基于杜邦分析體系的H企業(yè)盈利能力分析

［摘 要］近年來，家電行業(yè)面臨諸多不確定性影響因素，中小型企業(yè)的破產(chǎn)使具有核心競爭力的企業(yè)占據(jù)更大的市場份額，市場份額的變化導致競爭更加激烈，而激烈的競爭致使許多家電企業(yè)的盈利情況并不樂觀。H企業(yè)作為備受矚目的本土企業(yè)，卻出現(xiàn)盈利增長緩慢的情況。文章運用杜邦分析體系對H企業(yè)的盈利能力進行分析，發(fā)現(xiàn)H企業(yè)現(xiàn)存問題并提出建議，為H企業(yè)提升盈利能力提供參考，以期走一條適合自身的可持續(xù)發(fā)展道路。

［關鍵詞］杜邦分析體系；盈利能力；H企業(yè)

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.08.022

［中圖分類號］F416.6；F406.7 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0194（2023）08-0068-03

0" " "引 言

隨著時代的變遷和我國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，國民生活水平不斷提升。家用電器的人均消費水平逐漸提高，可供人們選擇的品牌也愈來愈多。尤其是在我國各方面利好政策實施后，我國電器行業(yè)得到快速發(fā)展。因此，在激烈的市場中，家電企業(yè)需要不斷研發(fā)和創(chuàng)新，使自己的品牌能夠脫穎而出。

理論上，盈利能力一直是企業(yè)財務報表分析的重點，以往傳統(tǒng)的研究方法僅僅分析單一的財務指標，得出的結論不能看出各指標之間的聯(lián)系［1］。目前，我國學者已經(jīng)借助杜邦分析體系分析各行業(yè)公司的盈利能力。本文也采用杜邦分析體系分析H企業(yè)的盈利能力，整體評估企業(yè)的經(jīng)營成果和財務狀況。

杜邦分析體系是由美國杜邦公司提出來的，主要用于綜合評估企業(yè)業(yè)績和公司效益［2］。杜邦分析體系是借助幾個關鍵財務比率相互間的聯(lián)系具體分析一個公司的經(jīng)營狀況。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務比率乘積。杜邦分析法中的關鍵財務指標相互間的聯(lián)系如下［3］：

凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)（總資產(chǎn)/總權益資本）（1）

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率（凈利潤/總收入）×資產(chǎn)周轉率（總收入/總資產(chǎn)）（2）

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)（3）

1" " "H企業(yè)簡介

1.1" "電器行業(yè)現(xiàn)狀

我國目前經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境良好，家電行業(yè)的市場機制比較完善，且家電市場仍有較好的發(fā)展勢頭。2020年，受不可控因素的影響，家電行業(yè)遭遇史上最大的一股“寒流”，也使家電產(chǎn)品發(fā)展步伐受到阻礙；原材料價格的上漲以及勞務成本的增加直接沖擊了公司的經(jīng)濟效益，也使國內的大多數(shù)企業(yè)把很多出口產(chǎn)品轉向國內銷售，從而導致國內市場供應產(chǎn)能過剩。另外，國內匯率的提高，也給一些家電企業(yè)出口造成負面影響。

1.2" "H企業(yè)基本情況介紹

1.2.1" "H企業(yè)簡介

H企業(yè)最早是1984年成立的電冰箱廠。1989年1月在對原電冰箱廠完成重新整合的基礎上，定向公開募集投資資金1.5億元后新設立股份有限責任公司。1993年3月和9月，經(jīng)某市股份制公司改革試點工作的協(xié)調領導小組審核批準，企業(yè)由定向發(fā)行股票改制為公開發(fā)行股票，于1993年11月在上交所上市。2018年10月，H企業(yè)正式發(fā)行的D股在中國與歐洲全球交易所上市。2020年12月，H企業(yè)發(fā)行的H股以介紹形式在香港聯(lián)合交易所上市。

1.2.2" "H企業(yè)業(yè)務

H企業(yè)主要從事家用電器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，包括電冰箱、冷柜、廚電、空調、洗衣機配套設備、水電暖等智能家居產(chǎn)品，同時提供智能家居產(chǎn)品成套裝備。其經(jīng)營范圍包括：電子類產(chǎn)品、移動通信設備及配件、計算機硬軟件和輔助配套設備的研發(fā)生產(chǎn)與制造；進出口貿(mào)易業(yè)務；國內批發(fā)市場批發(fā)和零售；專業(yè)數(shù)字技術、軟件開發(fā)；技術研發(fā)、技術咨詢服務；應用軟件開發(fā)技術與客服服務等。

