多家城商行IPO蓄勢待發規模大小、資產質量優劣是重要門檻

惠凱

繼去年初蘭州銀行上市后，多家城商行的IPO一直處于排隊或輔導狀態，雖然已上市城商行普遍保持了較高的資產質量和較強的盈利能力，但正在排隊IPO的城商行卻有部分銀行存在不良貸款率偏高、涉房貸款劣化的苗頭，此外，存款結構定期化、凈息差收窄，存款結構有待優化等情況也很突出。在今年注冊制全面實施，主板要求IPO公司符合“大盤藍籌”的定位下，上述問題的存在或對規模較小的城商行IPO帶來一定的影響。

在42家A股上市銀行中，城商行占比超過四成，特別是東部地區的優質城商行，以較高的增速、較好的資產質量，獲得不少機構投資者的青睞，比如PB估值前十的A股銀行中，就有6席是城商行。

在目前IPO排隊的城商行中，上市進展較快的是東莞銀行、廣州銀行、湖州銀行、湖北銀行，均提交了A股上市招股書。湖州銀行半年度信息披露公告顯示，核心一級資本充足率為8.1%，處于偏低水平，補充核心資本的迫切性較強。

在資產規模大小排隊上，依次為廣州銀行、東莞銀行、湖北銀行、湖州銀行，其中，湖州銀行今年6月末的總資產僅為1309億元，而當前A股上市銀行中規模最小的江陰銀行，其1759.7億元的總資產規模比湖州銀行要多出400多億元。

湖州銀行位于浙江，浙江省內上市城商行已有寧波銀行、杭州銀行，農商行有瑞豐銀行，截至6月末的資產規模分別是2.6萬億元、1.74萬億、1899.1億元。寧波銀行、杭州銀行均是長三角地區的大型城商行，其中寧波銀行市值大、估值較高，曾是不少機構投資者所青睞的優質城商行。相比之下，湖州銀行的定位是否符合“全面注冊制”下主板“大盤藍籌”的要求，可能存在不確定性。

業績方面，湖州銀行今年上半年錄得營收14億元、凈利潤5.6億元。iFinD顯示，上半年A股銀行營收最少的是瑞豐銀行，為18.9億元，凈利潤最少的是江陰銀行，為7.3億元。

自進入“全面注冊制”后，滬深交易所均表示主板定位要進一步突出大盤藍籌特色，重點支持業務模式成熟、業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業上市，如此要求顯然在一定程度上對資產規模和資產質量一般的中小城商銀行有一定影響。某上市券商投行部總經理表示：對于未上市的銀行，有必要重新修正上市路線。“全面注冊制下，主板要求‘大盤藍籌’，以往銀行的上市門檻可能將來要有所調整，特別是資產規模和業績規模或需要更高。”

東莞銀行、廣州銀行、湖北銀行基本都是各省內的龍頭城商行，規模較大，且有望實現各省內銀行上市的零突破。比如湖北目前尚無上市A股銀行，而全國GDP排名第一的廣東亦無省內城商行在A股上市。

東莞銀行的規模較大，其在今年9月再次更新了IPO招股書，與廣州銀行競爭“廣東首家A股城商行”桂冠。招股書顯示，東莞銀行的凈息差下滑速度較快，2020年～2023年上半年，凈息差從2.08%下降到1.62%。對照A股四十多家上市銀行，東莞銀行的凈息差處于較低水平。

凈息差收窄的背后，和東莞銀行吸收存款的成本較高有關。招股書顯示，2020年～2023年上半年，其吸收存款總余額增長約四成，略小于發放貸款和墊款的增幅。同期發放貸款和墊款的平均收益率從5.33%降至4.59%，今年上半年繼續下降了0.18%，契合了監管引導金融機構向實體經濟和金融消費者讓利的精神。但同期吸收存款的成本率分別是2.1%、2.18%、2.18%、2.2%，存款成本未明顯下降，反而有所走高。

進一步拆分來看，東莞銀行的存款結構導致成本較為剛性。招股書顯示，2020年，該行日均的公司和個人活期存款合計占存款總額的比例是43.54%，定期存款占比56.5%左右。到今年上半年，東莞銀行日均的公司和個人活期存款合計占比降至34.4%，定期存款占比走高。一般來說，定期存款期限較長、利息較高，會加大銀行的負債壓力。

利息支出能反映這一點。經匡算，2020年時，東莞銀行的定期存款利息支出在利息總支出中的占比是85.5%左右，今年上半年，該比例進一步提升至九成以上。

相比之下，廣州銀行的盈利指標更高，最新凈利差是2.07%，顯著高于同期東莞銀行1.64%的水平。不過廣州銀行的資產利潤率近幾年有較大下滑，截至今年6月末，降至0.41%，低于0.6%的監管下限要求。資本利潤率也類似，最新是6.7%，低于11%的監管要求。

