城投公司存在的財務風險及對策探究

周鈺怡

【摘要】城投公司在社會經濟發展中發揮著極為重要的作用，但由于國家政策的要求以及如今經濟環境的不斷變化，城投公司正面臨著嚴峻的市場化轉型所帶來的風險。本文分析了城投公司在市場化轉型中遇到的與籌資風險、投資風險和經營風險相關的問題，并針對性的提出了相應解決策略，旨在有效的幫助城投公司加速向市場化實現轉型，穩步健康發展。

【關鍵詞】城投公司；財務管理問題；財務管理對策

城投公司是我國地方政府的投融資平臺，是基于投融資體制改革設立的以幫助城市實現科學化建設及發展的公共事業而對外籌集資金的特殊企業。國務院印發《關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》（財預〔2010〕19號）明確，地方政府融資平臺公司是指由地方政府及其部門及機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體。城投公司在社會經濟發展中發揮著極為重要的作用，在推動地方城鎮化建設尤其對維護地方社會經濟穩定和支撐、促進基礎設施建設有著重要的意義。然而，城投公司也存在著一定的風險。近幾年來，國務院已多次頒布系列文件，要求各地方政府能夠規范投融資平臺的融資程序，降低該類企業的相關風險，妥善解決所帶來的危機，因此加快該類企業的市場化轉型顯得更為迫切。

一、概述

由于城投公司與政府間千絲萬縷的關系，其憑借著政府注入的土地、優質資產等或依靠政府的信用背書、隱形擔保而在融資上擁有一定的特殊性和便利性。基于這種特殊和便利，城投公司的規模急劇擴張，有些公司融資金額超過其正常回款能力，大批陷入“借新還舊”“邊借邊還”的惡性循環。同時，城投公司在財務結構上也與一般企業有所區別。從資產結構來看，城投公司通常以土地的征遷和開發、城市基礎設施及安置房的建設等項目為主，公司的資產主要是固定資產、在建工程、存貨等；從負債結構來看，城投公司存在大量負債及隱形債務，資產負債率較高遠高于普通企業；從財務結構來看，城投公司實際的資產流動比率無法準確反映償債水平，實際償債能力較低；從盈利結構來看，城投公司主營收入，仍處于收入成本不成比的狀態。在這些“特殊性”下，城投公司所存在的財務風險和面臨的隱患也大大增加。但隨著國企市場化的改革越發深入，城投公司也愈發獨立，使財務管理方面存在著的問題愈發顯現。城投公司要能夠成為地方綜合性、大型的企業，改善現在的境況解決此類問題也就刻不容緩。

本文旨在幫助城投公司在這場轉型中穩步化解財務管理中的風險，擴寬融資渠道的同時提高資金回收利用率，提高自身的盈利能力的同時提升財務風險管理水平；確保企業能持續穩步發展，做好城市公共基礎建設和開發投資項目建設。使城投公司逐步發展為集投資、融資、建設、經營于一身的大型綜合性市場化的企業。

二、城投公司存在的財務風險

1.籌資風險

對于城投公司來說，其在運營發展過程中，面臨的主要問題之一就是籌融資問題，例如負債規模大、償債壓力大、資金結構不合理等，尤其是有息負債集中、籌資渠道單一、融資決策缺乏長遠規劃等問題導致的籌資風險。

首先，城投公司因公司性質需要籌措到大量的資金，這使得其負債總量攀升，且隨著企業規模的壯大，債務負擔仍將持續增加。因此有可能因債券融資期限的收縮和資金的短缺而無法償付到期債務。有息負債的期限集中將使其面臨巨大的償債壓力，導致籌資風險增加。

其次，大部分城投公司目前主要的資金籌措手段為銀行類金融機構的借款。相較于其他籌資方式而言，銀行類金融機構的要求較低、資金籌措更便捷，債券類籌資方式則限制較多，對企業的要求也更為嚴苛。根據央行統計，城投公司總負債中銀行貸款比例高達80%。在籌資方式單一的情況下，城投公司若不能引入其他籌措資金的方式，那么籌措的金額也將受到限制，籌資風險將隨之大增，日常經營業務也將岌岌可危。

