華為汽車板塊：公募投資路徑

易強

華為常務董事、終端BG CEO、智能汽車解決方案BU董事長余承東10月6日在社交平臺上發(fā)布的有關“9月12日（問界）新M7發(fā)布至今首銷超過5萬臺”的消息進一步引爆華為汽車板塊在二級市場上的表現。

截至10月16日，東財華為汽車指數10月初以來漲幅為6%，下半年以來漲幅為9.18%，2023年以來漲幅為18.82%，分別領先申萬汽車指數2.32個、7.01個及10.63個百分點。自10月初以來，該兩只指數日均換手率分別為2.74%和1.03%，前者較上半年平均水平（1.32%）高出一倍，后者則下降了0.36個百分點。

就目前而言，東財華為汽車指數優(yōu)勢主要還是基于預期而非業(yè)績。盡管如此，從數據上看，公募基金及北上資金都在積極加倉華為汽車板塊。

上半年末公募所持東財華為汽車指數市值較年初提高23.42%，較該指數同期漲幅（8.83%）高出14.59個百分點，同期所持申萬汽車指數市值則有所下降。同期北上資金所持東財華為汽車指數市值更是較年初提高41.48%。

東財華為汽車指數發(fā)布于2021年4月，由55只成分股構成，來自汽車、計算機等9個一級行業(yè)（申萬行業(yè)分類），截至三季度末總流通市值9947億元，占到A股總流通市值（70萬億元）的1.43%。

在東財華為汽車指數涵蓋的9個一級成分行業(yè)中，流通市值排在前三位的是汽車、計算機及家用電器行業(yè)，三季度末流通市值分別占到指數總流通市值的64.92%、12.66%及11.51%，合計權重89.09%。

若按申萬二級行業(yè)分類，則東財華為汽車指數涵蓋18個行業(yè)，流通市值排在前三的是乘用車、家電零部件及汽車零部件行業(yè)，三季度末流通市值分別占到指數總流通市值的45.61%、11.51%和10.88%，合計權重68%。

從業(yè)績表現來看，東財華為汽車指數目前暫未表現出優(yōu)于申萬汽車指數的特征。

根據東方財富Choice數據，2023年上半年，東財華為汽車指數成分股營業(yè)收入及歸母凈利潤分別合計7071億元和218億元，同比分別增長11.30%和11.13%；同期申萬汽車行業(yè)指數營收及歸母凈利潤分別增長19.20%和29.11%。

2021年及2022年，東財華為汽車指數營業(yè)收入增速分別為8.48%、3.90%，兩年復合年均增長率為6.17%；歸母凈利潤增速分別為-1.33%和13.63%，兩年復合年均增長率5.89%。同期，申萬汽車行業(yè)指數營收增速分別為9.96%和4.68%，歸母凈利潤增速分別為11.63%和2.89%，兩年復合年均增長率分別為7.12%和7.17%。

截至10月16日，東財華為汽車指數PE（TTM）為34.76倍，略高于申萬汽車指數（28.30倍）。

從公募最新持倉數據來看，上半年其對東財華為汽車指數的興趣明顯高于申萬汽車指數。

根據東方財富Choice數據，東財華為汽車指數55只成分股中，上半年末有53只被公募持有，持倉市值合計743億元，較年初提高23.42%，比華為汽車指數同期漲幅（8.83%）高出14.59個百分點。

同期，公募所持申萬汽車指數成分股市值由年初的1965億元增至2058億元，增幅4.73%，比申萬汽車指數同期漲幅（5.89%）低1.16個百分點。

從持股比例來看，上半年末公募持倉市值占到東財華為汽車指數總流通市值（9681億元）的7.67%，較年初提高0.74個百分點，同比提高0.31個百分點。同期，公募對申萬汽車指數的持股比例由年初的8.14%降至7.86%，下降了0.28個百分點，較上年同期則下降了0.71個百分點。

值得一提的是，在上半年末公募所持A股資產（5.56萬億元）中，東財華為汽車指數占比1.34%，相較于該指數在A股總流通市值中所占比重（1.40%）仍低配0.06個百分點；同期申萬汽車指數占比3.70%，相較于其在A股總流通市值中的比重（3.67%）高配0.03個百分點。

個股方面，東財華為汽車指數55只成分股中，上半年末公募持倉市值排在前五位的依次是三花智控、德賽西威、長安汽車、上汽集團及賽力斯，持倉市值分別為198億元、113億元、58億元、36億元及30億元，持股比例分別為18.45%、13.21%、5.88%、2.15%及5.38%，分別較年初提高4.34個、4.15個、1個、0.27個及-4.55個百分點。

