“綠天鵝”風險的防范策略
————基于商業銀行視角

蘭可雄

“綠天鵝”（Green Swan）一詞最早出現在國際清算銀行發布的《綠天鵝》一書中，該書認為氣候變化可能導致“綠天鵝”事件，“綠天鵝”不僅可能對社會生活和經濟發展造成巨大沖擊，而且還可能波及金融系統，成為系統性金融危機的誘因。

“綠天鵝”可能給商業銀行帶來的風險

系統性風險。“綠天鵝”風險包括物理風險和轉型風險兩類。物理風險來自極端自然災害，導致公共基礎設施、個人財產受到破壞，資產價值受損，居民財富減少，可能影響社會生活和經濟發展；轉型風險是企業轉變增長方式走向一個更可持續、污染更少的未來時，可能給經濟發展帶來的潛在風險。應對氣候變化的法律法規和各項政策的出臺，可能會影響市場主體的經營方式、盈利模式，甚至于其市場競爭力。市場主體對氣候風險的重新認知和評估有可能導致宏觀經濟的波動。物理風險和轉型風險都有可能影響社會生活和經濟發展，若進一步溢出、滲透到金融體系則有可能導致系統性金融風險。

信用風險。氣候風險的直接或間接暴露，可能使商業銀行的信貸客戶承擔與氣候相關的責任風險，導致借款人償還債務的能力降低、信用狀況惡化，導致信用評級下降，違約概率（PD）升高。同時，氣候政策、新技術和持續增長的實體風險的變化，可能導致用作抵押品的資產大幅貶值，致使商業銀行重新評估押品價值，導致借款人債項評級下降，從而造成更大的違約損失率（LGD）。如果氣候風險帶來的信用風險大面積顯現，可能導致商業銀行的信貸資產質量下降、撥備增提、盈利下降。

市場風險。氣候變化可能導致商業銀行的金融產品價格包括金融衍生品價格劇烈波動，不僅損害投資者的利益，也可能會造成更大范圍內的市場動蕩，進而導致市場風險加大。氣候變化帶來的物理風險可能更直觀地影響市場風險，因為它直接影響底層資產的安全；轉型風險也可能直接或間接影響資產當前及未來的估值。尤其是投資者或資產持有者對金融資產及底層資產的價格預期產生波動時，可能會體現為金融資產價格的劇烈波動，從而造成市場恐慌情緒蔓延，甚至引發大規模的市場拋售潮。一旦金融市場風險持續增加，勢必影響金融市場穩定。

操作風險。“綠天鵝”帶來的外部事件直接給商業銀行造成的操作風險似乎不那么嚴重，但商業銀行可能因直接暴露于氣候相關風險之下而受到影響。例如，商業銀行的營業辦公場所或數據中心如果受到物理風險的影響，其正常作業運營秩序可能會受到影響，產生業務連續性風險，從而影響到客戶或者其他的商業合作伙伴。轉型風險中政策和監管措施的出臺可能導致商業銀行產生違規操作的風險。

流動性風險。“綠天鵝”帶來的信用風險、市場風險、操作風險可能產生“列車效應”或者“疊加效應”，不同類型風險同時發力會沖擊商業銀行的資產負債表，導致其短期內快速獲得融資的能力受到約束，或者再融資成本高企，進而影響金融市場的流動性。常見的情形是信貸客戶違約增加，資產流動性受損，銀行可能無法在短期內進行再融資，增加負債的難度加大，成本提高，期限錯配嚴重，導致銀行間貸款市場的流動性緊張。

聲譽風險。金融投資者和金融消費者會將氣候變化風險作為評估銀行價值的考量因素，非政府組織（NGO）也可能會通過對商業銀行行為作出有爭議的解讀等方式影響商業銀行聲譽，使商業銀行產生聲譽風險。商業銀行一旦受到信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險等嚴重沖擊，必將導致其經營效益受損，股東、員工、金融消費者、金融投資者以及其他利益相關者的權益受損，導致負面評價增加，觸發輿情和聲譽風險。轉型風險也會使商業銀行遭受輿情風險和名譽損失。

道德風險。道德風險是員工有章不循或主動鉆制度（控制）漏洞造成的風險。在推進綠色金融過程中出現的“漂綠”行為就是一種道德風險。比如，商業銀行夸大宣傳綠色金融，定義各種綠色金融產品缺乏統一標準，貼著綠色標簽的信貸、基金、債券、理財、保險等金融產品可能是棕色的；打著履行社會責任旗號的環保績效可能是被夸大的；表面上是光鮮亮麗的“綠色”，實質上可能是有悖于可持續發展理念的投融資業務。

“綠天鵝”風險防范建議

錨定“雙碳”目標，做負責任銀行。從2007年《中國銀監會辦公廳關于加強銀行業金融機構企業社會責任的意見》的發布到2022年《銀行業保險業綠色金融指引》的制定，金融監管部門出臺了一系列關于可持續發展的整體性政策，為商業銀行從戰略高度推進綠色金融、實現可持續發展提供了方向指引。聯合國環境規劃署《負責任銀行原則》為商業銀行實現負責任發展提供了遠景目標和行動指南。我國商業銀行應積極投身負責任銀行建設，錨定“雙碳”目標、完善公司治理、加快數字化轉型、提升專業能力、筑牢防范“綠天鵝”風險的底層邏輯，物理風險管理和轉型風險管理同步發力，防范系統性風險。

