基于主成分分析法的醫(yī)藥上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)研究

［摘 要］醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)中的重要產(chǎn)業(yè)，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展起著舉足輕重的作用。醫(yī)藥行業(yè)未來發(fā)展前景可期，因此，構(gòu)建健全的醫(yī)藥上市企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估制度顯得尤為重要。文章從國泰安數(shù)據(jù)庫中選取行業(yè)內(nèi)具有代表性的17家醫(yī)藥上市企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分別從盈利能力、成長能力、償債能力、營運(yùn)能力4個(gè)方面進(jìn)行主成分分析，最后從12項(xiàng)指標(biāo)中提取3項(xiàng)主要指標(biāo)，并對(duì)17家醫(yī)藥上市企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，以期客觀分析我國醫(yī)藥上市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，并提出相應(yīng)建議。

［關(guān)鍵詞］醫(yī)藥上市企業(yè)；財(cái)務(wù)績(jī)效；主成分分析法

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.08.018

［中圖分類號(hào)］F224；F275 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1673-0194（2023）08-0056-03

0" " "引 言

隨著人口總量增長、社會(huì)老齡化進(jìn)程加快、慢性病患者增多［1］，醫(yī)藥行業(yè)迎來新的發(fā)展契機(jī)。《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》的發(fā)布促使政府持續(xù)加大醫(yī)療投入力度，出臺(tái)一系列鼓勵(lì)藥品創(chuàng)新的政策，促進(jìn)我國醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。目前，中國醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)超過同行業(yè)的平均水平。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)中的支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)改善人民生活、提高人民健康水平、促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用。盡管醫(yī)藥行業(yè)前景廣闊，但行業(yè)問題也不斷增多。醫(yī)藥行業(yè)屬于資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，其進(jìn)入門檻較高。由于具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益等特性，其在生產(chǎn)與運(yùn)行過程中面臨著較高的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，深入研究醫(yī)藥企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)，對(duì)其進(jìn)行分析，就顯得尤為重要。企業(yè)績(jī)效是指在企業(yè)存續(xù)期間實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)、經(jīng)營效益和經(jīng)營業(yè)績(jī)，所以據(jù)此可認(rèn)為，企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)對(duì)象包括盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和成長能力［2］。同時(shí)，對(duì)醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)估，也可以客觀地反映醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和現(xiàn)存問題，從而為藥品生產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)優(yōu)化和發(fā)展創(chuàng)造有利條件。本文通過對(duì)影響我國醫(yī)藥上市企業(yè)績(jī)效的主要因素進(jìn)行分析，建立我國醫(yī)藥上市企業(yè)績(jī)效的主要指標(biāo)，并采用主成分分析法［3］對(duì)17家上市企業(yè)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。

1" " "研究設(shè)計(jì)

1.1" "樣本的選取和數(shù)據(jù)收集

本文選取國內(nèi)滬深A(yù)股的醫(yī)藥企業(yè)作為樣本，通過對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理，確保數(shù)據(jù)的合理性和結(jié)論的普遍性；選取2021年具有代表性的17家醫(yī)藥上市企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

1.2" "指標(biāo)的選取

本文從財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)性、全面性和可靠性方面選擇12項(xiàng)指標(biāo)，基于企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、成長能力4個(gè)方面進(jìn)行分析。選取了以下12個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比率（X1）、速動(dòng)比率（X2）和資產(chǎn)負(fù)債率（X3）用來衡量企業(yè)償債能力；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X4）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X5）和存貨周轉(zhuǎn)率（X6）用來評(píng)估企業(yè)營運(yùn)能力；以營業(yè)凈利率（X7）、總資產(chǎn)凈利率（X8）和凈資產(chǎn)收益率（X9）為基準(zhǔn)來評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力；評(píng)價(jià)企業(yè)成長能力的指標(biāo)包括營業(yè)收入增長率（X10）、凈利潤增長率（X11）和總資產(chǎn)增長率（X12）。

2" " "財(cái)務(wù)績(jī)效分析過程

2.1" "適用性檢驗(yàn)

本研究所選取的樣本數(shù)據(jù)KMO值為0.608，大于0.5，進(jìn)行Bartlett球形檢驗(yàn)，顯著性的可能性低于0，表明樣本資料間存在較大的相關(guān)性，意味著數(shù)據(jù)適用于主成分分析（見表1）。

2.2" "提取公共因子

筆者利用SPSS 軟件對(duì)2021年17家醫(yī)藥上市企業(yè)的12個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，提取3個(gè)主成分指標(biāo)。3個(gè)主成分的特征值均大于1，累積方差解釋率為88.427%，表明該指標(biāo)涵蓋了原12項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中88.43%的信息，故認(rèn)為這3個(gè)主成分能夠代表其他指標(biāo)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的績(jī)效進(jìn)行評(píng)估。

