企業轉型，這要求公司必須不斷進行產品結構調整、技術升級、渠道更新等，去應對行業市場競爭壓力，未來一旦公司不能有效應對激烈的市場競爭，仍會面臨市場份額和盈利能力下降的風險。

思泉新材是一家以熱管理材料為核心的多元化功能性材料提供商，主要產品為人工合成石墨散熱膜、人工合成石墨散熱片等熱管理材料，并逐步拓展至磁性材料及納米防護材料領域。2020年至2022年，公司分別實現營收2.95億元、4.49億元、4.23億元，同比增幅8.25%、52.09%、-5.84%；實現歸母凈利潤0.53億元、0.57億元、0.58億元，同比增幅為44.93%、8.3%、1.76%，三年歸母凈利潤的年復合增速16.89%。最新報告期，2023年1～6月公司實現營業收入1.94億元，同比上升2.05%；實現歸母凈利潤0.24億元，同比上升25.54%。根據初步預測，預計公司2023年1～9月實現歸母凈利潤0.34億～0.36億元，同比上升1.17%至9.63%。

受下游市場競爭激烈程度加劇、主要產品降價影響，2020年至2022年，公司綜合毛利率分別為34.67%、27.61%、25.82%，雖然高于可比公司均值，但已呈現逐年下降趨勢。

優勢方面，思泉新材國內導熱材料市場已占據一定的市場份額。公司自成立以來持續深耕熱管理材料，2020年11月公司還通過外延式收購重慶華碳實現了石墨散熱膜產能的大幅提升。當前公司產品已進入小米、vivo、三星、谷歌、ABB、偉創力、比亞迪等知名消費電子客戶的供應鏈中，其中vivo在2021、2022年均為公司第一大客戶。結合頭豹研究院數據及公司收入規模，公司2021年在國內導熱市場中的市場份額為2.79%。

另外，思泉新材具備“熱管理材料+磁性材料+納米防護材料”多領域布局，綜合服務能力優勢明顯。公司產品應用領域已延伸至汽車電子，未來隨著汽車智能化持續發展，有望帶動對導熱材料的需求增加。與此同時，思泉新材募投建設兩大項目的建筑主體已提前開始建設，有望提升公司核心技術的產業融合程度和產能提前釋放，或較好支撐公司未來發展。

卓兆點膠是一家從事高精度智能點膠設備、點膠閥及其核心部件研發、生產和銷售的技術驅動型高新技術企業，主要提供各種點膠機器、點膠閥及配件等，并提供定制化的智能點膠解決方案，其產品廣泛應用于消費電子、新能源汽車、光伏組件、半導體生產等高端制造領域。業績方面，2020年至2022年，卓兆點膠的營收分別為1.89億元、3.01億元、3.45億元；歸母凈利潤分別為9051.04萬元、6657.02萬元、8845.69萬元。

客戶方面，2020～2022年卓兆點膠前五大客戶占總營收比例為85.38%、81.42%、80.83%，均在80%以上；且三年間公司向全球頭部消費電子產業客戶蘋果公司及其EMS廠商、設備集成商的銷售收入占當期營收的比例分別為86.85%、91.06%、88.13%，公司客戶集中度較高，對蘋果產業鏈有一定的依賴。此外，公司已成功切入比亞迪、特斯拉等知名新能源汽車制造商、隆基綠能等光伏組件制造生產商及零部件供應商的供應鏈體系。

卓兆點膠在點膠技術領域具有較強的研發實力和技術創新能力，其產品在部分技術參數、良率、穩定性等方面已經達到國外龍頭廠商的水平，產品質量和服務也得到消費電子、新能源汽車和光伏領域等知名廠商的認可，具有較強的市場競爭力。需要注意的是，在國家產業政策及國內巨大市場空間的推動下，一方面，國外智能點膠設備大型廠商將更加重視國內業務的布局與開拓；另一方面，越來越多具備一定競爭力的國內點膠設備廠商參與到了本行業的競爭。隨著市場競爭的進一步加劇，對公司的市場份額、運營成本、人才儲備、管理能力、售后服務等各方面提出了更高挑戰。