遠見杯預測：2023年中國經濟將增長5.2%

廖宗魁

前三季度中國經濟實現了5.2%的經濟增長，在二季度經濟增長的動能放緩后，宏觀政策在年中發力，三季度經濟有所回升，四季度經濟又會如何運行呢？

10月底，由《證券市場周刊》發起的“‘遠見杯’預測”宏觀經濟與金融市場預測（以下簡稱“遠見杯”預測）顯示，機構們對2023年中國GDP同比增長的預測中值為5.2%，這意味著全年將順利完成政府工作報告中設定的5%左右的增長目標。機構們對四季度GDP同比增長的預測中值為5.3%，比三季度實際增長上升0.4%個百分點。機構們對2023年CPI同比增長的預測中值為0.4%，通脹繼續保持低位運行。

由于上年同期經濟數據的基數較低，這會一定程度上拉高2023年四季度經濟同比增長的數值。如果剔除基數的影響，采取兩年平均增速來衡量真實的經濟動能，則機構們預計的四季度GDP兩年平均同比增長約為4.1%，比三季度略微下降0.3個百分點，意味著四季度經濟將呈現“同比上升，環比小幅回落”的特征，這與10月制造業PMI指示的方向一致。

由于實現2023年經濟增長目標已無大礙，再加上前期的政策效力還未完全釋放，四季度宏觀政策可能會保持相對克制，為2024年留下政策空間?！斑h見杯”預測顯示，機構們預計四季度央行不會“降息”，1年期LPR將保持不變。

近期，外部環境有所好轉，短期內人民幣面臨的貶值壓力減弱。一方面，11月美聯儲繼續暫停加息，美債利率從高位有所回落，中美利差縮窄；另一方面，中美溝通得到加強，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美經貿中方牽頭人何立峰將于11月8日至12日訪問美國。“遠見杯”預測顯示，機構們對2023年末人民幣對美元中間價的預測中值為7.18。

受增發萬億元國債的刺激和風險偏好的改善，A股有所筑底回升，外資也結束了此前三個月持續外流的狀況，開始陸續流入。疫后復蘇之路是漸進的，也是曲折波動的，或許復蘇的斜率不如以往周期那么大，但經濟持續向好的方向始終未變。

根據機構們的預測，2023年中國GDP增長將有望達5.2%，將順利完成政府工作報告制定的5%左右的經濟增長目標。

回顧2023年的經濟恢復，道路并不平坦，過程中充滿了荊棘。一季度疫情壓抑的需求集中釋放后，二季度出現了不小的回落，但年中穩增長政策及時發力，三季度經濟再度回升。疫情帶來的居民和企業資產負債表沖擊，令疫后復蘇變得曲折，而房地產的深度調整在整體上抑制了復蘇的強度。在這一復雜的環境下，能夠順利完成5%左右的增長目標實屬不易，這既體現了中國經濟自身的韌勁，也體現出穩增長政策的發力見效。

展望四季度，由于低基數的影響，主要的經濟數據同比增速都會有不同程度的抬升?！斑h見杯”預測顯示，機構們對2023年工業同比增長的預測中值為4.4%，比1-9月實際增長上升0.4個百分點；對2023年消費同比增長的預測中值為7.5%，比1-9月實際增長上升0.7個百分點；對2023年投資同比增長的預測中值為3.3%，比1-9月實際增長上升0.2個百分點；對2023年出口（以美元計價）同比增長的預測中值-3.8%，比1-9月實際增長上升1.9個百分點。

不過，也應該注意到，經濟復蘇仍具有曲折性和波動性，環比動能仍不強。10月制造業PMI為49.5%，比上月下降0.7個百分點，降至收縮區間，制造業景氣水平有所回落。這是此前連續四個月回升后，出現回落。制造業PMI主要反映的是經濟的環比變化，預示著四季度經濟的環比動能仍不強。

面對經濟數據“同比與環比打架”的局面，使得市場準確分辨經濟復蘇的強度變得困難。目前市場的聚焦點可能更多放在2024年穩增長政策是否還會繼續發力？經濟能否打出一個漂亮的“翻身仗”？近期萬億元國債的增發表明，政策已經開始在為2024年經濟增長儲備力量。

過去兩年，美聯儲不斷加息使美元資金成本大幅提升，10年期美國國債利率一度飆升至5%以上，給全球經濟和市場都帶來了不小的壓力。

近期，這種高壓的外部環境有所邊際改善。11月初的美聯儲議息會議“按兵不動”，這是美聯儲自7月份最后一次加息以來，連續兩次會議維持基準利率不變。這暗示著，美聯儲在反復評估目前利率水平的適宜程度。

在議息會議聲明中，美聯儲加入了對“金融條件”的總結。華金證券認為，這顯示出美聯儲已經注意到長端美債利率的飆升和股市的調整等金融市場的變化，可能對未來美國經濟和通脹產生的潛在負面影響。本次會議顯示出美聯儲在矛盾的數據背景下采取了謹慎觀察的態度。

雖然三季度美國經濟超預期的強勁，但形勢也并非一片大好。10月美國供應管理協會PMI指數回落至46.7，有再度走弱的跡象；10月新增非農就業人數為15萬人，也出現了明顯回落，失業率也有所上升。

11月第一周，10年期美債利率下降了約20bp，稍微回落至4.67%附近；美元指數也小幅回落至105左右。

借此機會，人民幣匯率也有所反彈。截至11月7日，離岸人民幣匯率小幅升值至7.28附近?！斑h見杯”預測顯示， 2023年年底人民幣對美元中間價的預測中值為7.18，與9月底大致持平。

近期中美關系有所轉暖，這也有利于緩解人民幣的貶值壓力。10月底，中共中央政治局委員、外交部長王毅結束赴美訪問，在此次訪美過程中，王毅與美國國務卿布林肯展開了兩輪會談。雙方就中美高層保持互動、展開建設性溝通、進一步增加客運直航航班，為實現中美兩國元首舊金山會晤共同努力等內容達成一致。近日，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美經貿中方牽頭人何立峰也將訪問美國。

如果人民幣匯率能夠保持穩定，宏觀政策就可以把更多注意力集中在國內穩增長上，能夠動用的工具會更多。

《證券市場周刊》；指標說明：預測機構僅寫簡稱，預測人員僅列了第一位預測代表。“利率”是指2023年底1年期LPR報價，“匯率”是指2023年最后一天的美元兌人民幣中間價。其中，“工業”指規模以上工業增加值。“投資”指固定資產投資（不含農戶），“消費”指社會消費品零售總額。GDP和工業增長率按可比價格計算，投資和消費按名義價格計算，出口和進口按美元價格計算。除利率、匯率指標外，其他指標均為年度同比增長率；除匯率外，單位均為%。預測調查截至時間至2023年10月31日。