2.3" "主成分確定

主成分F1在營運(yùn)凈利率（X7）、總資產(chǎn)凈利率（X8）、凈資產(chǎn)收益率（X9）、營業(yè)收入增長率（X10）指標(biāo)上的載荷最高，因而F1可以被看作盈利與成長能力的綜合體現(xiàn)；主成分F2在流動(dòng)比率（X1）、速動(dòng)比率（X2）、資產(chǎn)負(fù)債率（X3）方面具有更高的載荷，所以F2是企業(yè)償債能力的綜合反映；在主成分F3中，負(fù)載在庫存周轉(zhuǎn)率（X6）上是最大的，所以F3可以被認(rèn)為是營運(yùn)能力成分。

2.4" "計(jì)算主成分系數(shù)

筆者運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行分析，可得到3個(gè)公共因子得分系數(shù)矩陣，從而得出各個(gè)因素的得分。

根據(jù)各指標(biāo)的主成分載荷系數(shù)，可得到綜合評(píng)價(jià)函數(shù)F的表達(dá)式：

F=（50.093F1+26.539F2+10.936F3）÷88.427（4）

輸入各項(xiàng)數(shù)據(jù)后，筆者利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行計(jì)算分析，結(jié)果如表2所示。

3" " "結(jié)果與建議

3.1" "結(jié)果分析

3.1.1" "綜合得分排名

2021年，醫(yī)藥上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分排名前三的是東方生物、智飛生物、英科醫(yī)療，企業(yè)績(jī)效總得分分別為4.60、2.44、1.67，其中東方生物綜合得分約為智飛生物的2倍。東方生物在償債能力、盈利能力和成長能力方面都居于第一，遠(yuǎn)超同類企業(yè)，顯示出良好的經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展前景。智飛生物在償債能力、盈利能力和成長能力方面發(fā)展較好，但償債能力稍弱。英科醫(yī)療的商業(yè)優(yōu)勢(shì)在于營運(yùn)能力，同樣在償債能力方面發(fā)展較差。綜合排名末位的企業(yè)為海王生物，其在盈利能力、成長能力和營運(yùn)能力上的得分均為負(fù)值，其中海王生物的盈利能力處于最末，說明該企業(yè)營運(yùn)狀態(tài)不佳，需要引起高度重視。結(jié)果表明，我國醫(yī)藥企業(yè)的整體財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，盈利能力和成長能力差距最大，償債能力次之，營運(yùn)能力比較薄弱，各方面的能力指標(biāo)相差較大，行業(yè)發(fā)展也不平衡。

3.1.2" "盈利能力和成長能力

從2021年主成分F1的數(shù)據(jù)來看，東方生物、英科醫(yī)療、智飛生物的盈利能力和成長能力因子得分最高，表現(xiàn)優(yōu)異。海王生物、南京醫(yī)藥、九州通得分最低，其中盈利能力和成長能力表現(xiàn)最好的是東方生物，最差的是海王生物，海王生物和東方生物得分相差9.16，二者之間盈利和成長狀況相差較大。2021年約58.82%的醫(yī)藥上市公司盈利和成長能力得分為負(fù)值，可見整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的上市企業(yè)對(duì)公司良性運(yùn)營與可持續(xù)發(fā)展不夠重視，盈利水平仍有較大的提升空間。

3.1.3" "償債能力

從2021年主成分F2的數(shù)據(jù)來看，有半數(shù)以上的上市企業(yè)的償債能力得分為正數(shù)，其中以東方生物的綜合償債能力最為突出，而償債能力表現(xiàn)最差的是恒瑞醫(yī)療，二者之間的得分相差7.05，差距較大。2021年有10家醫(yī)藥上市企業(yè)償債能力良好，剩余7家企業(yè)償債能力為負(fù)值，企業(yè)間差距相對(duì)較大，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整。

3.1.4" "營運(yùn)能力

根據(jù)2021年主成分F3的數(shù)據(jù)來看，主成分F3得分大于0的醫(yī)藥上市企業(yè)有10家，其中英科醫(yī)療、國藥股份、恒瑞醫(yī)療的營運(yùn)能力因子得分排名前三，藥明康德、復(fù)星醫(yī)藥、新和成營運(yùn)能力因子位居最后三名。各企業(yè)F3得分中，英科醫(yī)療得分1.79，為最高，藥明康德得分最低，為-1.83，二者相差3.62，差距較小。其中，9個(gè)企業(yè)的得分為正，3個(gè)得分在1以上，4個(gè)在-1以下，剩下的企業(yè)得分都是中規(guī)中矩。這就意味著醫(yī)藥企業(yè)的資產(chǎn)管理能力整體較弱。營運(yùn)能力提高有助于企業(yè)在生產(chǎn)和運(yùn)營中有效地使用資金。資金的合理利用，將為企業(yè)創(chuàng)造更多的利益。為此，要優(yōu)化庫存管理，盡可能地減少應(yīng)收賬款，降低壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，并優(yōu)化存貨管理效率，提高資產(chǎn)利用效率，及時(shí)處理閑置資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資源配置效能最大化。