在東財華為汽車指數涵蓋的18個二級成分行業(yè)中（申萬行業(yè)分類），公募基金對乘用車行業(yè)整體上持謹慎態(tài)度，對商用車行業(yè)相對樂觀，對軟件開發(fā)、電機等行業(yè)則積極樂觀。

數據顯示，上半年末公募所持乘用車成分行業(yè)市值134億元，占到該成分行業(yè)流通市值的3.21%，較年初下降0.40個百分點。在公募所持華為汽車指數市值中，該成分行業(yè)所占比重則由年初的24.40%降至18.01%，下降了6.39個百分點。從問界新M7訂單的火爆程度以及賽力斯的市場表現（7月初至10月16日的漲幅106.88%）來看，公募似乎低估了乘用車板塊的潛力。

商用車方面，上半年末公募持倉市值37億元，較年初提高40.09%，對該成分行業(yè)的持股比例由年初的4.82%升至6.11%，提高1.29個百分點，在公募所持華為汽車指數市值中所占比重由年初的4.43%升至5.02%，提高0.59個百分點。

軟件開發(fā)方面，上半年末公募持倉市值143億元，較年初提高93.78%，持股比例由年初的8.85%升至12.71%，提高3.86個百分點，在公募所持華為汽車指數市值中的權重由年初的12.24%升至19.21%，提高6.97個百分點。

電機方面，上半年末公募持倉市值15億元，較年初提高143.93%，持股比例由年初的21.32%升至28.50%，提高7.18個百分點，在公募所持華為汽車指數市值中的權重由年初的1.03%升至2.03%，提高了1個百分點。

截至10月17日，市場上尚未出現“華為汽車”主題基金。不過，截至上半年末，持有東財華為汽車指數成分股的公募基金已經涉及全部157家公募持牌機構，其中持倉市值超過10億元的有20家，排在前三位的是廣發(fā)、華夏及富國基金，持倉市值分別為70億元、64億元及57億元，合計191億元，占到公募整體持倉市值的25.70%。

其中，廣發(fā)基金持倉最重的3個二級成分行業(yè)是乘用車、家電零部件及商用車，上半年末持倉市值分別為43億元、18億元及3億元，合計64億元，占到其所持華為汽車指數總市值的90.29%，其持倉市值最大的成分股是賽力斯（25.58億元）。

華夏基金持倉最重的3個二級成分行業(yè)是乘用車、軟件開發(fā)及汽車零部件行業(yè)，上半年末持倉市值分別為19億元、15億元及10億元，合計44億元，占到其整體持倉市值的69.28%，其持倉市值最大的成分股是德賽西威（12.90億元）。

富國基金持倉最重的3個二級成分行業(yè)是家電零部件、軟件開發(fā)及專用設備行業(yè)，上半年末持倉市值分別為18億元、15億元和10億元，合計43億元，占到整體持倉市值的75.82%，其持倉市值最大的成分股是三花智控（18.25億元）。

北上資金對東財華為汽車指數的增持力度強于公募基金。

根據東方財富Choice數據，在東財華為汽車指數55只成分股中，陸股通標的共有34只，皆被北上資金持有，上半年末持倉市值為324億元，較年初（229億元）增長41.48%，比該指數同期漲幅高出32.65個百分點，持股比例由2.64%升至3.34%，提高了0.70個百分點。

進入下半年之后，北上資金所持A股市值較上半年末略有下降，但其對東財華為汽車指數的倉位卻在提升。

數據顯示，三季度末北上資金所持東財華為汽車指數市值為349億元，較上半年末提高7.72%，比指數同期漲幅（3.00%）高出4.72個百分點。同期，其對該指數的持股比例由上半年末的3.34%升至3.46%，提升0.12個百分點。

二級成分行業(yè)中，北上資金對電機、商用車及乘用車行業(yè)加倉力度較大，三季度末持股比例分別為3.96%、3.66%和1.80%，分別較上半年末提高2.82個、1.84個及0.22個百分點。同期，在北上資金所持東財華為汽車指數市值中，該3個行業(yè)所占權重則分別較上半年末提高0.32個、3.38個及3.34個百分點。

同期，北上資金所持A股市值由2.38萬億元降至2.19萬億元，降幅為7.78%，持股比例則由3.33%降至3.15%，下降了0.18個百分點。