厚植綠色底色，做好綠色銀行。《中華人民共和國民法典》第九條明確規定：“民事主體從事民事活動，應當有利于節約資源、保護生態環境。”這是“綠色原則”，商業銀行要厚植高質量發展的綠色底色，發展綠色金融。要減碳添綠，支持生產生活方式全面綠色低碳轉型；提質增效，推動經濟發展實現動力變革、效率變革；以客戶為中心，打造綠色金融服務體系；立足高質量發展，積極引導金融資源向科技創新領域傾斜。要把創新、協調、綠色、開放、共享的新發展理念落實到金融服務與經營發展各領域全過程，為厚植綠色底色貢獻金融力量。

開展外部合作，參與氣候投融資。一要爭取地方政府、監管部門支持，開展合作。支持開展氣候投融資項目，協助地方建設完善綠色金融和氣候投融資基礎設施等工作，積極推動地方政府設立氣候友好型產業發展基金、項目專項資金，建立和完善氣候投融資風險分擔機制，防范或減輕極端天氣事件對金融市場產生的影響。二要借助有經驗的第三方評估機構對環境風險開展評估，對綠色企業開展ESG評級、環境風險分析、披露環境信息等，幫助商業銀行盯住高能耗、高污染資產的價值變動，以及與氣候變化直接相關的資產產生的減值風險。三要與國際組織合作，積極參與國際氣候風險金融防范體系的建設，積極學習國際組織先進的氣候投融資、環境風險管理技術，與國際組織分享自己最佳的“綠天鵝”風險管理實踐和經驗，發揮氣候行動與可持續發展的協同效應，努力實現合作共贏。

建設風控體系，推進數字化轉型。一要建構氣候風險管理體系，完善商業銀行氣候風險管理框架，優化風險管理流程，將氣候風險嵌入到風險管理三道防線當中，明晰各條線、各部門、各崗位的風險管理責任。二要健全ESG治理架構，在董事會層面建立ESG工作的決策和領導機制，建立由管理層、執行層構成的ESG工作組織體系，實現管理層對ESG工作的指導、監督，執行層對ESG工作的貫徹執行。三要加快數字化轉型，嘗試和完善數字化平臺的搭建，協同生態合作伙伴，將大數據、區塊鏈、人工智能、物聯網等技術投入銀行智慧營銷、智慧運營、智慧風控等場景建設，搭建行業、區域、企業、項目、產品等多維度生態數據管理體系，通過數字化挖掘和提升綠色金融服務能力。四是開展氣候風險管理協同。在商業銀行內外部利益相關者之間廣泛展開氣候風險管理協同合作，充分利用各地市場監管、稅務、法院、公安、社保、海關、司法、環保等政府部門搭建的信息服務平臺，積極與第三方科技公司合作，進行氣候風險相關信息與成果共享。五要強化氣候風險認知，讓全體員工保持對“綠天鵝”的高度警惕，提高駕馭氣候風險的能力。

創新經營方式，優化資產負債結構。要根據ESG需要和防范“綠天鵝”風險需要，制定氣候投融資相關戰略目標與規劃，創新經營方式，迭代風控模型，積極應對氣候變化風險，支持綠色經濟的發展。要優化資產負債結構，保持合理流動性，增厚防范流動性風險的安全墊。要加快產品創新，豐富綠色產品體系，提升產品集成能力。比如，搭建綠色金融服務平臺，集線上獲客、申請、審批、放款、數據監控、貸后管理等于一體，提升業務辦理體驗和效率。

協同利益相關方，防范聲譽風險。一是加強銀行氣候風險信息披露，在年度可持續發展報告或者社會責任報告中，對氣候風險管理進行專章專節披露，傳遞和共享氣候風險管理工作的經驗和行動方向，釋放氣候風險管理的增量價值。二是幫助銀行客戶積極參與氣候風險管理行動，提高ESG管理和披露水平；幫助個人投資者逐步建立自己的ESG風險宏觀分析框架，保持對“綠天鵝”風險的跟蹤觀測，通過投資、抗災資產對沖“綠天鵝”風險。三是開展公眾教育，提高社會公眾對氣候風險的認知與應對能力，形成全社會共同防范“綠天鵝”風險的良好氛圍，以緩解氣候變化的負面影響。

抑制“漂綠”行為，防范道德風險。一是從規章制度上，壓縮“漂綠”空間。通過建立規章制度，規范“綠色金融”的內涵外延，規范ESG信息披露，設置“漂綠”行為罰則，從規章制度上抑制“漂綠”行為。二是從機制上，完善“漂綠”治理機制，明確“漂綠”責任承擔機制，引入ESG報告獨立鑒證機制，運行“反漂綠”長效機制。三是從制度上，完善ESG報告強制披露制度，健全社會公眾、新聞媒體、非營利組織等對“漂綠”行為的監督制度，避免ESG報告淪為文字或數字游戲。四是從控制上，借助數字賦能抑制“漂綠”沖動。借助人工智能、區塊鏈、云計算、大數據、物聯網等數字技術的賦能，對氣候相關信息加工處理，優化算法，通過數字化手段抑制“漂綠”行為。