3.2" "建 議

3.2.1" "注重研發(fā)投入，提高創(chuàng)新能力

醫(yī)藥行業(yè)作為高科技產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展過程中必須進(jìn)行持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新。如果醫(yī)藥企業(yè)不能適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，沒有不斷地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新并研發(fā)更好的藥物，將會(huì)阻礙醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展。醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)積極推進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)工作，特別是在加快重點(diǎn)醫(yī)藥研發(fā)攻關(guān)的基礎(chǔ)上，積極推廣醫(yī)藥產(chǎn)品。同時(shí)，要持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)發(fā)展方向，完善醫(yī)藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，加大研究經(jīng)費(fèi)投入力度，也可以起到一定的避稅作用。根據(jù)稅收法律規(guī)定，研發(fā)費(fèi)用可以加計(jì)扣除，幫助企業(yè)減輕稅收負(fù)擔(dān)［4］。

3.2.2" "構(gòu)建科學(xué)的資金管理制度，提高償債能力

企業(yè)的盈利能力與償債能力可以相互影響，因此提高企業(yè)的利潤水平也是保證醫(yī)藥企業(yè)償債能力的關(guān)鍵。企業(yè)要重視藥品的質(zhì)量，根據(jù)銷量調(diào)控生產(chǎn)，提高資金周轉(zhuǎn)能力，增強(qiáng)償債能力。同時(shí)，企業(yè)既要善于分析內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況，又要密切注意整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，收集行業(yè)信息，全面地進(jìn)行對(duì)比和分析，從而完善企業(yè)的資金管理制度，提高資金運(yùn)用的效率，并利用現(xiàn)有資源，形成規(guī)模效應(yīng)，從而為企業(yè)爭(zhēng)取更大的市場(chǎng)份額［5］。要分析企業(yè)定位，適時(shí)地調(diào)整企業(yè)發(fā)展策略，充分發(fā)揮其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

3.2.3" "利用大數(shù)據(jù)，提高成長能力

成長能力也是衡量企業(yè)發(fā)展的重要指標(biāo)，在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，“網(wǎng)絡(luò)+醫(yī)療”已經(jīng)成為必然趨勢(shì)［6-7］，醫(yī)藥行業(yè)不再只是單純地進(jìn)行線下銷售，還可以通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與電商平臺(tái)合作，拓寬經(jīng)營渠道，搶占市場(chǎng)份額。同時(shí)，可以運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)，找出當(dāng)前人們關(guān)注的醫(yī)藥熱點(diǎn)［8］，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化。因此，在大數(shù)據(jù)時(shí)代，醫(yī)藥企業(yè)要把握市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，在深耕主業(yè)的同時(shí)，還應(yīng)積極拓展其他業(yè)務(wù)：圍繞主營業(yè)務(wù)，延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，譬如涉足醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)療服務(wù)業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)等［9］，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。

4" " "結(jié)束語

本文采用主成分分析法分析發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營績(jī)效并不盡如人意，特別是盈利和成長能力較差。在醫(yī)藥行業(yè)，很難出現(xiàn)4項(xiàng)指標(biāo)都很好的企業(yè)，大多是在某個(gè)領(lǐng)域占了上風(fēng)，在另一方面處于劣勢(shì)，這就需要醫(yī)藥企業(yè)提高整體實(shí)力。醫(yī)藥行業(yè)與人們的生活息息相關(guān)，除了國家相關(guān)政策的支持，醫(yī)藥企業(yè)還應(yīng)該緊緊圍繞“把握市場(chǎng)，抓住機(jī)遇，提升實(shí)力，穩(wěn)步發(fā)展”的指導(dǎo)思想，堅(jiān)持“打牢根基、精益管理、技術(shù)領(lǐng)先、品質(zhì)保障”的經(jīng)營方針，繼續(xù)以加大研發(fā)投入力度和強(qiáng)化內(nèi)部管理為重點(diǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和全過程風(fēng)險(xiǎn)管理能力，外抓市場(chǎng)，內(nèi)抓管理，不斷創(chuàng)新，彌補(bǔ)自身不足，提高自身綜合實(shí)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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