再者就目前而言，城投公司時常出現亟待建設的政府項目。面對此類規模大、時間緊、金額大的項目，城投公司便存在為了急于完成融資任務，過度融資且缺乏長遠規劃的現象。城投公司投融資缺乏整體籌劃，會使得大量資金滯留銀行而未能充分利用，進而導致融資成本偏高，債務負擔愈發加重，最終使城投公司籌資風險加劇。

2.投資風險

投資風險是城投公司在進行投資活動時，其投資活動產生的實際回報率和預期回報率之間的不確定因素。城投公司在實際運營過程中，看似公司資產雄厚，但其存在著項目自主決定權較弱、支出大、周期長、收益低以及主營業務收入無法與投入成正比等問題造成的投資風險，限制了企業的發展潛能。

首先，雖然城投公司為獨立運營的法人單位，但其董事會及黨委會成員基本由地方政府任命，有所謂項目選擇以及投資決定權，但這類項目需要市政及其他上級政府機構審批，這都會對企業的投資決策造成重要影響，從而導致相應的自主性缺失。

再者城投公司重點投資于大中型城市與政府合作的長期投資項目，這類項目通常投資量大，投資期時間較長，通常達到數年，投資周期長投資回報期相應延長。并且地方政府對于這些項目設施建設的業務類型、定位以及后續發展，也已經給了出明確的指導而非僅僅為了盈利，這同樣也導致了城投公司在財務管理中對投資成本、收益率等問題缺乏長遠思考，導致投資回報率普遍偏低。正是由于受到這一經營特點的影響，城投公司在實際運營過程中，普遍盈利水平不高，低于市場平均值，導致預期收益不穩定。

3.營運風險

營運風險是城投公司在日常運營中，由于對內外部環境認知有限，從而導致運營效果達不到預期的可能性。就城投公司而言，常見的營運風險為業務結構單一、應收款項回籠能力低下、資產流動緩慢等，而這些問題共同制約了其市場化轉型的進程。

城投公司本身特有的性質，導致其主要業務也與地方政府密切相關，大多數企業的經營收入為市政工程代建收入及資產經營收入。即使在目前的發展中，城投公司在這類業務上有著地方區域壟斷性的優勢，但在市場經濟整體不佳、且市場化轉型阻礙重重的情況下，僅憑企業目前單一的業務結構則將難以為繼，無法與其他一般企業進行競爭。除此之外，由于城投公司對目前市場的變動不敏銳，應變能力存在滯后性，導致公司在營運方面存在相應的風險，經營效益則越來越差。

除此之外，就一般企業而言，周轉率相關的指標越高，其營運能力就越強，發生營運風險的可能性就越小。而城投企業，在其流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等比率通常都高于一般企業。相當一部分的原因是由于城投公司的項目的建設期較長，且與政府間往來款較多，這些原因導致的應收款項期限長、余額大，致使資金使用效率低下，進一步影響城投公司的營運能力。

三、解決城投公司財務風險的相應對策

1.籌資風險對策

第一，城投公司應當著力于解決籌融資結構比較單一的問題，從制度方面不斷完善，優化籌資渠道，開創更多的融資方式，例如利用市政長期項目進行長期項目貸款，逐步減少短期的銀行貸款；或是通過其他金融機構發行超短融，理財直融等產品；與此同時，也應當在政策允許的范圍內采取債權融資的方式，發行企業債或公司債等長期債權，或是結合現行市場，采取股權融資，以改善目前融資渠道單一的問題，使融資方式更為多元化。多種融資渠道的配合能否調整負債結構，吸引更多資金并降低有息負債集中兌付的壓力，提高融資效率使籌資成本降到最低。

第二，城投公司在籌措資金時，資金并非越多越好，過量的資金無法得到及時使用，資金的留置反而使資金成本增加。城投公司應當加強對建設資金管理體系，完善相應管理機制來解決相應的問題。城投公司亟需改變粗獷的、缺乏計劃的籌資方式，應當考慮資金實際需求及考慮項目期限的情況下科學制定融資計劃，從長遠角度來考慮資金的籌措，做好整體規劃工作，使籌措金額能夠保證建設項目的有序進行的同時也要覆蓋公司日常運營的收支，讓資金得到更好的利用，提升資金使用效率。