2" " "H企業(yè)盈利能力指標綜合分析

杜邦分析體系的建立，能夠清晰地反映企業(yè)各項財務指標，從而反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。本文根據(jù)H企業(yè)2017—2021年的財務報表數(shù)據(jù)，運用杜邦分析體系對企業(yè)的盈利能力進行分析評價。H企業(yè)的相關財務數(shù)據(jù)和杜邦分析財務指標分別如表1和表2所示。

2.1" "銷售凈利率

銷售凈利潤率是企業(yè)稅后凈利潤與總收入的比值，其具體描述產(chǎn)品銷售收入的消費水平。從財務指標中能夠看出每元產(chǎn)品銷售收入帶來的實際凈利潤金額。

如表2所示，可以明顯看出H企業(yè)的銷售凈利率從2017年到2018年明顯下降，2018年H企業(yè)連續(xù)不斷增加營銷成本費用的支出，高昂的營銷資金卻又沒有達到預期效果，其銷售凈利率由5.68%下降到5.33%。到2019年銷售凈利率又上升至6.14%，這是因為2019年H企業(yè)進行了改革，其在全國三地進行上市，給其帶來巨大收益。但受2020年不可控因素的影響，許多線下店鋪暫停營業(yè)，線上物流受到阻礙，銷售凈利率又降至5.40%。從企業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，在企業(yè)迅速擴大銷售規(guī)模的同時，鑒于期間費用等大幅度提升，企業(yè)稅后凈利潤未能同比例提升，甚至出現(xiàn)負增長。急于擴大產(chǎn)銷規(guī)模，可能不會給企業(yè)帶來實際收益。因而，企業(yè)在提升產(chǎn)品銷售收入的同時，一定要相對應地取得更多的稅后凈利潤，以保持凈銷售總額不變或提升。

2.2" "權益乘數(shù)

權益乘數(shù)是資產(chǎn)總額與所有者權益的比值，其表明企業(yè)的負債程度。權益乘數(shù)越大，資產(chǎn)負債率越高，這意味著所有者投入的資本占總資產(chǎn)的比例越小，企業(yè)負債程度越高；反之，權益乘數(shù)越小，資產(chǎn)負債率越低，所有者投入的資本占企業(yè)總資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的負債程度越低［4］。

如表2所示，2017—2019年H企業(yè)的權益乘數(shù)逐年降低，這3年資產(chǎn)總額的上升幅度大于負債總額上升幅度，資產(chǎn)負債率也是逐年下降。但到2020年，受不可控因素的影響，居民消費水平有所下降，購買力低于去年同期，因而H企業(yè)的銷售也受到影響，企業(yè)負債總額的上升大于資產(chǎn)總額的上升，所以權益乘數(shù)從2.88上漲到2.99。2021年權益乘數(shù)又開始下降，說明企業(yè)償還了部分債務或者以股權融資等方式增加了資產(chǎn)，也可能盈利導致資產(chǎn)負債率降低。

2.3" "總資產(chǎn)周轉率

總資產(chǎn)周轉率是凈營業(yè)收入與平均總資產(chǎn)的比值，其可以看出企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入的綜合能力。

如表2所示，H企業(yè)總資產(chǎn)周轉率從2017年的1.13次上升到2018年的1.15次，成為近五年最高點，之后兩年持續(xù)下降到1.07次，成為近五年最低點，2021年又緩慢上升。根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，這五年來資產(chǎn)總額和營業(yè)收入總額也是增加的，說明2018—2020年，H企業(yè)的營業(yè)收入總額增長的幅度小于總資產(chǎn)增長的幅度，總資產(chǎn)并沒有高效利用。2020年，受不可控因素的影響，總資產(chǎn)周轉率降低，說明企業(yè)銷售能力變弱，資產(chǎn)投資的效益不好，資產(chǎn)利用效率變低。

2.4" "凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是整個杜邦分析體系的核心。它的高低可以看出投資者凈資產(chǎn)盈利能力的大小，凈資產(chǎn)收益率是銷售凈利率、資產(chǎn)周轉率以及權益乘數(shù)的乘積。

如表2所示，H企業(yè)在2017年凈資產(chǎn)收益率高達19.36%。由于消費升級、市場滲透率快速提升，我國小家電產(chǎn)品產(chǎn)銷量持續(xù)增長。主要家用電器產(chǎn)銷量均出現(xiàn)不同程度的下降，下游市場需求日益飽和，銷售凈利率的下降使凈資產(chǎn)收益率在2018年下降到17.72%。2019年由于公司改革擴大銷售，企業(yè)凈利潤的提高會影響凈資產(chǎn)收益率上升，使其上升到18.98%。之后兩年由于不可控因素的影響，H企業(yè)的整體盈利能力下降，導致公司凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢。從近幾年的變動趨勢可以看出，銷售凈利率和資產(chǎn)周轉率是影響凈資產(chǎn)收益率變動的重要因素［5］。