需要注意的是，廣州銀行資產質量略差，今年上半年，不良貸款率從2.16%增至2.35%，比東莞銀行高出1.4個百分點。在當前處于IPO沖刺期的城商行中，廣州銀行的不良貸款率是比較高的。

出現這種局面，一定程度上和該行對地產行業貸款質量的變動有關。2021年～2023年6月末，廣州銀行對房地產行業貸款的不良貸款率從1.14%增至4.41%。另外，廣州銀行發放貸款和墊款的第一大行業是租賃和商務服務業，其不良貸款率的增速也較快，從同期的0.44%增至1.17%。

此外，雖然該行對批發和零售業的公司貸款不良率由去年末的11.83%降至今年6月末的7.67%，但12.36億元的不良貸款總額仍居各行業之首。

相較于頻繁出險的房企，個人按揭貸款是各家銀行的優質資產。廣州銀行招股書顯示，截至6月末，個人住房按揭貸款占本行個人貸款總額比例為17.34%，不良貸款率為1.88%。。據iFinD的不完全統計，同期A股銀行中披露的個人住房貸款不良率較高的是鄭州銀行，為1.67%；其次是渝農商行，為1.01%，其余都低于1%。廣州銀行個人按揭貸款的劣化苗頭需引起重視。

廣州銀行的個人不良貸款率的增速和數值同樣較高，今年上半年，個人貸款不良率從2.58%增至3.18%，相較2021年初的1.54%增長一倍多。對此，招股書解釋是受疫情等因素影響，信用卡逾期有所增多，拉高了個貸的不良率。

在當前IPO排隊城商行中，規模僅次于廣州銀行、東莞銀行的是湖北銀行。過去三年，湖北銀行資產質量持續改善，截至今年6月末的不良貸款率是1.97%，去年以來基本平穩，如果對照A股銀行，仍處偏高區間——同期A股銀行中整體不良貸款率較高的青農商行，不良貸款率是1.93%，城商行中最高的鄭州銀行，為1.87%。

此外，湖北省內還有一家大型城商行同樣有著明確的IPO目標，該行2020年召開的股東大會審議通過了因A股上市事宜《暫停股份轉讓的議案》等多項和IPO有關的議案。公司2022年報表示，愿景是“成為特色鮮明、區域一流上市銀行”。該行董事會擬定了適用上市后的《公司章程》，不過未明確提交招股書的具體時間窗口。

上述城商行的IPO募資規模普遍較大，廣州銀行IPO計劃募資94.8億元，東莞銀行IPO計劃募資84億元。從上市政策的角度，7月底監管層明確放緩融資速度、更好地平衡一二級市場，大額IPO和再融資暫緩或縮水明顯。或許是A股的規模和資產質量等門檻，一些規模較小的城商行選擇了港股。今年6月底，五糧液集團旗下的宜賓市商業銀行向港交所提交上市申請。截至2022年末，宜賓商業銀行的總資產為804億元。

總之，在2019～2021年銀行集中上市現象的影響下，不少中型城商行也順勢發布了IPO路線圖。山東的城商行較多，2019年1月，青島銀行登陸A股成為山東首家上市銀行，其后省內多家城商行表態將跟進。比如省內一地區城商行時任董事長于2021年2月表示：2021年工作重點將聚焦“800億元”“準上市”戰略目標，向外求成，打通資本補充新渠道。截至去年底，該地區城商行的資產總規模增至726億元，去年凈利潤達2.5億元，同比增10%。但目前尚未進入輔導期。

IPO長跑現象亦普遍存在，富滇銀行2016年就提出了要啟動上市研究和準備工作，2020年時再次表示啟動2021～2023年上市IPO籌備工作，力爭2021年末完成上市輔導工作，為上市奠定基礎；河北銀行在2011年也宣告了上市路線圖，但在去年12月更新30多期IPO輔導文件后宣告輔導中止……另外，還有多家省市自治區級別的大型城商行也曾表態將謀求A股上市，比如天津銀行、甘肅銀行等。

從資產質量的角度，天津銀行正越來越接近上市目標。今年中報顯示，截至6月末的不良貸款率尚達2.24%，高于多數A股城商行。三季報顯示9月末的不良貸款率已壓降到1.67%，撥備覆蓋率也提升了12.83個百分點。不過，受到多方面因素的限制，迄今上述銀行的IPO尚未取得突破性進展。