第三，城投公司還應當關注市場動態，如銀行貸款利率的變動、市場與貨幣政策的變化或其他會對企業籌資帶來影響因素，適時調整籌資方案。

2.投資風險對策

第一，城投集團雖為獨立運營的法人企業，并未形成真正有效的市場化法人治理結構，在項目決策上缺乏自主性。但應當明確的一點是，城投公司不再以為政府部門及機構解決融資問題為首義，而是要轉型為市場化的獨立運營的綜合性企業。因此，關鍵之一便是完善法人治理結構，董事會及高級管理層中應逐步減少政府機構人員，減輕政府對集團的干預，逐步轉向獨立運營。城投公司可聘請具有專業投融資行業背景的人員作為獨立董事或是企業高級管理人員，并提高這些專業人士的權威性和話語權，以便對企業的投資決策做出公正、客觀的評價。

第二，對于大部分城投公司投資的項目而言，大部分仍然是公益性投資項目，因此投資收益較低。但隨著公司市場化轉型的不斷發展，其他版塊的業務投資也不斷增多，城投公司需要增強投資方面的管理，在投資項目的選取也應當建立多元化領域，而不僅僅限制于大型城建項目，利用自身資源，放眼于文化旅游項目投資、資產經營項目投資等。

第三，城投公司在做出投資決策前，也應當對該項目進行綜合全面的可行性研究，根據不同項目的不同特點制定有效的方案，并對項目的收益率進行預測。與此同時，投資與否需要各行專家、各部門協同配合。在項目投資決策制定后，應當對投資項目進行全面評估，制定科學合理的預算計劃，并對項目實施過程進行監控和控制，以縮短工期、監管資金使用情況，確保資金得到有效利用，從而最大程度地避免資金浪費，并且樹立更加強烈的風險防范意識。

3.營運風險對策

城投公司由于實體化經營基礎比較薄弱，其市場化程度不高，當前業務結構單一，經營收入方式也集中在出租收入、物業管理等，經營性項目過少。因此，城投公司亟需擴展多元化業務以實現市場化轉型。

第一，城投公司應當拓展業務范圍，根據市場情況，主動適應市場經濟的發展，積極尋找具有盈利性的投資項目以豐富業務類型和層次；企業也應當根據市場需求，提升現有業務的服務品質和服務范圍，積累經驗及口碑，擴張現有業務提升經營收益率；同時企業需要突破地域發展限制，不僅僅限制在企業所在地而是向周邊地區甚至其他省市發展；企業需要轉變現有的粗放式管理方式，建立以精細化管理為核心的體系來提高企業效益。城投公司應加強招商工作的規范化，促進招商合作項目的有序實施，從多個方面對招商合作項目進行全方位、多層次的考核，包括但不限于收益情況、資源產出和投入產出等方面。

第二，為了解決資產周轉率低下、應收款項回籠慢的問題，城投公司需要在事前制定科學的信用政策，明確應收款項回收期限和方式；事中要責成財務部門、風險控制部門對應收賬款進行信用評級，并按月計提壞賬準備；事后要制定合理的催收政策，通過積極與地方政府及其相關部門協調與溝通，與欠款企業積極保持聯系商討還款事宜等方式加快應收賬款回款速度，提升資產周轉率及資金使用效率。

四、結束語

不可否認，城投公司在維持地方經濟穩定和促進地方城市基礎建設中發揮了重要的作用，但在市場化轉型的過程中同樣也存在很多亟待解決的問題。本文從城投公司目前的財務風險及管理現狀出發，針對籌資風險、投資風險、營運風險三方面存在的問題提出了相應的解決方式。城投公司轉型之路并非一朝一夕，期望城投公司在轉型中仍積極承擔社會責任，認真履行職責，保障國有資產的保值增值，實現企業的健康穩定發展。國有企業在目前的市場經濟環境中仍扮演著重要的角色，故城投公司也需要通過實現其價值的最大化來發揮其作用。

········參考文獻·····················

[1]胡芳霞，付姣姣.城投類企業財務管理存在的問題及對策探究[J].商業會計，2022，（17）：71-75.

[2]葉晨芳.城投類企業財務管控要點探究[J].商業會計，2021，（20）：91-93.

[3]覃海清.淺析國有企業財務管理存在的問題與對決[J].中國上輪，2020，（4）：151-152.

（作者單位：遨森電子商務股份有限公司）