3" " "結論及建議

3.1" "結 論

本文運用杜邦分析體系對H企業(yè)2017—2021年凈資產(chǎn)收益率分解之后發(fā)現(xiàn)，權益乘數(shù)相對比較穩(wěn)定，受不可控因素和公司上市的影響，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率有所波動。從H企業(yè)杜邦分析財務指標分析可以得出，企業(yè)要想提高盈利能力，就要擴大銷售，降低成本，并且要抓住機遇。在互聯(lián)網(wǎng)、智能物聯(lián)網(wǎng)的浪潮中，家用電器行業(yè)正在加速轉型，企業(yè)應密切關注各項政策，完善各種財務制度，妥善應對外部環(huán)境的變化。

3.2" "建 議

3.2.1" "積極應對外部環(huán)境

自2020年以來，我國各行業(yè)受到不可控因素的影響，市場受到嚴重沖擊，有些中小型企業(yè)甚至面臨破產(chǎn)的風險。面對這些不確定因素，H企業(yè)應快速應對危機，在混亂中勇敢擔當。我國家電行業(yè)的發(fā)展離不開國家對家電下鄉(xiāng)政策的扶持，政策扶持能保證行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)由家電大國到家電強國的轉變。

3.2.2" "提升科研創(chuàng)新實力

一個企業(yè)有創(chuàng)新，就會有發(fā)展。H企業(yè)從打造最佳客戶體驗出發(fā)，連續(xù)不斷引入突破性創(chuàng)新技術，引導行業(yè)標準的制定，使企業(yè)不斷進步：從家電制造與創(chuàng)新到智能家居。要加強創(chuàng)新技術和產(chǎn)品的研發(fā)，制造更有吸引力的家電產(chǎn)品。

3.2.3" "多元化發(fā)展

電商行業(yè)的迅速崛起也給家電行業(yè)帶來新的機遇。H企業(yè)應進行線上線下渠道全面開放：線上渠道，完善線上交易系統(tǒng)及售后服務體系，同時建設好物流系統(tǒng)；線下渠道，立足各城市的市場容量，打造“一站式家居建筑”服務品牌，促進銷售渠道多元化發(fā)展。

3.2.4" "控制成本，重視人才

產(chǎn)品的質量和售后服務是通向市場的路徑。只有把每一個細節(jié)做好，贏得用戶信任才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。在保證產(chǎn)品質量的同時，降低產(chǎn)品成本。降低成本的關鍵在于控制原材料價格，減少原材料的浪費，同時提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率。除此之外，H企業(yè)在引進和培養(yǎng)高素質人才的過程中，要做到實質重于形式，注重人才的質量而不是數(shù)量。企業(yè)高層要制定人才培養(yǎng)目標，全面完善人才培養(yǎng)方案；建立完善的薪酬管理制度，將企業(yè)的薪酬等級與員工的工作績效結合起來，節(jié)省不必要的薪酬支出，從而達到降低企業(yè)成本的目的。

3.2.5" "控制期間費用，提高效益

企業(yè)在經(jīng)營過程中的費用支出會影響其利潤水平。首先，在大數(shù)據(jù)背景下，企業(yè)可以利用大數(shù)據(jù)推行數(shù)字化營銷，改變過去的銷售理念，運用數(shù)字化系統(tǒng)將零散的客戶信息和客戶消費行為等進行統(tǒng)一管理和分析［6］，利用大數(shù)據(jù)整合信息實現(xiàn)財務共享，從而降低銷售費用。其次，H企業(yè)要結合實際情況，制定科學且完善的預算管理制度，實現(xiàn)預算管理的各部門互相協(xié)調，對企業(yè)的經(jīng)營活動費用進行充分的預測和籌劃，以此來控制費用的支出。

主要參考文獻

［1］杜淼.基于杜邦分析體系的企業(yè)盈利能力研究：以楓華種業(yè)為例［D］.天津：天津農(nóng)學院，2021：1-2.

［2］趙楠，顧穎.杜邦分析體系在電信行業(yè)財務分析中的改進［J］.西安郵電學院學報，2012（1）：109-113.

［3］宋正龍.住宅項目開發(fā)高周轉運營模式及影響效應研究［D］.南京：東南大學，2021：24-25.

［4］陳薇.類金融模式對蘇寧易購盈利能力的影響研究［D］.株洲：湖南工業(yè)大學，2021：22-23.

［5］李衛(wèi)華，周作陽.基于杜邦分析法的JD集團財務分析［J］.內蒙古科技與經(jīng)濟，2022（5）：47-48，50.

［6］趙園園.眾生藥業(yè)盈利能力分析及提升策略研究［D］.昆明：云南師范大學，2022：70-71.